I prelievi accelerati di SIDBI per i fondi di investimento alternativi faciliteranno il finanziamento dell'avvio?
Pubblicato: 2022-05-17Ai fondi di investimento alternativi sostenuti da SIDBI sarebbero consentiti "prelievi accelerati" di fondi nell'ambito delle FFS, consentendo una maggiore distribuzione del capitale alle startup
SIDBI ha anche proposto di trasferire rendimenti aggiuntivi ai gestori degli investimenti se l'IRR supera un determinato tasso
Secondo il sito web di SIDBI, la FFS ha finora impegnato più di INR 7.225 Cr a circa 86 FIA.
I fondi di investimento alternativi (FIA) che hanno ricevuto impegni di infusione di fondi dal Fondo di fondi per le startup (FFS) della Small Industries Development Bank of India (SIDBI) potranno ora beneficiare di una quota maggiore di profitti e prelievi più rapidi.
Secondo una circolare del 29 aprile emessa da SIDBI, ai fondi di investimento alternativi sarebbe ora consentito "prelievi accelerati" di denaro FFS, consentendo una maggiore distribuzione del capitale alle startup.
In questo caso, il prelievo si riferisce all'importo dei fondi che i FIA prelevano da FFS in modo periodico, sull'importo totale impegnato dai loro soci accomandanti (LP) come questi ultimi. Mentre gli LP in genere impegnano un certo importo in un fondo VC o FIA, questo denaro viene generalmente rilasciato in tranche, anziché in una somma forfettaria.
"Sulla base delle operazioni quotidiane di FFS e della regolare interazione con i FIA/altre parti interessate, si è ritenuto necessario sviluppare modalità per consentire "prelievi accelerati" / una maggiore distribuzione di capitale alle start-up", ha affermato SIDBI nella circolare.
Inc42 ha parlato con diversi investitori e fondi in India per capire in che modo i prelievi accelerati di SIDBI potrebbero influire sul finanziamento delle startup. Prima di comprendere le sue implicazioni, è pertinente vedere come funzionavano i drawdown FFS in precedenza e come funzioneranno ora.
Il nuovo quadro
Gli AIF hanno detto a Inc42 che, sebbene SIDBI non abbia ancora chiarito i dettagli dei prelievi accelerati, è così che potrebbe funzionare in base alla loro comprensione della FFS.
Se prendi l'esempio di un fondo con un corpus di INR 300 Cr, allora SIDBI investirà un massimo di INR 75 Cr o il 25% della dimensione del fondo. La percentuale che SIDBI investe si riduce all'aumentare della dimensione del corpus. SIDBI investe tipicamente solo il 25% di questo INR 75 Cr in ogni investimento che il fondo porta.
Ma con prelievi accelerati, è probabile che la banca dia un po' di più nel caso in cui altri LP del fondo non siano in grado di mantenere i loro impegni tranche. È probabile che ciò consenta il completamento di accordi che potrebbero essere rimasti bloccati a causa del fatto che uno o più LP non sono stati in grado di mantenere i pagamenti delle tranche. Quindi SIDBI colma il divario.
Sebbene questa sia la comprensione iniziale degli investitori sulla nuova circolare sui drawdown, va notato che questa spiegazione dei drawdown accelerati non è stata confermata da SIDBI. Inc42 ha contattato la banca per chiarimenti e l'articolo verrà aggiornato non appena riceverà la sua risposta.
Attualmente, se il tasso di rendimento interno (IRR) di un fondo supera l'hurdle rate, il "carry" o la partecipazione agli utili è in genere nel rapporto 80:20, con il 20% che va ai gestori degli investimenti. Tuttavia, nell'ultima circolare, SIDBI ha affermato che la FFS è pronta a trasferire il 25% dei rendimenti incrementali ai gestori degli investimenti, oltre al rendimento, se l'IRR supera il 25% annuo.
"Consentire un carry maggiore sarebbe uno dei modi per incentivare i gestori di fondi a ottenere prestazioni migliori", ha affermato.
Allo stesso modo, quando l'IRR netto per l'investitore supera il 30% annuo, una quota di riporto del 30% sarebbe consentita ai gestori sui rendimenti incrementali se il fondo raggiunge un IRR superiore al 30% annuo.
SIDBI è uno dei maggiori limited partner (LP) dell'India o investitori che contribuiscono al capitale dei fondi VC e PE. Secondo il sito web di SIDBI, la FFS ha finora impegnato più di INR 7.225 Cr a circa 86 FIA.
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Imprese di VC sul nuovo quadro
Shailesh Ghorpade, socio amministratore fondatore e CIO di Exfinity Venture Partners, ha dichiarato a Inc42 che spesso i fondi di investimento alternativi non sono in grado di ricevere l'intero importo che hanno impegnato per le startup da altri investitori come individui con un patrimonio netto elevato (HNI) e family office, che svincolano anche l'importo impegnato in tranches. A volte, questi LP non hanno la liquidità per inviare tranche per nuovi investimenti.
Ciò significa che il round a volte deve affrontare problemi per essere chiuso per le startup a causa dell'incapacità di uno o due LP di contribuire. Il nuovo framework SIDBI colmerebbe questo divario poiché i fondi del governo consentirebbero ora alle società di venture capital di fornire il loro capitale impegnato alle startup.
“Questa è un'iniziativa lodevole perché SIDBI si è resa conto che l'ecosistema degli investitori indiani non è molto profondo e molti HNI e family office hanno altre pressioni, quindi a volte ritardano i pagamenti ma noi (investitori) non possiamo ritardare i pagamenti alle startup ”, ha affermato Ghorpade, aggiungendo che l'iniziativa di SIDBI di diventare più flessibile nella distribuzione di più denaro agli investitori andrebbe a beneficio dell'intero ecosistema di startup.
La circolare afferma che "il cambiamento delle modalità per il quantum of drawdown nell'ambito di FFS" ha l'obiettivo di accelerare la distribuzione dei fondi FFS e migliorare la distribuzione di fondi a livello di base.
Vinod Murali, managing partner e cofondatore di Alteria Capital, ha dichiarato: “Il nuovo framework ha lo scopo di fornire maggiore flessibilità in termini di processo, dimensionamento e inclusioni (soprattutto per i fondi in fase di crescita). Alcune di queste nuove misure consentiranno inoltre a SIDBI di fornire capitale più velocemente (entro i limiti approvati) ai gestori di fondi che hanno una solida pipeline, che può anche migliorare i rendimenti come LP".
Ha affermato che il nuovo framework "porta finalmente più chiarezza" su come SIDBI strutturerebbe l'economia per i gestori di fondi tra fee/carry/opex, il che può anche aiutare a "razionalizzare le aspettative" in modo appropriato tra le parti interessate.
Iniziativa FFS di SIDBI
Il 16 gennaio 2016 il primo ministro Narendra Modi ha presentato l'FFS di SIDBI, in linea con il Piano d'azione Start up India. È stato approvato nel giugno dello stesso anno con l'obiettivo di spendere un corpus di INR 10.000 Cr per il contributo ai fondi di investimento alternativi, registrati presso il Securities and Exchange Board of India (SEBI).
Il governo ha anche affermato che ulteriori disposizioni sarebbero state prese sotto forma di sovvenzioni attraverso il sostegno di bilancio lordo da parte del Dipartimento per la politica e la promozione industriale (DIPP), che avrebbe monitorato e riesaminato le prestazioni in linea con il piano d'azione Start up India.
"Nel complesso, SIDBI è stata una forte forza abilitante per l'ecosistema indiano GP e Alteria è stata una beneficiaria di entrambi i suoi fondi", ha affermato Murali.
Alteria Capital ha raccolto $ 15 milioni (INR 100 Cr) per il suo fondo di debito inaugurale di $ 150 milioni (INR 1.000 Cr) da SIDBI nel 2018. La banca ha un corpus target di INR 961,50 Cr in Alteria Capital India Fund I, di cui INR 158 Cr ha stato finora sanzionato, come da SIDBI .
Deepak Aggarwal, CFO e compliance officer di un gruppo di FIA, ha definito il nuovo framework una mossa gradita. “L'FFS di SIDBI è stata una grande iniziativa del governo e il denaro che il governo ha investito è fenomenale. SIDBI è stato generalmente estremamente favorevole", ha aggiunto.
Tuttavia, alcune aziende di VC hanno anche affermato che SIDBI è sempre stato uno degli LP più difficili da affrontare. Alcuni hanno anche affermato che la loro esperienza con SIDBI in termini di drawdown non è stata finora buona.
La maggior parte di loro era del parere che il cambiamento nel quadro potesse essere il risultato del fatto che molti gestori di fondi non volevano entrare in una partnership con SIDBI poiché le sue regole erano molto difficili da seguire.
Il cambiamento nel quadro arriva in un momento in cui l'ecosistema delle startup indiane sta crescendo a passi da gigante. Nel 2021, più di 39 miliardi di dollari sono stati investiti in startup indiane , con un aumento del 225% rispetto all'anno precedente, secondo un rapporto Inc42.
Nell'aprile 2022, un fondo di venture capital in fase iniziale Arkam Ventures ha completato la chiusura finale del suo primo fondo a $ 106 milioni (INR 790 Cr) sostenuto da investitori istituzionali tra cui SIDBI, British International Investment Plc, Nippon India Digital Innovation, tra gli altri.
Nel novembre dello scorso anno, il prestatore online B2B Indifi si è assicurato INR 165 Cr in finanziamenti di debito da SIDBI, Vivriti Capital, Northern Arc, tra gli altri.