كيفية حساب تحويل الأوراق النقدية القابلة للتحويل أثناء رفع السلسلة أ

لقد جمعت سندًا قابلًا للتحويل وأنت الآن تصل إلى السلسلة "أ". حان الوقت لهذه الأوراق النقدية لتصبح حقوق ملكية. الآن تعتبر عملية تحويل الملاحظات القابلة للتحويل عملية حسابية صعبة في أفضل الأوقات ، ولكن ما لا تعرفه هو أن هناك في الواقع ثلاث طرق يمكن من خلالها حساب التحويل!

هاه؟ هذا صحيح 3! ليست الطريقة الوحيدة التي افترضت بها ، إذا كنت في الواقع ، هل فكرت في هذا على الإطلاق؟ في هذه المدونة ، سندخل في حسابات حسابات التحويل وفي نهايتها ، لن تكون أكثر ذكاءً من طالب بالصف الخامس فحسب ، بل ستكون أكثر ذكاءً من معظم المستثمرين.

يبدأ. عادة ما تكون جولتك الملاك الأولى عبارة عن ملاحظة قابلة للتحويل

لقد حصلت أنت وفرقتك المرحة من المتسللين على منتج ما ، وجذب بعض العملاء الخفيف وجذبت مليون دولار من مستثمري الملاك.

تم تصميم المذكرة القابلة للتحويل من الملائكة على النحو التالي:

• 1 مليون دولار من الأوراق النقدية القابلة للتحويل (مع بعض أسعار الفائدة. لنفترض أنها تضيف ما يصل إلى مليون دولار لتبسيط الأمر قدر المستطاع).
• معدل خصم 30٪ (نعم ، ليس ممتازًا ، لكنك احتجت إلى المال لذلك أخذته).
• حد أقصى قدره 8 مليون دولار (حسنًا ، لقد حصلت على سقف جيد إلى حد ما مع استمرار الأمور).
• النضج وما إلى ذلك لن نتعامل معه هنا لأنه ليس مفيدًا للرياضيات.

لقد وافقت على أنه سيتم تحويل السند القابل للتحويل في السلسلة أ ("التمويل المؤهل").

السلسلة أ يحدث! حان الوقت لتحويل الأوراق النقدية القابلة للتحويل

تهانينا ، لذلك أنت تتغلب على الصعاب وتتحرك جيدًا. لقد كنت تنمو جيدًا ، وقمت بتجميع عرض تقديمي جيد (بعد الاطلاع على أمثلة رائعة أخرى) ، وتم عرضك بجنون وحصلت على ورقة شروط من مستثمرين من الدرجة الأولى من الفئة الأولى.

الشروط المالية الرئيسية التي قدمتها لك السلسلة A VC هي:

• 8 مليون دولار مقدمًا.
• 2 مليون دولار للاستثمار.
• 10 مليون دولار بعد النقود.
• 20٪ بعد الاستثمار سيتم إنشاء مجموعة ESOP ،
• ملحوظة: افترض أن لديك مليون سهم معلقة (بشكل أساسي الأسهم التي يمتلكها المؤسسون. لا تفترض أن لديك برنامج ESOP بالفعل).

ماذا الآن؟ من يملك ماذا؟

ربما تكون على دراية بأن السندات القابلة للتحويل تتحول من أداة دين إلى ملكية فعلية لشركتك الناشئة (الأسهم ؛ التفضيل المحتمل ليس شائعًا) ، اعتمادًا على التقييم المستقبلي. غالبًا ما تُستخدم الملاحظة القابلة للتحويل لتأجيل المحادثة حول هذا التقييم إلى السلسلة A حيث يحدد VC التقييم. في هذه الحالة ، يكون هذا التقييم هو السلسلة أ (التمويل المؤهل).

لكي تفهم الرياضيات ، تحتاج إلى تغيير نموذجك من التقييم الرئيسي (التقييم المالي قبل أو بعد التقييم) إلى سعر السهم (وهو تقييمك لكل سهم). على سبيل القياس ، إذا كنت تتداول وتحلل الشركات العامة ، فإنك تلاحظ EPS (ربحية السهم) وهو صافي الدخل لكل سهم. على الرغم من أننا بحاجة إلى التفكير في تقييم الشركة للسهم الآن.

إذن لديك الآن السلسلة A VC الخاصة بك ووافقت على التقييم ، كيف يمكنك حساب سعر السهم الذي ذكرته لتمويل السلسلة A ، حيث أن هذا هو أساس الرياضيات؟

سلسلة الرياضيات A بسيطة (بدون ملاحظات قابلة للتحويل)

عرض المستثمر استثمار 2 مليون دولار فيك للحصول على الأسهم المفضلة (وهذا لمنحهم حقوقًا خاصة سيطلبونها) مع تقييم مسبق للمال قدره 8 مليون دولار. إذا أضفت الاثنين ، فستحصل على تقييم لاحق للمال قدره 10 مليون دولار.

بعد تقييم الأموال = الأموال المسبقة + الاستثمار

لحساب مقدار رأس المال الاستثماري من السلسلة أ ، عليك قسمة 2 مليون دولار / 10 ملايين دولار (استثمار على أموال البريد) ، مما يعني ضمناً 20٪ ملكية بعد التمويل. إذا لم تكن قد رفعت ملاحظات قابلة للتحويل ، فإن الرياضيات بسيطة. يبلغ سعر السهم من السلسلة أ 8 ملايين دولار (التقييم المسبق للنقود) مقسومًا على مليون (أسهم المؤسسين). وبالتالي فإن سعر السهم هو 8 دولارات. ينتج عن ذلك امتلاك رأس المال الاستثماري 20٪ من الشركة والمؤسسين 80٪.

مضيفا في برنامج ESOP

ولكن كما ستتذكر ، فقد طلب رأس المال الجريء (VC) مجموعة ESOP (المشاركة في الأسهم للموظفين) بنسبة 20٪. إنهم يريدون أن يكون هناك مجموعة من 20٪ بعد الاستثمار ليس قبل ذلك! يعد هذا أمرًا مهمًا لأن الرياضيات تعمل على شيء مثل أنك تحتاج إلى إجراء ESOP بنسبة ~ 30٪ قبل الاستثمار لينتهي بك الأمر بـ 20٪ بعد الاستثمار. كل التخفيف يقع على أكتاف المؤسسين. هذا يعني أنك تمتلك 70٪ قبل الاستثمار وليس 100٪. أنا أضع هذا بوضوح حتى تفهم إلى أي مدى سيحرق تجمع ESOP الكبير ثغرة في جيبك من الأسهم!

نصيحة: اجعل برنامج ESOP صغيرًا قدر الإمكان وكل ما تحتاجه لتوظيف موظفين حتى موعد جمع التبرعات التالي! تفاوض مع خطة التوظيف

ونتيجة لذلك ، يمتلك المؤسسون 60٪ ، و 20٪ لـ ESOP و 20٪ لـ Series A VC. يخفض برنامج ESOP بشكل فعال سعر السهم الخاص بك من 8 دولارات إلى 6 دولارات. رسالتك هي 10 مليون دولار ، لذا قم بخصم 2 دولار للزيادة و 2 دولار لبرنامج ESOP (20٪ من 10 مليون دولار بعد) وهذا يجعلك تحصل على تقييم فعال قدره 6 ملايين دولار. اقسم ذلك على مليون سهم وستحصل على 6 دولارات لكل سهم. تعمل الرياضيات أيضًا إذا قمت بحساب عدد المشاركات التي تحتاج إلى إصدارها بشكل متكرر إلى ESOP لينتهي بك الأمر بنسبة 20 ٪ بعد زيادة الملكية ، وبالتالي فإن المقام هو #shares أكبر وأنت تقسم 8 مليون دولار على ذلك (من الأسهل رؤيته في نموذج).

موصى به لك:

موارد

كيف ستحول Metaverse صناعة السيارات الهندية

فايبهاف س.

31 يوليو 2022

موارد

ماذا يعني توفير مكافحة الربح بالنسبة للشركات الهندية الناشئة؟

تشارانيا ل.

31 يوليو 2022

موارد

كيف تساعد الشركات الناشئة في تكنولوجيا التعليم في تطوير مهارات القوى العاملة في الهند وتصبح جاهزة للمستقبل ...

أنكوش س.

31 يوليو 2022

أخبار

الأسهم التقنية في العصر الجديد هذا الأسبوع: مشاكل Zomato مستمرة ، EaseMyTrip تنشر Stro ...

تابانانا ر.

31 يوليو 2022

سمات

تتخذ الشركات الهندية الناشئة اختصارات في مطاردة للتمويل

نيخيل س.

31 يوليو 2022

أخبار

منصة التسويق الرقمي Logicserve Bags INR 80 Cr Funding، Rbrands as LS Dig ...

شيتان ت.

31 يوليو 2022

سعر السهم مع الأوراق النقدية القابلة للتحويل

الآن تبدأ المتعة! تحويل السندات القابلة للتحويل إلى حقوق ملكية ليس بالأمر السهل على الإطلاق. ليس الأمر بسيطًا إذا افترضت أن هناك طريقة واحدة فقط للقيام بذلك ، ولكن هذا المنشور يعلمك أن هناك 3 طرق للقيام بذلك. نعم ، حزب السكان لنا x3 ؛).

هناك بعض الأشياء التي يجب فهمها لجعل هذا أقل إيلامًا للمعالجة:

• يجب أن يتم نشر 20٪ من برنامج ESOP بعد جمع التبرعات . لذا فأنت تقوم بإصدار ESOP قبل أن يحصل المستثمر من الفئة أ على الأسهم والمتحولين القابل للتحويل. من المهم معرفة المتحولين القابل للتحويل بعد إجراء ESOP ، لذلك يكون التخفيف عليك أنت والمؤسسين وليس الملائكة.
• تختار الملائكة التحويل عند الحد الأقصى أو الخصم. اختاروا الأفضل بالنسبة لهم ، وهو أقل سعر للسهم. الحد الأقصى هو ببساطة الحد الأقصى لعدد الأسهم. الخصم مرتبط بسعر السلسلة أ (وخصم عليه). عند نقطة معينة ، يتقارب الحد الأقصى والخصم ، لذا فإنهما متماثلان.
• تختلف الطرق الثلاث فيما يتعلق بأين يتم إجراء الخصومات في حسابات أسعار الأسهم. ستحتفظ Angels بنسبة مئوية من شركتك الناشئة ، بمجرد إتمام الصفقة ، لذلك إما أنك ستمتلك أقل من 80٪ (ما قبل ESOP) من شركتك الناشئة أو ستمتلك Series A VCs أقل من 20٪. هناك طريقة أخرى لقول ذلك وهي إما أن التقييم الفعال لما قبل المال سيكون أقل من 8 مليون دولار أو السلسلة أ ، فإن رأس المال الجريء سيمتلك أقل من 20٪ عند الانتهاء. تحتاج إلى التفكير في نسبة ملكيته الأقل (المخففة بإصدار الأسهم إلى السند القابل للتحويل) ؛ وكم يتم تخفيف كل مستثمر ومؤسس.

نظرًا لأنه لا أحد يعرف كيف يعمل كل هذا (أو لا يريد أن يعرف) ، إذا اعتقد شخص ما أن الرياضيات يجب أن تعمل بطريقة لا يعمل بها الآخر ، فهناك مشكلة في المستقبل إذا تحققوا.

أنت كمؤسس تريد أفضل صفقة ، والملائكة ورأس المال المغامر يريدون رطلهم من اللحم (على الأقل بعض أصحاب رأس المال المغامر سوف يفهمون هذا - معظمهم لن يفهم). هناك ثلاث طرق مختلفة لحساب التحويل ، لذا من الأفضل أن تعرف كيف يعمل ذلك لتحسين نتيجتك. سنستعرض كيف تعمل الرياضيات الخاصة بالتحويل الآن.

دعونا نحصل على المهوس لدينا!

الطرق الثلاث لحساب تحويل الملاحظات القابلة للتحويل

ملاحظة الأهمية : إذا وجد شخص أذكى مني (وهو معظم الأشخاص) أخطاء ، أخبرني حتى أتمكن من إصلاحها. النموذج معقد ولم أقم ببناء عبارات خطأ لكل تباين لأن الصيغ أصبحت صعبة وسيكون من الصعب عليك اتباعها. إذا انفجرت لأنك قررت وضع سقف بقيمة 0 دولار ، فلا تشتكي. الهدف هو إظهار الرياضيات إذا كان لديك سيارات مكشوفة.

طريقة الدفع المسبق

• المؤسسون : Booyakasha. هذا هو الأفضل لك. أنت تمتلك حوالي 50.9٪ . يتم مشاركة التخفيف مع VCs.
• الملائكة : هذه أسوأ نتيجة لكم. أنت لا تريد هذا. تحصل على 12.1٪.
• VCs : أنت لا تحب هذا أيضًا. ينتهي بك الأمر بنسبة 17٪.

طريقة نسبة الملكية

• المؤسسون : سنارك. هذه أسوأ نتيجة بالنسبة لك. أنت تمتلك حوالي 45.7٪ . التخفيف هو صديقك الذي لا تشترك فيه مع الآخرين.
• الملائكة : هذا هو أفضل نتيجة لك. تحصل على 14.3٪.
• VCs : أنت تحب هذا. تحصل على غنيمة كاملة. ينتهي بك الأمر بنسبة 20.0٪.

طريقة الاستثمار بالدولار

• المؤسسون : هذا هو الحل الوسط للتسوية. تمتلك حوالي 49.7٪.
• الملائكة : هذا هو الحل الوسط الخاص بك. تحصل على 12.1٪.
• رأس المال الجريء : ليست سيئة مثل طريقة الدفع المسبق ، ولكن يمكنك قبولها. ينتهي بك الأمر بنسبة 18.2 ٪.

طريقة الدفع المسبق

هذا ما تريد " افتراضه " والتحويل إليه (حتى يلاحظه أحدهم ويشكو منه). إنها النتيجة الأكثر صداقة مع المؤسس. لماذا (بخلاف حقيقة أنك تحصل على أكبر قدر من الأسهم)؟

التخفيف الخاص بك هنا هو الأقل حيث يتم تقاسم التخفيف . ربما تكون هذه هي الطريقة الأكثر شيوعًا للتحويل ، ولكن من الواضح أن المستثمرين لا يحبونها لأنها تؤدي إلى امتلاكهم لملكية أقل مما كانوا يعتقدون.

تم إصلاح الأموال المسبقة (6 ملايين دولار بعد ESOP) هنا وسعر التحويل للملائكة يعتمد على ذلك ، مما يعني أن سعر السهم الخاص بك لا ينخفض ​​كما هو الحال مع الأساليب الأخرى. تؤدي طريقة الدفع المسبق إلى مشاركة الجميع في التخفيف من خلال تحويل الملاحظات بما يتناسب مع نسبة ملكيتهم.

سعر السهم في السلسلة A هو 6.0 دولارات (8 مليون دولار أقل من ESOP بقيمة 2 مليون دولار مقسومًا على مليون سهم) وسعر التحويل للملاحظات سيكون 4.2 دولارًا لكل سهم (6.0 دولارات مطروحًا منها خصم 30٪ بافتراض أنه أفضل من الحد الأقصى).

بينما يظل التقييم المسبق للنقود ثابتًا عند 6 ملايين دولار ، فإن النسبة المئوية لملكية ما بعد الاستثمار للمستثمرين من الفئة أ هي 17.0٪ وتقييم ما بعد النقود الذي تنطوي عليه هذه الطريقة هو 11.79 مليون دولار (2 مليون دولار مقسومًا على النسبة المئوية لحصة الملكية ، 17) ٪).

طريقة نسبة الملكية

هذه الطريقة ليست صديقك كمؤسس ، حيث يتم تعيين الأموال اللاحقة وتنخفض الأموال المسبقة لتساوي الملكية . النسبة المئوية التي يشتريها VC ثابتة ويتم حساب المتغيرات الأخرى عليها. يقول VC بشكل أساسي ، أريد 20٪ ، لا يهمني ما يحدث لأي شخص آخر ، اكتشف ذلك.

هنا تحصل على مبلغ 8 مليون دولار مسبقًا ، وتخصم ESOP والمبلغ القابل للتحويل للحصول على أموالك المسبقة الفعالة البالغة 4.57 دولار. نعم ، هذا بعيد جدًا عن بدايتك البالغة 8 ملايين دولار!

يبلغ سعر السهم لـ VC 4.57 دولارًا أمريكيًا لكل سهم وسعر التحويل للملاحظات سيكون 4.87 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد (4.57 دولار أمريكي) أقل من خصم 30٪ لأن الحد الأقصى ليس قيد التشغيل).

طريقة الدولار المستثمر

هذا هو الحل الوسط الخاص بك ، حيث يتم تخفيف الجميع قليلاً . يمكنك استخدام هذا كحل وسط بين طريقة الدفع المسبق وطريقة النسبة المئوية للملكية.

هنا يتم إصلاح تقييم النقود اللاحق الخاص بك ليساوي التقييم المسبق للنقود المتفق عليه بالإضافة إلى الدولارات المستثمرة من قبل المستثمرين الجدد بالإضافة إلى رأس المال والفائدة المستحقة على الأوراق النقدية التي يتم تحويلها. باستخدام الافتراضات المذكورة أعلاه ، سيتم إصلاح التقييم اللاحق للنقود عند 11 مليون دولار وسيتم حساب كل متغير من المتغيرات الأخرى من ذلك. في هذا المثال ، سيكون سعر السهم لمستثمري السلسلة A 7.57 دولارًا أمريكيًا لكل سهم وسعر التحويل للملاحظات سيكون 5.30 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد (7.57 دولارًا أمريكيًا مطروحًا منه خصم 30٪).

استنتاج

تمنح الطريقة المستثمرة بالدولار المؤسسين اعتمادًا على رأس المال والفائدة المستحقة على الأوراق النقدية التي يتم تحويلها إلى حقوق ملكية كما لو كانت هذه أموالًا تم استثمارها حديثًا في الشركة ، ولكن يتم تخفيف المؤسسين فقط من خلال الأسهم "الإضافية" التي يتم تخفيفها عن أصحابها. يتم تلقيها بسبب خصم التحويل. الأساس المنطقي هو أن تحويل الديون إلى حقوق ملكية بدون خصم لا يغير النسبة المئوية لملكية المستثمرين من الفئة أ لقيمة المؤسسة للشركة ، لذلك لا يزالون يحصلون على الصفقة التي تساوموا عليها. يتعين على المؤسسين التنازل وقبول بعض التخفيف الإضافي ، لكنه أقل بكثير مما قد يعانون منه في ظل طريقة النسبة المئوية للملكية .

إن أصعب جزء في حساب سعر السهم في تمويل السلسلة أ لشركة لديها ملاحظة قابلة للتحويل يتم تحويلها بخصم هو أنها تعيد فتح المناقشة حول تقييم الشركة بشكل فعال. قد يعتقد كل طرف أنه كان لديه اتفاق والآن يحتاج واحد (أو كلاهما) لتقديم تنازلات لإنجاز الصفقة. نأمل أن تساعدك هذه المقالة في فهم بعض الخيارات المختلفة لحل المشكلة حتى تتمكن من تكييف نهجك وفقًا لذلك.

[ظهر هذا المنشور الذي كتبه ألكسندر جارفيس لأول مرة على الموقع الرسمي وتم نسخه بإذن.]