Startup Equity 101: Vereinfachung von Verwässerung, Bewertungen und mehr
Veröffentlicht: 2022-05-29Gründer sind oft im Tauziehen zwischen dem Kostenausgleich und der Verteilung des Eigenkapitals ihrer Startups gefangen
In diesem Artikel gehen wir auf häufig gestellte Fragen zu einem der wichtigsten Aspekte eines Startups ein – der Eigenkapitalverwässerung
Für jeden Gründer ist es sehr wichtig, die Grundlagen der Eigenkapitalverwässerung zu verstehen. Ein Verständnis dieser Konzepte ermöglicht dem Gründer eine bessere Kontrolle über die Beteiligung
Das Startup-Ökosystem ist stark abhängig von Vermögensbildung und Wertschöpfung. Da der Bewertungskomponente große Bedeutung beigemessen wird, suchen Stakeholder ständig nach unterschiedlichen Strukturen, um die Eigenkapitalverteilung eines Unternehmens zu definieren.
Gründer sind oft im Tauziehen zwischen dem Kostenausgleich und der Verteilung des Eigenkapitals ihrer Startups gefangen. Obwohl es keine festen Prinzipien gibt, nach denen diese Verteilungen erfolgen, definieren Branchenpraktiken bestimmte Strukturen auf breiter Ebene. Gründer könnten diesen Strukturen für die Aktienverteilung folgen.
Als Gründer haben wir immer Angst, unser Eigenkapital zu verwässern, denn für jeden von uns sind wir das nächste Unicorn im Entstehen. Eine echte Sorge für viele, da der weit verbreitete Einsatz von Technologie und die Beschleunigung der Nachfrage selbst in einer Pandemie gezeigt haben, dass innovative Unternehmen hier bleiben und wachsen werden.
In diesem Artikel gehen wir auf häufig gestellte Fragen zu einem der wichtigsten Aspekte eines Startups ein – der Eigenkapitalverwässerung.
Was bedeutet „Verwässerung des Eigenkapitals“?
Die Antwort auf diese Frage lässt sich am besten an einem Beispiel erklären.
Angenommen, Ihr Unternehmen ist ein Stück Land. Zu Beginn Ihres Unternehmens sind Sie und Ihr Mitgründer die einzigen beiden Personen, die dieses Land besetzen (Aktionäre). Als nächste Schritte ziehen Sie einen Berater hinzu und ein ESOP-Pool wird erstellt. Folglich verringert sich der Anteil des Landes, den Sie besetzen, wenn Sie anfangen, einen Teil des Landes mit anderen zu teilen.
Mit der Zeit werden Investoren kommen, um dasselbe Stück Land zu besetzen, also müssen Sie Ihren Raum weiter teilen. Der Nettoeffekt besteht darin, dass Ihr Anteil an dem Land abnimmt, wenn immer mehr Menschen Ihrem Stück Land hinzugefügt werden.
Wenden wir nun das gleiche Prinzip auf Ihr Startup an! Wenn die Zahl der Aktionäre steigt, müssen Sie ihnen Platz machen, indem Sie Ihre Anteile reduzieren. Diese Verringerung des von Ihnen gehaltenen Landes oder der von Ihnen gehaltenen Aktien wird als Eigenkapitalverwässerung bezeichnet.
Was bedeutet Primärverkauf vs. Sekundärverkauf?
Gründer stehen einer Verwässerung ihrer Anteile am Unternehmen oft skeptisch gegenüber, und das zu Recht. Um dieses Problem anzugehen, ist es wichtig, zwei Hauptkonzepte zu verstehen – Primärverkauf und Sekundärverkauf.
Primärverkauf : Ein Primärverkauf findet statt, wenn ein Investor durch die Zuteilung neuer Aktien in ein Unternehmen investiert. In einem Primärinvestitionsszenario wird jeder Anteilsbesitz im Verhältnis zu seinem Anteilsbesitz verwässert, sofern keine besonderen Bedingungen erwähnt werden.
Secondary Sale : Ein Secondary Sale hingegen findet statt, wenn ein Investor durch den Kauf der Hasen des Gründers und anderer Aktionäre in ein Unternehmen investieren möchte. Der Investor zahlt direkt Geld an die betroffenen Aktionäre und fließt kein Geld in das Unternehmen ein. Infolgedessen gibt es keine Verwässerung der Anteilsprozentsätze anderer Parteien außer dem Käufer und dem Verkäufer.
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In 99,99 % der Fälle sucht der Investor immer nach einer Primäranlage. Im Allgemeinen besteht nur in den Serien B, C oder davor die Möglichkeit eines teilweisen Zweitverkaufs.
Wie funktioniert es?
Grundsätzlich besteht jedes Startup zu 100 % aus Aktien. Lassen Sie uns dies anhand eines Beispiels verstehen, um Klarheit zu bekommen:
- Zwei Gründer, A und B, halten jeweils 5.250 Aktien mit jeweils 50 % der Mehrheitsbeteiligung an dem Unternehmen
- Ein Investor, C, kommt mit einer Investition von 1 Mio. $ mit einer Bewertung von 3 Mio. $
Werfen Sie nun einen Blick auf die Zahlen in der folgenden Tabelle, um dies schnell zu verstehen:
Dabei hat sich die Anzahl der Aktien entsprechend der Nachinvestitionsquote proportional erhöht. Das bedeutet, dass die Beteiligung von Investor C 25 % (1 Mio. $/4 Mio. $) beträgt. Die Investoren und die Gründer haben die Möglichkeit, im gegenseitigen Einvernehmen über ein beliebiges Verhältnis zu entscheiden.
Nach der Investition können wir sehen, dass sich der Anteil der Gründer verwässert hat. Ihre Mehrheitsbeteiligung hat sich ebenfalls gegenüber dem ursprünglichen Besitz verringert.
Wie viel verdünnen?
Diese Frage hat keine richtige Antwort. Es ist subjektiv und hängt neben vielen anderen Faktoren von der Phase des Unternehmens ab, in der Sie sich befinden. Wenn Sie große Zahlen machen, können Sie natürlich besser verhandeln. Bei der Überlegung, wie stark verdünnt werden soll, müssen jedoch bestimmte Faktoren berücksichtigt werden:
- Wenn es zu viel Verwässerung gibt, kann dies für die zukünftigen Anleger Anlass zur Sorge geben
- Bleibt der Anteilsbesitz hingegen bei den Gründern zu gering, könnten Investoren abgeschreckt werden, da sie gerne mitmischen würden
Das ultimative Ziel Ihres Startups ist es jedoch, zu wachsen. Selbst wenn die Verwässerungszahlen von den erwarteten Verwässerungszahlen abweichen, ist es wichtig, dass Sie das Wachstum des Unternehmens im Auge behalten. Investitionen helfen Ihnen, diesem Ziel näher zu kommen.
Vorgeld vs. Nachgeld
Dies ist ein einfaches Konzept, mit dem Gründer oft zu kämpfen haben.
Die Pre-Money-Bewertung ist nichts anderes als der Wert des Unternehmens, bevor das Unternehmen den Investitionsbetrag erhält. Traditionell wird dieser Wert durch verschiedene international anerkannte Bewertungsmethoden abgeleitet. Eine beliebte Bewertungsmethode ist die Discounted-Cash-Flow-Methode.
Bei Startups ergibt sich dieser Wert aus den gegenseitigen Verhandlungen zwischen den Gründern und den Investoren. Er wird alternativ als „Datumswert“ des Unternehmens bezeichnet. Wenn Sie also 100 % Ihres Unternehmens verkaufen würden, wäre dies der Wert, den Sie erhalten würden. Investoren bieten Eigenkapital basierend auf einer Pre-Money-Bewertung an.
Post-Money-Bewertung, ist im einfachsten Sinne der Wert des Unternehmens, nachdem es den Investitionsbetrag erhalten hat. Wenn es eine mathematische Gleichung wäre, würde es so aussehen:
Post-Money-Bewertung = Pre-Money-Bewertung + Anlagebetrag
Alle Investoren bieten Eigenkapital basierend auf der Bewertung vor dem Geld an, der angestrebte Prozentsatz basiert jedoch auf der Bewertung nach dem Geld.
Für jeden Gründer ist es sehr wichtig, die Grundlagen hinter Dilution und Captables zu verstehen. Es dient als wichtige Kennzahl für das Fundraising. Wir sehen oft, dass Gründer es vernachlässigen, weil diese Konzepte nicht klar sind. Ein Verständnis dieser Konzepte ermöglicht dem Gründer eine bessere Kontrolle über die Beteiligung.