Bagaimana Vision Fund Softbank Mengganggu Bisnis Modal Ventura
Diterbitkan: 2018-11-24Vision Fund terdiri dari struktur campuran ekuitas dan utang yang unik
Penggalangan dana rutin $100 juta di Silicon Valley sekarang berubah menjadi penggalangan dana $200 juta
Dengan Vision Fund, SoftBank telah memungkinkan perusahaan untuk bermimpi BESAR sebagai sumber daya bukan kendala
Pada akhir 2016, industri VC dan PE dikejutkan oleh pengumuman SoftBank tentang Vision Fund senilai $100 miliar. Gagasan di balik dana tersebut adalah untuk berinvestasi di perusahaan teknologi tahap akhir. Dengan mengandalkan Tingkat Pengembalian Internal 44% yang mengesankan selama 18 tahun keberadaannya, SoftBank mampu menutup komitmen $93 Miliar hanya dalam waktu tujuh bulan.
Sesuai informasi yang tersedia untuk umum, investor mengharapkan untuk melihat setidaknya 20% IRR dari dana ini. Jika kita melihat ekosistem Modal Ventura AS, semua VC secara kolektif mengumpulkan kumulatif $143 Miliar selama 4 tahun antara 2014-2017. Ini juga empat kali lipat dari investasi ekuitas swasta terbesar yang pernah ada.
Vision Fund terdiri dari struktur campuran ekuitas dan utang yang unik. SoftBank sendiri telah membuat komitmen ekuitas sebesar $28 Miliar. Ini telah mengumpulkan sisa $72 Miliar dari investor eksternal dalam bentuk ekuitas dan utang. Porsi utang bertambah hingga $45 Miliar yang cukup besar.
Sesuai informasi yang tersedia untuk umum, porsi utang komitmen adalah dalam bentuk unit pilihan. Periode investasi akan menjadi lima tahun dan umur dana akan menjadi 12 tahun. Porsi utang yang tinggi memiliki kelebihan dan kekurangan tersendiri.
Jika dana berjalan dengan baik, hutang besar dengan kupon yang lebih rendah akan memungkinkan pengembalian ekuitas yang sangat tinggi kepada investor tetapi di sisi lain, jika tidak (karena hutang dalam bentuk unit pilihan), itu akan menyebabkan hampir tidak ada kembali menggerogoti ibukota.
Sumber: Penelitian FT
Hal terbaik tentang dana "induk semua" ini adalah bahwa uang tunai yang mengejutkan dapat membentuk industri masa depan. Vision Fund SoftBank sampai saat ini telah memimpin investasi besar di perusahaan lintas sektor. Ini mengakuisisi sekitar 20% ekuitas di GM Cruise, yang dibeli GM pada tahun 2016, seharga $ 2,25 Miliar.
SoftBank, bersama dengan dana kekayaan negara Singapura GIC dan Sequoia Capital, menginvestasikan $535 juta di perusahaan pengiriman makanan DoorDash. Layanan berjalan-jalan anjing Wag, mengumpulkan $300 juta dari SoftBank dengan memberikan 45% saham di perusahaan tersebut. Itu juga menginvestasikan $865 juta di perusahaan konstruksi Katerra. Putaran terbesar investasi $9,3 Miliar di Uber, menjadikan SoftBank sebagai pemegang saham terbesar di Uber.
Ukuran rata-rata global untuk perusahaan tahap akhir pada tahun 2017 adalah sekitar USD 11 juta. Dana tersebut telah menghabiskan $30 Miliar, hampir sebanyak $33 Miliar yang dikumpulkan oleh seluruh industri VC AS pada tahun 2017. Dalam setahun, dana tersebut memiliki keluarga dari 24 perusahaan portofolio.
Kekuatan investasi SoftBank dengan cek besar mendorong VC petahana untuk meningkatkan modal besar. Dana terbaru Sequoia sebesar $8 Miliar masih kecil dibandingkan Vision Fund tetapi menunjukkan bagaimana VC teratas juga mengumpulkan modal besar untuk menulis cek yang lebih besar. General Catalyst baru-baru ini mengajukan penggalangan dana $1,3 Miliar, hampir dua kali lipat dari jumlah yang dikumpulkan dua tahun lalu. Dana lain yang mempertimbangkan kenaikan signifikan termasuk Lightspeed Ventures ($1,8 miliar), Battery Ventures ($1,2 miliar) dan Khosla Ventures ($1,4 miliar).
Penggalangan dana rutin $100 juta di Silicon Valley sekarang berubah menjadi penggalangan dana $200 juta. Brain Corporation, sebuah perusahaan robotika telah mengumpulkan $10 Juta, sebelum mengumpulkan $100 Juta+ dari SoftBank. Demikian pula, Improbable hanya mengumpulkan $52 juta sebelum menutup putaran $500 juta dengan SoftBank.
Direkomendasikan untukmu:
Pengusaha Tidak Dapat Menciptakan Startup yang Berkelanjutan dan Skalabel Melalui 'Jugaad': Cit...
Bagaimana Metaverse Akan Mengubah Industri Otomotif India
Apa Arti Ketentuan Anti-Profiteering Bagi Startup India?
Bagaimana Startup Edtech Membantu Tenaga Kerja India Meningkatkan Keterampilan & Menjadi Siap Masa Depan...
Saham Teknologi Zaman Baru Minggu Ini: Masalah Zomato Berlanjut, EaseMyTrip Posting Stro...
Startup India Mengambil Jalan Pintas Dalam Mengejar Pendanaan
Ukuran bulat yang meningkat ini membuat VC lain menulis cek yang lebih besar atau keluar. FOMO telah memimpin VC untuk menghemat modal untuk berinvestasi dalam kesepakatan tahap akhir. Hal ini menyebabkan kesenjangan yang signifikan dalam investasi tahap Seri B/Seri C. Namun, ini juga membuka peluang bagi VC tahap awal untuk fokus pada investasi Seri A/Seri B dan melihat ke Softbank untuk kemungkinan keluar.
Persaingan untuk menyebarkan modal dan mengambil kesepakatan ini telah menyebabkan valuasi yang meningkat. Misalnya, jika penilaian WeWork didasarkan pada kelipatan penjualan seperti pesaingnya Regus, maka nilainya akan jauh lebih rendah daripada penilaian saat ini sebesar $28 Miliar. Investasi pada tahap akhir juga berdampak signifikan terhadap likuiditas (keluar).
Penundaan modal tahap akhir yang bertahap untuk go public dan akibatnya keluar. Seperti yang diharapkan, tidak ada "makan siang gratis". Penelitian kami menunjukkan bahwa ukuran bulat besar biasanya disertai dengan persyaratan non-standar dari investor. Ini termasuk beberapa perjanjian yang terkait dengan pengambilan keputusan serta peningkatan modal lebih lanjut, misalnya.
Dengan Vision Fund, SoftBank telah memungkinkan perusahaan untuk memimpikan BIG sebagai sumber daya yang tidak menjadi kendala untuk merekrut talenta terbaik, misalnya. Kemampuannya untuk mendukung perusahaan memberi para pendiri kesempatan yang adil untuk bersaing dengan perusahaan seperti Amazon, Google, Facebook, dll. Pendirian dan biaya hidup yang lebih tinggi membelenggu startup di Silicon Valley dan peningkatan modal yang sehat membantu mengurangi faktor-faktor ini.
Namun, perusahaan akan berada di bawah tekanan yang meningkat untuk menunjukkan pertumbuhan yang sepadan vis-a-vis modal yang digunakan dan membenarkan premi valuasi. Ini juga memberi tekanan pada perusahaan untuk meningkatkan putaran pendanaan berikutnya dengan penilaian yang lebih tinggi.
Dalam usahanya untuk menunjukkan pertumbuhan, perusahaan mungkin terpaksa membakar modal yang tidak proporsional tanpa banyak memperhatikan profitabilitas dan merebut pangsa pasar, misalnya. Keberlanjutan model bisnis yang didorong oleh modal mungkin berada di bawah awan ketika siklus berputar dan modal habis sebelum Anda membangun bisnis.
Kedua, dengan menulis cek berukuran besar (daripada biasanya), Softbank mencoba menyebarkan konsep bahwa Capital adalah parit terbesar. Sementara beberapa bisnis memang membutuhkan modal tinggi untuk mengganggu model bisnis tradisional, menarik pelanggan dan mempertahankan mereka atau mengubah perilaku pelanggan, perusahaan yang dibanjiri likuiditas berlebih sering kali mengarah pada perilaku boros. Budaya menghormati modal juga penting pada tahap awal bisnis dan akan menarik untuk melihat bagaimana hal ini berjalan.
Ada juga kekhawatiran di antara perusahaan (yang model bisnisnya sangat padat modal) bahwa jika mereka tidak menerima modal dari SoftBank, mereka dapat memberikan ruang kepada saingan. Investasi SoftBank di perusahaan layanan taksi dimulai dengan investasi $20 juta di Ola pada tahun 2014. SoftBank segera berinvestasi di Grab di Asia Tenggara, Didi di China dan 99 (strategi rangkaian mutiara) Brasil.
Karena semua perusahaan bertujuan ekspansi internasional, mungkin ini adalah panggilan yang tepat bagi Uber untuk mendapatkan pendanaan dari SoftBank. Kedua, karena sebagian besar dari ini akan menjadi "pemenang mengambil sebagian besar jika tidak semua" bermain, investor umum seperti Softbank akan mendapat manfaat.
Baru-baru ini, Vision Fund juga berada di bawah pemindai (bukan karena kesalahan mereka sendiri) karena memiliki Dana Investasi Publik (PIF) Arab Saudi sebagai LP terbesar mereka, mengingat insiden seputar hilangnya Adnan Khashoggi. PIF juga telah memberikan komitmen lain sebesar USD 45 Miliar untuk Vision Fund II SoftBank.
Meskipun Masayoshi Son belum membuat pernyataan publik tentang pendiriannya vis-a-vis investasi Saudi, masih harus dilihat bagaimana Son menghadapi tekanan internasional seputar hal ini. Meskipun perusahaan seperti Uber dan Wework bukan bagian dari konferensi FII, mereka mendapat reaksi keras karena didanai oleh uang Saudi melalui Vision Fund.
Uber sebelumnya telah menerima investasi USD 3,5 miliar langsung dari PIF pada tahun 2016. Akan menarik untuk melihat apakah Softbank dapat menarik Vision Fund lain tanpa LP terbesar mereka dan apakah perusahaan akan memiliki reservasi untuk menerima modal dari Vision Fund.
Kesimpulannya, untuk negara-negara yang kekurangan modal seperti India, india, dan lainnya, dana Vision SoftBank adalah berkah, yang telah memberikan dorongan signifikan bagi beberapa startup seperti Flipkart, Paytm, Grab, Go-Jek, dan lainnya. Flipkart, pada satu titik waktu, sedang berjuang untuk mengumpulkan modal dan infus tepat waktu SoftBank membantu mereka untuk menyelesaikan kesepakatan bersejarah dengan Walmart.
Beberapa perusahaan VC dapat menandingi jangkauan global SoftBank. Lebih penting lagi, ketika SoftBank berinvestasi di 50-70 perusahaan (dalam kondisi mapan), SoftBank akan memiliki salah satu kumpulan perusahaan teknologi global terbesar senilai beberapa miliar dolar. Ekosistem ini akan sangat kuat karena kekuatan setiap VC berasal dari ekosistem yang dibangunnya.
SoftBank juga menyebutkan rencananya untuk meningkatkan Vision Fund II dengan ukuran dua kali lipat dari dana pertama. Son mengklaim bahwa Vision Funds 2, 3 dan 4 akan dibentuk setiap dua hingga tiga tahun dan akan memiliki portofolio sekitar 1000 perusahaan dalam satu dekade. Dana Modal Ventura bangga berinvestasi dalam mengganggu bisnis. Vision Fund Softbank mengganggu Industri Modal Ventura dengan cara dan skala yang belum pernah terjadi sebelumnya. Hanya waktu yang akan menentukan apakah kita sedang menuju gelembung satu orang atau konglomerat kuat yang dipimpin oleh seorang visioner yang berani.
[Artikel ini ditulis bersama oleh Shailesh Ghorpade, Managing Partner dan CIO dari Exfinity Venture Partners dan Mohit Babu, Associate of Exfinity Venture Partners.]