El comercio electrónico fue el ejemplo principal de la financiación sin precedentes para las nuevas empresas indias en 2021. De los $ 42 mil millones invertidos en general, más de una cuarta parte o $ 10.7 mil millones se invirtieron en nuevas empresas de comercio electrónico, y al profundizar, está claro que el aumento ha venido en la parte posterior del mayor volumen de inversiones en el segmento D2C. Y ahora, algunos de los primeros patrocinadores de las historias de D2C están comenzando a ver salidas y retornos.

Casi el 60 % de todos los acuerdos de comercio electrónico en 2021 fueron para nuevas empresas minoristas de consumo a medida que surgían nuevas marcas D2C y atraían la atención de los inversores. Para RPSG Capital, que vio su primera salida de la marca de alimentos saludables True Elements, este era el momento ideal para duplicar la apuesta por D2C y las marcas de consumo. Pero su historia de inversión D2C, que está madurando rápidamente, comenzó hace al menos cinco años, según el jefe y director de inversiones Abhishek Goenka.

Lanzado en 2018, RPSG Capital comenzó como un brazo de riesgo corporativo de RPSG Ventures (anteriormente CESC Ventures) y en los últimos seis meses el fondo amplió su horizonte y buscó generar LP. La tesis original no ha cambiado mucho: respaldar las primeras marcas de consumo digital en las etapas previas a la serie A de la Serie A, pero la compañía está buscando socios limitados que estén interesados ​​​​en contribuir al auge de D2C.

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Salida inaugural y próximo fondo de RPSG

Si bien 2020 y 2021 sin duda han sido los años D2C en India, Goenka afirma que RPSG vio la oportunidad en 2017 cuando Flipkart, Nykaa y otros mercados de comercio electrónico locales habían florecido. “Vimos una oportunidad en la que al menos la distribución fuera de línea se puede interrumpir al asociarse con empresas más jóvenes. Asociarse con capital y conocimiento para escalar”, agregó el CIO de RPSG Capital.

A principios de este año, el fondo marcó su primera salida de una empresa de cartera. El importante FMCG Marico adquirió una participación del 53,98% en una ronda de financiación para True Elements que vio a RPSG Capital salir de la captable. True Elements registró ventas de INR 54,3 Cr en el FY22, frente a INR 36,3 Cr en el FY21 y opera en 13 categorías. “La inversión se realizó hace aproximadamente cuatro años y obtuvimos ~7x MOIC (múltiplo del capital invertido) y más del 50 % de la TIR (tasa interna de retorno) de esta salida”, dijo Goenka.

Habiendo invertido en 12 empresas a través de su fondo inaugural INR 100 Cr, RPSG Capital ahora busca recaudar INR 500 Cr para su segundo fondo. Más del 50% del capital para el segundo fondo se obtendría de LP externos en lugar de depender de los fondos corporativos. Ha respaldado a empresas como la marca de belleza ayurvédica Vedix, la marca de cuidado personal mCaffeine y la marca de nutracéuticos a base de plantas Plix, la marca de moda The Souled Store, entre otras.

El auge de D2C de la India se debe a los vientos de cola del ecosistema más amplio en torno al comercio electrónico (logística, pagos, experiencia del cliente), pero también debido a la madurez de cómo las nuevas empresas se acercan a la construcción de marcas minoristas en línea. Esa es también la razón por la que los inversores ven oportunidades de inversión más valiosas.

“Estoy hablando de la capacidad de las nuevas empresas para atraer el talento y los recursos adecuados para construir grandes marcas. Esto no siempre estuvo disponible en el pasado. Además, por supuesto, los datos relacionados con el comercio electrónico también están fácilmente disponibles en todas las categorías. Esto está ayudando a las marcas a tomar decisiones de calidad cuando se trata de escalar”.

Ampliación de las inversiones en el invierno de financiación

En medio de un invierno de financiación, en 2022, el panorama de financiación de las empresas emergentes indias se ve sombrío, con gran parte de los máximos de 2021 casi olvidados. Aunque los datos de financiación de seis meses a mitad de camino de 2022 (primer semestre de 2022) indican un gran salto en la financiación de empresas emergentes en comparación con los seis meses anteriores, la disminución trimestral es bastante evidente y preocupante.

Con $7.3 mil millones en el segundo trimestre de 2022 según datos hasta el 25 de junio, el monto de financiamiento trimestral es el más bajo del último año. Los números de julio de 2022 hacen que la visualización sea aún más sombría. Sin embargo, algunos inversionistas buscan contrarrestar la tendencia y descubrir negocios valiosos en este entorno, y también existe la sensación de que las nuevas empresas de productos minoristas y D2C han superado los desafíos económicos de la unidad, mientras que los servicios de tecnología de consumo como Zomato y Swiggy todavía están lidiando con eso. RPSG ciertamente se siente optimista acerca de que las marcas D2C continúen creciendo.

Respaldado por el conocimiento obtenido de su cartera, RPSG busca expandirse con un nuevo fondo INR 500 Cr. El fondo aumentará el tamaño de su cheque hasta $3 Mn – $4 Mn por transacción en inversiones a través de este segundo fondo. RPSG Capital normalmente adquiere una participación del 10 % al 20 % en las empresas en las que invierte y esto no cambiará aunque el tamaño del cheque aumente. El primer fondo tiene una TIR aproximada de más del 70%, afirmó Goenka.

“La calidad de nuestra cartera ha sido nuestra salvación y nos ha permitido dar un salto más grande. Incluso si descarto por completo las dos primeras empresas emergentes de nuestra cartera, la TIR solo caerá hasta un 5 %, mientras que en la mayoría de los demás fondos de capital de riesgo, esta cifra podría estar cerca del 50 %”.

Se espera que el segundo fondo vea un primer cierre en 2022, agregó Goenka, pero no reveló cuánto corpus ya se ha recaudado hasta el momento.

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El próximo gran fondo de RPSG Capital

“La idea desde el primer día fue hacer de este un gran vehículo de inversión como algunas de las empresas más grandes que han hecho lo mismo. Nuestro segundo fondo comprendería principalmente LP nacionales, incluidas oficinas familiares, instituciones nacionales y Ultra HNI. Vemos mucho apetito dentro de los LP nacionales por fondos como el nuestro”.

Pero no son solo las apuestas en etapa de crecimiento las que crecerán en tamaño para RPSG; también se ha aventurado en inversiones en etapas iniciales con un acelerador BaseCamp. Para Goenka, este es el próximo paso más lógico y natural dado que los últimos cuatro años han traído muchos aprendizajes para el fondo.

La madurez de los jugadores de D2C ha facilitado que los inversionistas tomen una decisión sobre si una marca o producto en particular puede escalar, cuáles son sus rutas al mercado y cuál es el tipo de impulso que requeriría desde una perspectiva de marketing. Hay casi un libro de jugadas que las marcas pueden aspirar a implementar, agregó Goenka y, como inversores, el papel es ayudar a estas marcas a aprender de los éxitos de los héroes de la cartera.

Además, la entrada de roll-ups de comercio electrónico global y modelos de casas de marcas como Thrasio, Mensa Brands, GOAT Brand Labs, Upscalio, EvenFlow, GlobalBees y otros también ha cambiado la narrativa en torno a las nuevas marcas. Los gustos de Mensa y GlobalBees se han convertido en unicornios y tienen un poder adquisitivo considerable para adquirir marcas más pequeñas.

Goenka cree que, lógica y matemáticamente, tiene sentido que las empresas aprovechen su escala y busquen sinergias. Esto naturalmente aumenta su participación en la billetera de un consumidor, pero no puede suceder con un enfoque de todas las armas como Thrasio en los EE. UU.

En India, los segmentos de consumidores pueden diferir para cada categoría y de una región a otra, por lo que las marcas primero deben establecer su nicho antes de que puedan esperar convertirse en oportunidades de adquisición atractivas. A pesar del auge sin precedentes del modelo D2C en los últimos años, el sector ha estado plagado de varios problemas. Un informe de HDFC Securities afirma que una disminución en la financiación, la baja liquidez, la alta inflación y los altos costos de adquisición de clientes están obstaculizando las perspectivas.

Como busca respaldar marcas de una etapa anterior, RPSG lanzó el programa acelerador Base Camp en septiembre de 2021 y ha seleccionado cinco empresas, que serán elegibles para una inversión de INR 1.5 Cr. La primera cohorte incluye la marca de productos listos para cocinar CurryIt, la empresa de cuidado personal y del hogar Born Good, las nuevas empresas de proteínas vegetales Eat With Better y Plough.

Goenka cree que en una etapa temprana habrá cierta desaceleración. Las nuevas empresas de D2C están diluyendo demasiado capital y esa es una de las razones por las que se lanzó Base Camp, nos dijo. Los capitalistas de riesgo tradicionales exigen una mayor porción de capital y luego la marca se queda atascada tratando de justificar su valoración.

“Creemos que para cuando las marcas lleguen a la escala Serie A, los fundadores habrán diluido entre un 30 % y un 40 %. Esto se convierte en un problema cuando entramos”. – Abhishek Goenka de RPSG Capital Ventures

Esto crea resultados subóptimos para los capitalistas de riesgo en etapa de crecimiento. La idea detrás de Base Camp es identificar la novedad en productos y posicionamiento para evitar la sobredilución.

Algunas de estas empresas también podrían obtener más financiación del fondo principal a medida que crezcan. Pero Goenka negó que este sea un embudo para el grupo de empresas RPSG más grande y dijo que la adquisición por parte del grupo no es un factor decisivo para que el fondo realice inversiones.

“(RPSG Capital) es tan independiente como las operaciones de cualquier otro fondo de capital de riesgo. Obviamente, hay muchas sinergias entre nuestra cartera y el grupo principal, pero eso se parece más a la sinergia de distribución o la experiencia de nuestros recursos. Pero en términos de operaciones, trabajamos como cualquier fondo de capital de riesgo”.

Con su nuevo fondo, RPSG espera invertir en nuevas empresas D2C que finalmente han desbloqueado el mercado indio más grande y se han aventurado más allá del Nivel 1 y las áreas metropolitanas. En particular, el fondo es optimista sobre la salud y el bienestar y la alimentación como los temas que pueden romper este mercado primero. De ahí es de donde vendrá la próxima racha de crecimiento.