Mengapa Jeff Immelt GE Kehilangan Pekerjaannya – Investor Disrupsi dan Aktivis
Diterbitkan: 2017-11-20Jeff Immelt Menjalankan GE Selama 16 Tahun Tapi Segera Pada 2017, Dia Pensiun
Jeff Immelt menjalankan GE selama 16 tahun. Dia secara radikal mengubah perusahaan dari konglomerat klasik yang melakukan segalanya menjadi konglomerat yang berfokus pada bisnis industri intinya. Dia menjual bisnis yang pertumbuhannya lebih lambat, berteknologi rendah, dan nonindustri — layanan keuangan, media, hiburan, plastik, dan peralatan. Dia menggandakan investasi GE di R&D.
Dalam artikelnya di Harvard Business Review yang merangkum masa jabatannya, Immelt mengingat bahwa dua hal yang paling memengaruhinya adalah artikel Wall Street Journal 2011 karya Marc Andreessen “Mengapa Perangkat Lunak Memakan Dunia,” dan buku Eric Ries The Lean Startup .
Artikel Andreessen membantu mempercepat transformasi digital perusahaan. GE bertaruh $4 miliar untuk menghubungkan peralatan industri melalui Internet of Things (IoT) dan perangkat lunak analitik dengan rangkaian produk yang disebut "Predix Cloud".
Menanggapi membaca The Lean Startup Eric Ries, GE mengadopsi Lean dan membangun program Fastworks mereka di sekitarnya. Beth Comstock, wakil ketua GE yang bertanggung jawab untuk menciptakan bisnis baru, menganut proses lean.
Selama beberapa tahun, setiap manajer senior GE akan mempelajari Lean Startup, dan GE akan menjadi contoh bagaimana perusahaan modern menggunakan manajemen kewirausahaan untuk mengubah budaya dan mendorong pertumbuhan jangka panjang.
Inovasi di GE sedang berjalan.
Kemudian tidak.
Pada bulan Juni 2017, dewan “pensiun” Jeff Immelt dan mempromosikan John Flannery menjadi CEO. Sejak itu Flannery menggantikan wakil ketua Immelt yang bertanggung jawab atas inovasi. Beth Comstock keluar. Begitu juga John Rice, kepala Operasi Global bersama dengan CFO Jeffrey Bornstein.
Cerita Wall Street Journal minggu lalu tentang GE dibuka dengan, “John Flannery, pemimpin General Electric hanya selama 21/2 bulan, telah mulai membongkar warisan pendahulunya…” Flannery telah berjanji untuk menurunkan $20 miliar bisnis GE di dua tahun ke depan. “Kita perlu membuat beberapa perubahan besar dengan urgensi dan tujuan yang mendalam. Semuanya ada di atas meja, ”kata Flannery pada panggilan konferensi untuk membahas pendapatan kuartalan. “Segalanya tidak akan tetap sama di GE.”
Alih-alih program inovasi ramping, ada mandat untuk memotong pengeluaran $2 miliar pada akhir tahun depan, mengangkat laba, dan menaikkan dividen.
Jadi apa yang terjadi? Apakah inovasi lean dan Startup Way gagal di perusahaan besar?
Padahal, yang terjadi adalah aktivis investor .
Selama masa jabatan Jeff Immelt, nilai pasar saham GE turun sekitar setengahnya. Sahamnya diperdagangkan di tempat 20 tahun yang lalu. Sejauh ini di tahun 2017, GE adalah saham dengan kinerja terburuk di rata-rata Dow Jones Industrial.
Pada tahun 2015, Trian Partners, seorang investor aktivis, membeli $2,5 miliar saham GE – sekitar 1,5% dari perusahaan. Perusahaan tersebut menulis buku putih, “Transformasi Sedang Berlangsung… Tapi Tidak Ada yang Peduli” yang pada dasarnya mengatakan bahwa saham GE dinilai terlalu rendah karena investor tidak percaya bahwa Immelt dan manajemen GE akan melakukan hal-hal yang diperlukan untuk memberikan harga saham dan dividen yang lebih tinggi.
Trian cukup jelas tentang apa yang mereka pikir harus dilakukan perusahaan:
Direkomendasikan untukmu:
Bagaimana Metaverse Akan Mengubah Industri Otomotif India
Apa Arti Ketentuan Anti-Profiteering Bagi Startup India?
Bagaimana Startup Edtech Membantu Tenaga Kerja India Meningkatkan Keterampilan & Menjadi Siap Masa Depan...
Saham Teknologi Zaman Baru Minggu Ini: Masalah Zomato Berlanjut, EaseMyTrip Posting Stro...
Startup India Mengambil Jalan Pintas Dalam Mengejar Pendanaan
Platform Pemasaran Digital Logicserve Bags Pendanaan INR 80 Cr, Berganti Nama Sebagai LS Dig...
- Ambil utang $20 miliar (mengembalikan uang tunai kepada pemegang saham dengan membeli kembali saham GE).
- Meningkatkan margin operasi menjadi 18% (dengan memotong biaya).
- Beli kembali lebih banyak saham daripada rencana pembelian saham senilai $50 miliar yang sudah dimiliki GE.
Immelt percaya bahwa melakukan tiga hal ini akan mengoptimalkan harga saham dan meningkatkan nilai investasi Trian, tetapi utang dan pemotongan akan membahayakan investasi jangka panjang GE dalam inovasi.
Dan sekarang Immelt sekarang adalah mantan CEO, dan Trian Partners baru saja mendapat kursi di dewan GE.
Investor Aktivis
"Para perampok perusahaan" abad ke- 20 telah mengubah citra diri mereka sebagai "investor aktivis" abad ke- 21 . Dengan menahan diri dari "membuka nilai tersembunyi" dan "meningkatkan nilai pemegang saham," dan didukung oleh aset lebih dari $ 120 miliar, investor aktivis seperti Trian mencari perusahaan seperti GE (atau Procter and Gamble) yang memiliki harga saham yang kinerjanya lebih rendah dibandingkan dengan harga sahamnya. rekan -rekan (atau mereka yang memiliki uang tunai dalam jumlah besar di neraca mereka). Mereka kemudian membeli saham di perusahaan publik tersebut dan berusaha meyakinkan manajemen untuk menaikkan harga sahamnya.
Salah satu perbedaan utama dalam aktivis abad ke-21 adalah bahwa mereka tidak perlu membeli banyak saham perusahaan untuk mendapatkan kendali. (Trian hanya memiliki ~1,5% saham GE dan P&G). Mereka melakukannya dengan mempengaruhi suara mayoritas pemegang saham. Dan di abad ke-21, mayoritas pemegang saham perusahaan publik adalah investor institusi (bank, perusahaan asuransi, pensiun, hedge fund, REIT, penasihat investasi, dana abadi, dan reksa dana), bukan individu. (Pada tahun 2015, 10 pemegang saham terbesar di perusahaan S&P 500 biasanya memegang hampir setengah dari saham perusahaan.) Apa yang memberi institusi, bahkan lebih, katakan adalah bahwa sementara pemegang saham individu memilih saham mereka 30% dari waktu, institusi memilih saham mereka 90 %. (Dalam kasus P&G, 40% sahamnya dimiliki oleh investor kecil, membantu perusahaan melawan proxy battle 2017 dengan Trian.)
Setelah kehancuran dot.com pada tahun 2001 dan krisis keuangan tahun 2008, investor tradisional yang sebelumnya memegang saham mereka untuk jangka panjang — dana pensiun publik, investor institusi dan pengelola uang — sekarang lebih tertarik pada keuntungan jangka pendek. Ini berarti bahwa dewan perusahaan yang dulu berpihak pada manajemen tidak lagi secara otomatis melindungi mereka, dan seperti yang ditemukan Jeff Immelt, bahkan mungkin berpihak pada seorang aktivis.
Investor aktivis memiliki tujuan sederhana: meningkatkan nilai investasi mereka. Tetapi pertama-tama, mereka perlu meminta manajemen perusahaan untuk mengubah strategi yang ada. Untuk melakukan itu, mereka mulai dengan ancaman implisit (GE) atau eksplisit (P&G) dari pertarungan proxy untuk mendapatkan kursi di dewan perusahaan. Selanjutnya, mereka membuat presentasi publik kepada manajemen — seperti “Transformasi Sedang Berlangsung… Tapi Tidak Ada yang Peduli” dari Trian — menjelaskan tindakan apa yang menurut mereka harus diambil perusahaan untuk menaikkan harga saham. Selanjutnya, mereka menggunakan pers keuangan dan blog untuk menyebarkan pesan mereka kepada investor institusi. Jika itu masih tidak berhasil, mereka dapat memulai pertarungan proxy dan mencoba untuk mendapatkan kendali atas suara pemegang saham sehingga mereka dapat menggantikan dewan — dan akhirnya manajemen perusahaan.
Jika kampanye mereka berhasil, seperti yang dilakukan Trian di GE, mereka akan memiliki kursi di dewan direksi dan CEO serta manajemen baru. Mereka akan meminta GE menjalankan buku pedoman untuk meningkatkan nilai investasi mereka: program pembelian kembali saham, peningkatan dividen, dan, untuk mengurangi pengeluaran, PHK, penutupan pabrik, pemisahan bagian perusahaan yang menguntungkan, penjualan paling sedikit divisi yang menguntungkan, dan pengupasan aset. Dan seperti yang ditunjukkan oleh presentasi Trian, mereka akan membuat GE mengambil lebih banyak utang untuk membeli kembali saham. Dan seringkali mereka menghitung bahwa menjual jumlah suku cadang lebih besar daripada mempertahankan perusahaan secara keseluruhan. Atau mereka bahkan mungkin menjual seluruh perusahaan.
Ada keuntungan bagi seorang investor aktivis yang menjalankan sebuah perusahaan. Ini sering menjadi dorongan ternak ke perusahaan yang stagnan, atau mengabaikan gangguan oleh startup baru. Margin kotor GE adalah 21% tahun lalu, dibandingkan dengan 28% di United Technologies dan 30% di Siemens. Paling tidak, seperti yang terjadi pada GE sekarang, hal itu memaksa perusahaan untuk meninjau ulang strateginya. (Di GE, masalah terbesar pada tahun 2017 adalah hilangnya pendapatan besar dalam bisnis Power mereka.) CEO GE yang baru berfokus pada pendekatan kembali ke dasar untuk bisnis: mengurangi pengeluaran secara dramatis, dengan simbol yang terlihat untuk menyingkirkan pesawat perusahaan , mobil perusahaan, dan menunda kantor pusat baru yang mewah, dll.
Kabar buruknya, begitu mereka menguasai sebuah perusahaan, investasi jangka panjang bukanlah tujuan investor aktivis. Mereka sering membunuh inisiatif strategis jangka panjang. Seringkali pemotongan jangka pendek secara langsung mempengaruhi gaji karyawan, pekerjaan, dan investasi jangka panjang dalam R&D. Hal pertama yang harus dilakukan adalah pusat R&D dan inisiatif inovasi.
Jadi Apa yang Harus Dilakukan Seorang CEO?
Seorang CEO perusahaan publik perlu mengetahui panduan eksplisit dan implisit apa yang mereka dapatkan dari dewan direksi dan investor institusional.
Perusahaan publik besar seperti Amazon, Tesla, Netflix, dll. menangkap imajinasi investor dan dapat fokus pada pendapatan dan pertumbuhan pengguna, bukan pada laba . Hampir 20 tahun setelah Amazon diluncurkan, ia memiliki pertumbuhan pendapatan yang besar dan hampir tidak memiliki keuntungan yang berarti. Investor di perusahaan-perusahaan ini percaya bahwa investasi perusahaan dalam pertumbuhan pengguna akan menghasilkan keuntungan jangka panjang. (Perusahaan teknologi publik yang baru sekarang go public dengan saham kelas ganda, yang memungkinkan para pendiri memiliki lebih banyak hak suara daripada masyarakat umum. Ini melindungi mereka dari investor aktivis dan memungkinkan mereka untuk menempatkan kepentingan jangka panjang di atas hasil kuartalan.)
Tetapi bisnis inti GE tidak memiliki skala bisnis online tersebut. Tidak ada program inovasi, ramping atau tidak, yang akan membantu kinerja buruk segmen Power mereka.
Perusahaan dan organisasi pemerintah menemukan bahwa kegiatan inovasi tanpa jalur inovasi yang pasti menghasilkan teater inovasi. Dan saluran inovasi perlu didorong oleh kecepatan dan urgensi dan hasil yang diukur dengan dampak pada garis atas dan bawah.
Di belakang, GE Fastworks bukanlah masalah di GE, dan sementara Predix Cloud mengalami kelahiran yang menyakitkan, investasi GE di industri Internet of Things (IoT) dan lean akan terbayar di masa depan. Namun dampak inovasi masa depan tidak dapat mengimbangi eksekusi yang buruk dalam bisnis tradisionalnya. Dewan GE tidak senang dengan margin, harga saham, dan bagaimana Wall Street memandang masa depan perusahaan. Ancaman langsung dari pertarungan proxy dengan investor aktivis memaksa keputusan tentang arah masa depan perusahaan.
[Postingan oleh Steve Blank ini pertama kali muncul di situs web resmi dan telah direproduksi dengan izin.]