كيف تؤثر الديون على عمليات الاندماج والاستحواذ في عمليات بيع الأصول المجهدة
نشرت: 2019-06-02يحرص المستثمرون على غمس أيديهم في وفرة الأصول المجهدة المتوفرة في السوق
كانت مسألة إعادة هيكلة ديون الشركات نقطة تركيز لبنك الاحتياطي الهندي
من المتوقع تدفق الأنشطة الاستثمارية في عام 2019 ، والتي ستركز بشكل رئيسي على الاستحواذ على الأصول المجهدة من قبل الشركات.
في العامين الماضيين ، شهدت الهند قرارات سريعة لمعالجة الأصول المجهدة (NPAs) والديون في الهند ، بما في ذلك إعادة هيكلتها ، من خلال توفير أداة قوية للدائنين الماليين والتشغيليين في شكل الإعسار و قانون الإفلاس ، 2016 (" IBC ، 2016 ").
مكنت الإصلاحات الفعالة في IBC ، 2016 ، منذ إنشائها ، بنك الاحتياطي الهندي (RBI) من تصفية ديونه المعدومة من خلال الموقف الاستباقي للمؤسسات المالية في إعلانها عن العديد من الحسابات المتعثرة للشركات الكبرى و جداول زمنية صارمة في عملية حل إعسار الشركات (CIRP).
وقد أجبر هذا الشركات غير العاملة على وضع أصولها تحت ضغط البيع ، مما أتاح للشركات ( سواء في الهند أو على مستوى العالم ) الوصول إلى مثل هذا التدفق للأصول عالية الجودة في مثل هذه التقييمات المربحة ، مما أدى إلى تسريع الزخم الأمامي لعمليات الاندماج والاستحواذ. (M & A) في الهند.
يحرص المستثمرون على غمس أيديهم في وفرة الأصول المجهدة المتاحة في السوق ، مما يؤدي إلى قبول العديد من الكيانات التجارية بموجب نظام IBC ، 2016 ، بما في ذلك IL&FS ، و NCLT التي توافق بشكل استباقي على خطط التسوية ، بما في ذلك خطة الاستحواذ على بوشان Steel by Tata Steel - أصبحت أول عملية استحواذ ناجحة في إطار IBC ، 2016 - وخطة استحواذ ArcelorMittal على Essar Steel ( والتي ستكون بلا شك ثاني أكبر استحواذ للصلب في الهند ).
أيضًا ، مع الحكم الأخير الذي يقرر التصفية مقابل إحياء الشركة في Amar Dye Chem Limited ( قيد التصفية ) ، يُسمح الآن للمساهم المروج بتقديم التماس يسعى إلى إحياء الشركة من خلال حل وسط مع الدائنين ، بموجب أحكام قانون الشركات لعام 2013 (" قانون الشركات ") حتى لو كانت الشركة المذكورة تحت التصفية.
لذلك ، تم تجهيز المروجين بسلاح ضد البند الفرعي (ز) من القسم 29 أ من IBC ، 2016 ، والذي حرم المروجين للمدينين من المشاركة في عملية إعادة هيكلة الشركة المدينة أو الحصول على أصولها تحت التصفية معالجة.
معالجة المسؤوليات القانونية للأصل المتخلف
هناك العديد من الالتزامات القانونية في حيازة الأصول المتعثرة. عند التعامل مع شركة متعثرة ، يجب على المشتري المحتمل فهم قاعدة الدائنين ونطاق مديونية مثل هذه الشركة المتعثرة.
عادة ما يتم بيع الأصول المجهدة على أساس "كما هي حيث هي " ؛ لذلك يجب أن يكون شعار الاستحواذ هو " تقليل المخاطر وتعظيم الفرص ". يجب على المشتري المحتمل التأكد من أن تقييمات الأصول يتم إجراؤها من قبل مثمنين مسجلين ومشهورين.
يجب على المستشارين القانونيين إجراء تمرين العناية الواجبة بدقة ويجب عليهم تقييم الالتزامات غير المفصح عنها أو غير المحددة كمًا ، بما في ذلك الالتزامات الضريبية التي تأتي مع هذه الأصول المتعثرة ، والتي تمكن من هيكلة فعالة للمعاملة.
على سبيل المثال ، كما في حالة الاستحواذ على أصول محددة لشركة Reliance Communications Ltd. والشركات التابعة لها بواسطة Reliance Jio Infocomm Ltd. ، حيث قامت شركة Reliance Jio Infocomm Ltd. بتمديد مدة هذا الاستحواذ ، رهناً باستكمال شروط معينة سابقة لـ الاستحواذ ، بما في ذلك الإفصاح عن الالتزامات الضريبية غير المحددة كمًا والمستحقات الأخرى.
موصى به لك:
لا يمكن لرواد الأعمال إنشاء شركات ناشئة مستدامة وقابلة للتطوير من خلال 'Jugaad': المواطنون ...
كيف ستحول Metaverse صناعة السيارات الهندية
ماذا يعني توفير مكافحة الربح بالنسبة للشركات الهندية الناشئة؟
كيف تساعد الشركات الناشئة في تكنولوجيا التعليم في تطوير مهارات القوى العاملة في الهند وتصبح جاهزة للمستقبل ...
الأسهم التقنية في العصر الجديد هذا الأسبوع: مشاكل Zomato مستمرة ، EaseMyTrip تنشر Stro ...
تتخذ الشركات الهندية الناشئة اختصارات في مطاردة للتمويل
بمجرد معرفة الالتزامات القانونية للمشتري المحتمل ، من المهم صياغة أحكام إما لاستبعاد أو تقييد هذه الالتزامات ( خاصة غير معلنة أو غير متوقعة ) ، والتي يمكن القيام بها من خلال تضمين البنود التي تمنح الحق للمشتري المحتمل لحماية نفسه من أي مطالبة غير متوقعة من قبل أطراف ثالثة ، والتي قد تضربهم بعد الاستحواذ. من ناحية أخرى ، قد يكون لدى البائع شروط استثناء للحد من خسائره من خلال فرض حدود زمنية للمطالبات وتقييد سبل الانتصاف في القانون أو في حقوق الملكية.
أهمية توفير التعويض
في الحالات التي يتخلى فيها المشتري المحتمل عن حقه في التعويض ، بسبب عدم وجود هذا الحق في اتفاقية تعاقدية ، يظل للمشتري المحتمل الحق في المطالبة بالتعويضات بموجب القوانين التعاقدية في الهند.
في قضية Daiichi-Sankyo ، تحولت محكمة دلهي العليا من القواعد الصارمة لتفسير الاتفاقيات وقررت أن Daiichi لا تُمنع من رفع دعوى بالتزوير ، لمجرد أنها تنازلت عن حقها في التعويض بموجب الاتفاقية.
بدلاً من ذلك ، هناك مفهوم جديد إلى حد ما للحصول على تأمين المعاملات في شكل تأكيدات وضمانات تأمين ، والذي يحمي المشتري من حماية مصلحته ويتم تعويضه في حالة عجز البائع عن القيام بذلك.
أيضًا ، مع تدفق توافر الأصول الجذابة المجهدة في السوق ، يضمن تأمين التمثيل والضمان الراحة والثقة في المشترين.
إعادة هيكلة ديون الأصول المكتسبة
كانت مسألة إعادة هيكلة ديون الشركات نقطة تركيز لبنك الاحتياطي الهندي أيضًا. أصدر بنك الاحتياطي الهندي (RBI) إرشادات مختلفة تهدف إلى أدوات محددة لإعادة هيكلة الديون بسرعة وتخفيف عمليات الاحتيال والخسائر للاقتصاد ككل.
حدد أحد هذه التعميمات المؤرخة في 12 فبراير 2018 قواعد صارمة واعترف أيضًا بأن الحساب لا يعمل حتى بالنسبة للتخلف عن السداد ليوم واحد وقدم نفس الشيء لإجراءات الإعسار من قبل المقرضين. ألغى التعميم المذكور وأعلنته المحكمة العليا الموقرة بأنه متطرف.
هذا لم يثنِ دافع بنك الاحتياطي الهندي في سعيه لتعزيز زخم حل الأصول المجهدة والالتزام بالانضباط الائتماني. وكان محافظ بنك الاحتياطي الهندي قد أدلى ببيان مفاده أن بنك الاحتياطي الهندي سيصدر تعميمًا منقحًا ، حسب الاقتضاء ، من أجل حل سريع وفعال للأصول المجهدة.
حالة للمقرضين الدوليين لطرف هندي
أصبحت الهند بسرعة اقتصادًا عالميًا نظرًا لاستمرار العوامل التي أدت إلى زيادة الاستثمار في عام 2018. أدى اتجاه القضاء الهندي إلى منح المستثمرين الأجانب أحكامًا مواتية إلى تسهيل دخول المستثمرين الأجانب في معاملات تجارية مع كيانات هندية ( تشمل القضايا البارزة أحكامًا مواتية لدايتشي وإريكسون ).
وقد أدى ذلك إلى زيادة الإقراض الدولي ، الأمر الذي جعل المقرضين الدوليين يستكشفون جميع خياراتهم في حماية مصالحهم في وقت الدخول في الصفقة ، وكذلك في وقت الإعلان عن الأصول على أنها غير عاملة.
بموجب IBC ، يمكن حتى للدائنين الأجانب بدء CIRP ضد الشركات المدينة الموجودة في الهند كتدبير لحماية أنفسهم من الديون المعدومة. هذا ، من بين عوامل مربحة أخرى ، سهّل الكثير من الاستثمار الأجنبي في الهند.
بمجرد أن يتم تنفيذ الصفقة ، قد يسعى المُقرض للحصول على ضمان إضافي مقابل الدين ، وبالتالي الحصول على الحق في الحجز وحجز الرهن كحق تفضيلي. قد يؤمن نفسه أيضًا عن طريق اختيار تزويد الشركة باتفاقية لفترة سداد ممتدة ، وبالتالي ضمان السداد (كما هو موضح في حالة IL&FS ).
من المتوقع تدفق الأنشطة الاستثمارية في عام 2019 ، والتي ستركز بشكل رئيسي على الاستحواذ على الأصول المجهدة من قبل الشركات. مع المستقبل المتوقع للموافقة على استحواذ شركة ArcelorMittal على Essar Steel من قبل NCLT والعديد من الشركات المدينة التي اعترفت NCLT بالتصفية ، سيكون السوق الهندي ساحة لعب مربحة للمستثمرين ، الهنود والأجانب.
على وجه الخصوص ، من المتوقع أن تستكشف شركات إعادة بناء الأصول (ARC's) وصناديق الاستثمار البديلة (AIF's) والاتحادات عمليات إعادة هيكلة مختلفة فيما يتعلق بالأصول المجهدة.
شارك في كتابة المقال آشيش بارواني ، شريك ، راجاني أسوشيتس وجارجي بانوار ، مساعد أول ، راجاني أسوشيتس.