E-Commerce war das Aushängeschild der rekordverdächtigen Finanzierung für indische Startups im Jahr 2021. Von den insgesamt investierten 42 Milliarden US-Dollar floss mehr als ein Viertel oder 10,7 Milliarden US-Dollar in E-Commerce-Startups – und wenn man tiefer eintaucht, ist klar, dass der Anstieg auf der Rückseite angekommen ist des höheren Investitionsvolumens im D2C-Segment. Und jetzt beginnen einige der frühesten Unterstützer der D2C-Geschichten, Exits und Returns zu sehen.

Fast 60 % aller Transaktionen im E-Commerce im Jahr 2021 betrafen Startups im Verbrauchereinzelhandel, da neuere D2C-Marken auftauchten und die Aufmerksamkeit der Investoren auf sich zogen. Für RPSG Capital, das seinen ersten Ausstieg aus der Naturkostmarke True Elements erlebte, war dies der ideale Zeitpunkt, um D2C und Verbrauchermarken zu verdoppeln. Aber die schnell wachsende D2C-Investitionsgeschichte begann laut Head und Chief Investment Officer Abhishek Goenka vor mindestens fünf Jahren.

RPSG Capital wurde 2018 gegründet und begann als Corporate-Venture-Arm von RPSG Ventures (ehemals CESC Ventures). In den letzten sechs Monaten hat der Fonds seinen Horizont erweitert und versucht, LPs auf den Markt zu bringen. An der ursprünglichen These hat sich nicht viel geändert – Digital-First-Verbrauchermarken von der Vorserie bis zur Serie A zu unterstützen –, aber das Unternehmen sucht nach Kommanditisten, die daran interessiert sind, zum D2C-Boom beizutragen.

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Maiden Exit and Next Fund von RPSG

Während 2020 und 2021 zweifellos die D2C-Jahre in Indien waren, behauptet Goenka, dass RPSG die Gelegenheit im Jahr 2017 sah, als Flipkart, Nykaa und andere einheimische E-Commerce-Marktplätze florierten. „Wir sahen eine Gelegenheit, bei der zumindest der Offline-Vertrieb durch Partnerschaften mit jüngeren Unternehmen gestört werden kann. Partnerschaft mit Kapital und Wissen zur Skalierung“, fügte der CIO von RPSG Capital hinzu.

Anfang dieses Jahres markierte der Fonds seinen ersten Ausstieg aus einem Portfoliounternehmen. FMCG-Major Marico erwarb einen Anteil von 53,98 % an einer Finanzierungsrunde für True Elements, bei der RPSG Capital aus dem Captable ausstieg. True Elements verzeichnete im Geschäftsjahr 22 einen Umsatz von 54,3 Cr. INR, gegenüber 36,3 Cr. INR im Geschäftsjahr 21, und ist in 13 Kategorien tätig. „Die Investition wurde vor etwa vier Jahren getätigt und wir haben aus diesem Ausstieg ~7x MOIC (Multiple on Invested Capital) & 50%+ IRR (interne Rendite) verrechnet“, sagte Goenka.

Nachdem RPSG Capital über seinen ersten INR 100 Cr-Fonds in 12 Unternehmen investiert hat, versucht es nun, INR 500 Cr für seinen zweiten Fonds aufzubringen. Mehr als 50 % des Kapitals für den zweiten Fonds würden von externen LPs beschafft, anstatt sich auf die Unternehmensmittel zu verlassen. Es hat unter anderem die ayurvedische Schönheitsmarke Vedix, die Körperpflegemarke mCaffeine und die pflanzliche Nutrazeutikamarke Plix sowie die Modemarke The Souled Store unterstützt.

Indiens D2C-Boom ist auf den Rückenwind aus dem breiteren Ökosystem rund um den E-Commerce zurückzuführen – Logistik, Zahlungen, Kundenerlebnis –, aber auch auf die Reife der Herangehensweise von Startups an den Aufbau von Online-Einzelhandelsmarken. Das ist auch der Grund, warum Investoren mehr lohnende Anlagemöglichkeiten sehen.

„Ich spreche von der Fähigkeit von Startups, die richtigen Talente und Ressourcen anzuziehen, um große Marken aufzubauen. Dies war in der Vergangenheit nicht immer verfügbar. Außerdem sind natürlich auch Daten im Zusammenhang mit E-Commerce sehr praktisch in allen Kategorien verfügbar. Dies hilft Marken dabei, Qualitätsentscheidungen bei der Skalierung zu treffen.“

Ausweitung der Investitionen im Finanzierungswinter

Inmitten eines Finanzierungswinters im Jahr 2022 bietet das Bild der indischen Startup-Finanzierung einen düsteren Anblick, wobei viele der Höhepunkte des Jahres 2021 so gut wie vergessen sind. Obwohl die sechsmonatigen Finanzierungsdaten zur Halbzeit des Jahres 2022 (H1 2022) einen großen Anstieg der Startup-Finanzierung im Vergleich zu den vorangegangenen sechs Monaten anzeigen, ist der Rückgang von Quartal zu Quartal ziemlich offensichtlich und besorgniserregend.

Mit 7,3 Mrd. USD im zweiten Quartal 2022 gemäß Daten bis zum 25. Juni ist der vierteljährliche Finanzierungsbetrag der niedrigste des letzten Jahres. Die Zahlen vom Juli 2022 sorgen für noch düsterere Aussichten. Einige Investoren versuchen jedoch, sich dem Trend zu widersetzen und in diesem Umfeld würdige Deals zu finden, und es besteht auch das Gefühl, dass D2C- und Einzelhandelsprodukt-Startups die Herausforderungen der Einheitsökonomie gemeistert haben, während Verbrauchertechnologiedienste wie Zomato und Swiggy immer noch damit zu kämpfen haben es. RPSG ist sicherlich optimistisch, dass D2C-Marken weiter wachsen.

Gestützt auf die Erkenntnisse aus seinem Portfolio möchte RPSG mit einem neuen INR 500 Cr-Fonds expandieren. Der Fonds wird sein Scheckvolumen durch diesen zweiten Fonds auf bis zu 3 Mio. USD – 4 Mio. USD pro Transaktion erhöhen. RPSG Capital erwirbt in der Regel 10 % bis 20 % der Anteile an den Unternehmen, in die es investiert, und dies wird sich nicht ändern, auch wenn die Scheckgröße zunimmt. Der erste Fonds hat einen ungefähren IRR von über 70 %, behauptete Goenka.

„Die Qualität unseres Portfolios war unsere Rettung und hat uns ermöglicht, einen größeren Sprung zu machen. Selbst wenn ich die beiden besten Startups aus unserem Portfolio komplett ausschließe, wird der IRR nur um bis zu 5 % sinken, während diese Zahl bei den meisten anderen VC-Fonds bei fast 50 % liegen könnte.“

Der zweite Fonds wird voraussichtlich 2022 zum ersten Mal geschlossen, fügte Goenka hinzu, gab jedoch nicht bekannt, wie viel Korpus bisher bereits aufgebracht wurde.

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Der nächste große Fonds von RPSG Capital

„Die Idee vom ersten Tag an war, dies zu einem großen Anlagevehikel zu machen, wie einige der größeren Unternehmen, die dasselbe getan haben. Unser zweiter Fonds würde hauptsächlich inländische LPs umfassen, darunter Family Offices, inländische Institutionen und Ultra HNIs. Wir sehen bei inländischen LPs eine große Nachfrage nach Fonds wie uns.“

Aber es sind nicht nur Wetten in der Wachstumsphase, die für RPSG an Größe zunehmen werden; Es hat sich auch mit einem BaseCamp-Beschleuniger an Frühphaseninvestitionen gewagt. Für Goenka ist dies der logischste und natürlichste nächste Schritt, da die letzten vier Jahre viele Erkenntnisse für den Fonds gebracht haben.

Die Reife der D2C-Akteure hat es Investoren erleichtert, eine Entscheidung darüber zu treffen, ob eine bestimmte Marke oder ein bestimmtes Produkt skalieren kann, welche Marktwege es gibt und welche Art von Schub es aus Marketingsicht erfordern würde. Es gibt fast ein Spielbuch, das Marken umsetzen können, fügte Goenka hinzu, und als Investoren besteht die Rolle darin, diesen Marken dabei zu helfen, aus den Erfolgen der Helden im Portfolio zu lernen.

Darüber hinaus hat der Eintritt globaler E-Commerce-Roll-ups und Hausmarkenmodelle wie Thrasio, Mensa Brands, GOAT Brand Labs, Upscalio, EvenFlow, GlobalBees und andere auch die Erzählung um neue Marken verändert. Unternehmen wie Mensa und GlobalBees haben sich zu Einhörnern entwickelt und verfügen über eine beträchtliche Kaufkraft, um kleinere Marken zu erwerben.

Goenka glaubt, dass es für Unternehmen logisch und mathematisch sinnvoll ist, ihre Größe zu nutzen und nach Synergien zu suchen. Dies erhöht natürlich ihren Anteil am Geldbeutel eines Verbrauchers, aber das kann nicht mit einem All-Guns-Blanking-Ansatz wie Thrasio in den USA passieren.

In Indien können sich die Verbrauchersegmente für jede Kategorie und von Region zu Region unterscheiden, daher müssen Marken zuerst ihre Nische etablieren, bevor sie hoffen können, attraktive Akquisitionsmöglichkeiten zu werden. Trotz des beispiellosen Aufstiegs des D2C-Modells in den letzten Jahren wurde der Sektor von verschiedenen Problemen geplagt. Ein Bericht von HDFC Securities besagt, dass ein Rückgang der Finanzierung, geringe Liquidität, hohe Inflation und hohe Kundenakquisitionskosten die Aussichten behindern.

Um Marken aus einer früheren Phase zu unterstützen, startete RPSG im September 2021 das Base Camp Accelerator-Programm und hat fünf Unternehmen ausgewählt, die für eine Investition von INR 1,5 Cr in Frage kommen. Die erste Kohorte umfasst die Ready-to-cook-Marke CurryIt, das Unternehmen für Körper- und Haushaltspflege Born Good, die Start-ups für vegetarische Proteine ​​Eat With Better und Plough.

Goenka glaubt, dass es in einem frühen Stadium zu einer gewissen Verlangsamung kommen wird. D2C-Startups verwässern zu viel Eigenkapital und das ist einer der Gründe, warum Base Camp ins Leben gerufen wurde, sagte er uns. Traditionelle VCs verlangen ein größeres Stück Eigenkapital, und dann bleibt die Marke beim Versuch, ihre Bewertung zu rechtfertigen, stecken.

„Wir glauben, dass die Gründer bis zu dem Zeitpunkt, an dem Marken auf die Series-A-Skala kommen, 30 % bis 40 % verwässert haben würden. Das wird ein Problem, wenn wir reinkommen.“ – Abhishek Goenka von RPSG Capital Ventures

Dies führt zu suboptimalen Ergebnissen für VCs in der Wachstumsphase. Die Idee hinter Base Camp ist es, die Neuheit in Produkten und Positionierungen zu identifizieren, um eine Überverwässerung zu vermeiden.

Einige dieser Unternehmen könnten auch weitere Mittel aus dem Hauptfonds erhalten, wenn sie expandieren. Goenka bestritt jedoch, dass dies ein Trichter für die größere RPSG-Unternehmensgruppe sei, und sagte, dass die Übernahme durch die Gruppe kein entscheidender Faktor für den Fonds sei, um Investitionen zu tätigen.

„Es (RPSG Capital) ist so marktüblich wie die Geschäfte bei jedem anderen VC-Fonds. Natürlich gibt es viele Synergien zwischen unserem Portfolio und der Hauptgruppe, aber das sind eher Vertriebssynergien oder die Erfahrung unserer Ressourcen. Aber operativ arbeiten wir wie jeder VC-Fonds.“

Mit seinem neuen Fonds erwartet RPSG, in D2C-Startups zu investieren, die endlich den größeren indischen Markt erschlossen und sich über Tier 1 und Metros hinaus gewagt haben. Insbesondere ist der Fonds optimistisch in Bezug auf Gesundheit und Wellness sowie Lebensmittel als die Themen, die diesen Markt zuerst knacken können. Von dort wird der nächste Wachstumsschub kommen.