Startup Equity 101 : Simplifier la dilution, les évaluations et plus encore
Publié: 2022-05-29Les fondateurs sont souvent pris dans le bras de fer entre l'équilibrage des coûts et la répartition des fonds propres de leurs startups
A travers cet article, nous abordons les questions fréquemment posées sur l'un des aspects les plus importants d'une startup - Equity Dilution
Il est tout à fait vital pour tout fondateur de comprendre les principes fondamentaux de la dilution des actions. La maîtrise de ces notions permet au fondateur d'avoir une meilleure maîtrise de l'actionnariat
L'écosystème des startups dépend fortement de la création de richesse et de la création de valeur. Avec une grande importance accordée à la composante d'évaluation, les parties prenantes recherchent en permanence des structures variées pour définir la répartition des capitaux propres d'une entreprise.
Les fondateurs sont souvent pris dans le bras de fer entre l'équilibrage des coûts et la répartition des capitaux propres de leurs startups. Bien qu'il n'y ait pas de principes fixes sur lesquels ces distributions sont effectuées, les pratiques de l'industrie définissent certaines structures à un niveau large. Les fondateurs pourraient suivre ces structures pour la distribution des actions.
En tant que fondateurs, nous sommes toujours soucieux de diluer nos fonds propres car, pour chacun d'entre nous, nous sommes la prochaine licorne en devenir. Une véritable préoccupation pour beaucoup, car l'utilisation généralisée de la technologie et l'accélération de la demande, même en cas de pandémie, ont montré que les entreprises innovantes sont là pour rester et se développer.
A travers cet article, nous abordons les questions fréquemment posées sur l'un des aspects les plus importants d'une startup - Equity Dilution.
Que signifie « dilution des capitaux propres » ?
La réponse à cette question est mieux expliquée par un exemple.
Supposons que votre entreprise est un lopin de terre. Au début de votre entreprise, vous et votre cofondateur êtes les deux seules personnes qui occupent ce terrain (actionnaires). Au cours des prochaines étapes, vous faites appel à un conseiller et un pool ESOP est créé. Par conséquent, la part de terrain que vous occupez diminue à mesure que vous commencez à partager une partie du terrain avec d'autres.
Avec le temps, vous aurez des investisseurs qui viendront occuper le même terrain, vous devrez donc partager davantage votre espace. L'effet net est que, au fur et à mesure que les gens s'ajoutent à votre terrain, votre part de terrain diminue.
Appliquons maintenant le même principe à votre startup ! Le nombre d'actionnaires augmentant, vous devez leur faire de la place en réduisant vos actions. Cette réduction du terrain que vous détenez ou des actions que vous détenez est appelée dilution des capitaux propres.
Que signifie la vente primaire par rapport à la vente secondaire ?
Les fondateurs sont souvent sceptiques quant à la dilution de leurs parts dans l'entreprise, et à juste titre. Pour résoudre ce problème, il est essentiel de comprendre deux concepts principaux : la vente principale et la vente secondaire.
Vente primaire : Une vente primaire se produit lorsqu'un investisseur investit dans une entreprise par l'attribution de nouvelles actions. Dans un scénario d'investissement primaire, l'actionnariat de chacun se dilue au prorata de sa participation, sauf mention de conditions particulières.
Vente secondaire : Une vente secondaire, en revanche, se produit lorsqu'un investisseur cherche à investir dans une entreprise par l'achat des lièvres du fondateur et d'autres actionnaires. L'investisseur verse directement de l'argent aux actionnaires concernés et n'injecte pas d'argent dans l'entreprise. En conséquence, il n'y a pas de dilution dans les pourcentages de participation des autres parties à l'exception de l'acheteur et du vendeur.
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Dans 99,99% des cas, l'investisseur est toujours à la recherche d'un investissement primaire. C'est généralement seulement à la série B, C ou à venir où il y a une possibilité qu'une vente secondaire partielle se produise.
Comment ça marche?
Fondamentalement, chaque startup est composée à 100% d'actions. Comprenons cela avec un exemple pour plus de clarté:
- Deux fondateurs, A et B, détiennent chacun 5 250 actions avec 50% du contrôle de la société
- Un investisseur, C vient avec un investissement de 1M$ avec une valorisation de 3M$
Jetez maintenant un coup d'œil aux chiffres du tableau ci-dessous pour comprendre cela rapidement :
Ici, le nombre d'actions a augmenté proportionnellement en fonction du ratio post-investissement. Cela signifie que la participation de l'investisseur C est égale à 25 % (1 M$/4 M$). Les investisseurs et les fondateurs ont la possibilité de décider de n'importe quel ratio basé sur une compréhension mutuelle.
Après investissement, on constate que le pourcentage de détention des fondateurs s'est dilué. Leur participation majoritaire a également été réduite par rapport à l'emprise initiale.
Combien Diluer ?
Cette question n'a pas de réponse correcte. C'est subjectif et dépend de l'étape de l'entreprise à laquelle vous vous trouvez, parmi beaucoup d'autres facteurs. Bien sûr, si vous faites de grands chiffres, vous pouvez mieux négocier. Cependant, certains facteurs doivent être gardés à l'esprit lors de l'examen de la quantité de dilution à privilégier :
- S'il y a trop de dilution, cela peut être une source d'inquiétude pour les futurs investisseurs
- En revanche, si l'actionnariat reste trop limité avec les fondateurs, les investisseurs pourraient être rebutés car ils aimeraient avoir la peau dans le jeu.
Cependant, le but ultime de votre startup est de grandir. Ainsi, même si les nombres de dilution varient par rapport aux nombres de dilution auxquels vous vous attendiez, il est essentiel que vous gardiez à l'esprit la croissance de l'entreprise. Les investissements vous aident à vous rapprocher de cet objectif.
Pré-argent Vs Post-argent
Il s'agit d'un concept simple avec lequel les fondateurs ont souvent du mal.
L'évaluation pré-monétaire n'est rien d'autre que la valeur de l'entreprise avant que l'entreprise ne reçoive le montant de l'investissement. Traditionnellement, cette valeur est dérivée de diverses méthodes d'évaluation acceptées à l'échelle internationale. Une méthode d'évaluation populaire est la méthode des flux de trésorerie actualisés.
Avec les startups, cette valeur découle des négociations mutuelles engagées entre les fondateurs et les investisseurs. Il est également appelé la « valeur à la date » de la société. Donc, si vous vendiez 100 % de votre entreprise, c'est la valeur que vous obtiendriez. Les investisseurs offrent des capitaux propres basés sur une évaluation pré-monétaire.
Valorisation post-money, dans les termes les plus simples, est la valeur de l'entreprise après avoir reçu le montant de l'investissement. Si c'était une équation mathématique, cela ressemblerait à ceci :
Évaluation post-money = évaluation pré-money + montant de l'investissement
Les investisseurs offrent tous des actions basées sur une évaluation pré-argent, mais le pourcentage recherché est basé sur l'évaluation post-argent.
Il est tout à fait vital pour tout fondateur de comprendre les principes fondamentaux de la dilution et des captables. Il s'agit d'un indicateur important de la collecte de fonds. On voit souvent des fondateurs le négliger par manque de clarté sur ces notions. La maîtrise de ces notions permet au fondateur d'avoir un meilleur contrôle de l'actionnariat.