Una guida legale ai fondi di investimento alternativi indiani, ai fondi Angel e altro ancora
Pubblicato: 2022-07-25Con l'aumento degli HNI e dei fondi investibili, abbiamo assistito a un recente spostamento dalle tradizionali vie di investimento verso strumenti finanziari sofisticati
La spinta verso interessanti rendimenti corretti per il rischio, unita ai rendimenti poco brillanti delle classi di attività a reddito fisso, ha aperto a molti la strada dell'investimento angelo
Nonostante la ripresa post-pandemia sia stata segnata da un inasprimento dei tassi di interesse, tensioni geopolitiche e valutazioni in calo, il sentimento generale è quello dell'entusiasmo con un pool sempre più ampio di investitori angelici
Un argomento comune per la tavola da pranzo tra gli investitori HNI sono i nomi delle nuove iniziative imprenditoriali in cui hanno investito con la speranza che il loro botto sul dollaro sarebbe stato l'interruzione della nuova era. Gli investitori hanno prodotto il chicco di caffè perfetto e si sono resi conto che con più flussi di capitale ci saranno più startup, più finanziamenti, più uscite e di conseguenza più creazione di ricchezza. Con l'India che ospita il terzo maggior numero di unicorni dopo Stati Uniti e Cina, la vivacità nel panorama indiano degli investimenti di capitale di rischio è degna di nota.
La spinta a rendimenti aggiustati per il rischio attraenti con una correlazione limitata del mercato pubblico insieme a rendimenti poco brillanti da classi di attività a reddito fisso ha aperto la strada all'investimento angelo ai millennial, alla generazione Z e alle giovani generazioni di famiglie d'affari tradizionali attraverso sofisticati family office. Ciò ha posto il capitale di rischio come una classe di attività alternativa favorevole.
Regolamento sui fondi di investimento alternativi SEBI
I Regolamenti SEBI (Alternative Investment Funds) 2012 (Regolamenti SEBI FIA) sono entrati in vigore a partire dal 21 maggio 2012. Secondo i Regolamenti SEBI FIA, è vietato il raggruppamento di fondi tramite qualsiasi entità diversa dai Fondi di Investimento Alternativi (FIA).
Ciò significa che se gli investitori devono unire fondi per investire collettivamente, è obbligatorio effettuare tali investimenti solo tramite FIA. I regolamenti sconsigliano la raccolta di fondi e gli investimenti tramite LLP e società a responsabilità limitata, tra gli altri. Si potrebbe sostenere che ciò potrebbe essere considerato una violazione dei regolamenti SEBI AIF.
Secondo i dati SEBI, i gestori di fondi che gestiscono FIA hanno raccolto un totale di INR 6.41.359,11 crore tra le categorie al 30 giugno 2022. A marzo 2021, la cifra era di INR 4.51.216,01 crore. I fondi di investimento alternativi hanno registrato un impressionante aumento del 42% in un anno.
I FIA sono classificati in tre grandi categorie, tra cui la categoria I FIA è il tipo più preferito per investire in startup. Un Angel Fund è un sottotipo di FIA di categoria I ed è stato specificamente introdotto e progettato per incoraggiare gli investimenti degli angeli nelle startup.
La ripresa post-pandemia è stata segnata da un inasprimento dei tassi di interesse da parte delle banche centrali globali, relazioni geopolitiche tese, mercati interni instabili e valutazioni pre-IPO dei titoli tecnologici e new age . Il sentimento generale, tuttavia, è quello dell'entusiasmo con un pool sempre più ampio di investitori angelici e family office.
Per prima cosa rispondiamo ad alcune delle domande più frequenti sugli investimenti tramite un FIA per comprendere meglio i FIA.
Che cos'è un AIF?
Un FIA è un veicolo di investimento in pool privato che raccoglie fondi da investitori per investimenti in private equity, hedge fund, angel fund e fondi di capitale di rischio, tra gli altri.
Nell'interesse degli investitori, questi investimenti sono regolati da una politica di investimento predefinita di FIA. Un FIA differisce intrinsecamente dalle antiche vie di investimento tradizionali come depositi fissi, azioni e titoli di debito, tra gli altri.
È richiesta la registrazione di AIF con SEBI?
Ai sensi dei regolamenti SEBI AIF , ogni FIA deve obbligatoriamente essere registrato presso SEBI. Ciò significa che sono tenuti a rispettare le normative e le linee guida emanate.
Ci sono esclusioni alla definizione di FIA fornita ai sensi dei regolamenti SEBI AIF?
Le seguenti categorie sono escluse dalla definizione di FIA e non sono tenute a rispettare i Regolamenti SEBI FIA:
- I trust familiari costituiti a beneficio dei parenti
- Trust ESOP e altri trust per il benessere dei dipendenti
- Holding
- Altre società veicolo, compresi i trust di cartolarizzazione, disciplinate da uno specifico quadro normativo
- Qualsiasi pool di fondi di questo tipo che sia regolato direttamente da qualsiasi altro ente di regolamentazione in India
In quali formati può essere impostato un AIF?
Il fondo può essere costituito sotto forma di un trust, una società a responsabilità limitata o una persona giuridica.
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Nella maggior parte dei casi, si preferisce una struttura fiduciaria per la facilità di gestione e amministrazione. Inoltre, è più facile creare e concludere un trust.
Come sono generalmente strutturati i fondi di investimento alternativi e chi sono tutti i partecipanti a un fondo di investimento alternativo?
Le diverse parti di un FIA includono:
- Sponsor: soggetto che costituisce l'AIF.
- Gestore: una persona o entità che il FIA incarica di gestire i propri investimenti con qualsiasi nome chiamato e può anche essere uno sponsor del fondo.
Il team di investimento chiave del gestore deve possedere un'esperienza adeguata, con almeno un personale chiave che abbia un'esperienza non inferiore a 5 anni nella consulenza o nella gestione di pool di capitale.
- Fiduciario: nel caso in cui l'AIF sia costituito come un trust, un trustee deve essere nominato in base all'atto di trust che deve essere registrato.
Quali sono le diverse categorie di FIA?
Secondo i Regolamenti SEBI FIA, i FIA sono classificati nelle seguenti tre categorie in base al tipo di investimento che intraprendono:
- FIA di categoria I: investe in startup, iniziative in fase iniziale, iniziative sociali, PMI e infrastrutture, tra gli altri settori o aree che il governo o le autorità di regolamentazione considerano socialmente o economicamente desiderabili. Ciò include quanto segue:
- Fondi di capitale di rischio
- Fondi infrastrutturali
- Angelo fondi
- Fondi per le PMI
- Fondi di iniziativa sociale
- Categoria II FIA: comprende tutti i fondi che non rientrano nelle categorie I e III. Non si impegna a fare leva o prendere in prestito se non per soddisfare i requisiti operativi quotidiani.
Possono essere inclusi fondi di private equity o fondi di debito per i quali non sono previsti incentivi o concessioni specifici da parte del governo o di qualsiasi altro regolatore. La categoria II FIA comprende quanto segue:
- Fondi immobiliari
- Fondi di private equity
- Fondi per asset in sofferenza, ecc.
- FIA di categoria III: utilizza strategie di negoziazione diverse o complesse e può utilizzare la leva finanziaria anche attraverso l'investimento in derivati quotati o non quotati. I fondi di investimento alternativi di categoria III comprendono quanto segue:
- Fondi di copertura
- Fondi PIPE
Quali sono i vantaggi di investire tramite un FIA?
- Conformità alle normative: con l'entrata in vigore dei regolamenti SEBI AIF, è obbligatorio che se gli investitori devono unire fondi per investire collettivamente, lo facciano solo tramite AIF.
- Rendimenti più elevati: i fondi di investimento alternativi hanno generalmente un forte potenziale per migliorare la performance finanziaria complessiva e ottenere un apprezzamento del capitale a lungo termine. Le notevoli dimensioni dei fondi consentono ai gestori di fondi di attingere a un universo di investimento più ampio. Attraverso i FIA, gli investitori possono essere esposti a titoli alternativi che offrono rendimenti più elevati rispetto agli strumenti di investimento tradizionali.
- Bassa volatilità: gli investimenti di portafoglio di AIF non sono direttamente correlati al mercato azionario. Pertanto, gli investimenti detenuti dai fondi di investimento alternativi sono meno reattivi agli alti e bassi del mercato. Di conseguenza sono meno volatili rispetto agli investimenti azionari tradizionali.
- Diversificazione: data la flessibilità dei fondi di investimento alternativi, i gestori possono adottare diverse strategie di mercato e stili di investimento. Di conseguenza, i FIA offrono una maggiore diversificazione dei portafogli.
- Migliori poteri negoziali: secondo la struttura del FIA, i fondi aggregati sono investiti in importi considerevoli che forniscono migliori poteri negoziali agli investitori. Considerando che, nel caso di investimento diretto in una società, gli investitori possono ottenere solo la proprietà nominale.
- Entità captable singola sulla captable della startup: poiché c'è un lavoro di back-office in corso significativo che deve essere svolto per ogni azionista di un'azienda, ridurre al minimo le voci captable è un grande risparmio di tempo e denaro per l'avvio.
Rivolgiamo ora la nostra attenzione ai fondi angelici. Cosa sono esattamente i fondi angelici? Chi investe in un fondo angelo? Esaminiamo alcuni fondamenti di un fondo angelo.
Che cos'è un fondo angelo?
I fondi angelo sono una sottocategoria di fondi di capitale di rischio nell'ambito dell'AIF di categoria I che raccolgono fondi da investitori angelo per investimenti in startup nelle loro prime fasi di sviluppo. I fondi Angel intendono rafforzare l'ecosistema delle startup fornendo accesso a finanziamenti in fase iniziale, tutoraggio gestionale e guidando una startup nel suo viaggio.
Un fondo angelo effettua investimenti in società in cui il team di investimento ritiene di poter aiutare a guidare la trasformazione dell'azienda. Ciò include il contributo e la partecipazione allo sviluppo delle strategie di crescita di tali società.
Chi può investire in un fondo Angel?
Secondo i Regolamenti SEBI AIF, gli investitori angel possono essere persone fisiche o società che soddisfano i seguenti criteri:
- Investitore individuale: qualcuno che ha almeno INR 2 crore in attività tangibili nette, escluso il valore della loro residenza principale, e:
- Qualcuno che ha esperienza di investimento in fase iniziale (esperienza precedente nell'investimento in un'impresa emergente o in fase iniziale) o
- Qualcuno con esperienza come imprenditore seriale (una persona che ha promosso o co-promosso più di una startup) o
- Un alto dirigente professionale con almeno dieci anni di esperienza
- Corporativo: con un patrimonio netto di almeno INR 10 Crores
- FIA o Fondo di Venture Capital registrato presso SEBI
Qual è l'investimento minimo per un fondo Angel?
Di recente, SEBI ha fornito alcune agevolazioni per i fondi angel. Secondo gli emendamenti, ogni investitore angelo deve effettuare un investimento minimo di INR 25 Lakh nel fondo angelo.
Inoltre, un fondo angelo deve mantenere un corpus minimo (l'importo totale dei fondi impegnati nel fondo angelo dagli investitori) di INR 5 Crores a livello di fondo.
Le quote di Angel Funds possono essere quotate su una borsa valori riconosciuta?
No, le quote dei fondi angel non possono essere quotate in borse valori riconosciute.
Qual è il processo normativo per un fondo Angel per effettuare un investimento?
Il fondo angelo è necessario per lanciare schemi per ogni investimento. Ciò è subordinato al deposito di term sheet presso SEBI. Il term sheet include informazioni quali il nome del sistema, il nome della o delle società partecipate, il numero di investitori, il capitale totale impegnato dagli investitori e il capitale prelevato dal fondo, tra gli altri.
Gli investitori possono partecipare a singoli schemi di fondi Angel?
Secondo i regolamenti SEBI AIF, il gestore di un fondo angelo deve ottenere l'approvazione degli investitori angelo prima di investire la somma di tale investitore in qualsiasi impresa. Pertanto, per quanto riguarda l'investimento nel fondo angelo, gli investitori sono liberi di scegliere a quale degli schemi del fondo angelo desiderano partecipare.
Inoltre, ogni schema di fondi angel è uno schema indipendente con il proprio gruppo di investitori. Di conseguenza, l'investitore sarebbe protetto da altri schemi di investimento del fondo angel per i quali non ha dato l'approvazione.
In che modo l'accordo sul fondo riflette l'intesa commerciale delle parti?
Gli accordi commerciali concordati reciprocamente dalle varie parti interessate, come gli interessi riportati, l'hurdle rate, le commissioni di gestione del fondo e qualsiasi altro diritto/interesse per l'investitore che identifica i lead di investimento sono soddisfatti dall'emissione di diverse classi di quote di fondi angel.
Le suddette classi di unità includono un meccanismo di distribuzione a cascata che specifica come vengono distribuiti i proventi.
Quali sono le implicazioni fiscali del reddito derivante dagli investimenti del fondo Angel?
Con l'aumento degli HNI e dei fondi investibili, abbiamo assistito a un recente spostamento dalle tradizionali vie di investimento verso strumenti finanziari sofisticati, che ha portato all'introduzione dei fondi di investimento alternativi in India. È fondamentale tenere a mente le caratteristiche e i tipi di fondi di investimento alternativi prima di investire in uno.