¿Está el INR atrapado entre el interés neto del mercado y el RBI?
Publicado: 2020-08-30Apoyar al USD es parte de una estrategia de larga data del RBI para contrarrestar la incertidumbre
Se espera que Estados Unidos experimente más meses de confusión debido a su mal manejo de la pandemia de coronavirus.
Algunas proyecciones estiman una caída de $25 Bn como posibilidad
El USD/INR al contado está atrapado en un rango estrecho y entre dos jugadores: el interés neto del mercado y el RBI. Mientras que los fondos a nivel mundial se están desplazando desde el USD para alejarse de una economía de bajo interés/baja perspectiva de crecimiento, los últimos datos del PIB de los EE. UU. mostraron una contracción anualizada del 32,9 % para el segundo
trimestre, y siendo repatriado o invertido en otro lugar, el INR parece atrapado en un estado debilitado.
A pesar de haberse recuperado de un mínimo de 77,00 por dólar alcanzado el 21 de abril, el INR no ha podido avanzar más a pesar de que el déficit comercial desapareció después de 18 años y las entradas gigantescas de las ventas de acciones de Reliance Jio a un puñado de global. inversores y empresas tecnológicas.
Esto se ha identificado claramente como resultado de todo el exceso de superávit que se abre paso en las reservas de divisas del RBI, que se han disparado en más de $ 25 mil millones en los últimos 4 meses. Esto se ha hecho, casi con seguridad, como protección contra la volatilidad futura; un medio de devaluación competitiva en un entorno de reducción de los flujos comerciales y, dado que el INR liberado en el sistema no se está absorbiendo, como un medio para proporcionar la liquidez necesaria al sistema.
Apoyar al USD es parte de una estrategia de larga data del RBI para contrarrestar la incertidumbre. La contracción en los flujos comerciales mencionada anteriormente es un área de incertidumbre, la otra preocupación principal sería la caída esperada en las repatriaciones de los NRI, particularmente del Golfo. India tiene la olla más grande del mundo con USD 80 mil millones en 2018 (China le siguió con USD 67 mil millones) y esta es un área de vulnerabilidad durante este período de bloqueos y despidos.
Algunas proyecciones estiman como posibilidad una caída de $25 Bn. Hay planes para emitir un esquema de depósito o un bono para aprovechar los ahorros en el extranjero durante este período con un fondo potencial de $ 50 mil millones para aprovechar. Esto será más fácil en esta época de tasas ultrabajas en los EE. UU. y en todo el mundo.
Se espera que las cifras comerciales positivas sean un fenómeno temporal a medida que regresen el comercio, el consumo y la demanda de petróleo. Además, históricamente los exportadores indios tienden a ser coberturistas más activos que los importadores. Las importaciones de petróleo, el componente más grande y más inelástico durante tiempos normales, no son coberturistas activos, especialmente en un régimen donde los cambios diarios de precios en la bomba significan que pueden trasladar completamente sus costos al consumidor.
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El peligro es el exceso de cobertura por parte de los exportadores que les impide aprovechar cualquier apreciación del USD. Pero no parece haber ninguna evidencia de exportadores demasiado comprometidos en este momento. Si el mercado está bien equilibrado y el RBI abandona su defensa del dólar, entonces podemos ver un
rápida caída del USD.
Se espera que EE. UU. experimente más meses de confusión ya que su mal manejo de la pandemia de coronavirus (tanto médicamente como en términos de sus prioridades financieras) paraliza su capacidad para reiniciar las operaciones. La polarización cada vez más estridente de la atmósfera política está creando incertidumbre política y, con las críticas elecciones presidenciales a menos de 100 días, es posible que veamos más fugas de capital, aunque solo sea para jugar a esperar y observar.
En consecuencia, parece haber poco riesgo visible de que el USD se fortalezca frente al INR por razones económicas. Hay menos compradores que vendedores en un mercado con bajo interés de cobertura actualmente. Las causas más probables de cualquier aumento del dólar pueden surgir de la posibilidad de una escalada del conflicto con China (ya sea India o incluso EE. UU.) y, en menor medida, con Pakistán (como representante de China).
En otros desarrollos a nivel nacional, la propagación de la pandemia parece haber aumentado considerablemente en el mes pasado y podemos llegar a 100,000 casos nuevos por día para fines de este mes si la tasa de escalada continúa. Es una carrera por una vacuna y el mercado de acciones parece estar operando en un gatillo para las noticias relacionadas con la vacuna. Por lo tanto, la pregunta será la capacidad del gobierno para adquirir cantidades suficientes a tiempo y hacer que esté disponible en todos los ámbitos.
Los EE. UU., Europa y la OCDE ya han pedido por adelantado mil millones de vacunas, empujando a los países más pobres hacia abajo en la lista de prioridades de cumplimiento de suministro. Pero, dado que Serum Institute fabricará vacunas para el mundo, se deberán tomar medidas para garantizar que India también reciba suministros oportunos.
El riesgo para el USD claramente se encuentra a la baja, incluso Goldman Sachs advirtió que el dólar corre el riesgo de perder su estatus como moneda de reserva y su preeminencia en el comercio y la inversión mundiales. Gran parte de esto se debe al mal manejo de la pandemia.
El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, ha vinculado explícitamente la suerte de la economía estadounidense a su capacidad para gestionar la propagación y el impacto del virus. El miembro de la Fed, Neel Kashkari, sugirió recientemente que un bloqueo "duro" de 4 a 6 semanas en los EE. UU. con la continuación del apoyo directo a los ingresos es la mejor opción para garantizar las condiciones de una reactivación futura.
Dada la gran desconexión entre lo necesario y lo probable, es prudente apostar contra el USD en el futuro previsible hasta que se haga evidente una respuesta política coherente. Se recomienda cobertura para los exportadores hasta diciembre/enero, después de lo cual debería haberse disipado gran parte de la incertidumbre. El RBI solo tiene un guardián en este momento: el RBI, que evita que la moneda llegue a los 70 bajos. El camino alcista es menos visible y puede estar limitado este mes a 76.00. La desventaja, sin RBI, es 72.00, un riesgo de 3:1 a favor de los vendedores.