E-commerce adalah anak poster dari pendanaan yang memecahkan rekor untuk startup India pada tahun 2021. Dari $42 Miliar yang diinvestasikan secara keseluruhan, lebih dari seperempat atau $10,7 Miliar dicurahkan ke startup ecommerce — dan menyelam lebih dalam jelas bahwa lonjakan telah datang di belakang volume investasi yang lebih besar di segmen D2C. Dan sekarang beberapa pendukung awal cerita D2C mulai melihat jalan keluar dan kembali.

Hampir 60% dari semua transaksi dalam e-niaga pada tahun 2021 adalah untuk perusahaan rintisan ritel konsumen karena merek D2C yang lebih baru muncul dan menarik perhatian investor. Untuk RPSG Capital, yang pertama kali keluar dari merek makanan kesehatan True Elements, ini adalah waktu yang ideal untuk menggandakan D2C dan merek konsumen. Tetapi kisah investasi D2C-nya, yang cepat matang, dimulai setidaknya lima tahun lalu, menurut kepala dan kepala investasi Abhishek Goenka.

Diluncurkan pada tahun 2018, RPSG Capital dimulai sebagai cabang usaha korporat dari RPSG Ventures (sebelumnya CESC Ventures) dan dalam enam bulan terakhir dana tersebut telah memperluas cakrawalanya dan berupaya mendatangkan piringan hitam. Tesis asli tidak banyak berubah — mendukung merek konsumen digital pertama di pra-seri ke tahap Seri A — tetapi perusahaan mencari untuk mengikat mitra terbatas yang tertarik untuk berkontribusi pada ledakan D2C.

Lihat KTT D2C 2022

Keluar Pertama RPSG Dan Dana Berikutnya

Sementara 2020 dan 2021 tidak diragukan lagi merupakan tahun D2C di India, Goenka mengklaim bahwa RPSG melihat peluang pada 2017 ketika Flipkart, Nykaa, dan pasar e-niaga lokal lainnya berkembang pesat. “Kami melihat peluang di mana setidaknya distribusi offline dapat terganggu dengan bermitra dengan perusahaan yang lebih muda. Bermitra dengan modal dan pengetahuan untuk meningkatkan,” tambah CIO RPSG Capital.

Awal tahun ini, dana tersebut menandai keluarnya pertama dari perusahaan portofolio. Mayor FMCG Marico mengambil 53,98% saham dalam putaran pendanaan untuk True Elements yang melihat RPSG Capital keluar dari captable. True Elements mencatat penjualan INR 54,3 Cr di FY22, naik dari INR 36,3 Cr di FY21 dan beroperasi di 13 kategori. “Investasi dilakukan kira-kira empat tahun yang lalu dan kami mendapatkan ~7x MOIC (kelipatan dari modal yang diinvestasikan) & 50%+ IRR (tingkat pengembalian internal) dari pintu keluar ini,” kata Goenka.

Setelah berinvestasi di 12 perusahaan melalui dana perdananya INR 100 Cr, RPSG Capital sekarang mencari untuk mengumpulkan INR 500 Cr untuk dana keduanya. Lebih dari 50% modal untuk dana kedua akan dikumpulkan dari LP eksternal daripada mengandalkan dana perusahaan. Ini telah mendukung merek kecantikan ayurveda Vedix, merek perawatan pribadi mCaffeine, dan merek nutraceutical nabati Plix, merek fashion The Souled Store antara lain.

Ledakan D2C India telah datang karena hambatan dari ekosistem yang lebih luas di sekitar e-niaga — logistik, pembayaran, pengalaman pelanggan — tetapi juga karena kematangan pendekatan startup dalam membangun merek ritel online. Itu juga mengapa investor melihat peluang investasi yang lebih layak.

“Saya berbicara tentang kemampuan startup untuk menarik bakat dan sumber daya yang tepat untuk membangun merek besar. Ini tidak selalu tersedia di masa lalu. Plus, tentu saja, data yang terkait dengan e-niaga juga tersedia dengan sangat mudah di berbagai kategori. Ini membantu merek membuat keputusan berkualitas dalam hal peningkatan.”

Memperluas Investasi Di Musim Dingin Pendanaan

Di tengah musim dingin pendanaan, pada tahun 2022 gambaran pendanaan startup India membuat tampilan yang suram, dengan sebagian besar tertinggi tahun 2021 semuanya terlupakan. Meskipun data pendanaan enam bulan di pertengahan tahun 2022 (H1 2022) menunjukkan lonjakan besar dalam pendanaan startup dibandingkan dengan enam bulan sebelumnya, penurunan kuartal ke kuartal agak nyata dan mengkhawatirkan.

Dengan $7,3 Miliar pada Q2 2022 sesuai data hingga 25 Juni, jumlah pendanaan triwulanan adalah yang terendah dalam satu tahun terakhir. Angka-angka dari Juli 2022 membuat tampilan lebih suram. Namun, beberapa investor mencari untuk melawan tren dan menemukan kesepakatan yang layak di lingkungan ini, dan ada juga perasaan bahwa D2C dan startup produk ritel telah memecahkan tantangan unit ekonomi, sedangkan layanan teknologi konsumen seperti Zomato dan Swiggy masih bergulat dengan dia. RPSG tentu merasa bullish tentang merek D2C yang terus tumbuh.

Didukung oleh pengetahuan yang diperoleh dari portofolionya, RPSG ingin berkembang dengan dana baru INR 500 Cr. Dana tersebut akan meningkatkan ukuran ceknya hingga $3 Juta – $4 Juta per transaksi dalam investasi melalui dana kedua ini. RPSG Capital biasanya mengakuisisi 10% -20% saham di perusahaan tempat ia berinvestasi dan ini tidak akan berubah meskipun ukuran cek meningkat. Dana pertama memiliki perkiraan IRR lebih dari 70%, klaim Goenka.

“Kualitas portofolio kami telah menjadi penyelamat kami dan memungkinkan kami untuk mengambil lompatan yang lebih besar. Bahkan jika saya benar-benar mendiskon dua startup teratas dari portofolio kami, IRR hanya akan turun hingga 5%, sedangkan di sebagian besar dana VC lainnya, angka ini mungkin mendekati 50%”

Dana kedua diperkirakan akan ditutup untuk pertama kalinya pada tahun 2022, tambah Goenka, tetapi tidak mengungkapkan berapa banyak korpus yang telah dikumpulkan sejauh ini.

Lihat KTT D2C 2022

Dana Besar Berikutnya dari RPSG Capital

“Idenya sejak hari pertama adalah menjadikan ini kendaraan investasi besar seperti beberapa perusahaan besar yang telah melakukan hal yang sama. Dana kedua kami terutama terdiri dari LP domestik termasuk kantor keluarga, institusi domestik dan Ultra HNI. Kami melihat banyak selera dalam piringan hitam domestik untuk dana seperti kami.”

Tapi bukan hanya taruhan tahap pertumbuhan yang akan bertambah besar untuk RPSG; itu juga berkelana ke investasi tahap awal juga dengan akselerator BaseCamp. Bagi Goenka, ini adalah langkah selanjutnya yang paling logis dan wajar mengingat empat tahun terakhir telah membawa banyak pembelajaran untuk dana tersebut.

Kematangan pemain D2C telah memudahkan investor untuk membuat keputusan apakah merek atau produk tertentu dapat ditingkatkan, apa rutenya ke pasar, dan dorongan apa yang diperlukan dari perspektif pemasaran. Hampir ada pedoman yang dapat diterapkan oleh merek, tambah Goenka dan sebagai investor, perannya adalah membantu merek-merek ini belajar dari keberhasilan para pahlawan dalam portofolio.

Plus, masuknya roll-up e-niaga global dan model rumah merek seperti Thrasio, Mensa Brands, GOAT Brand Labs, Upscalio, EvenFlow, GlobalBees, dan lainnya juga telah mengubah narasi seputar merek baru. Orang-orang seperti Mensa dan GlobalBees telah berubah menjadi unicorn dan memiliki daya beli yang besar untuk mengakuisisi merek yang lebih kecil.

Goenka percaya bahwa secara logis dan matematis, masuk akal bagi perusahaan untuk meningkatkan skala mereka dan mencari sinergi. Ini secara alami meningkatkan bagian mereka dari dompet konsumen, tetapi itu tidak dapat terjadi dengan pendekatan serba bisa seperti Thrasio di AS.

Di India, segmen konsumen dapat berbeda untuk setiap kategori dan dari wilayah ke wilayah, sehingga merek harus terlebih dahulu menetapkan ceruk mereka sebelum mereka dapat berharap menjadi peluang akuisisi yang menarik. Terlepas dari kebangkitan model D2C yang belum pernah terjadi sebelumnya dalam beberapa tahun terakhir, sektor ini telah diganggu dengan berbagai masalah. Sebuah laporan oleh HDFC Securities menyatakan bahwa penurunan pendanaan, likuiditas rendah, inflasi tinggi dan biaya akuisisi pelanggan yang tinggi menghambat prospek.

Sebagai upaya untuk mendukung merek dari tahap sebelumnya, RPSG meluncurkan program akselerator Base Camp pada September 2021 dan telah memilih lima perusahaan, yang akan memenuhi syarat untuk investasi sebesar INR 1,5 Cr. Kelompok pertama mencakup merek siap masak CurryIt, perusahaan perawatan pribadi dan rumah tangga Born Good, perusahaan rintisan protein nabati Eat With Better dan Plough.

Goenka percaya bahwa pada tahap awal akan ada beberapa perlambatan. Startup D2C menipiskan ekuitas terlalu banyak dan itulah salah satu alasan mengapa Base Camp diluncurkan, katanya kepada kami. VC tradisional menuntut bagian ekuitas yang lebih besar dan kemudian merek tersebut terjebak mencoba membenarkan penilaiannya.

“Kami percaya bahwa pada saat merek datang ke skala Seri A, para pendiri akan terdilusi 30%-40%. Ini menjadi masalah ketika kami masuk.” – Abhishek Goenka dari RPSG Capital Ventures

Ini menciptakan hasil yang kurang optimal untuk VC tahap pertumbuhan. Ide di balik Base Camp adalah untuk mengidentifikasi kebaruan dalam produk dan penentuan posisi untuk menghindari pengenceran yang berlebihan.

Beberapa dari perusahaan ini juga dapat bertahan untuk mendapatkan pendanaan lebih lanjut dari dana utama saat dan ketika mereka berkembang. Namun Goenka membantah bahwa ini adalah corong bagi grup perusahaan RPSG yang lebih besar dan mengatakan bahwa akuisisi oleh grup tersebut bukan merupakan faktor penentu dana untuk melakukan investasi.

“Ini (RPSG Capital) sama panjangnya dengan operasi di dana VC lainnya. Jelas, ada banyak sinergi yang muncul antara portofolio kami dan grup utama, tetapi itu lebih seperti sinergi distribusi atau pengalaman sumber daya kami. Tetapi dalam hal operasi, kami bekerja seperti dana VC lainnya.”

Dengan dana barunya, RPSG berharap untuk berinvestasi di perusahaan rintisan D2C yang akhirnya membuka pasar India yang lebih besar dan telah menjelajah melampaui Tier 1 dan metro. Secara khusus, dana tersebut bullish pada kesehatan dan kebugaran dan makanan sebagai tema yang dapat memecahkan pasar ini terlebih dahulu. Dari situlah lonjakan pertumbuhan berikutnya akan datang.