الدروس المستفادة من محاولة فاشلة لجمع رأس مال مخاطر
نشرت: 2020-04-23في عام 2018 ، بدأت في استكشاف إمكانية تعويم صندوق في مرحلة مبكرة يركز على الهند
تم تحديد الزيادة المستهدفة للصندوق بمبلغ 100 مليون دولار
نصيحتي للمديرين الناشئين هي إجراء 3 عمليات إغلاق على الأقل ، إن لم يكن أكثر ، لصندوقهم الأول
أتمنى أن تحافظوا جميعًا على سلامتهم وصحتكم في هذه الأوقات الغريبة. لقد منحنا الشهرين الماضيين الكثير لنتأمل فيه. إذا علمنا أي شيء من جائحة Covid19 أنه لا توجد أمة أو مؤسسة أو فرد محصن ضد الفشل. لكننا معًا يمكننا تجاوز هذا بأرواح متجددة ونقاط قوة عميقة.
في حالتي ، أتاح لي هذا الإغلاق الوقت للكتابة عن فشل كنت أنوي مشاركته لفترة من الوقت. بدأت مسيرتي المهنية في رأس المال الاستثماري في عام 2012 بفترة قصيرة في برنامج Startup Leadership حيث قادت التسويق والقبول في أربعة من فصوله. كان هذا أول تعرض لي لمنظومة بدء التشغيل - حتى ذلك الحين لم أكن أعرف كيف تبدو مجموعة العروض التقديمية المخططة للاستثمار.
بعد ذلك ، أدى لقاء بالصدفة إلى دور استثماري مع Unilazer Ventures ، ذراع PE لمكتب عائلة Ronnie Screwvaala. خلال الفترة التي قضيتها في الشركة ، كنت محظوظًا للمشاركة في استثمارات مثل Lenskart و Zivame و Maroosh و Dogspot وغيرها. على الرغم من أنني لم أقود هذه الاستثمارات ، إلا أنني تعلمت الكثير عن الاستثمار وبناء المشاريع التي أعدتني جيدًا لدوري التالي - الاستثمار في Accel.
خلال فترة الثلاث سنوات في Accel ، شاركت في قيادة استثمارات الصندوق في Swiggy و Agrostar و HolidayME و Bicycle.AI (سلف AppSmith) وغيرها. كما أتيحت لي الفرصة للعمل مع شركات المحفظة الأوسع للصندوق.
على مر السنين ، كنت محظوظًا بالالتقاء والعمل جنبًا إلى جنب مع بعض من ألمع وأذكى رواد الأعمال في النظام البيئي - Sriharsha و Nandan و Rishabh و Vijay و Abhishek و Karan و Geet و Shardul و Sitanshu و Anjana و Adarssh و Vaibhav - من بين عدة آخرين. لقد ساعدني الوقت الذي أمضيته في النظام البيئي أيضًا في تكوين علاقات ذات مغزى مع بعض المستثمرين المشاركين الأكثر ودية. لذلك ، أشعر بالامتنان الشديد.
بعد الخروج من Accel ، شعرت برغبة قوية في بناء شيء ما. لقد كان خارج منطقة الراحة الخاصة بي ولكن أعتقد أن العمل مع العديد من رواد الأعمال الرائعين يمكن أن يكون له هذا التأثير عليك.
لذلك في عام 2018 ، بصفتي خبيرًا استثماريًا شابًا مع أقل من نصف عقد من الخبرة الاستثمارية تحت حزامه ، بدأت في استكشاف إمكانية تعويم صندوق في مرحلة مبكرة يركز على الهند. هذا ملخص لرحلة جمع التبرعات الخاصة بي والدروس المكتسبة في هذه العملية. آمل أن تساعد أولئك الذين يمرون بمرحلة مماثلة في حياتهم المهنية.
بعض السياقات حول الصندوق:
استراتيجية الاستثمار
حجم الصندوق: تم تحديد الزيادة المستهدفة للصندوق بمبلغ 100 مليون دولار مع توفير 25 مليون دولار أخرى. تحت خيار جرينشو.
إستراتيجية الصندوق: للاستثمار في 18-20 Seed و Pre-Series A و Series A التكنولوجيا الاستهلاكية ، والمدعومة بالتكنولوجيا والمباشرة إلى الشركات الناشئة ذات العلامات التجارية الاستهلاكية مقابل ملكية مستهدفة بنسبة 20٪ -30٪.
حجم التذكرة: كان حجم التذكرة لاستثمارات البذور ما بين 500 ألف دولار و 1.5 مليون دولار. بمتوسط نشر يبلغ مليون دولار أمريكي وللاستثمارات من الفئة أ كان بين مليون دولار أمريكي. و 5 ملايين دولار. بمتوسط نشر 2.5 مليون دولار.
احتياطيات المتابعة: تم تخصيص نسبة احتياطيات متابعة صحية تبلغ 2.5X للفائزين في المحفظة. واحدة من أكبر المعلومات التي تعلمتها شركات رأس المال الجريء العاملة في الهند على مدار العقد الماضي هي أن الشركات الاستهلاكية في الهند ، حتى الشركات التكنولوجية القابلة للتطوير ، لديها دورات خروج أطول وأكثر كثافة في رأس المال من نظيراتها العالمية.
لذلك ، ليس من المهم فقط اكتشاف فرصة مبكرة ولكن أيضًا الحصول على مسحوق جاف كبير (رأس مال احتياطي) لمضاعفة الفائزين وثلاثة أضعاف. بينما انخفضت دورات الخروج بشكل كبير مؤخرًا ، افترضت متوسط فترة تصفية متواضعة تبلغ 7 سنوات في النمذجة.
أطروحة الاستثمار
أنا مدافع قوي عن اختيار أطروحة عامة على أطروحة خاصة بمجال معين للمديرين الناشئين ما لم يكن لدى المدير عقدين من الخبرة في المجال. على هذا النحو ، كانت أطروحة الاستثمار الخاصة بي متنوعة إلى حد ما تحت موضوع المستهلك الواسع. من أجل الإيجاز ، لقد شاركت فقط الشريحة التمهيدية للأطروحة هنا. كان لكل من قطاعات التركيز أطروحة أساسية مع خط أنابيب مرتبط بها. قد أكتب مدونة منفصلة لإلقاء الضوء عليها في وقت لاحق.
موصى به لك:
كيف يتم تعيين إطار عمل مجمع الحسابات في RBI لتحويل التكنولوجيا المالية في الهند
لا يمكن لرواد الأعمال إنشاء شركات ناشئة مستدامة وقابلة للتطوير من خلال 'Jugaad': المواطنون ...
كيف ستحول Metaverse صناعة السيارات الهندية
ماذا يعني توفير مكافحة الربح بالنسبة للشركات الهندية الناشئة؟
كيف تساعد الشركات الناشئة في تكنولوجيا التعليم في تطوير مهارات القوى العاملة في الهند وتصبح جاهزة للمستقبل ...
الأسهم التقنية في العصر الجديد هذا الأسبوع: مشاكل Zomato مستمرة ، EaseMyTrip تنشر Stro ...
إنشاء المحفظة ونمذجة رأس المال الجريء
لقد قمت بنشر نسخة مبسطة من النموذج بأكمله هنا. سنصنع نموذجًا من هذا لاحقًا ليستخدمه القراء. أيضًا ، شارك بعضًا من لقطات الشاشة النموذجية في نهاية المنشور.
شروط الصندوق المقترحة
مثل أي مدير أول مرة ، كنت مرناً في الدخول في اجتماعات مع شروط الصندوق. كاقتراح ، قمت بتضمين الشريحة التالية في عرض تقديمي:
شرح لبعض المصطلحات غير المألوفة والأساس المنطقي وراء الاقتراح:
- عمر الصندوق : مجموع فترة الاستثمار وفترة التصفية. في نموذجي ، قمت بتضمين ثلاث سنوات من الاستثمارات الجديدة وسبع سنوات من متوسط فترة التصفية للاستثمارات مع الأخذ في الاعتبار سوق الهند. بطبيعة الحال ، يفضل LPs فترات تصفية أقصر.
- التوزيع : اقتراح توزيع شلال بنسبة 8٪ حاجز. على هذا النحو ، يجب إعادة رأس المال بالكامل بالإضافة إلى فائدة إضافية بنسبة 8 ٪ تتراكم سنويًا على مكالمات رأس المال قبل أن يتمكن أي ممارس عام من سحب أي فائدة محمولة. بعد الوفاء بالتزامات العقبة ، تحمل الفائدة لتقسيمها وفقًا للاقتراح.
- أتعاب الإدارة : هي الرسوم السنوية التي يتقاضاها الصندوق على التزامات رأس مال LP. يذهب جزء كبير منه نحو الرواتب وعمليات التمويل. عادةً ما يتراوح بين 2٪ -3٪ ، اعتمادًا على حجم الصندوق وعدد المحصول. عادةً ما تتقاضى الصناديق الكبيرة 2٪ بينما تكون الصناديق الصغيرة / الصغيرة قادرة على تبرير رسوم بنسبة 3٪ نظرًا لصغر حجم الصندوق. يمكن أن تتقاضى الصناديق ذات المستوى الأعلى مع إرث العوائد الثابتة 3٪ بغض النظر عن حجم الصندوق. لقد قمت بتضمين 2.5٪ رسوم إدارة لمدة 3 سنوات للاستثمار في نموذجي. لكل سنة لاحقة ، ستنخفض الرسوم بمقدار 25 نقطة أساس حتى تصل إلى 1.5٪ في السنة السابعة من عمر الصندوق.
- مصاريف الصندوق : هذه هي المصاريف التي يتم تخصيصها لخدمات مثل إدارة الصندوق ، ومستشار تكوين الصندوق ، والخدمات المصرفية ، ومراجعة الحسابات / الضرائب ، والتأمين وغيرها من الخدمات المتنوعة. نفقات. نفقات الصندوق عبارة عن تخصيص لمرة واحدة لكامل دورة الصندوق لتغطية هذه النفقات. قد تتطلب الأموال عادةً ما بين 500 ألف ومليون اعتمادًا على مزودي الخدمة الذين يستخدمونها.
أهم الدروس المستفادة من التجربة
فهم تجمع LP - استهداف المجموعة الصحيحة من LPs
يتألف تجمع الشركاء المحدودين العالميين (LP) من صناديق مؤسسية كبيرة ومكاتب عائلية و (U) HNI. تشكل صناديق الهبات وصناديق التقاعد وصناديق الثروة السيادية وصناديق التحوط وصناديق الصناديق مجتمعة مجموعة LP المؤسسية. في الأشهر القليلة الأولى ، تواصلت مع عدد قليل من LPs المؤسسيين لإجراء محادثات استكشافية لفهم نظرتهم تجاه الهند / المديرين الناشئين وتبادل الملاحظات حول عملية جمع التبرعات لرأس المال المغامر.
لإعطائك بعض السياق ، على الرغم من أن دوري في Accel لم يكن مسؤولاً عن إدارة علاقات LP ، فقد انتهيت من تكوين بعض العلاقات الحميمة مع LPs المؤسسي (خارج نظام Accel البيئي) من خلال صرامة الشخصية والتوعية. على هذا النحو ، كان هؤلاء الرجال أول منفذ لي عندما قررت المغامرة بمفردي. من خلال هذه المحادثات تعلمت ما يلي:
- يبلغ الحد الأدنى لحجم التذكرة لمعظم الشركاء المحتملين المؤسسيين 25 مليون دولار ولا يسعون إلى أكثر من 10٪ من التعرض في صندوق واحد. هناك القليل ممن قد يمتد هذا إلى 20٪ لكن هذا نادر جدًا. على هذا النحو ، فقط المدراء الذين لديهم حجم صندوق> 250 مليون دولار. يجب أن تصل إلى هؤلاء LPs.
- على الرغم من أن رأس المال المؤسسي العالمي يصل إلى تريليونات الدولارات ، فإن التخصيص نحو فئة أصول المشاريع الهندية يمثل جزءًا صغيرًا جدًا. من الناحية القصصية ، إذا كان هناك 100 LPs مؤسسي في العالم. ومن بين هؤلاء ، إذا استثمر 20 في فئة أصول المشروع ، ربما تستثمر 5 في المديرين الناشئين وفي أفضل الأحوال ينظر 2 إلى الهند باعتبارها جغرافيا مستهدفة. إن التداخل بين المديرين الناشئين وتخصيص الهند هو عبارة عن تجمع LP صغير جدًا.
- أخيرًا ، التزم معظم الشركاء المحتملين المؤسسيين الذين يستثمرون في الأموال المركزة في الهند بالفعل برأس المال لصناديق من 2 إلى 3 من الدرجة الأولى تعمل في البلاد على أساس العلاقات التي تم بناؤها على مدى عقود. على هذا النحو ، فإن هؤلاء الممثلين المحتملين لديهم حق الوصول إلى 80 ٪ من خط أنابيب الصفقة من البلاد بالفعل. سيستغرق الأمر علاقة غير عادية "حالية" بين المدير الناشئ ومسؤول الصف الأول حتى يلتزم المدير الناشئ. من وجهة نظري ، فإن بعض الصناديق المؤسسية التي قد تستثمر في مديري رأس المال الاستثماري الناشئين من الهند هم آدم ستريت بارتنرز ، وجهاز أبوظبي للاستثمار ، وكاوست ، و LGT ، و ADIC ، و HillHouse وغيرها.
- المكاتب العائلية والأفراد الأثرياء والأثرياء - أول المؤمنين لمدير ناشئ: يأتي أكثر من 70٪ من رأس مال المديرين الناشئين من المكاتب العائلية والأفراد المتميزين والأثرياء. لذلك بعد الأشهر الأولى من خيبة الأمل ، أعدت تقييم استراتيجيتي وبدأت في التواصل مع مجموعة المستثمرين هذه. اقتصرت شبكتي في هذه المجموعة من LPs على عدد قليل من المكاتب العائلية في الشرق الأوسط وشمال إفريقيا وهونج كونج. كانت إحدى الدروس المستفادة الرئيسية من مجموعة LP هذه - توقعوا أن يخصص المدير الناشئ نسبة كبيرة من إجمالي الالتزامات الرأسمالية تجاه السوق المحلية. كان هذا هو الحال بشكل خاص في منطقة الشرق الأوسط وشمال إفريقيا ، حيث ترغب معظم المكاتب العائلية في زيادة مشاركتها وخلق إرث في المشهد التكنولوجي الناشئ في المنطقة.
2. طموح للغاية هدف لمدير ناشئ من الهند
على الرغم من أنني شاهدت نظرائي العالميين في جمع أموال لأول مرة بهذا الحجم بنجاح ، فقد اتضح أن هذا الأمر صعب بعض الشيء بالنسبة لي نظرًا لمشهد السوق الهندي وتجربتي الاستثمارية المحدودة. عندما حددت هدف الصندوق وهو 100 مليون دولار ، فعلت ذلك على خلفية استراتيجية الاستثمار التي سمحت باحتياطيات رأس مال كبيرة لجولات المتابعة في الفائزين بالمحفظة.
ما زلت أعتقد أنه في الهند إذا كنت ترغب في بناء امتياز VC ناجح ، فأنت بحاجة إلى ما لا يقل عن 100 مليون دولار لكتابة شيكات ذات مغزى في شركات مختارة. عدا ذلك ، سوف ينتهي بك الأمر إلى أن تصبح صندوقًا مغذيًا يحد من عائداتك الضخمة المحتملة من الفائزين بالمحفظة. لا تعمل إستراتيجية الرش والصلاة النموذجية في الهند.
3. الذهاب منفردا
عندما بدأت ، كنت على دراية بتقارب LP لاختيار الشراكات على الممارسين العامين المنفردين. ومع ذلك ، فقد اتخذت قرارًا واعًا بالذهاب منفردًا للإغلاق الأول ثم الانضمام إلى GP المساعد. يمكن أن تكون الشراكات في رأس المال الاستثماري صعبة للغاية. يعد اختيار الطبيب المساعد المناسب قرارًا لا يقل أهمية عن اختيار شريك الحياة المناسب.
أردت طبيبًا مساعدًا لديه أنظمة قيم متشابهة ، وتوافق في الحمض النووي ورحلة مهنية شخصية شهدت بعض الصعوبات. شخص لديه مجموعات مهارات تكميلية ، ربما شخص من خلفية تشغيلية عملت معه لفترة من الوقت. أنا متأكد من أن معظم المديرين الناشئين سيرتبطون بهذا التحدي نظرًا للتداخل الوظيفي القصير في مجال الاستثمار لدينا مع زملائهم المستثمرين.
على الرغم من أنني قمت بتحديد شريك ممارس عام محتمل ، وهو رائد أعمال محنك يتمتع بخبرة تشغيل تزيد عن عقد من الزمان ، فقد أردنا قضاء بعض الوقت في الاستثمار معًا قبل الاشتراك في مثل هذا الالتزام. لم نرغب في الدخول في شراكة فقط من أجل LP optics لتسريع آفاق جمع التبرعات. في الإدراك المتأخر ، كان الذهاب بمفردك فكرة سيئة. يجب أن يكون شريكك في الممارس العام بجانبك ويلتقي بـ LPs في اليوم صفر. فترة!
4. عدم وجود عدة عمليات إغلاق
نصيحتي للمديرين الناشئين هي إجراء 3 عمليات إغلاق على الأقل ، إن لم يكن أكثر ، لصندوقهم الأول. كنت أستهدف إغلاقًا أوليًا بقيمة 40 مليون دولار مع إغلاق نهائي بقيمة 100 مليون دولار والذي لم يكن قرارًا حكيمًا للغاية بالنظر إلى فهمي القليل (والوصول إلى) عالم LP في ذلك الوقت. يساعد الحصول على إغلاق أول صغير على بناء الزخم وإرسال إشارات إيجابية إلى النظام البيئي LP. علاوة على ذلك ، فإنه يسمح للشخص بالبدء في الاستثمار في الشركات الناشئة التي تجلب بالفعل متعة أكبر من جمع التبرعات.
5. مساهمة GP
مساهمة الممارس العام هي مقدار رأس المال الذي يلتزم به الممارس العام للصندوق في وقت الإغلاق. الحد الأدنى للمبلغ الذي يتوقعه LPs من الممارس العام هو 1٪ - 2٪ من الصندوق. بالطبع ، لا يوجد حد أعلى للعدد ولكن معظم المديرين الناشئين يلتزمون بنسبة 1٪.
بما أن بداياتي متواضعة للغاية ولم يكن لديّ سوى القليل من المدخرات الشخصية ، كان شاغلي الأكبر عندما بدأت التفكير في تعويم الصندوق هو مساهمة الممارس العام. على الرغم من أنني قمت بتضمين مساهمة بنسبة 1 ٪ من GP في نموذجي ، إلا أن اقتراحي بدفع نفس المبلغ كان غير عادي / مبتكر (مزيج من الراعي ، الدفع حسب الاستخدام واسترداد الراتب).
كانت رحلة جمع التبرعات بأكملها صعبة للغاية ومتواضعة ولكنها أضافت بشكل كبير إلى منحنى التعلم الخاص بي. أنا متأكد من أنني كمستثمر شاب في مهمة شاقة تتمثل في جمع أموالي الخاصة ، هناك الكثير من الأشياء التي كان بإمكاني القيام بها بشكل أفضل ، لكن الحياة طويلة وأنا متأكد من أن هذه التجربة ستكون مفيدة في السنوات القادمة يأتي.
لقد تسبب جمع التبرعات أيضًا في خسائر شخصية كبيرة حيث فقدت الاتصال بالعديد من المقربين والأعزاء. لكن لحسن الحظ ، كنت محظوظًا لمقابلة بعض الأشخاص العظماء على طول الطريق الذين ساعدوني بطرق لا يمكنني إلا أن أتمنى أن أسددها يومًا ما. أنا ممتن لكل من كان دعامة لي خلال السنوات القليلة الماضية. آمل أن تلهم تجربتي مجموعة جديدة من المستثمرين الذين يرغبون في إنشاء صناديقهم الخاصة ، وآمل أن تساعدهم بعض ما تعلمته في جمع أموالهم الخاصة.
بالنسبة إلى ما هو التالي بالنسبة لي ، سأستغرق بعض الوقت لاستكشاف الخيارات ومواصلة بعض المحادثات التي كانت جارية في عالم الاستثمار وريادة الأعمال. متحمس للغاية (وخائف بنفس القدر) وأنا أكتب الفصل التالي من حياتي المهنية. وبالطبع يسعدني أن أساعد أي شخص (سواء كان رجل أعمال أو في الجانب الاستثماري) قد يستفيد من تجربتي.
{ظهرت المقالة لأول مرة على LinkedIn وتمت إعادة نشرها بإذن.}