Le commerce électronique était l'enfant de l'affiche du financement record des startups indiennes en 2021. Sur les 42 milliards de dollars investis au total, plus d'un quart ou 10,7 milliards de dollars ont été versés dans les startups de commerce électronique - et en approfondissant, il est clair que la poussée est venue sur le dos du plus grand volume d'investissements dans le segment D2C. Et maintenant, certains des premiers bailleurs de fonds des histoires D2C commencent à voir des sorties et des retours.

Près de 60% de toutes les transactions dans le commerce électronique en 2021 concernaient des startups de vente au détail grand public, car de nouvelles marques D2C ont émergé et attiré l'attention des investisseurs. Pour RPSG Capital, qui a vu sa première sortie de la marque d'aliments naturels True Elements, c'était le moment idéal pour doubler la mise sur D2C et les marques grand public. Mais son histoire d'investissement D2C, qui mûrit rapidement, a commencé il y a au moins cinq ans, selon le directeur et directeur des investissements Abhishek Goenka.

Lancé en 2018, RPSG Capital a commencé comme une branche de capital-risque de RPSG Ventures (anciennement CESC Ventures) et c'est au cours des six derniers mois que le fonds a élargi son horizon et a cherché à attirer des LP. La thèse originale n'a pas beaucoup changé - soutenir les premières marques grand public numériques de la pré-série aux étapes de la série A - mais la société cherche à nouer des partenariats limités qui souhaitent contribuer au boom D2C.

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Première sortie et prochain fonds de RPSG

Alors que 2020 et 2021 ont sans aucun doute été les années D2C en Inde, Goenka affirme que RPSG a vu l'opportunité en 2017 lorsque Flipkart, Nykaa et d'autres marchés de commerce électronique locaux avaient prospéré. "Nous avons vu une opportunité où au moins la distribution hors ligne peut être perturbée en s'associant à des entreprises plus jeunes. S'associer au capital et aux connaissances pour évoluer », a ajouté le CIO de RPSG Capital.

Plus tôt cette année, le fonds a marqué sa première sortie d'une société de portefeuille. Marico, major FMCG, a pris une participation de 53,98% dans un cycle de financement pour True Elements qui a vu RPSG Capital quitter le captable. True Elements a enregistré des ventes de 54,3 Cr INR au cours de l'EX22, contre 36,3 Cr INR au cours de l'EX21 et opère dans 13 catégories. "L'investissement a été réalisé il y a environ quatre ans et nous avons dégagé environ 7x MOIC (multiple sur le capital investi) et 50% + IRR (taux de rendement interne) de cette sortie", a déclaré Goenka.

Après avoir investi dans 12 entreprises par le biais de son fonds inaugural INR 100 Cr, RPSG Capital cherche maintenant à lever 500 INR Cr pour son deuxième fonds. Plus de 50 % du capital du deuxième fonds serait levé auprès de LP externes plutôt que de compter sur les fonds de l'entreprise. Il a soutenu des marques de beauté ayurvédiques Vedix, la marque de soins personnels mCaffeine et la marque nutraceutique à base de plantes Plix, la marque de mode The Souled Store, entre autres.

Le boom du D2C en Inde est dû aux vents favorables de l'écosystème plus large autour du commerce électronique - logistique, paiements, expérience client - mais aussi à la maturité de la façon dont les startups abordent la création de marques de vente au détail en ligne. C'est aussi pourquoi les investisseurs voient des opportunités d'investissement plus intéressantes.

« Je parle de la capacité des startups à attirer les bons talents et ressources pour construire de grandes marques. Ce n'était pas toujours disponible dans le passé. De plus, bien sûr, les données liées au commerce électronique sont également très facilement disponibles dans toutes les catégories. Cela aide les marques à prendre des décisions de qualité en matière de mise à l'échelle.

Accroître les investissements pendant l'hiver du financement

Au milieu d'un hiver de financement, en 2022, l'image du financement des startups indiennes est sombre, avec une grande partie des sommets de 2021 presque oubliés. Même si les données de financement sur six mois à mi-parcours de 2022 (S1 2022) indiquent une forte augmentation du financement des startups par rapport aux six mois précédents, la baisse d'un trimestre à l'autre est plutôt évidente et inquiétante.

Avec 7,3 milliards de dollars au deuxième trimestre 2022 selon les données jusqu'au 25 juin, le montant du financement trimestriel est le plus bas de la dernière année. Les chiffres de juillet 2022 rendent le visionnage encore plus sombre. Cependant, certains investisseurs cherchent à inverser la tendance et à dénicher des offres valables dans cet environnement, et il y a aussi le sentiment que D2C et les startups de produits de vente au détail ont résolu les défis économiques de l'unité, tandis que les services technologiques grand public tels que Zomato et Swiggy sont toujours aux prises avec ce. RPSG est certainement optimiste quant à la poursuite de la croissance des marques D2C.

Fort des connaissances acquises grâce à son portefeuille, RPSG cherche à se développer avec un nouveau fonds INR 500 Cr. Le fonds augmentera la taille de ses chèques jusqu'à 3 à 4 millions de dollars par transaction en investissements via ce deuxième fonds. RPSG Capital acquiert généralement une participation de 10 % à 20 % dans les sociétés dans lesquelles il investit et cela ne changera pas même si la taille du chèque augmente. Le premier fonds a un TRI approximatif de plus de 70%, a affirmé Goenka.

« La qualité de notre portefeuille a été notre grâce salvatrice et nous a permis de faire un grand bond en avant. Même si j'écarte complètement les deux premières startups de notre portefeuille, le TRI ne baissera que jusqu'à 5 %, alors que dans la plupart des autres fonds de capital-risque, ce chiffre pourrait être proche de 50 % »

Le deuxième fonds devrait voir une première clôture en 2022, a ajouté Goenka, mais n'a pas révélé combien de corpus ont déjà été levés jusqu'à présent.

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Le prochain grand fonds de RPSG Capital

"L'idée dès le premier jour était d'en faire un grand véhicule d'investissement comme certaines des plus grandes entreprises qui ont fait de même. Notre deuxième fonds comprendrait principalement des LP nationaux, y compris des family offices, des institutions nationales et des Ultra HNI. Nous voyons beaucoup d'appétit au sein des LP nationaux pour des fonds comme nous. »

Mais ce ne sont pas seulement les paris en phase de croissance qui augmenteront en taille pour RPSG; il s'est également aventuré dans des investissements précoces avec un accélérateur BaseCamp. Pour Goenka, il s'agit de la prochaine étape la plus logique et la plus naturelle étant donné que les quatre dernières années ont apporté beaucoup d'apprentissages pour le fonds.

La maturité des acteurs D2C a permis aux investisseurs de décider plus facilement si une marque ou un produit particulier peut évoluer, quelles sont ses voies d'accès au marché et quel type de poussée il faudrait d'un point de vue marketing. Il y a presque un livre de jeu que les marques peuvent aspirer à mettre en œuvre, a ajouté Goenka et en tant qu'investisseurs, le rôle est d'aider ces marques à apprendre des succès des héros du portefeuille.

De plus, l'entrée de roll-ups mondiaux de commerce électronique et de modèles de maisons de marques tels que Thrasio, Mensa Brands, GOAT Brand Labs, Upscalio, EvenFlow, GlobalBees et d'autres a également changé le récit autour des nouvelles marques. Des sociétés comme Mensa et GlobalBees se sont transformées en licornes et disposent d'un pouvoir d'achat considérable pour acquérir de plus petites marques.

Goenka pense que logiquement et mathématiquement, il est logique que les entreprises tirent parti de leur échelle et recherchent des synergies. Cela augmente naturellement leur part du portefeuille d'un consommateur, mais cela ne peut pas se produire avec une approche fulgurante comme Thrasio aux États-Unis.

En Inde, les segments de consommateurs peuvent différer pour chaque catégorie et d'une région à l'autre, de sorte que les marques doivent d'abord établir leur créneau avant de pouvoir espérer devenir des opportunités d'acquisition intéressantes. Malgré la montée sans précédent du modèle D2C ces dernières années, le secteur a été en proie à divers problèmes. Un rapport de HDFC Securities indique qu'une baisse du financement, une faible liquidité, une inflation élevée et des coûts d'acquisition de clients élevés entravent les perspectives.

Dans le but de soutenir les marques à un stade antérieur, RPSG a lancé le programme d'accélérateur Base Camp en septembre 2021 et a sélectionné cinq entreprises, qui seront éligibles à un investissement de 1,5 Cr INR. La première cohorte comprend la marque de prêt-à-cuisiner CurryIt, la société de soins personnels et à domicile Born Good, les startups de protéines végétales Eat With Better et Plough.

Goenka pense qu'à un stade précoce, il y aura un certain ralentissement. Les startups D2C diluent trop de fonds propres et c'est l'une des raisons pour lesquelles Base Camp a été lancé, nous a-t-il dit. Les VC traditionnels exigent une plus grande part de capital, puis la marque se retrouve coincée à essayer de justifier sa valorisation.

«Nous pensons qu'au moment où les marques arriveront à l'échelle de la série A, les fondateurs auront dilué 30% à 40%. Cela devient un problème lorsque nous entrons. – Abhishek Goenka de RPSG Capital Ventures

Cela crée des résultats sous-optimaux pour les VC en phase de croissance. L'idée derrière Base Camp est d'identifier la nouveauté dans les produits et le positionnement pour éviter la sur-dilution.

Certaines de ces entreprises pourraient également obtenir un financement supplémentaire du fonds principal au fur et à mesure de leur expansion. Mais Goenka a nié qu'il s'agisse d'un entonnoir pour le plus grand groupe de sociétés RPSG et a déclaré que l'acquisition par le groupe n'était pas un facteur décisif pour que le fonds fasse des investissements.

«Il (RPSG Capital) est aussi indépendant que les opérations de tout autre fonds de capital-risque. Évidemment, il y a beaucoup de synergies qui se créent entre notre portefeuille et le groupe principal, mais c'est plutôt une synergie de distribution ou l'expérience de nos ressources. Mais en termes d'opérations, nous travaillons comme n'importe quel fonds de capital-risque.

Avec son nouveau fonds, RPSG prévoit d'investir dans des startups D2C qui ont enfin débloqué le plus grand marché indien et se sont aventurées au-delà du niveau 1 et des métros. En particulier, le fonds est optimiste sur la santé, le bien-être et l'alimentation comme étant les thèmes qui peuvent d'abord percer ce marché. C'est de là que viendra la prochaine poussée de croissance.