スタートアップ評価入門: 9 つの評価方法とその仕組み
公開: 2022-06-26旅の途中のすべてのスタートアップには資金援助が必要であり、彼らが直面する最大の質問は「どのように?」です。
ビジネスの評価は、予測された数値に基づいています。 したがって、それは主観的であり、しばしば議論の余地があります
続きを読んで、あなたのスタートアップに最適な評価方法を見つけてください
インドは現在、世界で3 番目に大きなスタートアップ エコシステムです。 インド政府は、起業家を促進および支援するための多くのイニシアチブを開始することにより、このマイルストーンを達成するために称賛に値する努力をしてきました。
スタートアップは、もはやインド経済の重要な一部ではありません。 また、切望されている海外直接投資の重要な源泉でもあります。 2021 年、政府は14,000 の新しいスタートアップ企業を認定し、そのうち 44 社がユニコーン(評価額が 10 億ドル以上) になりました。
旅の途中のすべてのスタートアップには資金援助が必要であり、彼らが直面する最大の質問は「どのように?」です。 彼らはエンジェル投資家、ベンチャーキャピタリストを探すべきですか、それとも自分のビジネスをブートストラップするべきですか? この質問に答えるために、スタートアップはマネー前とマネー後のバリュエーションを把握する必要があります。
簡単に言えば、プレマネーは投資前の企業の価値であり、ポストマネーは投資後の企業の推定価値です。
さまざまな評価方法が存在しますが、割引キャッシュ フロー (DCF) が最も一般的に使用されます。 投資銀行家として、これがスタートアップを評価する唯一の方法なのかとよく聞かれるので、この質問に答えてみよう。
さまざまなスタートアップの評価方法と、それらが最適な時期を見てみましょう。
割引キャッシュ フロー モデル (DCF)
割引キャッシュフローは、将来のキャッシュフローに基づいて投資の価値を見積もります。 期待される将来のキャッシュ フローの現在価値は、割引率を使用して DCF を計算することによって導き出されます。 DCF 値が現在の投資コストよりも大きい場合、収益は正であり、逆の場合も同様です。
DCF 分析は、お金の時間価値の観点から投資家のリターンを評価するために使用されます。 この方法は、キャッシュ フローが予測可能な場合に適しています。 バーニング モデルまたはマイナスの収益を伴うビジネスの場合、DCF 法は適切な選択ではない可能性があります。
ベンチャーキャピタル方式（VCM）
ベンチャーキャピタル法は、2 番目に多く使用されている方法です。 初期段階のスタートアップや、まだ収益を上げていない会社に最適です。
最初のステップは、あなたのスタートアップの最終価値を決定し、エグジット・マルチプルを見積もることです。 出口倍数は、割引キャッシュ フロー式で最終価値を計算するために使用される方法の 1 つです。
次に、予想 ROI を計算します。 終了値を ROI で割って、ポストマネー評価に到達します。 プリマネーの価値を計算するには、この数字から探している投資額を差し引きます。 ターミナル バリューを達成するには、プレマネー バリュエーションを今日投資する必要があります。
ファースト シカゴ メソッド (FCM)
ファースト シカゴ メソッドは、ダイナミックに成長する企業に最適です。 ポストマネー評価に焦点を当てています。 初期段階のスタートアップには、潜在的な成長を予測するための履歴データがありません。 その結果、予測された成長が実際の成長と異なる可能性が高くなります。
スタートアップの将来の成長を予測する最良の方法は、最良、基本、最悪のシナリオを含むすべての可能性を検討することです。 これらの各シナリオの最初のステップは、DCF またはベンチャー キャピタルのいずれかの方法を使用して評価を計算することです。
次に、各シナリオに確率を割り当て、確率に各状況 (最良、基本、最悪) の評価を掛けて加重平均評価を計算します。
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DCF や VCM に対する FCM の利点は、DCF や VCM では実現できない管理の柔軟性が向上することです。
リアルオプション方式
リアル オプション方式は、DCF の代替ではなく追加です。 オプションの価格設定に着手する前に、DCF を実施する必要があります。 割引キャッシュ フロー法は、資産の価値を計算するためによく使用されます。
場合によっては、資産を延期、拡張、または放棄するオプションがあるため、資産が過小評価されることがあります。
DCF と VCM は良いオプションですが、不確実性のために特定の状況を調査できない場合は、リアル オプションの価格設定が役立ちます。
リアル オプションのプライシングでは、まずオプションを無視して DCF を計算し、オプションの定性的評価を行い、決定木分析を準備してリアル オプションの価値を推定する必要があります。
相対評価
相対評価は、類似の企業または類似の特性を持つ企業に基づいて、企業に価値を割り当てます。 ここでの最初のステップは、同様の特性を持つピアを識別することです。
次に、EV/EBITA、PER、EV/収益、EV/EBIT などの関連する倍数を探します。 数値を取得したら、それらに倍数の平均または中央値を掛けて値を取得します。 それは投資家を助けます：
- 新規投資の検討セットを作成するために、株式を選別して候補に挙げます。
- 既存の投資が同業他社と比較して過大評価されており、処分すべきかどうかを判断します。
相対評価は、次の 2 つの方法で行うことができます。
- 類似企業法: 市場に出回っている類似企業の現在の株価を使用して、スタートアップの価値を計算します。
- 先行取引法：比較対象企業に過去に支払われた価格から企業価値を推定する方法。
決定木アプローチ
経営陣は決定木モデルを頻繁に使用します。これは、最終結果の可能性とともに情報をグラフィカルに提示するためです。 決定木は一種のフローチャートです。
まず、ページの左側にある小さな四角形に自分の決定を書きます。 次に、実行可能な選択肢ごとに決定正方形から線を引いて、右側の結論を導き出します。 各結果に推定数値を割り当てると、正しい決定を下すのに役立ちます。 関連する収益または損失とともに、考えられるすべての結果をリストする必要があります。
この方法は、企業が十分な情報に基づいてよく考え抜かれた決定を下すために、考えられる結果を予測するのに役立ちます。 テクノロジーからヘルスケア、財務計画に至るまで、企業がさまざまな業界のさまざまな問題に取り組むのに役立ちます。
Berkus 評価方法
評価を求めている初期段階の企業が直面する最大の課題の 1 つは、収益の数値を計算したり、自社の製品を市場で入手可能な類似の製品と比較したりすることです。
Berkus メソッドは、問題を操作することで答えを見つけます。 会社を評価するために使用される定性的な要因を定量化するために、5 つの異なる要素を評価します。基本的な価値、技術、戦略的関係の実行、生産、および販売です。
これらの各要素には、金銭的価値が与えられます。 それらを合計すると、企業の評価が得られます。 要素の値は、最新の市場ダイナミクスを反映するために定期的に更新および調整できます。
危険因子総和法
その名前が示すように、Risk Factor Summation (RFS) は、投資収益率に影響を与える可能性がある、ビジネスに関連する実行可能なすべてのリスクを予測します。
対象企業の評価は、比較対象のスタートアップの基準値に基づいています。 基本値は、経営、政治、技術、競争など、12 の一般的なリスク要因に合わせて調整されます。
この方法では、スタートアップのリスクが高いか低いかを判断するために、スタートアップを他のスタートアップと比較する必要があります。
スコアカード方式
スコアカードは、エンジェル投資家がスタートアップを評価するために広く使用されています。 この方法は、比較対象会社で調整された加重平均値を使用します。 ウェイトは、同様の業界、地理的地域、および開発段階の他の企業と比較できるさまざまな要因に割り当てられます。
スコアカードの評価方法は、シードの評価が低すぎる場合に役立ち、投資家や起業家が財政的貢献を過大評価しており、初期段階のスタートアップが希薄化する可能性が高いことを示しています。
投資銀行家は、これらの方法の 1 つまたは複数を使用して、スタートアップの価値を判断する場合があります。 これらの方法を理解すると、使用されているアプローチをよりよく理解できるはずです。 ビジネスの評価は、予測された数値に基づいていることを忘れないでください。 評価は主観的であるため、しばしば議論の余地があります。