Auslandsinvestitionen von AIFs: Ein potenzieller Schub für das B2B-Startup-Ökosystem in Indien

Während die Anfangsjahre des indischen Start-up-Ökosystems weitgehend von verbraucherorientierten Unternehmen dominiert wurden – sowohl in Bezug auf die Begeisterung als auch auf das Geschäft –, finden Business-to-Business-Unternehmungen (B2B) endlich Fuß. Einer gemeinsamen Studie von NetApp und Zinnov zufolge hat sich die Zahl der B2B-Startups in Indien zwischen 2014 und 2018 mehr als verdreifacht (von 900 auf 3.200). Gleichzeitig wuchs die Finanzierung in fünf Jahren um gewaltige 364 %.

Im Jahr 2018 beliefen sich die Gesamtinvestitionen in Indiens B2B-Startups auf 3,7 Mrd. USD. Obwohl dies ein enormes Wachstum der B2B-Aktivitäten darstellt, macht es immer noch nur ein Drittel der Investitionen im Business-to-Consumer (B2C)-Segment aus. Das treibt das Wachstum im B2B-Segment voran:

1. Fachleute mit der erforderlichen Fachkompetenz in IT-Dienstleistungsunternehmen – aus Indien und dem Ausland – kommen aus Unternehmen und beginnen ihre zweite Laufbahn als Gründer von Start-ups.
2. Verstärktes Engagement von Unternehmen, wobei mehrere große Unternehmen ihre eigenen Corporate Venture Arms mit Schwerpunkt auf Indien gründen.
3. Eine wachsende Zahl von B2B-fokussierten VC-Fonds, von denen sich die meisten auf „Deep Tech“-Start-ups spezialisiert haben.
4. Der Aufstieg fortschrittlicher Megatech-Trends, insbesondere AI/ML, AR/VR, Cloud-Infrastruktur, Edge Computing, Cybersicherheit usw. Mehr als 75 % der indischen B2B-Startups sind auf diesen Technologieplattformen verankert.

Indische Unternehmer ziehen es vor, die Holdinggesellschaft (Hauptsitz) außerhalb Indiens zu halten und gleichzeitig eine starke indische Verbindung durch eine 100% indische Tochtergesellschaft aufrechtzuerhalten. Hier ist der Grund:

• Während Indien ein wachsender Markt für B2B-Startup-Produkte ist, befinden sich die Hauptmärkte in den USA, Europa, Japan und Singapur, und dieser Trend wird wahrscheinlich noch viele Jahre anhalten. Für diese B2B-Startups ist es unerlässlich, eine starke Präsenz in diesen Primärmärkten zu haben, um wettbewerbsfähig zu bleiben. Die Einrichtung des Hauptsitzes in der Nähe des Kundenstandorts erleichtert die Einstellung, Bindung und Förderung (ESOPs) von hochqualifizierten Führungskräften in Schlüsselpositionen in den jeweiligen Regionen.
• Diese Zielmärkte bieten auch einen besseren Schutz des geistigen Eigentums (IP), Risikokapitalfinanzierung in nachfolgenden Runden, günstige Steuergesetze und Akquisitionsmöglichkeiten aufgrund der Präsenz von Fortune-500-Unternehmen mit hohem Bargeldbestand.
• Inländische Wagniskapitalfonds (AIF) sind zwar äußerst erfolgreich, konzentrieren sich jedoch auf die frühzeitige Finanzierung von B2B-Start-ups. Bei der Finanzierung der Wachstumsphase ist noch ein langer Weg zu gehen. Deshalb müssen Startups für die Wachstumsphase (ab Serie B) auf ausländisches Kapital zurückgreifen.
• Indische B2B-Startups werden weiterhin Unternehmenssoftwareprodukte entwickeln , die global skalierbar sind. Allerdings sind indische Kunden (Unternehmen) nach wie vor preissensibel und nicht bereit, diese Produkte entsprechend zu bezahlen . Kunden außerhalb Indiens befinden sich in einem reiferen Stadium und haben eine viel höhere Zahlungsbereitschaft für diese Produkte.

Die „Hybridstruktur“ für B2B-Start-ups kann als Brückenlücke bestehen bleiben, bis wir ein gut etabliertes Ökosystem auf Augenhöhe mit den USA, Singapur usw. erreichen. Um fair zu sein, Indien wird definitiv von dieser Hybridstruktur profitieren. Die indischen Tochtergesellschaften schaffen gut bezahlte High-Tech-Arbeitsplätze, ausländisches Eigenkapital und helfen Indien schließlich, in der Technologie-Wertschöpfungskette aufzusteigen, wodurch sie zur Gesamtentwicklung der indischen Wirtschaft beitragen.

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Aus all den oben genannten Gründen gibt es einen zunehmenden Trend zu Auslandsinvestitionen von AIFs. Aus diesem Grund hat SEBI im Jahr 2018 in Absprache mit der RBI die Gesamtgrenze für Auslandsinvestitionen von AIFs (Alternative Investment Funds) von zuvor 500 Millionen USD auf 750 Millionen USD erhöht. Diese Erhöhung ist jedoch mit einer Obergrenze von 25 % des investierbaren Korpus für einen einzelnen AIF verbunden.

Während die Erhöhung der Investitionsgrenze groß ist, muss die Obergrenze von 25 % auf mindestens 50 % des investierbaren Korpus erhöht werden. Hier ist der Grund:

1. AIFs/VC-Fonds folgen dem Modell von 60:40 zwischen der ersten Investitionsrunde und Folgeinvestitionen. Folgeinvestitionen erfolgen, wenn das Startup vereinbarte Meilensteine ​​erreicht. Derzeit schöpfen AIFs/ VC-Fonds ihre individuelle Grenze von 25 % bereits mit Abschluss der ersten Investitionsrunde aus. Da ist kein Platz für Folgeinvestitionen. Dies gefährdet die Interessen der inländischen LPs (Limited Partners), die nicht den vollen Nutzen aus der Investition ziehen, selbst wenn sie das Risiko eingehen.
2. Die Gründer dieser Portfoliounternehmen sind auch sehr zurückhaltend, Rupie-Investitionen in die indische Tochtergesellschaft zu tätigen, da die Hauptinvestoren (meistens ausländische Institutionen/Fonds) diese Art der Investition nicht anerkennen oder schätzen.
3. Zum Zeitpunkt des Exits stehen die inländischen AIF zudem vor einer großen Herausforderung, wenn es darum geht, einen Käufer zu finden, der den Investoren der indischen Tochtergesellschaft einen Exit ermöglichen kann. Die inländischen AIF und inländischen LPs ziehen wiederum keine angemessenen Vorteile aus ihren Anlagen in der indischen Tochtergesellschaft, da die Wertpapiere immer mit einem Abschlag auf den fairen Marktwert der Wertpapiere in der Holdinggesellschaft gehandelt werden.

Aus diesem Grund wäre eine Erhöhung der Obergrenze eine Win-Win-Situation für alle Beteiligten – AIFs, ihre LPs sowie die Start-ups:

1. Das indische B2B-Start-up-Ökosystem würde immens von der Verfügbarkeit des einheimischen Kapitals profitieren – sowohl in der Seed-Phase als auch für weitere Skalierung und Wachstum. Dies würde die durch solche Start-ups geschaffenen Hightech-Beschäftigungsmöglichkeiten weiter fördern.
2. Fondsmanager inländischer AIF könnten nun in solche Start-ups investieren. Dies würde das Universum der verfügbaren Möglichkeiten erweitern, um den inländischen Anlegern (LPs) die beste Rendite zu bieten.
3. Die Renditen für inländische LPs werden ebenfalls einen Schub erhalten, da die Wertpapiere in der Holdinggesellschaft nun einen fairen Marktwert erzielen würden.
4. Überseeische Institutionen/Fonds könnten dann gemeinsam mit den inländischen AIFs investieren und indischen Start-ups das Kapital geben, das sie benötigen, um eine Marktführerschaft aufzubauen.

Fazit

Das indische Start-up-Ökosystem gilt als das drittgrößte Ökosystem der Welt – nach den USA und China. Das bedeutet definitiv, dass wir das Potenzial haben, ein führendes globales Startup-Ökosystem zu werden, ähnlich wie das Silicon Valley. Sowohl die USA als auch China verfügen jedoch über mehr als 100 Mrd. USD an Risikokapitalfinanzierungen für B2B- und B2C-Unternehmen – was dazu führt, dass zwischen uns immer noch eine enorme Lücke besteht.

Diese Lücke kann mit Indiens einzigartiger Positionierung als führendes Unternehmen in der Kategorie der Unternehmenssoftwareprodukte verringert werden – ähnlich dem Wachstum, das wir Ende der 90er Jahre im IT-Dienstleistungsgeschäft erlebten, aufgrund der einzigartigen Kostenarbitrage und der Tatsache, dass es ein zentraler Technologieknotenpunkt aller großen MNCs ist. Die Lockerung der in diesem Artikel diskutierten Beschränkungen wird einen großen Beitrag dazu leisten, das indische Start-up-Ökosystem für einen riesigen Sprung in der Produktinnovation von Enterprise SW aufzubauen.