Startup-Bewertung 101: 9 Bewertungsmethoden und wie sie funktionieren
Veröffentlicht: 2022-06-26Jedes Startup auf seinem Weg benötigt finanzielle Unterstützung, und die größte Frage, mit der sie konfrontiert sind, ist „WIE?“.
Die Bewertung eines Unternehmens basiert auf den prognostizierten Zahlen. Daher ist es subjektiv und oft umstritten
Lesen Sie weiter, um die beste Bewertungsmethode für Ihr Startup herauszufinden
Indien ist heute das drittgrößte Startup-Ökosystem der Welt. Die indische Regierung hat lobenswerte Anstrengungen unternommen, um diesen Meilenstein zu erreichen, indem sie eine Reihe von Initiativen zur Förderung und Unterstützung von Unternehmern gestartet hat.
Startups sind nicht mehr nur ein wichtiger Teil der indischen Wirtschaft; Sie sind auch eine bedeutende Quelle dringend benötigter ausländischer Direktinvestitionen. Im Jahr 2021 erkannte die Regierung 14.000 neue Startups an, von denen 44 zu Einhörnern wurden (mit einer Bewertung von 1 Mrd. USD oder mehr).
Jedes Startup auf seiner Reise benötigt finanzielle Unterstützung, und die größte Frage, mit der sie konfrontiert sind, ist „WIE?“. Sollten sie Angel-Investoren, Risikokapitalgeber suchen oder ihr Geschäft aufbauen? Um diese Frage zu beantworten, muss das Startup seine Pre-Money- und Post-Money-Bewertungen ermitteln .
Einfach ausgedrückt ist Pre-Money der Wert eines Unternehmens vor einer Investition, während Post-Money der geschätzte Wert eines Unternehmens nach einer Investition ist.
Während es verschiedene Bewertungsmethoden gibt, ist Discounted Cash Flow (DCF) die am häufigsten verwendete. Als Investmentbanker werde ich häufig gefragt, ob dies die einzige Methode zur Bewertung eines Startups ist, also lassen Sie mich versuchen, diese Frage zu beantworten.
Schauen wir uns die verschiedenen Startup-Bewertungsmethoden an und wann sie am besten geeignet sind.
Discounted-Cashflow-Modell (DCF)
Der diskontierte Cashflow schätzt den Wert einer Investition auf der Grundlage ihres zukünftigen Cashflows. Der Barwert der erwarteten zukünftigen Cashflows wird ermittelt, indem ein Abzinsungssatz zur Berechnung des DCF verwendet wird. Ist der DCF-Wert größer als die aktuellen Investitionskosten, sind die Renditen positiv und umgekehrt.
Die DCF-Analyse wird verwendet, um die Rendite eines Anlegers in Bezug auf den Zeitwert des Geldes zu bewerten. Diese Methode ist geeignet, wenn der Cashflow vorhersehbar ist. Für ein Unternehmen mit einem brennenden Modell oder negativen Einnahmen ist die DCF-Methode möglicherweise nicht die richtige Wahl.
Venture Capital Methode (VCM)
Die Venture-Capital-Methode ist die am zweithäufigsten verwendete Methode. Es ist ideal für ein Startup in der Anfangsphase oder ein Unternehmen, das noch keine Einnahmen generieren muss.
Der erste Schritt besteht darin, den Endwert Ihres Startups zu bestimmen und das Exit-Multiple zu schätzen. Ein Exit-Multiple ist eine der Methoden, die verwendet wird, um den Endwert in der Discounted-Cashflow-Formel zu berechnen.
Berechnen Sie als Nächstes den erwarteten ROI. Teilen Sie den Exit-Wert durch den ROI, um Ihre Post-Money-Bewertung zu erhalten. Um Ihren vorläufigen Wert zu berechnen, ziehen Sie den gewünschten Investitionsbetrag von dieser Zahl ab. Um den Endwert zu erreichen, müssen Sie die Pre-Money-Bewertung heute investieren.
Die erste Chicago-Methode (FCM)
Die First Chicago Methode ist ideal für ein Unternehmen mit dynamischem Wachstum. Es konzentriert sich auf Post-Money-Bewertung. Einem Startup in der Frühphase fehlen historische Daten, um das potenzielle Wachstum vorherzusagen. Daher besteht eine gute Chance, dass das prognostizierte Wachstum vom tatsächlichen Wachstum abweicht.
Der beste Weg, das zukünftige Wachstum eines Startups vorherzusagen, besteht darin, alle Möglichkeiten zu berücksichtigen, einschließlich des besten, des Basis- und des schlechtesten Szenarios. Der erste Schritt in jedem dieser Szenarien besteht darin, die Bewertung entweder mit der DCF- oder der Risikokapitalmethode zu berechnen.
Weisen Sie als Nächstes jedem Szenario eine Wahrscheinlichkeit zu und berechnen Sie die gewichtete durchschnittliche Bewertung, indem Sie die Wahrscheinlichkeiten mit der Bewertung für jede Situation (beste, Basis und schlechteste) multiplizieren.
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Der Vorteil von FCM gegenüber DCF und VCM besteht darin, dass es die Verwaltungsflexibilität verbessert, was DCF und VCM nicht leisten können.
Realoptionsmethode
Die Realoptionsmethode ist eher eine Ergänzung zu DCF als eine Alternative. Es erfordert, dass man eine DCF durchführt, bevor man mit Optionspreisen beginnt. Die Discounted-Cashflow-Methode wird häufig verwendet, um den Wert des Vermögenswerts zu berechnen.
Gelegentlich kann ein Vermögenswert unterbewertet sein, da die Möglichkeit besteht, ihn zu verzögern, zu erweitern oder aufzugeben.
Während DCF und VCM gute Optionen sind, kommen echte Optionspreise ins Spiel, wenn die Untersuchung bestimmter Situationen aufgrund von Unsicherheit unmöglich ist.
Für die Preisgestaltung von Realoptionen muss man zunächst den DCF berechnen, indem man die Option ignoriert, eine qualitative Bewertung der Option durchführt, eine Entscheidungsbaumanalyse erstellt und den Wert der Realoption schätzt.
Relative Bewertung
Die relative Bewertung weist einem Unternehmen einen Wert zu, der auf ähnlichen Unternehmen oder Unternehmen mit ähnlichen Merkmalen basiert. Der erste Schritt besteht hier darin, Peers mit ähnlichen Merkmalen zu identifizieren.
Suchen Sie als nächstes nach relevanten Multiplikatoren wie EV/EBITA, KGV, EV/Umsatz und EV/EBIT, unter anderem. Sobald Sie die Zahlen haben, multiplizieren Sie sie mit dem Mittelwert oder Median der Vielfachen, um den Wert zu erhalten. Es hilft Anlegern:
- Screenen Sie Aktien und nehmen Sie eine Auswahlliste vor, um eine Reihe von Erwägungen für neue Investitionen zu entwickeln.
- Bestimmen Sie, ob eine bestehende Investition im Vergleich zu ihren Mitbewerbern überbewertet ist und veräußert werden sollte.
Die relative Bewertung kann auf zwei Arten erfolgen:
- Comparable Company Method: Zur Berechnung des Werts eines Startups werden die aktuellen Aktienkurse ähnlicher Unternehmen am Markt herangezogen.
- Precedent Transaction Method: Der in der Vergangenheit für vergleichbare Unternehmen gezahlte Preis wird zur Schätzung des Unternehmenswerts herangezogen.
Entscheidungsbaumansatz
Das Management verwendet häufig Entscheidungsbaummodelle, da sie Informationen zusammen mit der möglichen Wahrscheinlichkeit des Endergebnisses grafisch darstellen. Ein Entscheidungsbaum ist eine Art Flussdiagramm.
Schreiben Sie Ihre Entscheidung zunächst in ein kleines Quadrat auf der linken Seite der Seite. Ziehen Sie dann auf der rechten Seite Schlussfolgerungen, indem Sie für jede mögliche Option Linien aus dem Entscheidungsquadrat ziehen. Die Zuordnung geschätzter numerischer Werte zu jedem Ergebnis hilft Ihnen, die richtige Entscheidung zu treffen. Alle möglichen Ergebnisse müssen zusammen mit den damit verbundenen Einnahmen oder Verlusten aufgelistet werden.
Diese Methode hilft Unternehmen, mögliche Ergebnisse zu projizieren, um fundierte und gut durchdachte Entscheidungen zu treffen. Es unterstützt Unternehmen bei der Bewältigung verschiedener Probleme in allen Branchen, von der Technologie über das Gesundheitswesen bis hin zur Finanzplanung.
Berkus-Bewertungsverfahren
Eine der größten Herausforderungen für ein Unternehmen in der Frühphase, das eine Bewertung anstrebt, ist die Berechnung der Umsatzzahlen oder der Vergleich seines Produkts mit auf dem Markt verfügbaren Produkten, die ähnlich erscheinen, es aber nicht sind.
Die Berkus-Methode findet die Antwort, indem sie das Problem manövriert. Es bewertet fünf verschiedene Elemente, um die qualitativen Faktoren zu quantifizieren, die zur Bewertung des Unternehmens verwendet werden – Basiswert, Technologie, Umsetzung strategischer Beziehungen, Produktion und Vertrieb.
Jedem dieser Elemente wird ein Geldwert zugeordnet. Ihre Addition ergibt die Bewertung des Unternehmens. Die Werte der Elemente können regelmäßig aktualisiert und angepasst werden, um die moderne Marktdynamik widerzuspiegeln.
Risikofaktor-Summierungsmethode
Wie der Name schon sagt, antizipiert Risk Factor Summation (RFS) alle praktikablen Risiken im Zusammenhang mit dem Geschäft, die sich auf die Kapitalrendite auswirken können.
Es orientiert sich bei der Bewertung des Zielunternehmens am Basiswert eines vergleichbaren Startups. Der Basiswert wird um 12 gängige Risikofaktoren wie unter anderem Management, Politik, Technologie und Wettbewerb bereinigt.
Bei dieser Methode wird Ihr Startup mit anderen Startups verglichen, um festzustellen, ob Ihr Startup mehr oder weniger riskant ist.
Scorecard-Methode
Scorecards werden häufig von Angel-Investoren verwendet, um Startups zu bewerten . Bei dieser Methode wird ein um ein vergleichbares Unternehmen angepasster gewichteter Durchschnittswert verwendet. Es werden verschiedene Faktoren gewichtet, die mit anderen Unternehmen in ähnlichen Branchen, geografischen Regionen und Entwicklungsstadien vergleichbar sind.
Die Scorecard-Bewertungsmethode ist praktisch, wenn die Seed-Bewertung zu niedrig ist und zeigt, dass Investoren und Unternehmer die finanziellen Beiträge überbewertet haben und dass die Chancen einer Verwässerung eines Startups in der Frühphase höher sind.
Investmentbanker können eine oder mehrere dieser Methoden anwenden, um den Wert Ihres Startups zu bestimmen. Das Verständnis dieser Methoden sollte Ihnen ein besseres Verständnis des verwendeten Ansatzes vermitteln. Denken Sie daran, dass die Bewertung eines Unternehmens auf den prognostizierten Zahlen basiert. Die Bewertung ist subjektiv und daher oft umstritten.