La pression de l'introduction en bourse de SoftBank sur Paytm s'est-elle retournée contre le fonds dirigé par Masayoshi Son?
Publié: 2022-05-13L'investissement de 1,4 milliard de dollars de SoftBank dans Paytm jusqu'à ce jour a une juste valeur de 800 millions de dollars selon le VC japonais
La condition de SoftBank pour le financement de Paytm lors d'un tour de table en 2019 a accéléré les plans d'introduction en bourse de la licorne fintech
Mais a-t-il également mis Paytm dans une position où il devait être introduit en bourse même lorsque la rentabilité opérationnelle devrait être à plus d'un an
En novembre 2019, le géant japonais du capital-risque SoftBank avait mené une ronde massive de 1 milliard de dollars dans Paytm et avait donné à Paytm un délai de cinq ans pour une introduction en bourse. Et exactement deux ans plus tard, Paytm a lancé des armes à feu pour la plus grande introduction en bourse de l'Inde, mais les cinq derniers mois ont vu l'action Paytm en chute libre et la valeur du pari de SoftBank a considérablement diminué.
Après avoir vendu une infime partie de sa participation lors de l'introduction en bourse de Paytm l'année dernière, l'investissement de SoftBank dans Paytm a une juste valeur de 800 millions de dollars selon le rapport annuel de la société japonaise pour l'exercice 2022, une baisse de 42% de la valeur de l'argent réel versé dans Paytm .
Dans l'ensemble, SoftBank a investi 1,4 milliard de dollars dans One97 Communications via le Vision Fund. En termes simples, la démarque indique que si SoftBank devait vendre sa participation dans Paytm aujourd'hui, elle la valorise à 800 millions de dollars et loin des 1,4 milliard de dollars qu'elle a réellement investis. Mais SoftBank a-t-il créé cette situation en forçant Paytm à accélérer ses projets d'introduction en bourse en 2019 ?
SoftBank paie le prix de l'introduction en bourse
En 2019, le conglomérat dirigé par Masayoshi Son a inclus une condition d'introduction en bourse dans sa feuille de conditions et a également déclaré qu'au cas où Paytm ne réussirait pas à entrer en bourse, SoftBank vendrait sa participation de 19% dans la société à d'autres investisseurs. La pression a poussé Paytm à accélérer ses plans d'inscription publique.
Le timing de Paytm était considéré comme presque parfait, mais ce qui a suivi depuis lors a été l'une des pires perturbations du marché boursier depuis de nombreux trimestres – même en tenant compte du crash provoqué par la pandémie en 2020.
Avec le recul et compte tenu du bain de sang sur les marchés publics tout au long de 2022, on peut dire que Paytm a précipité sa cotation et n'aurait pas dû opter pour une introduction en bourse sans au moins atteindre le seuil de rentabilité. Oui, les entreprises technologiques dans le passé sont devenues publiques sans bénéfices, mais dans le cas de Paytm, le modèle commercial diversifié et les obstacles réglementaires ont compliqué la vie du géant de la fintech en tant qu'entreprise publique.
Mais maintenant, Paytm se négocie à moins d'un quart du prix de l'introduction en bourse, et SoftBank Vision Fund continue de détenir 17,46 % du capital de la société. Plus tôt cette année, le fondateur de Paytm, Vijay Shekhar Sharma, avait déclaré que l'entreprise ne serait rentable sur le plan opérationnel qu'en septembre 2023, de sorte que la rentabilité est encore loin pour l'entreprise.
En effet, cela a mis Paytm dans une position où il devait être introduit en bourse même lorsque la rentabilité opérationnelle devrait être à plus d'un an.
La baisse de la valeur d'investissement de SoftBank est un autre rappel que Paytm avait une valorisation très percutante de 20 milliards de dollars lors de son introduction en bourse. Paytm a fait ses débuts publics à 1 955 INR en novembre 2021, soit une décote de 9 % par rapport au prix d'émission de 2 150 INR par action. Cette semaine, il a atteint un plus bas historique de 511 INR, soit une décote de 76 % par rapport au prix d'émission. La capitalisation boursière de la société a chuté à 34 481 INR Cr ou moins de 5 milliards de dollars, par rapport à la valorisation de 20 milliards de dollars à laquelle elle était devenue publique.
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Pertes massives au cours de l'exercice 2022
Dans l'ensemble, au cours de l'exercice 2022, SoftBank a enregistré une perte de 13 milliards de dollars, car bon nombre de ses gros paris n'ont pas été payants, ce qui contraste fortement avec l'année dernière, lorsqu'elle avait enregistré des bénéfices records. Il a réduit son investissement dans Paytm au milieu du martèlement du titre.
Abordant les pertes, le PDG Son a déclaré: «Au cours du dernier trimestre de décembre à mars, par rapport aux trimestres précédents, nous avons réduit (les investissements). (Nos investissements avaient) culminé au premier trimestre (premier trimestre) lorsque nous avons réalisé des investissements d'environ 2 000 milliards de yens. Mais au quatrième trimestre (quatrième trimestre), vous constatez une énorme baisse par rapport au premier trimestre. »
Il a ajouté que SoftBank pourrait réduire ses investissements de 50 % ou 25 % au cours du prochain trimestre.
Contrairement à ses malheurs Paytm, l'investissement de SoftBank dans la société mère de Policybazaar, PB Fintech, a augmenté. PB Fintech a également opté pour une introduction en bourse en novembre de l'année dernière en même temps que Paytm. La juste valeur de l'investissement de SVF dans Policybazaar s'élève à 400 millions de dollars, soit 4 fois plus que les 100 millions de dollars injectés dans l'entreprise.
Cependant, le stock de Policybazaar a également chuté au cours des derniers mois. Il se négocie actuellement à 607 INR au moment de la rédaction (13 mai ; 14 h 17), contrairement au niveau record de 1 470 INR par action. Sa capitalisation boursière est tombée à 27 271 Cr INR (un peu plus de 3 milliards de dollars), soit la moitié de ce que la société était devenue publique.
Tous les yeux sur OYO
Le prochain grand défi pour SoftBank pourrait être posé par l'introduction en bourse d'OYO. La licorne de l'hospitalité cherche à devenir publique plus tard cette année, malgré plusieurs avis au SEBI de la part de concurrents et d'autres organismes hôteliers. OYO est considéré par certains comme l'enfant de l'affiche de SoftBank en Inde avec plus de 46% du capital de la société.
La semaine dernière, la Fédération indienne des associations d'hôtels et de restaurants (FHRAI) a appelé le Securities and Exchange Board of India (SEBI) à suspendre l'introduction en bourse d'OYO. L'organisme commercial a cité les pertes croissantes subies par les acteurs de l'hôtellerie au fil des ans comme l'une des raisons.
« En plus de se livrer à des pratiques commerciales anticoncurrentielles, OYO est une entreprise qui a constamment enregistré des pertes depuis sa création. Il a peut-être levé beaucoup d'argent pour devenir l'une des startups les plus prometteuses de l'Inde, mais il n'a pas fait assez pour gérer l'entreprise sur le terrain aussi efficacement. OYO possède l'un des pools ESOP les plus élevés de 1,1 milliard de dollars, ce qui est également absurde », a déclaré Gurbaxish Singh Kohli, vice-président de FHRAI, dans un communiqué.
La startup hôtelière soutenue par SoftBank a enregistré des pertes de 3 943,8 Cr INR au cours de l'EX21, contre 13 122,77 Cr INR au cours de l'EX20. Cela était en grande partie dû à une énorme baisse des dépenses due au verrouillage induit par la pandémie.
OYO a proposé une introduction en bourse de 8 430 INR (1,2 milliard de dollars) dans son projet de prospectus de hareng rouge, mais des rapports suggèrent maintenant que la grande entreprise hôtelière pourrait opter pour une offre d'introduction en bourse inférieure de 50% à celle soumise dans son DRHP. SoftBank prévoit de vendre des actions d'une valeur de 175 millions de dollars lors de l'introduction en bourse d'OYO.
Ainsi, même si Paytm est devenu un poids important sur SoftBank, l'impact d'une liste négative pour OYO pourrait être pire.