Gobierno Corporativo: El Motor de Crecimiento Desconocido
Publicado: 2020-04-06El Código de Insolvencia y Quiebras (IBC), que ahora tiene una deuda de casi $ 20 mil millones, ha aumentado las preguntas sobre la calidad de los activos.
Desde 2016, Indian Corporate Governance Scorecard, desarrollado por BSE Limited, IFC y otros
Empresas como Cipla, HDFC e Infosys están en la categoría de liderazgo
Dado que India aspira a lograr un crecimiento del PIB del 6% al 7% en medio de una economía mundial en desaceleración, existe una necesidad imperiosa de un gobierno corporativo más fuerte. El Gobierno Corporativo puede garantizar un sistema financiero sólido en la economía con desarrollo sostenible, menor vulnerabilidad del mercado a las crisis financieras y mayor confianza y seguridad del mercado con menos incidentes de fraudes financieros.
Un monitoreo más eficiente y sistemas transparentes de auditoría interna y externa son importantes para un gobierno corporativo efectivo; sin embargo, los registros financieros corporativos a menudo se tergiversan o manipulan.
El conocido profesor de valoración Aswath Damodaran hizo una vez una observación interesante de que los informes de presentación de estados financieros modernos tienen más de 300 páginas para muchas empresas globales. La sección de divulgaciones en sí es a menudo un vertedero de datos que dificulta la evaluación del panorama real cuando se trata de evaluaciones de valuación o de gobierno corporativo.
La urgencia en torno al gobierno corporativo
En India, los impagos de préstamos en las empresas y la creación del Código de Insolvencia y Quiebra (IBC), que ahora tiene una deuda de casi 20 000 millones USD, ha aumentado las dudas sobre la calidad de los activos. En medio de esto, se encuentran las preocupaciones sobre el crecimiento económico que ahora suenan como una llamada de atención muy necesaria para considerar el gobierno corporativo con más seriedad que una nota al margen pasajera.
Seguimiento del Gobierno Corporativo
Desde 2016, Indian Corporate Governance Scorecard, desarrollado por BSE Limited, International Finance Corporation (IFC) e Institutional Investor Advisory Services India Limited (IiAS), ha analizado las mejores prácticas y estándares de gobierno corporativo para las entidades indias que cotizan en bolsa e identificó 4 niveles de gobierno corporativo: básico, justo, bueno y liderazgo y puntuó a 150 empresas en este cuadro de mando.
Empresas como Cipla, HDFC e Infosys están en la categoría de liderazgo, mientras que otras empresas como Marico, Dr Reddy's y Tata Motors están en una buena categoría.
Al desglosarlo aún más, observan los siguientes parámetros:
- Derechos y trato equitativo de los accionistas: analiza las transacciones con partes relacionadas, los conflictos de intereses, las políticas de quejas de los inversores y la calidad de las juntas de accionistas.
- Papel de las partes interesadas en el gobierno corporativo: gestión de proveedores, bienestar de los empleados, compromiso de los inversores, política de denuncias, iniciativas de responsabilidad empresarial
- Divulgaciones y transparencia: estructura de propiedad, registros de la empresa, finanzas, integridad de auditoría, gestión de riesgos, pago de dividendos y políticas
- Responsabilidades del directorio: Composición del directorio y de los comités, capacitación de los directores, evaluación del directorio, remuneración de los directores, planificación de la sucesión
Cada factor se analiza de forma independiente, lo que garantiza que las empresas que tienen una puntuación alta deben abordar diferentes factores de gobierno corporativo y no sobresalir solo en un área.
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La distribución de la puntuación media muestra una puntuación más alta para las empresas multinacionales y las empresas de propiedad amplia. Llevando la idea más allá, también observaron la diferencia entre las empresas BSE 100 y las OPI recientes.
Su análisis de 50 OPI recientes también mostró tendencias interesantes. La mayoría de las empresas posteriores a la salida a bolsa estaban en la categoría justa con solo 3 empresas: ICICI Pru Life, Narayana Health y Syngene International en la categoría buena, 10 en la categoría básica y ninguna en la categoría de liderazgo.
Dos preocupaciones clave extraídas del análisis que a menudo se pasan por alto son:
Composición de la junta: si bien las discusiones sobre la diversidad de género han sido un tema clave en todos los sectores, el otro aspecto crítico es la diversidad de habilidades que puede generar una mejor calidad de las discusiones.
Calidad de los estados financieros: Las recientes fallas de auditoría han planteado dudas sobre la imparcialidad de la información financiera. Los problemas fueron más agudos para las empresas de etapa IPO.
Si bien el cuadro de mando da una idea del estado de gobierno de las empresas BSE 100 que cotizan en bolsa y un estado de referencia para las empresas de OPI, las empresas no pueden esperar hasta llegar a esta etapa para implementar medidas de gobierno corporativo.
Los factores de gobernanza deben abordarse mucho antes, cuando las empresas se encuentran en la etapa de puesta en marcha. Desafortunadamente, no hay puntos de referencia claros para las empresas en esa etapa.
No existe un índice que pueda ayudar a comparar la preparación de la gobernanza de puesta en marcha y los problemas se destacan en una etapa posterior. En ese momento, para algunas empresas, podría ser demasiado tarde para solucionar algunos problemas fundamentales de gobierno.
En ausencia de otros puntos de referencia y sistemas de control, los primeros inversores a menudo desempeñan un papel importante para garantizar que las nuevas empresas en las que invierten no persigan el crecimiento a costa del buen gobierno y la transparencia. Algunos de los factores clave involucran una junta diversa, con mujeres directoras y estados financieros validados. Estos son los requisitos clave para la evaluación, incluso cuando la inversión es para empresas en etapa inicial.
Aprendizajes en Gobierno Corporativo
El gobierno corporativo es un factor de éxito crítico para el éxito de una empresa y nunca es demasiado pronto para empezar a invertir en él. Los inversores deben ser serios acerca de cómo las empresas en las que invierten desarrollan su enfoque en el gobierno corporativo y que forma una parte importante de la diligencia debida y la decisión de inversión. Los siguientes son los tres hallazgos más críticos en las inversiones de Caspian:
- Las empresas con una puntuación inferior a la media en los indicadores de gobernanza tienen el doble de probabilidades de incumplir o retrasar los pagos
- Las empresas con una puntuación superior a la media en los indicadores de gobernanza tienen tres veces más probabilidades de recaudar fondos
- A través de ciclos de préstamos posteriores, es probable que las empresas mejoren sus puntajes de gobernabilidad.
Una inversión temprana en el gobierno corporativo puede generar grandes dividendos, no solo para las empresas en las que se invierte, sino para todas las nuevas empresas, que se toman en serio el crecimiento responsable.