Les prélèvements accélérés de SIDBI pour les AIF faciliteront-ils le financement des startups ?
Publié: 2022-05-17Les AIF soutenus par SIDBI seraient autorisés à des « prélèvements accélérés » de fonds dans le cadre du FFS, permettant un déploiement amélioré du capital aux startups
SIDBI a également proposé de répercuter des rendements supplémentaires sur les gestionnaires d'investissement si le TRI franchit un taux particulier
Selon le site Web de SIDBI, le FFS a jusqu'à présent engagé plus de 7 225 Cr INR dans environ 86 AIF.
Les fonds d'investissement alternatifs (FIA) qui ont reçu des engagements d'infusion de fonds du Fonds de fonds pour les startups (FFS) de la Small Industries Development Bank of India (SIDBI) seront désormais éligibles pour une plus grande part des bénéfices et des prélèvements plus rapides.
Selon une circulaire du 29 avril publiée par SIDBI, les AIF seraient désormais autorisés à « des retraits accélérés » de l'argent du FFS, permettant un déploiement accru du capital aux startups.
Dans ce cas, le drawdown fait référence au montant des fonds que les FIA retirent périodiquement des FFS, sur le montant total engagé par leurs commanditaires (LP) comme ces derniers. Alors que les LPs engagent généralement un certain montant dans un fonds de capital-risque ou un AIF, cet argent est généralement débloqué en tranches, au lieu d'une somme forfaitaire.
"Sur la base des opérations quotidiennes du FFS et de l'interaction régulière avec les AIF/autres parties prenantes, il a été jugé nécessaire de développer des modalités permettant des "prélèvements accélérés"/un déploiement amélioré du capital pour les start-ups", a déclaré SIDBI dans la circulaire.
Inc42 s'est entretenu avec plusieurs investisseurs et fonds en Inde pour comprendre comment les retraits accélérés de SIDBI pourraient avoir un impact sur le financement des startups. Avant de comprendre ses implications, il est pertinent de voir comment les prélèvements FFS fonctionnaient auparavant et comment ils fonctionneront maintenant.
Le nouveau cadre
Les AIF ont déclaré à Inc42 que bien que SIDBI n'ait pas encore clarifié les détails des prélèvements accélérés, c'est ainsi que cela pourrait fonctionner en fonction de leur compréhension du FFS.
Si vous prenez l'exemple d'un fonds avec un corpus de 300 Cr INR, alors SIDBI investira au maximum 75 Cr INR soit 25% de la taille du fonds. Le pourcentage que SIDBI investit diminue à mesure que la taille du corpus augmente. SIDBI n'investit généralement que 25 % de ces 75 Cr INR dans chaque investissement que le fonds apporte.
Mais avec des tirages accélérés, la banque est susceptible de donner un peu plus au cas où d'autres LP du fonds ne seraient pas en mesure de tenir leurs engagements de tranche. Cela permettra probablement de conclure des transactions qui auraient pu être bloquées parce qu'un ou plusieurs LP n'ont pas été en mesure de maintenir leurs paiements par tranches. Alors SIDBI comble le vide.
S'il s'agit de la compréhension initiale des investisseurs sur la nouvelle circulaire sur les tirages, il faut noter que cette explication des tirages accélérés n'a pas été confirmée par SIDBI. Inc42 a contacté la banque pour obtenir des éclaircissements et l'article sera mis à jour dès réception de sa réponse.
Actuellement, si le taux de rendement interne (IRR) d'un fonds dépasse le taux de rendement minimal, le «carry» ou le partage des bénéfices est généralement dans le rapport 80:20, 20% allant aux gestionnaires d'investissement. Cependant, dans la dernière circulaire, SIDBI a déclaré que le FFS est prêt à répercuter 25 % des rendements supplémentaires sur les gestionnaires d'investissement, en plus du rendement, si le TRI dépasse 25 % par an.
"Autoriser un portage plus élevé serait l'un des moyens d'inciter les gestionnaires de fonds à mieux performer", a-t-il déclaré.
De même, lorsque le TRI net pour l'investisseur dépasse 30 % par an, une part de portage de 30 % serait autorisée aux gestionnaires sur les rendements supplémentaires si le fonds atteint un TRI supérieur à 30 % par an.
SIDBI est l'un des plus grands commanditaires (LP) ou investisseurs indiens contribuant au capital des fonds de capital-risque et de capital-investissement. Selon le site Web de SIDBI, le FFS a jusqu'à présent engagé plus de 7 225 Cr INR dans environ 86 AIF.
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Les sociétés de capital-risque sur le nouveau cadre
Shailesh Ghorpade, associé directeur fondateur et CIO chez Exfinity Venture Partners, a déclaré à Inc42 que souvent les AIF ne peuvent pas recevoir la totalité du montant qu'ils ont engagé dans les startups d'autres investisseurs tels que les particuliers fortunés (HNI) et les family offices, qui libèrent également leur montant engagé par tranches. Parfois, ces LPs n'ont pas la liquidité nécessaire pour envoyer des tranches pour de nouveaux investissements.
Cela signifie que le cycle a parfois du mal à se fermer pour les startups en raison de l'incapacité d'un ou deux LP à contribuer. Le nouveau cadre SIDBI comblerait cet écart, car les fonds du gouvernement permettraient désormais aux sociétés de capital-risque de fournir leur capital engagé aux startups.
"C'est une initiative louable car SIDBI a réalisé que l'écosystème des investisseurs indiens n'est pas très profond, et de nombreux HNI et family offices ont d'autres pressions, donc ils retardent parfois les paiements mais nous (les investisseurs) ne pouvons pas retarder les paiements aux startups ", a déclaré Ghorpade, ajoutant que l'initiative de SIDBI de devenir plus flexible dans le déploiement de plus d'argent aux investisseurs bénéficierait à l'ensemble de l'écosystème de démarrage.
La circulaire indique que "le changement des modalités du quantum de prélèvement dans le cadre du FFS" vise à accélérer le déploiement des fonds FFS et à améliorer le déploiement des fonds au niveau local.
Vinod Murali, associé directeur et cofondateur d'Alteria Capital, a déclaré : « Le nouveau cadre vise à offrir plus de flexibilité en termes de processus, de dimensionnement et d'inclusions (en particulier pour les fonds en phase de croissance). Certaines de ces nouvelles mesures permettront également à SIDBI de fournir des capitaux plus rapidement (dans les limites approuvées) aux gestionnaires de fonds qui disposent d'un solide pipeline, ce qui peut également améliorer les rendements en tant que LP.
Il a déclaré que le nouveau cadre "apporte enfin plus de clarté" sur la façon dont SIDBI structurerait l'économie pour les gestionnaires de fonds à travers les frais/carry/opex, ce qui peut également aider à "rationaliser les attentes" de manière appropriée entre les parties prenantes.
Initiative FFS de SIDBI
Le Premier ministre Narendra Modi a dévoilé le FFS de SIDBI le 16 janvier 2016, conformément au plan d'action Start up India. Il a été approuvé en juin de la même année dans le but de dépenser un corpus de 10 000 Cr INR pour la contribution aux AIF, enregistrés auprès du Securities and Exchange Board of India (SEBI).
Le gouvernement a également déclaré à l'époque que d'autres dispositions seraient prises sous la forme d'une aide sous forme de subventions par le biais d'un soutien budgétaire brut par le Département de la politique et de la promotion industrielles (DIPP), qui surveillerait et examinerait les performances conformément au plan d'action Start up India.
"Dans l'ensemble, SIDBI a été une force motrice puissante pour l'écosystème des médecins généralistes indiens et Alteria a été bénéficiaire de ses deux fonds", a déclaré Murali.
Alteria Capital a levé 15 millions de dollars (INR 100 Cr) pour son premier fonds de dette de 150 millions de dollars (INR 1 000 Cr) auprès de SIDBI en 2018. La banque a un corpus cible de 961,50 INR dans Alteria Capital India Fund I, dont 158 INR ont été sanctionné jusqu'à présent, selon SIDBI .
Deepak Aggarwal, directeur financier et responsable de la conformité d'un groupe d'AIF, a qualifié le nouveau cadre de décision bienvenue. « Le FFS de SIDBI a été une excellente initiative du gouvernement et l'argent que le gouvernement y a investi est phénoménal. SIDBI a généralement été extrêmement favorable », a-t-il ajouté.
Cependant, quelques sociétés de capital-risque ont également déclaré que SIDBI a toujours été l'un des LP les plus difficiles à gérer. Certains ont même dit que leur expérience avec SIDBI en termes de tirages n'a pas été bonne jusqu'à présent.
La plupart d'entre eux étaient d'avis que le changement de cadre pouvait résulter du fait que de nombreux gestionnaires de fonds ne souhaitaient pas entrer en partenariat avec la SIDBI car ses règles étaient très difficiles à suivre.
Le changement de cadre intervient à un moment où l'écosystème des startups indiennes se développe à pas de géant. En 2021, plus de 39 milliards de dollars ont été investis dans des startups indiennes , soit une augmentation de 225 % par rapport à l'année précédente, selon un rapport Inc42.
En avril 2022, un fonds de capital-risque de démarrage Arkam Ventures a finalisé la clôture définitive de son premier fonds à 106 millions de dollars (INR 790 Cr) soutenu par des investisseurs institutionnels tels que SIDBI, British International Investment Plc, Nippon India Digital Innovation, entre autres.
En novembre de l'année dernière, le prêteur en ligne B2B Indifi a obtenu un financement par emprunt de 165 Cr INR auprès de SIDBI, Vivriti Capital, Northern Arc, entre autres.