¿Qué busca un VC en su modelo de negocio?
Publicado: 2018-06-01La mayoría de los capitalistas de riesgo lideran una ronda de financiamiento en su empresa y están buscando otros capitalistas de riesgo para liderar rondas posteriores.
Hay una conversación rápida de prueba de fuego que cualquier VC en etapa inicial tendrá con el fundador y es una para la que debe estar tan preparado como su discurso de ascensor. Es algo parecido a esto …
Por lo general, ese es el punto de la reunión en el que un VC se da cuenta de que esta reunión no va a ir muy bien.
Hay muchas cosas que un VC está buscando al revisar su plan de negocios, pero más allá de cosas como la calidad de los ingresos, los márgenes, los gastos operativos y el gasto de capital, hay una regla realmente simple que llamo: "Ingreso de efectivo, Retiro de efectivo, Hitos logrados".
En pocas palabras, un VC quiere evaluar cuánto efectivo está recaudando y si esta cantidad es realista. Él o ella quiere saber cuánto durará el dinero que recaudará y si es suficiente para justificar correr el riesgo de financiarlo.
Finalmente, el VC quiere saber cómo será su progreso al final de este período para saber qué tan fácil será para usted subir su próxima ronda.
Si no tiene una comprensión firme de estos conceptos y cómo un VC piensa que su reunión está muerta.
Dinero en efectivo en
Efectivo. Es la cantidad de dinero que estás recaudando. Un VC está buscando razonabilidad. ¿Está recaudando una cantidad adecuada de capital en relación con su progreso, en relación con el tamaño de su equipo y en relación con sus necesidades?
Por supuesto, el VC busca tener especificidad en cómo planea gastar el dinero que va a recaudar y planes que muestran un gráfico circular que dice: "25% en marketing, 30% en tecnología e I + D, 20% en infraestructura, 25% en G&A” no se financian. Sí, veo planes para este peatón.
Los capitalistas de riesgo quieren que reúna la cantidad de capital "apropiada" , que yo definiría como lo que es razonable dado su progreso hasta la fecha, sus recursos y sus necesidades durante un período de 18 a 24 meses. Los capitalistas de riesgo tienden a no querer financiar a los fundadores que recaudan demasiado dinero en una ronda determinada porque saben que, a veces, tener demasiados recursos hará que los fundadores gasten dinero en efectivo demasiado rápido. Por el contrario, muchos capitalistas de riesgo creen que restringir el efectivo a menudo puede conducir a un aumento de las soluciones creativas en una startup.
Un estribillo de empresario que a veces escucho es "Queremos recaudar algo de dinero extra para las actividades de fusiones y adquisiciones". Esta es una bandera roja para los capitalistas de riesgo. Un VC quiere saber si tiene un plan sólido para ejecutar un negocio independiente y si necesita capital para una adquisición, preferirán evaluarlo en ese momento en lugar de financiarlo en exceso ahora.
Es cierto que a algunas firmas de capital privado en etapas posteriores les gusta financiar "roll-ups" (una empresa que adquiere muchas empresas relacionadas en su sector), pero esto rara vez es dominio de los capitalistas de riesgo.
Cada VC sabe que la cantidad que recauda es a menudo un indicador de su valoración. Los capitalistas de riesgo en la ronda de etapa inicial asumen que probablemente tomará una dilución del 20% al 25% para su ronda de financiación, por lo que si está recaudando $ 8-10 millones, asumirán que su expectativa es de $ 24 millones antes en el extremo inferior del rango ($ 8mx 4 = 32 millones de dólares post-dinero con $8 millones de capital inyectado comprando el 25% de la empresa) y $40 millones pre en el extremo superior ($10mx 5= $50 millones post-dinero con $10 millones de capital inyectado comprando el 20% o $40 millones pre).
Entonces, cuando dice que su objetivo es de $ 8-10 millones y no está pensando en absoluto en su valoración, sepa que un VC escucha "expectativas de valoración previas al dinero de $ 24-40 millones". Por supuesto, hay momentos en los que una dilución del 15 % es más apropiada y otras veces puede ser del 33 % , pero en una primera reunión solo tratamos de establecer rangos generales de razonabilidad.
Si solo ha recaudado $ 500k, tiene ingresos limitados, tiene 7 personas en su empresa y no es un emprendedor en serie, es una tarea bastante difícil imaginar ir directamente a $ 8-10 Mn a menos que sus datos sean muy convincentes o usted de lo contrario, me volvería "caliente".
Si ha recaudado $ 3 millones anteriormente, tiene $ 250 mil en ingresos mensuales recurrentes y 23 empleados, una ronda de $ 8-10 millones podría estar más cerca.
Un gran error que veo que cometen muchos fundadores es pedir una cantidad de dinero poco realista en la recaudación de fondos. Los VC se calificarán rápidamente en lo que de otro modo podría haber sido una oportunidad para que usted los involucre en un proceso.
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Siempre aconsejo a las personas que pidan un poco menos de lo que necesitan porque si su pedido es razonable y logra que varias empresas se interesen, entonces es fácil aumentar el tamaño de la ronda y la valoración más adelante en el proceso. Cada VC quiere financiar un acuerdo que parece tener demasiada demanda. Tener muy poca demanda conduce a la quiebra.
Un VC no necesariamente le dirá que considera que sus meses de efectivo no son realistas, que sus planes no están bien formados o que su valoración está fuera de rango; es más probable que le digan: "No es una buena opción para nosotros en momento. Nos encantaría volver a verte cuando tengas un poco más de tracción”. Eso es lo que se llama un "no suave".
Molesto, lo sé. Pero esa es la realidad. Por lo tanto, le corresponde a usted saber cómo es un plan de negocios inteligente y el uso del efectivo.
Retiro
El retiro es cuando te quedas sin dinero. En general, se espera que recaude de 18 a 24 meses de efectivo en una recaudación de fondos de VC.
Si tiene una pista más corta que esa, el tiempo que tendrá para progresar lo suficiente como para recaudar más capital es demasiado corto.
Suponga que necesitará que lo recauden durante 3 a 6 meses antes de cerrar su próxima ronda , por lo que lo último que quiere un VC experimentado es que esté en el camino de la recaudación de fondos en 6 a 9 meses. Tener un mínimo de 18 meses en la pista significa que tiene de 12 a 15 meses para progresar antes de que el mercado evalúe su progreso.
Por otro lado, los capitalistas de riesgo a menudo no quieren ver un plan que financie más de 2 años y rara vez quieren ver 3 años. A veces escucho a los empresarios hacer afirmaciones como: "Estoy recaudando dinero extra como colchón", pero esto generalmente cae en oídos sordos con un VC.
No quieren que experimentes durante muchos años con su capital; prefieren que vuelvas al mercado en 2 años y puedan ver lo que has logrado antes de decidir si te dan más dinero.
Es posible que no le guste esto, pero si sabe que es lo que piensan la mayoría de los capitalistas de riesgo, estará mejor preparado para sus conversaciones.
En la parte superior de la publicación, he adjuntado un gráfico de ejemplo simple de un gráfico de trabajo pendiente de efectivo que cualquier VC querrá ver en una hoja de cálculo o en forma visual y hacerlo por su cuenta lo ayudará internamente con la planificación de escenarios mucho antes que usted. Incluso estamos recaudando fondos.
En el ejemplo que proporcioné, asumo que está recaudando $5 millones para el mes 4 de su plan. En el caso normal, se quedaría sin efectivo después de 16 meses o solo un año después de recaudar dinero. Desarrollé un "plan b", que en este caso solo mantiene la tasa de consumo constante en $ 350k y te deja sin efectivo en el mes 19, lo que te da más pista. En realidad, este plan de recaudación de fondos debería llevarlo al mes 22, que serían 18 meses desde que recaudó.
Hitos alcanzados
Suponiendo que un VC ha mostrado interés en su equipo, sus planes, su mercado y creen que está recaudando una cantidad adecuada de capital, tarde o temprano comenzarán a pensar en los hitos que habría alcanzado en el momento en que esté recaudar su próxima ronda de capital o para cuando se quede sin dinero.
La mayoría de los capitalistas de riesgo lideran una ronda de financiación en su empresa y están buscando otros capitalistas de riesgo para liderar rondas posteriores. Sabiendo que es más probable que un extraño financie su próxima ronda, un VC pensará lo siguiente:
- ¿Qué habrás logrado la próxima vez que salgas a criar?
- ¿Será esto suficiente para que otro VC muestre interés?
- ¿Serán suficientes estos hitos para que un VC pague un precio más alto en la próxima ronda de financiamiento?
- Si no puede recaudar fondos de terceros y necesito liderar esta ronda, ¿habrá progresado lo suficiente como para enfrentar mi asociación y decirles por qué debemos financiar una ronda interna? ¿Su tasa de consumo será lo suficientemente baja como para no preocuparme por la cantidad de capital que necesitará en la próxima ronda de financiación?
Los capitalistas de riesgo quieren financiar innovaciones, pero también son muy conscientes de cuánto riesgo firme pueden asumir dado el tamaño de su fondo y la cantidad de operaciones que quieren hacer por fondo.
Resumen
Recaudar dinero es un proceso desalentador. Esta parte de una serie para ayudarlo a recaudar capital de riesgo: la primera publicación se encuentra en ese enlace anterior junto con todo el esquema.
Si conoce los factores financieros que un VC está evaluando: entrada de efectivo, retiro de efectivo e hitos, le resultará mucho más fácil en sus reuniones de VC. En la próxima publicación, daré algunos consejos sobre cómo hablar sobre la valoración cuando un VC pregunta.
Feliz crianza.
[Esta publicación apareció primero en ambos lados de la mesa y ha sido reproducida con permiso.]