IndiaTech strebt eine Verlängerung der überlegenen Stimmrechte auf 20 Jahre nach dem Börsengang an
Veröffentlicht: 2019-05-07Die Nachfrage kam nach dem letzten Monat veröffentlichten Konsultationspapier von SEBI zu DVRs
SEBI hatte eine Verfallsklausel von 5 Jahren für Veranstalter vorgeschlagen, um DVRs durchzusetzen
IndiaTech fordert eine Verlängerung der Klausel auf 15 Jahre
Unterstützt von MakeMyTrip-Gründer Deep Kalra und Ola-Gründer Bhavish Aggarwal hat die Verbraucher-Internet-Interessenvertretung IndiaTech eine Verfallsklausel von mindestens 15 Jahren mit einem verlängerbaren Zeitraum von fünf Jahren mit Zustimmung der Aktionäre vorgeschlagen, damit Unternehmensgründer unterschiedliche Stimmrechte (DVRs) behalten können. nach Börsengang (Initial Public Offering).
Im Gespräch mit Inc42 IndiaTech.org-Geschäftsführer Rameesh Kailasam sagte er, er sei generell gegen die Sunset-Klausel. „Für das Argument der Checks and Balances für Corporate Governance haben wir jedoch einen Zeitraum von 15 bis 20 Jahren nach einem Börsengang für Aktien mit höheren Rechten / DVRs vorgeschlagen. Wir brauchen ausreichend Zeit, damit die Gründer die Show aufbauen und betreiben können. Dies ist für das Wachstum des Unternehmens in Bezug auf den Betrieb, die Aufrechterhaltung der Rentabilität und den bestmöglichen Service für seine Investoren von Bedeutung“, fügte Kailasam hinzu.
Während IndiaTech SEBI vor einigen Monaten ein Whitepaper zu den DVRs vorgelegt hatte, wurde der jüngste Vorschlag nach dem am 20. März 2019 veröffentlichten Konsultationspapier von SEBI zur „Ausgabe von Aktien mit unterschiedlichen Stimmrechten“ unterbreitet und um Feedback gebeten die Beteiligten.
Laut dem DVRs – Group Report von SEBI ist die Verfallsklausel auf fünf Jahre begrenzt, und die Aktien mit höheren Stimmrechten (SR) werden am 5. Jahrestag der Notierung der Stammaktien des Unternehmens in Stammaktien umgewandelt. Die Gültigkeit der SR-Aktien kann mit Zustimmung der Aktionäre um weitere fünf Jahre verlängert werden, und zwar durch Sonderbeschluss einer Hauptversammlung, bei der alle Mitglieder unabhängig von der Art ihres Anteilsbesitzes nach dem Prinzip einer Aktie mit einer Stimme abstimmen .
Darüber hinaus heißt es in dem Bericht, dass die SR-Aktien im Falle einer Fusion oder Übernahme des Unternehmens oder wenn diese von den identifizierten Gründern, die solche Aktien halten, verkauft werden, oder im Falle des Todes der SR zwangsweise in Stammaktien umgewandelt werden Promoter. Die Übertragung von SR-Aktien unter Promotern oder Personen der Promotergruppe(n), auch wenn es sich um eine Übertragung untereinander zwischen gemeinsam handelnden Personen handelt, ist nicht zulässig.
Auf die Frage, ob eine solche Klausel Investoren abschrecken würde, sagte Kailasam:
„In den USA, Hongkong und vielen anderen Ländern gibt es keine solche Klausel. Es hat die Investoren dort nicht entmutigt. Es gibt also keinen Grund, sich auch um Investitionen in Indien Sorgen zu machen. Tatsächlich werden Investoren mehr als glücklich sein, in die Unternehmen zu investieren, in denen die Gründer die Unternehmen leiten.“
Laut einem ET-Bericht ist das Büro des Premierministers (PMO) stark an der Entwicklung beteiligt und hatte im März ein Treffen organisiert, um Empfehlungen von verschiedenen Interessengruppen einzuholen. Unter dem Vorsitz von Nripendra Misra, Hauptsekretär des Premierministers, nahmen an dem Treffen Amitabh Kant, CEO von Niti Aayog, Ajay Tyagi, Vorsitzender von SEBI, und Hiren Joshi, ein Beamter mit Sonderaufgaben für Kommunikation und IT im PMO, teil.
Das Konsultationspapier von SEBI: Was IndiaTech von SEBI erwartet
Neben der Gültigkeit von Aktien mit überlegenen Rechten gibt es zahlreiche andere Faktoren, bei denen IndiaTech SEBI um eine erneute Prüfung gebeten hat.
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Ausnahmen : Das Konsultationspapier sieht keine Ausnahmen für HGTCs vor, dh ein Unternehmen, das Technologie, Internet oder geistiges Eigentum nutzt oder an der Entwicklung von Technologie oder geistigem Eigentum beteiligt ist und das seit mindestens 4 Jahren besteht; und das konsolidierte Bruttoeinnahmen von nicht weniger als Rs hat. 500 Cr. Diese Nichtbefreiung beinhaltet auch die Anforderung, dass Promotoren (Gründer) mindestens 20 % des Kapitals nach der Emission halten müssen.
IndiaTech erklärte, dass SEBI im Fall von HGTCs erwägen sollte, die Promoter (Gründer) von der Einhaltung der Mindestbeitragsanforderungen für Promoter zu befreien. Das liegt daran, dass praktisch gesehen, wenn HGTCs irgendwo auf der Welt eine kritische Masse erreichen, die Promoter-Beteiligung normalerweise unter 20 % liegt.
Ausgabe : Der SEBI DVRs – Group Report gestattet die Ausgabe von SR-Aktien nur an den Promoter (Gründer) eines nicht börsennotierten Unternehmens, vorausgesetzt, die SR-Aktien wurden mehr als ein Jahr vor Einreichung des Angebotsentwurfs bei SEBI gehalten. Nach dieser Dauer ist die nachfolgende Ausgabe von SR-Anteilen nicht zulässig. IndiaTech hat empfohlen, die Anforderungen für eine Wartezeit von einem Jahr vor der Einreichung der Angebotsentwürfe auf einen Zeitraum von drei bis sechs Monaten zu ändern. Darüber hinaus macht sie geltend, dass die Aufteilung und Unterteilung von SR-Aktien in kleinere oder größere Stückelungen in Bezug auf Stimmrechte für SR-Aktien zulässig sein sollte.
Wandlung: IndiaTech will, dass die Übertragung von Anteilen unter den Promotoren (Gründern) ohne Wandlung erlaubt wird. Dies hilft in Fällen, in denen ein Mitgründer nach Übergabe der Geschäftsführung an den weiterführenden Gründer ausscheidet, und ebenso in Fällen, in denen ein Vergleich zwischen zwei oder mehreren Gründern stattfindet, die derselben Familie angehören. Da der SEBI-Vorschlag besagt, dass SR-Aktien nur bei der Umwandlung gehandelt werden sollen, behauptete der Vorschlag von IndiaTech, dass es keinen Sinn macht, sie als solche zu notieren, und dass die zugrunde liegenden Aktien vielmehr bei der Umwandlung obligatorisch notiert werden sollten.
Aktienobergrenze : Der Vorschlag von SEBI besagt, dass die Obergrenze für Aktien mit DVRs unverändert bei 26 % des nach Emission eingezahlten Aktienkapitals bleibt. Der Vorschlag von IndiaTech lautet stattdessen: „Wir empfehlen dringend, die derzeitige Obergrenze für Aktien mit DVRs von 26 % auf über 51 % des nach Emission eingezahlten Aktienkapitals zu erhöhen.“
DVRs unter bestehender Regulierung
Derzeit unterliegt die Ausgabe von DVRs Abschnitt 43(a)(ii) des Companies Act von 2013, wonach eine nach indischem Recht gegründete Gesellschaft mit beschränkter Haftung berechtigt ist, Aktien mit unterschiedlichen Stimmrechten zu haben Teil seines Grundkapitals. Die mit solchen Aktien verbundenen unterschiedlichen Rechte können sich auf Dividenden, Stimmrechte (höher oder niedriger) oder anderweitig beziehen. Solche Aktien können von einem Unternehmen gemäß Rule 4 der Companies (Share Capital & Debentures) Rules, 2014, vorgeschrieben im Companies Act, 2013, ausgegeben werden.
Der Bericht der DVRs – Group stellte jedoch fest, dass das derzeitige Regulierungssystem in Indien DVRs mit höheren oder überlegenen Stimmrechten nicht zulässt. Unter bestimmten Voraussetzungen sind DVR-Aktien mit geringeren Stimmrechten zulässig. DVR-Aktien mit geringeren Stimmrechten können für Kleinaktionäre von gewissem Interesse sein, da Dividendenrendite und Kapitalzuwachs bei ihren Anlageentscheidungen aller Wahrscheinlichkeit nach einen höheren Stellenwert als Stimmrechte haben.
Es wurde auch beobachtet, dass DVR-Aktien mit geringeren Stimmrechten bei der Emission normalerweise niedriger bewertet werden und höhere Dividenden bieten; im Gegenzug sind die Stimmrechte beschränkt.
In der bestehenden Struktur waren DVRs bei Unternehmen nicht beliebt. Bisher haben nur fünf Unternehmen – Tata Motors, Pantaloon Retails, Gujarat NRE Coke Ltd, Jain Irrigation und Stampede Capital – DVRs ausgegeben.
Die Ausgabe von DVRs war für Gründer von entscheidender Bedeutung, um die Kontrolle über ihr Unternehmen zu behalten. Beispielsweise hat Facebook Aktien der Klasse A mit einem Stimmrecht und Aktien der Klasse B mit jeweils 10 Stimmen ausgegeben. Die Anteile der Klasse B werden von Mark Zuckerberg und verbundenen Unternehmen ohne Verfallsklausel gehalten. Leider haben indische Gründer nach den bestehenden Vorschriften diese Wahl nicht.