Inversiones en el extranjero por parte de AIF: un impulso potencial para el ecosistema de empresas emergentes B2B en la India
Publicado: 2020-03-13Si bien las nuevas empresas B2B en India han ido en aumento, la inversión total en B2B de $ 3.7 mil millones sigue siendo un tercio de la de B2C
Las startups B2B indias prefieren mantener su holding fuera de India
El límite de inversión en el extranjero de los FIA viene con un tope del 25% del corpus invertible para un FIA individual
Si bien los años iniciales del ecosistema de puesta en marcha de la India estuvieron dominados en gran medida por empresas orientadas al consumidor, tanto en términos de entusiasmo como de negocios, las empresas de empresa a empresa (B2B) finalmente están encontrando su lugar. Un estudio conjunto de NetApp y Zinnov muestra que la cantidad de nuevas empresas B2B en India se triplicó con creces (de 900 a 3200) entre 2014 y 2018. Durante el mismo tiempo, la financiación creció a un ritmo masivo del 364 % en cinco años.
En 2018, la inversión total en empresas emergentes B2B de la India fue de 3700 millones de dólares. Si bien esto representa un enorme crecimiento en la actividad B2B, todavía representa solo un tercio de las inversiones en el segmento Business to Consumer (B2C). Esto es lo que está impulsando el crecimiento en el segmento B2B:
- Los profesionales con la experiencia requerida en el dominio de las empresas de servicios de TI, tanto de la India como del extranjero, están saliendo de las empresas y comenzando su segunda entrada como fundadores de nuevas empresas.
- Mayor participación empresarial, con varias grandes empresas iniciando sus propios Corporate Venture Arms centrados en la India.
- Un número creciente de fondos de capital de riesgo centrados en B2B, la mayoría de ellos comprometidos con nuevas empresas de "tecnología profunda".
- El auge de las tendencias avanzadas de Megatech, especialmente AI/ML, AR/VR, infraestructura en la nube, Edge Computing, ciberseguridad, etc. Más del 75% de las nuevas empresas B2B de la India están ancladas en estas plataformas tecnológicas.
Los empresarios indios prefieren mantener el holding (sede central) fuera de la India mientras mantienen una fuerte conexión con la India a través de una subsidiaria 100% india. Este es el por qué:
- Si bien la India es un mercado en crecimiento para los productos de empresas emergentes B2B, los principales mercados residen en EE. UU., Europa, Japón y Singapur, y es probable que esta tendencia continúe durante muchos años. Se vuelve imperativo que estas nuevas empresas B2B tengan una fuerte presencia en estos mercados primarios para seguir siendo competitivas. Establecer la sede cerca de la implementación del cliente facilita la contratación, retención e incentivo (ESOP) de ejecutivos clave altamente capacitados en esas respectivas geografías.
- Estos mercados objetivo también brindan una mejor protección de la propiedad intelectual (PI), financiamiento de capital de riesgo en rondas posteriores, leyes fiscales favorables, oportunidades de adquisición debido a la presencia de compañías Fortune 500 ricas en efectivo.
- Los fondos de capital de riesgo (AIF, por sus siglas en inglés) nacionales, aunque extremadamente exitosos, se enfocan en financiar nuevas empresas B2B en una etapa temprana. Todavía queda un largo camino por recorrer en lo que respecta a la financiación de la etapa de crecimiento. Es por eso que las nuevas empresas necesitan acceder a capital extranjero para la fase de crecimiento (Serie-B y en adelante).
- Las nuevas empresas B2B indias continuarán creando productos de software empresarial que son escalables a nivel mundial. Sin embargo, los clientes indios (empresas) aún siguen siendo sensibles a los precios y no están dispuestos a pagar estos productos de manera proporcional . Los clientes fuera de la India se encuentran en una etapa más madura y tienen una propensión mucho mayor a pagar por estos productos.
La "estructura híbrida" para las empresas emergentes B2B puede continuar como un puente hasta que alcancemos un ecosistema bien arraigado a la par con EE. UU., Singapur, etc. Para ser justos, India definitivamente se beneficiará de esta estructura híbrida. Las filiales indias generan empleos de alta tecnología bien remunerados, capital de capital extranjero y, finalmente, ayudan a India a ascender en la cadena de valor de la tecnología, contribuyendo así al desarrollo general de la economía india.
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Debido a todas las razones discutidas anteriormente, ha habido una tendencia creciente de inversiones en el extranjero por parte de los FIA. Es por eso que en 2018, SEBI, en consulta con RBI, mejoró el límite general de inversión en el extranjero de los AIF (Fondos de inversión alternativos) a USD 750 millones desde los USD 500 millones anteriores. Sin embargo, este aumento viene con un tope del 25% del corpus invertible para un FIA individual.
Si bien el aumento en el límite de inversión es grande, el tope del 25% debe aumentarse al menos al 50% del corpus invertible. Este es el por qué:
- Los fondos AIF/VC siguen el modelo de 60:40 entre la primera ronda de inversión y la inversión de seguimiento. La inversión de seguimiento tiene lugar cuando la startup alcanza los hitos acordados. En la actualidad, los FIA/Fondos de CR agotan su límite individual del 25 % en el momento en que completan la primera ronda de inversión. No hay espacio para inversiones de seguimiento. Esto pone en peligro el interés de los LP (socios comanditarios) nacionales que no obtienen todo el beneficio de la inversión, incluso mientras asumen el riesgo.
- Los fundadores de estas empresas de cartera también son muy reacios a invertir en rupias en la empresa filial india, ya que los principales inversores (en su mayoría instituciones/fondos extranjeros) no reconocen ni aprecian este tipo de inversión.
- En el momento de la salida, los FIA nacionales también se enfrentan a un gran desafío cuando se trata de encontrar un comprador que pueda ofrecer una salida a los inversores de la filial india. A su vez, el FIA nacional y las LP nacionales no obtienen los beneficios adecuados de sus inversiones en la filial india, ya que los valores siempre se negocian con un descuento respecto al valor justo de mercado de los valores de la sociedad de cartera.
He aquí por qué un aumento en el límite sería beneficioso para todas las partes interesadas: los AIF, sus LP y las nuevas empresas:
- El ecosistema de puesta en marcha B2B de la India se beneficiaría enormemente de la disponibilidad del capital nacional, tanto en la etapa inicial como para una mayor escala y crecimiento. Esto continuaría impulsando las oportunidades de empleo de alta tecnología creadas por dichas empresas emergentes.
- Los gestores de fondos de los FIA nacionales ahora podrían invertir en dichas empresas emergentes. Esto ampliaría el universo de oportunidades disponibles para brindar el mejor rendimiento a los inversores nacionales (LP).
- Los rendimientos de los LP nacionales también recibirán un impulso, ya que los valores de la sociedad de cartera ahora tendrían un valor de mercado justo.
- Las instituciones/fondos en el extranjero podrían entonces co-invertir con los AIF nacionales, brindando a las nuevas empresas indias el tipo de capital que necesitan para establecer el liderazgo en el mercado.
Conclusión
El ecosistema de empresas emergentes de la India está siendo calificado como el tercer ecosistema más grande del mundo, después de EE. UU. y China. Esto definitivamente significa que tenemos el potencial para convertirnos en un ecosistema de startups global líder, como Silicon Valley. Sin embargo, tanto EE. UU. como China tienen más de 100.000 millones de dólares en financiación de capital de riesgo en empresas B2B y B2C, lo que hace que todavía haya una brecha enorme entre nosotros.
Esta brecha se puede reducir con el posicionamiento único de India como líder en la categoría de productos de software empresarial, similar al crecimiento que habíamos presenciado en el juego de servicios de TI a finales de los 90 debido al arbitraje de costos único y al ser un centro tecnológico central de todas las grandes multinacionales. La flexibilización de las restricciones discutidas en este artículo contribuirá en gran medida a configurar el ecosistema de empresas emergentes de la India para dar un gran salto en la innovación de productos de software empresarial.