Accord Zomato-Blinkit : plusieurs questions sur la faiblesse de la divulgation dans un contexte de conflits d'intérêts
Publié: 2022-08-05Lors de l'annonce de l'accord, Zomato a omis de divulguer la relation entre l'un de ses cofondateurs et la société acquise.
Le conflit d'intérêts concerne le cofondateur et directeur des ressources humaines de Zomato, Akriti Chopra, qui est marié au cofondateur de Blinkit, Albinder Dhindsa.
Les différentes définitions de KMP en vertu des règlements du SEBI et de la Loi sur les sociétés de 2013 ont donné lieu à une certaine confusion quant à savoir qui est considéré comme un KMP.
Alors que Zomato a été assez optimiste quant à l'acquisition de Blinkit et au potentiel de croissance de l'activité de commerce rapide, un certain nombre de préoccupations des investisseurs - des divulgations tardives aux conflits d'intérêts - ont compliqué la question.
La dernière controverse liée au conflit d'intérêts et au manque de conflit d'intérêts a déjà été soulevée à la lumière de l'investissement de Zomato en 2021 dans Blinkit (à l'époque connu sous le nom de Grofers). Le conflit d'intérêts concerne le cofondateur et directeur des ressources humaines de Zomato, Akriti Chopra, qui est marié au fondateur de Blinkit, Albinder Dhindsa.
L'allégation est que lors de l'annonce de l'accord, Zomato n'a pas divulgué aux régulateurs la relation entre l'un de ses cofondateurs et la société acquise.
Beaucoup se sont demandé si un tel accord aurait dû être signé en premier lieu sans informer les régulateurs de la nature de cette relation. Mais au-delà de cela, la question se pose de savoir si Chopra est effectivement un personnel de direction clé (KMP) selon les définitions de la Loi sur les sociétés de 2013 et les obligations d'inscription et les exigences de divulgation du SEBI (LODR).
Chopra a été élevé au poste de cofondateur de l'ancien poste de directeur financier avant l'introduction en bourse de 1,1 milliard de dollars de Zomato en juillet de l'année dernière. Maintenant, un an plus tard, dans un récent dossier ESB le mardi 2 août 2022, Zomato a clarifié les allégations de conflit d'intérêts, la société dirigée par Deepinder Goyal n'a pas mentionné Chopra comme étant un cofondateur.
La société affirme "Akriti [Chopra] n'est ni un administrateur, ni un personnel de direction clé (KMP) tel que défini par la loi sur les sociétés de 2013 et le règlement d'inscription, ni une personne conformément aux directives ou instructions du conseil d'administration est habitué à loi. De plus, depuis le début de l'accord, elle était et continue d'être la directrice des ressources humaines de la société et cette transaction n'a eu aucun chevauchement avec son rôle.
Cependant, beaucoup ont souligné qu'il s'agit d'une contradiction directe avec le prospectus de hareng rouge de Zomato déposé auprès de SEBI le 06 juillet 2021, où Chopra est mentionné à plusieurs reprises comme un KMP. Elle est le deuxième nom dans la section sur le Zomato KMP et elle est également répertoriée comme l'un des KMP qui ont reçu des options d'achat d'actions.
Cela s'explique par les différentes définitions de KMP dans le cadre de la question des exigences en matière de capital et de divulgation (ICDR) du SEBI, qui régit les dépôts tels qu'un prospectus de hareng rouge pré-IPO et le SEBI LODR, Companies Act, comme indiqué ci-dessous.
En termes simples, l'ICDR adopte une vision plus large de ce qu'est un KMP. Il oblige l'entreprise à informer les régulateurs de la plupart des chefs de fonction d'une organisation. D'autre part, la loi sur les sociétés et la LODR ont une définition plus étroite, selon laquelle Chopra pourrait en effet ne pas être un KMP.
Cependant, le LODR et la loi sur les sociétés laissent une certaine latitude aux conseils d'administration et à la direction pour nommer KMP en dehors des désignations prescrites. Comme le souligne l'extrait ci-dessous de la loi sur les sociétés, "tout autre dirigeant qui peut être prescrit".
Zomato a annoncé l'investissement de Grofers en août 2021, moins d'un mois après son introduction en bourse. Même alors, il n'avait pas mentionné la relation de Chopra avec Dhindsa dans ces dépôts.
Le 23 juillet 2021, lorsque Zomato est entré en bourse, la réglementation LODR s'est déclenchée et, à ce titre, il a dû informer les régulateurs de toute modification de son KMP. Cependant, aucun dépôt de ce type n'a été effectué par Zomato jusqu'à ce jour.
En réponse aux questions liées aux dépôts de nominations de KMP, un porte-parole de Zomato a déclaré :
"Nous nous efforçons d'être une organisation transparente, humble et curieuse - et nous apprécions toutes les questions qui nous aident à être cela.
Pour tous nos investissements, y compris Blinkit, nous entreprenons un processus de diligence rigoureux où nous engageons les meilleurs cabinets juridiques et comptables. La Société examine ensuite les résultats avant de décider de faire de tels investissements.
Nous avons et continuerons à faire des divulgations appropriées aux autorités conformément aux lois applicables et parfois même volontairement, au-delà de ce qui est exigé de nous, en gardant à l'esprit les normes de gouvernance d'entreprise que nous respectons pour nous-mêmes.
Les cofondateurs ne sont-ils pas des cadres dirigeants ?
Chopra travaille chez Zomato depuis 2011 à divers postes, en commençant par directeur principal, finances et opérations, avant d'être promue vice-présidente des finances et des opérations en septembre 2012. Elle a été nommée directrice financière en avril 2019 et remplacée par Akshant Goyal en octobre 2020. , lorsqu'elle a été nommée directrice du personnel.
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Tout en annonçant son élévation au poste de cofondatrice, la PDG de Zomato, Goyal, a écrit dans un e-mail interne diffusé aux employés le 9 juin 2021 : « Tuki (Akriti, je sais que cela ne signifie pas grand-chose pour vous, car vous avez toujours été fondateur chez Zomato. Parfois plus que moi, mais jamais moins que moi. Merci. Félicitations d'être désormais officiellement l'un des fondateurs de Zomato."
Répondant à d'autres questions liées au rôle de Chopra en tant que directeur des ressources humaines et aux conflits d'intérêts potentiels découlant de ce poste, un porte-parole de Zomato a déclaré : « En tant que directeur des ressources humaines, Akriti a la responsabilité d'assurer une rémunération équitable à tous les employés. Cependant, l'examen de la rémunération de tous les cadres supérieurs est géré par Deepinder [Goyal] et est également soumis à l'examen du comité de nomination et de rémunération et du conseil d'administration de la société conformément aux dispositions de la loi sur les sociétés de 2013 et de la LODR. Règlements. La rémunération d'Albinder après la finalisation de l'acquisition ne sera pas sous l'influence ou la compétence d'Akriti.
La société a affirmé que Chopra avait renoncé à sa rémunération pendant trois ans à compter du 1er janvier 2022 et que Dhindsa ne percevait pas non plus de salaire de Blinkit pour son rôle de fondateur et PDG. Zomato n'a pas répondu à d'autres questions concernant la compensation non monétaire pour Chopra ou Dhindsa.
Il n'a pas non plus précisé pourquoi il n'avait pas informé SEBI ou les bourses des résolutions du conseil d'administration pour la nomination de KMP à la discrétion du conseil, comme l'exige le LODR de SEBI.
Dans sa lettre aux actionnaires datée du 1er août 2022, Goyal a déclaré : « La relation entre Albinder et Akriti/I est publique et déjà connue – il n'y avait rien à y cacher. Le conseil d'administration en était conscient et toutes les parties, y compris Akriti elle-même, ont veillé à ce qu'elle ne soit jamais impliquée dans des discussions ou des décisions concernant la transaction.
Zomato affirme qu'EY et Morgan Stanley ont été consultés lors de la conclusion de l'accord, tandis que le cabinet d'avocats Saraf & Partners a conseillé la société sur l'accord Blinkit dans le cadre d'une transaction entre parties liées. La société n'a pas partagé ces résultats avec Inc42.
Bien que les définitions de KMP puissent en effet différer dans les réglementations de conformité pré-cotation et post-cotation, la sortie des principaux dirigeants d'une entreprise - même en dehors de la compétence du KMP - peut affecter le sentiment des actionnaires et est donc sensible au prix pour le Stock.
Les avocats d'entreprise à qui nous avons parlé pensent que les startups et les entreprises technologiques du nouvel âge pourraient être confrontées à des questions et des demandes de renseignements de la part des bourses et de SEBI à l'avenir, si les investisseurs continuent de soulever ces questions. Les startups qui figurent sur la liste doivent abandonner leur approche franc-tireur de la conformité et la considérer comme une affaire sérieuse, car elles ne sont désormais pas responsables devant des investisseurs privés, mais également auprès du grand public.
Un moyen potentiel pour les startups de s'y retrouver à l'avenir serait de stipuler clairement le KMP après l'inscription publique de la société dans le RHP ou d'autres dépôts de pré-inscription. Cela aiderait les investisseurs à avoir une vision plus claire du KMP important du point de vue du prix et de l'impact sur les affaires.
L'autre question de conflit d'intérêts
Incidemment, outre Blinkit, Zomato a également investi dans Magicpin, Shiprocket et Curefit en août et septembre 2021 et le PDG Goyal a été acculé par des allégations de conflit d'intérêts puisqu'il avait précédemment investi 100 000 $ dans la startup de technologie logistique Shiprocket lors d'un tour précédent en janvier 2021.
Il a dû envoyer une déclaration pour clarifier les choses, affirmant qu'il avait quitté son investissement personnel dans Shiprocket avec un profit/perte nul avant que Zomato n'investisse dans l'entreprise.
Et maintenant, la situation de Blinkit a de nouveau soulevé des questions quant à savoir si Zomato a effectivement tiré la leçon de ces préoccupations passées concernant une divulgation rapide et complète.
Plusieurs actionnaires de détail de Zomato ont déjà écrit au Securities and Exchange Board of India (SEBI) au sujet des divulgations tardives de Zomato concernant l'acquisition de Blinkit. Les investisseurs ont déclaré avoir subi des pertes en raison de la divulgation tardive.
La licorne de livraison de nourriture avait informé les bourses le 24 juin que son conseil d'administration avait approuvé l'acquisition de Blinkit pour 4 447 Cr INR (568 M$). Mais les investisseurs ont déclaré que l'accord pour Blinkit avait été spéculé dans la presse pendant plusieurs semaines avant qu'il ne soit réellement annoncé.
Les investisseurs se sont plaints que Zomato n'avait ni confirmé ni démenti les informations non officielles, ce qui avait eu un impact négatif sur le cours de son action. Moins d'une semaine après l'annonce de l'accord, les actions de Zomato ont chuté et ont atteint un creux historique la semaine dernière avant de se redresser après les rapports financiers de la société au premier trimestre de l'exercice 23.
Qu'en est-il de l'éternel ?
La première année de Zomato en tant qu'entreprise publique a certainement apporté beaucoup de matière à réflexion pour Goyal et la direction. L'acquisition de Blinkit a été sous le feu des projecteurs non seulement en raison de ces problèmes de conflits d'intérêts, mais aussi du fait qu'une Zomato déficitaire achète une autre entité déficitaire.
Plus tôt cette semaine, des rapports ont indiqué que Zomato envisageait d'adopter une structure faîtière sous le nom d'Eternal dans un avenir proche avec différents PDG pour chaque verticale (livraison de nourriture, Blinkit et Hyperpure). Le sentiment est que cette nouvelle structure est susceptible d'aider l'entreprise à se concentrer plus fortement sur la rentabilité de chaque verticale et sur l'économie de l'unité à long terme.
Mais même cette annonce interne de l'avenir « éternel » de Zomato et de ses sociétés sœurs a attiré l'attention du SEBI ainsi que de la BSE et de la NSE. Clarifiant le problème, Zomato a déclaré aux échanges : "Zomato estime que la communication interne n'est pas matérielle et n'impose aucune divulgation."
Mais le fait que l'annonce interne ait été divulguée peu de temps après dans des rapports a certainement valu à Zomato de sortir avant le problème. Dans le passé, nous avons vu Zomato réagir brusquement et rapidement aux controverses sur les réseaux sociaux, mais la même rapidité fait en quelque sorte défaut en ce qui concerne les divulgations réglementaires.
Les investisseurs et ceux qui examinent les actions de Zomato espèrent que le passage à une entité faîtière sous Eternal inclura également un processus plus clair concernant les divulgations et la conformité.