¿Los retiros acelerados de SIDBI para AIF facilitarán la financiación inicial?
Publicado: 2022-05-17A los AIF respaldados por SIDBI se les permitirían "retiros acelerados" de fondos bajo FFS, lo que permitiría un mejor despliegue de capital para las nuevas empresas
SIDBI también ha propuesto transferir rendimientos adicionales a los administradores de inversiones si la TIR cruza una tasa particular.
Según el sitio web de SIDBI, el FFS ha comprometido hasta ahora más de INR 7,225 Cr a alrededor de 86 AIF.
Los fondos de inversión alternativos (AIF) que han recibido compromisos de infusión de fondos del Fondo de Fondos para Startups (FFS) del Banco de Desarrollo de Pequeñas Industrias de la India (SIDBI) ahora serán elegibles para una mayor participación en las ganancias y retiros más rápidos.
Según una circular del 29 de abril emitida por SIDBI, ahora se permitiría a los AIF "retiros acelerados" de dinero de FFS, lo que permitiría un mejor despliegue de capital para las nuevas empresas.
En este caso, disposición se refiere a la cantidad de fondos que los FIA extraen de FFS de manera periódica, del monto total comprometido por sus socios comanditarios (LP) como estos últimos. Si bien los LP generalmente comprometen una cierta cantidad en un fondo de capital de riesgo o AIF, este dinero generalmente se libera en tramos, en lugar de una suma global.
“Con base en las operaciones diarias de FFS y la interacción regular con los AIF/otras partes interesadas, se consideró necesario desarrollar modalidades para permitir “reducciones aceleradas”/despliegue mejorado de capital para las empresas emergentes”, dijo SIDBI en la circular.
Inc42 habló con varios inversionistas y fondos en la India para comprender cómo los retiros acelerados de SIDBI podrían afectar la financiación de empresas emergentes. Antes de que entendamos sus implicaciones, es pertinente ver cómo funcionaron las reducciones de FFS antes y cómo funcionarán ahora.
El nuevo marco
Los AIF le dijeron a Inc42 que, si bien SIDBI aún no ha aclarado los detalles de los retiros acelerados, así es como podría funcionar según su comprensión del FFS.
Si toma el ejemplo de un fondo con un corpus de INR 300 Cr, entonces SIDBI invertirá un máximo de INR 75 Cr o el 25% del tamaño del fondo. El porcentaje que invierte SIDBI se reduce a medida que aumenta el tamaño del corpus. SIDBI generalmente invierte solo el 25% de estos INR 75 Cr en cada inversión que aporta el fondo.
Pero con retiros acelerados, es probable que el banco ceda un poco más en caso de que otros LP del fondo no puedan cumplir con sus compromisos de tramo. Es probable que esto permita que se lleven a cabo acuerdos que podrían haberse estancado debido a que uno o más LP no pudieron mantener los pagos de sus tramos. Entonces SIDBI llena el vacío.
Si bien esta es la comprensión inicial de los inversores sobre la nueva circular sobre retiros, debe tenerse en cuenta que esta explicación de retiros acelerados no ha sido confirmada por SIDBI. Inc42 se ha comunicado con el banco para obtener aclaraciones, y el artículo se actualizará al recibir su respuesta.
Actualmente, si la tasa interna de rendimiento (IRR) de un fondo cruza la tasa crítica, el 'carry' o la participación en las ganancias suele estar en la proporción 80:20, y el 20% se destina a los administradores de inversiones. Sin embargo, en la última circular, SIDBI dijo que el FFS está listo para pasar el 25% de los rendimientos incrementales a los administradores de inversiones, además del rendimiento, si la TIR supera el 25% anual.
“Permitir un mayor carry sería una de las formas de incentivar a los administradores de fondos para que se desempeñen mejor”, dijo.
De manera similar, cuando la TIR neta para el inversionista cruza el 30 % anual, se permitiría llevar una participación del 30 % a los administradores sobre los rendimientos incrementales si el fondo logra una TIR superior al 30 % anual.
SIDBI es uno de los socios limitados (LP) o inversionistas más grandes de la India que contribuyen al capital de los fondos de capital riesgo y capital privado. Según el sitio web de SIDBI, el FFS ha comprometido hasta ahora más de INR 7,225 Cr a alrededor de 86 AIF.
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Empresas de capital de riesgo en el nuevo marco
Shailesh Ghorpade, socio gerente fundador y CIO de Exfinity Venture Partners, le dijo a Inc42 que, a menudo, los AIF no pueden recibir el monto total que han comprometido con las nuevas empresas de otros inversores, como personas de alto patrimonio neto (HNI) y oficinas familiares. quienes también liberan su monto comprometido en tramos. A veces, estos LP no tienen la liquidez para enviar tramos para nuevas inversiones.
Esto significa que la ronda a veces enfrenta problemas para cerrarse para las nuevas empresas debido a la incapacidad de uno o dos LP para contribuir. El nuevo marco SIDBI cerraría esta brecha ya que los fondos del gobierno ahora permitirían a las empresas de capital de riesgo entregar su capital comprometido a las nuevas empresas.
“Esta es una iniciativa loable porque SIDBI se ha dado cuenta de que el ecosistema de inversores indio no es muy profundo, y muchos HNI y oficinas familiares tienen otras presiones, por lo tanto, a veces retrasan los pagos, pero nosotros (los inversores) no podemos retrasar los pagos a las nuevas empresas. ”, dijo Ghorpade, y agregó que la iniciativa de SIDBI de volverse más flexible en el despliegue de más dinero para los inversores beneficiaría a todo el ecosistema de inicio.
La circular decía que "el cambio de modalidades para la cantidad de retiro bajo FFS" tiene como objetivo acelerar el despliegue de fondos FFS y mejorar el despliegue de fondos a nivel de base.
Vinod Murali, socio gerente y cofundador de Alteria Capital, dijo: “El nuevo marco pretende brindar más flexibilidad en términos de proceso, tamaño e inclusiones (especialmente para fondos en etapa de crecimiento). Algunas de estas nuevas medidas también permitirán que SIDBI proporcione capital más rápido (dentro de los límites aprobados) a los administradores de fondos que tienen una cartera sólida, lo que también puede mejorar los rendimientos como LP”.
Dijo que el nuevo marco "finalmente brinda más claridad" sobre cómo SIDBI estructuraría la economía para los administradores de fondos a través de tarifas/carry/opex, lo que también puede ayudar a "racionalizar las expectativas" de manera adecuada entre las partes interesadas.
Iniciativa FFS de SIDBI
El primer ministro Narendra Modi dio a conocer el FFS de SIDBI el 16 de enero de 2016, en línea con el Plan de acción Start up India. Fue aprobado en junio de ese año con el objetivo de gastar un corpus de INR 10,000 Cr para la contribución a los AIF, registrados en la Junta de Bolsa y Valores de India (SEBI).
El gobierno también dijo entonces que se harían más provisiones en forma de subvenciones a través del apoyo presupuestario bruto del Departamento de Política y Promoción Industrial (DIPP), que monitorearía y revisaría el desempeño de acuerdo con el Plan de Acción Start up India.
“En general, SIDBI ha sido una fuerte fuerza habilitadora para el ecosistema de GP de la India y Alteria ha sido beneficiaria de sus dos fondos”, dijo Murali.
Alteria Capital recaudó $ 15 Mn (INR 100 Cr) para su fondo de deuda inaugural de $ 150 Mn (INR 1,000 Cr) de SIDBI en 2018. El banco tiene un corpus objetivo de INR 961.50 Cr en Alteria Capital India Fund I, de los cuales INR 158 Cr tiene sido sancionado hasta el momento, según SIDBI .
Deepak Aggarwal, director financiero y oficial de cumplimiento de un grupo de AIF, calificó el nuevo marco como un movimiento bienvenido. “El FFS de SIDBI ha sido una gran iniciativa del gobierno y el dinero que el gobierno ha invertido es fenomenal. En general, SIDBI ha brindado un gran apoyo”, agregó.
Sin embargo, algunas firmas de capital de riesgo también dijeron que SIDBI siempre ha sido uno de los LP más difíciles de manejar. Algunos incluso dijeron que su experiencia con SIDBI en términos de retiros no ha sido buena hasta ahora.
La mayoría de ellos opinaron que el cambio en el marco podría deberse al hecho de que muchos administradores de fondos no querían asociarse con SIDBI ya que sus reglas eran muy difíciles de seguir.
El cambio en el marco llega en un momento en que el ecosistema indio de startups está creciendo a pasos agigantados. En 2021, se invirtieron más de 39.000 millones de dólares en nuevas empresas indias , lo que supuso un aumento del 225 % con respecto al año anterior, según un informe de Inc42.
En abril de 2022, un fondo de capital de riesgo en etapa inicial, Arkam Ventures, completó el cierre final de su fondo original en $ 106 Mn (INR 790 Cr) respaldado por inversores institucionales, incluidos SIDBI, British International Investment Plc, Nippon India Digital Innovation, entre otros.
En noviembre del año pasado, el prestamista en línea B2B Indifi obtuvo INR 165 Cr en financiamiento de deuda de SIDBI, Vivriti Capital, Northern Arc, entre otros.