Cicli di incertezza: l'India smetterà di acquistare oro?
Pubblicato: 2020-09-06Tassi bassissimi e liquidità facile sono ormai diventati la norma e ogni tentativo di aumentare o restringere i tassi ha innescato una crisi a sé stante
Gli indiani, i maggiori acquirenti di oro al mondo, non stanno affatto comprando
A livello globale l'acquisto di oro fisico è diminuito di due terzi
Il 21 ° secolo sembra aver preparato tutti noi a un lungo periodo di incertezza. A cominciare dall'attacco dell'11 settembre, seguito da una serie di attacchi alle popolazioni civili di tutto il mondo – Londra, Iraq, Mumbai, tutti per i quali subiamo ancora le conseguenze in termini di controlli di sicurezza intensificati in tutto il mondo. Sembra che da allora siamo coinvolti in un ciclo di incertezza dopo l'altro.
Di conseguenza per la stragrande maggioranza dell'umanità è che questi eventi ci hanno messo su percorsi di incertezza economica di maggiore portata e durata più lunga di quanto avremmo potuto immaginare. E ancora oggi stiamo affrontando gli effetti a catena. I tassi di interesse ultra bassi hanno la loro origine nelle azioni del presidente della Federal Reserve Alan Greenspan sulla scia degli attacchi dell'11 settembre agli Stati Uniti.
Tassi bassissimi e liquidità facile sono ormai diventati la norma e ogni tentativo di aumentare o restringere i tassi ha innescato una crisi a sé stante: la crisi finanziaria distruttiva del 2008 e i capricci del tapering del 2013. Attualmente, è un virus medico che ha appiattito la curva dei rendimenti in tutto il mondo per il prossimo futuro.
I tassi ultra bassi hanno generato le proprie incertezze: come valutiamo correttamente il rischio e come guardiamo alla crescente montagna di debiti che il mondo sta accumulando? Abbiamo preso in considerazione l'aumento del debito globale in un articolo precedente, prima degli enormi pacchetti di stimolo che praticamente ogni governo ha annunciato successivamente.
Inoltre, c'è stato un aumento delle emissioni di debito societario nel trimestre aprile-giugno rispetto agli anni precedenti. Il mondo è vulnerabile allo shock del debito se i tassi iniziano a salire? In un momento in cui lo stock globale di debito a rendimento negativo supera i 17 trilioni di dollari, ci sono molti investitori vulnerabili là fuori. Si può sostenere che le banche centrali lo stiano facendo deliberatamente per spingere gli investitori a ridurre i gradi di debito e il mondo più rischioso dell'equità.
Questa politica del denaro facile dei mercati globali è una manna dal cielo per il debito aziendale poiché gli investitori vengono inviati a una disperata caccia al rendimento. Allo stesso tempo, i tassi di insolvenza vengono soppressi e c'è un numero crescente di società negli Stati Uniti e in Europa i cui costi di servizio del debito superano i loro profitti netti. Ma si tratta di una tendenza di lunga data che nasce da un lungo periodo di tassi bassi e di facile liquidità. Il grafico 1 lo illustra per gli Stati Uniti, dove il termine "impresa zombi" viene utilizzato per evidenziare il fenomeno.
Il punto di questo è l'incertezza creata per gli investitori in termini di corretta valutazione del rischio. Inseguire il rendimento più alto è una questione; scegliere lo strumento giusto è un'altra.
Raccomandato per te:
In che modo l'Account Aggregator Framework di RBI è destinato a trasformare il fintech in India
Gli imprenditori non possono creare startup sostenibili e scalabili attraverso "Jugaad": Cit...
Come Metaverse trasformerà l'industria automobilistica indiana
Cosa significa la disposizione anti-profitto per le startup indiane?
In che modo le startup Edtech stanno aiutando la forza lavoro indiana a migliorare le competenze e a diventare pronte per il futuro...
Azioni tecnologiche new-age questa settimana: i problemi di Zomato continuano, EaseMyTrip pubblica stro...
Al di là dei livelli di aumento del debito, anche la scienza della valutazione della sua importanza si trova di fronte all'incertezza: la crescita della Teoria Monetaria Moderna (MMT) suggerisce che, in un mondo di valute fiat, almeno il debito pubblico non ha importanza come te puoi stampare quanto ti serve. A questa convinzione si oppongono gli economisti che la chiamano teoria dell'albero dei soldi magico. Gli investitori in oro in questi giorni rientrano saldamente in quest'ultima categoria.
In questa borsa di incertezze per gli investitori c'è la più grande attualmente: l'incertezza sulla traiettoria della pandemia di coronavirus. L'efficacia dei continui blocchi ha già prodotto risultati contrastanti ed esiste la possibilità che una seconda ondata si manifesti durante l'inverno dell'emisfero settentrionale. Spezzerà la schiena a molte economie? Riporterà la marcia fuori dalla povertà dopo decenni di conquiste secolari?
Se confondiamo i due problemi, diamo anche uno sguardo ai problemi che emergono dalla crisi del capitalismo stesso. L'aumento dell'indebitamento e il calo della crescita minacciano di far deragliare le finanze di molte economie emergenti, rischiando di mandarle in trappole del debito a lungo termine. A livello micro, aumenta anche l'indebitamento individuale mentre aumenta contemporaneamente il numero di miliardari e multimiliardari.
Non esiste un albero magico del denaro per l'individuo che viene catturato nella spirale del debito che inizia con prestiti agli studenti, mutui, debiti delle carte di credito e incapace di fare progressi in un sistema che è stato privato della protezione del lavoro e pieno di contratti a zero ore, la gig economy e una capacità quasi fluida di trasferire capitali, produzione e posti di lavoro a livello globale.
Abbiamo recentemente esaminato la crescente incertezza generata da una Cina recentemente aggressiva e questo continua ad aggiungere benzina sul fuoco. Non sembra esserci alcuna prospettiva di tregua nel prossimo futuro. E politicamente, le elezioni americane di novembre potrebbero sollevare la più grande incertezza di tutte: la possibilità di un disordinato trasferimento di potere da parte di un'amministrazione Trump che è sempre più illegale e autoritaria nelle sue azioni. Data la natura ad hoc dell'attuale amministrazione, anche il mantenimento della presidenza da parte di Trump sembra suscettibile di causare grandi difficoltà nell'arena globale.
Non ci sono risposte pronte per tutto questo. Possiamo solo osservare i risultati per il momento: come l'aumento dei prezzi dell'oro. Ciò è stato quasi interamente dovuto all'avversione al rischio piuttosto che alla pura speculazione, ovvero alla crescente incertezza. La lunga corsa ai blocchi ha dato a questo rally gambe in più che non avrebbe avuto se la pandemia avesse fatto il suo corso o fosse stata gestita meglio.
È solo questo lungo periodo di interruzioni che sta dando un'ancora di salvezza all'acquisto di oro. Il famoso investitore Mark Mobius è ora a bordo per l'acquisto poiché i rendimenti obbligazionari negativi offrono zero costi opportunità per un metallo prezioso che di per sé non offre rendimenti. Bank of America è incredibilmente rialzista per lo stesso motivo: i rendimenti obbligazionari sono in uno stato di "repressione eterna" e suggeriscono un obiettivo di prezzo di $ 3.000 in 18 mesi.
Gli speculatori stanno inconsciamente considerando l'oro come un supporto di fatto del valore, dato che la stampa del dollaro è ora sotto steroidi e il resto del mondo ha implicitamente ancorato i propri valori alla valuta statunitense per valutare il valore equo? Certamente non si tratta di acquisti al dettaglio poiché prove aneddotiche suggeriscono che gli indiani, i maggiori acquirenti di oro al mondo, non stanno affatto acquistando.
A livello globale l'acquisto di oro fisico è diminuito di due terzi. Il problema con questo rally dell'oro sta davvero nella velocità con cui viene prodotto un vaccino provato e prontamente disponibile. I prezzi dell'oro probabilmente raggiungeranno il picco e diminuiranno da quel momento in poi quando i programmi di stimolo verranno svolti.
Gran parte dell'attuale incertezza ha radici a più lungo termine. Siamo solo costretti ad affrontarli tutti in una volta. Come ha detto Warren Buffett: è solo quando la marea si abbassa puoi vedere chi ha nuotato nudo. La pandemia di coronavirus è stata quella marea in calo.