Investissements à l'étranger par les AIF : un coup de pouce potentiel pour l'écosystème des startups B2B en Inde
Publié: 2020-03-13Alors que les startups B2B en Inde sont en hausse, l'investissement global dans le B2B de 3,7 milliards de dollars représente toujours un tiers de celui du B2C
Les startups B2B indiennes préfèrent garder leur holding en dehors de l'Inde
La limite d'investissement à l'étranger des FIA est assortie d'un plafond de 25 % du corpus investissable pour un FIA individuel
Alors que les premières années de l'écosystème des start-up indiennes étaient largement dominées par les entreprises en contact direct avec les consommateurs - à la fois en termes de buzz et d'affaires - les entreprises interentreprises (B2B) trouvent enfin leurs marques. Une étude conjointe de NetApp et Zinnov indique que le nombre de startups B2B en Inde a plus que triplé (de 900 à 3 200) entre 2014 et 2018. Dans le même temps, le financement a augmenté de 364 % en cinq ans.
En 2018, l'investissement global dans les start-up B2B indiennes s'élevait à 3,7 milliards de dollars. Bien que cela représente une énorme croissance de l'activité B2B, cela ne représente encore qu'un tiers des investissements dans le segment Business to Consumer (B2C). Voici ce qui stimule la croissance du segment B2B :
- Les professionnels possédant l'expertise requise dans le domaine des sociétés de services informatiques - de l'Inde et de l'étranger - sortent des entreprises et entament leur deuxième manche en tant que fondateurs de start-ups.
- Participation accrue des entreprises, plusieurs grandes entreprises créant leur propre Corporate Venture Arms axée sur l'Inde.
- Un nombre croissant de fonds de capital-risque axés sur le B2B, la plupart d'entre eux engagés dans des start-ups "deep tech".
- La montée en puissance des tendances Megatech avancées, en particulier l'IA/ML, l'AR/VR, l'infrastructure cloud, l'Edge Computing, la cybersécurité, etc. Plus de 75 % des startups B2B indiennes sont ancrées sur ces plateformes technologiques.
Les entrepreneurs indiens préfèrent garder la société holding (Head Quarters) en dehors de l'Inde tout en maintenant une forte connexion indienne à travers une filiale 100% indienne. Voici pourquoi:
- Alors que l'Inde est un marché en pleine croissance pour les produits de démarrage B2B, les principaux marchés résident aux États-Unis, en Europe, au Japon, à Singapour et cette tendance devrait se poursuivre pendant de nombreuses années. Il devient impératif pour ces start-up B2B d'avoir une forte présence sur ces marchés primaires pour rester compétitives. L'établissement du siège social à proximité du déploiement du client facilite l'embauche, la fidélisation et la motivation (ESOP) de cadres clés hautement accomplis dans ces zones géographiques respectives.
- Ces marchés cibles offrent également une meilleure protection de la propriété intellectuelle (PI), un financement en capital-risque lors des cycles ultérieurs, des lois fiscales favorables, des opportunités d'acquisition en raison de la présence de sociétés Fortune 500 riches en liquidités.
- Les fonds de capital-risque (FIA) nationaux, bien qu'extrêmement efficaces, se concentrent sur le financement des start-ups B2B à un stade précoce. Il reste encore un long chemin à parcourir en matière de financement de la phase de croissance. C'est pourquoi les startups ont besoin d'accéder à des capitaux étrangers pour la phase de croissance (série B et suivantes).
- Les start-up indiennes B2B continueront à créer des produits logiciels d'entreprise évolutifs à l'échelle mondiale. Cependant, les clients indiens (entreprises) continuent d'être sensibles au prix et ne sont pas prêts à payer ces produits en proportion . Les clients en dehors de l'Inde sont à un stade plus avancé et ont une propension beaucoup plus élevée à payer pour ces produits.
La « structure hybride » pour les start-ups B2B peut continuer à servir de pont jusqu'à ce que nous atteignions un écosystème bien ancré à égalité avec les États-Unis, Singapour, etc. Pour être juste, l'Inde devrait certainement bénéficier de cette structure hybride. Les filiales indiennes génèrent des emplois de haute technologie bien rémunérés, des capitaux propres étrangers et aident finalement l'Inde à progresser dans la chaîne de valeur technologique, contribuant ainsi au développement global de l'économie indienne.
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En raison de toutes les raisons évoquées ci-dessus, il y a eu une tendance croissante des investissements à l'étranger par les AIF. C'est pourquoi en 2018, SEBI, en consultation avec RBI, a relevé la limite globale d'investissement à l'étranger des FIA (fonds d'investissement alternatifs) à 750 millions de dollars contre 500 millions de dollars auparavant. Cependant, cette augmentation s'accompagne d'un plafond de 25% du corpus investissable pour un FIA individuel.
Alors que l'augmentation de la limite d'investissement est importante, le plafond de 25% doit être porté à au moins 50% du corpus investissable. Voici pourquoi:
- Les FIA/fonds de capital-risque suivent le modèle 60/40 entre le premier tour d'investissement et l'investissement de suivi. L'investissement de suivi a lieu lorsque la startup atteint les jalons convenus. À l'heure actuelle, les FIA/fonds de capital-risque épuisent leur limite individuelle de 25 % au moment où ils terminent le premier cycle d'investissement. Il n'y a pas de place pour un investissement de suivi. Cela met en péril l'intérêt des LPs domestiques (Limited Partners) qui ne tirent pas l'intégralité du bénéfice de l'investissement, même en prenant le risque.
- Les fondateurs de ces sociétés de portefeuille sont également très réticents à investir en roupies dans la filiale indienne, car les principaux investisseurs (principalement des institutions/fonds étrangers) ne reconnaissent ni n'apprécient ce type d'investissement.
- Au moment de la sortie, les FIA domestiques sont également confrontés à un défi majeur lorsqu'il s'agit de trouver un acheteur qui peut fournir une sortie aux investisseurs de la filiale indienne. Le FIA national et les LP nationaux, quant à eux, ne tirent pas suffisamment profit de leurs investissements dans la filiale indienne, car les titres se négocient toujours à un prix inférieur à la juste valeur marchande des titres de la société holding.
Voici pourquoi une augmentation du plafond serait un gagnant-gagnant pour toutes les parties prenantes - les AIF, ses LP ainsi que les start-up :
- L'écosystème indien des start-up B2B bénéficierait énormément de la disponibilité du capital national, à la fois au stade de l'amorçage et pour une échelle et une croissance supplémentaires. Cela continuerait à stimuler les opportunités d'emplois de haute technologie créées par ces start-ups.
- Les gestionnaires de fonds de FIA nationaux pourraient désormais investir dans de telles start-ups. Cela élargirait l'univers des opportunités disponibles pour offrir le meilleur rendement aux investisseurs nationaux (LP).
- Les rendements des LP nationaux seront également stimulés, car les titres de la société holding auraient désormais une juste valeur marchande.
- Les institutions/fonds étrangers seraient alors en mesure de co-investir avec les AIF nationaux, donnant aux startups indiennes le type de capital dont elles ont besoin pour établir leur leadership sur le marché.
Conclusion
L'écosystème des start-up indiennes est considéré comme le troisième plus grand écosystème au monde, après les États-Unis et la Chine. Cela signifie définitivement que nous avons le potentiel de devenir un écosystème mondial de startups de premier plan, tout comme la Silicon Valley. Cependant, les États-Unis et la Chine ont un financement en capital-risque de plus de 100 milliards de dollars pour les entreprises B2B et B2C, ce qui fait qu'il existe toujours un écart énorme entre nous.
Cet écart peut être réduit grâce au positionnement unique de l'Inde en tant que leader dans la catégorie des produits logiciels d'entreprise - similaire à la croissance que nous avions connue dans le jeu des services informatiques à la fin des années 90 en raison de l'arbitrage unique des coûts et du fait qu'il s'agit d'un hub technologique central de toutes les grandes multinationales. L'assouplissement des restrictions discutées dans cet article contribuera grandement à la mise en place de l'écosystème de start-up indien pour un pas de géant dans l'innovation des produits Enterprise SW.