ベルとホイッスル: SPAC津波
公開: 2021-03-21上場ベルの喧噪は急速にSPACのホイッスルに取って代わられ、世界はどちらの音を好むかで分かれています
SPAC をその核心まで取り除くと、それは民間資本を調達し、公開取引される単一の投資手段です。
したがって、LP資本を調達したが上場している単一の弾丸のプライベートエクイティファンドによく似ています。
私は投資銀行家です。 理想の世界では、私は存在すべきではありません。
私は、B スクールでよく行う講演のバリエーションを持っています。そこでは、経済における銀行家の役割について話します。 静止した資本は錆びやすいものであり、私たちの核心は資本の流れを可能にするものです。 私たちは本質的に、有望なアイデアを資本を求めるリターンに結び付け、富の創造の触媒として機能し、システムへの効率のインデューサーとして機能します。 完全な情報の対称性と資本の流れの絶対的な流動性を備えた世界では、私たちの役割は排除され、それは素晴らしいことだと私は主張します.
この本質的な遅延は、銀行の最も名高い拠点の 1 つである株式公開の世界で起こっていると私は信じています。 上場ベルの喧噪は急速にSPACのホイッスルに取って代わられ、世界はどちらの音を好むかで分かれています。 私の親族からの強い非難に備えて、私はその口笛がより甘いと主張するためにここにいます。
SPAC をめぐっては多くの騒ぎがあり、その急速な上昇に警鐘を鳴らすものもあり、個人投資家はその影響で損をするかもしれないとの懸念を抱いています。 しかし、それはなぜですか？ SPAC をその核心まで取り除くと、それは民間資本を調達し、公開取引される単一の投資手段です。 したがって、LP資本を調達したが上場している単一の弾丸のプライベートエクイティファンドによく似ています。 何もせずに上場したため、上場時価総額は基本的にすべての株式の額面価格、つまり調達した資本です。
米国の状況では (そしてバリエーションが生まれつつあります)、この資本は一定期間利付き口座に確保され、その間に買収を完了する必要があります。 しかし、買収が行われる前から公に取引されているため、その間は市場の見方に左右され、取引を通じてその取引価値が上下します。
IPO は、重要な点で SPAC とは異なります。それは、投資家のために追加の主要資本および/または流動性を求める、民間企業によって開始された公開市場への外向きの調査です。 したがって、その価値は発見に開かれています。 IPO は単一のイベントであるため、価格は市場参入前に設定する必要があります。これは、会社とその株主が持ち帰るお金だからです。 銀行家を入力してください: ブック ランナーとプレースメント エージェントは、基本的に一般の人々に代わってこの発見プロセスを行い、提供されている株式をできるだけ多く事前に配置しようとします。 当然のことながら、彼らはここで最大の価値を得るためにインセンティブを与えられています (ただし、インドでは、SEBI は銀行家の過去のパフォーマンスを監視するいくつかのコントロールを適切に配置して、IPO が開始された瞬間に収縮しないようにします)。 もう 1 つの課題は、資金をテーブルに残しておくことです。多くの場合、銀行は円滑な売却を確保するために IPO の価格を引き下げてしまう可能性があり、これは上場後の価格のポップとして現れます。 これは当然のことながら、株式を公開する会社にとっては望ましくありません。
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SPAC は、このプロセスを根本的により公正かつ平等なものにします。これは、2 者間の交渉です。 白紙小切手の会社は購入を検討しており、会社とその投資家は売却を検討しています。 そして、彼らは間違いなく平均的な一般市民よりも優れた情報へのアクセスを持っています。 彼らは価格を発見するために引受業者や配置エージェントを必要とせず、それを交渉します。 そして最も基本的なこととして、彼らの行動は個別的および集合的にほぼ完全に需要と供給の曲線に従っています。これは長期的には素晴らしいことです。
それでは、部屋の中の象に対処しましょう: 消費者保護です。 SPAC で 10 ドルで株を購入したヘッジファンドが、買収前に 60 ドルで売却し、その後その価値が 26 ドルに下がった場合はどうなるでしょうか? 私の答えは簡単です。何もありません。 私たちは感覚のあるプレーヤーが市場で賭けをしており、下落は上昇と同じように起こる可能性があることを尊重しなければなりません。 ヘッジファンドに優位性を与えるインサイダー情報がない限り、que sera sera.
CCIV / Lucid ポップについては多くのことが行われてきました。そこで負けたのは誰ですか? Lucid がターゲットであるという噂に乗って、発表でそれが確認されたときに負けた投資家 (大小を問わず) は? ほとんどの M&A 取引では、投機的な熱狂が売買活動を駆り立てているときによくあることではないでしょうか。 多くの場合、強気相場では、その熱狂が価格を押し上げます。 そして、憶測が現実と一致する場合、それらは維持されます。そうでない場合、それらは本質的な価値に戻ります。 これが私たちが効率的な市場を持っている理由です。
SPAC がシステムにもたらす唯一の注目すべき変化は、私の意見では、効率性以外に、トランザクションの方向性です。 IPO は会社によって外向きに推進されますが、SPAC はそれに向かって内向きに推進されます。 SPACのホイッスルが鳴ったら、どの会社が対応しますか? 目的地を示す X はどこにありますか? この変化は些細なことではなく、おそらく私の友愛によるイノベーションの拠点となるでしょう。 投資銀行をこれから遠ざけることができるとは思えません。
実際、私がこれを書いているとき、私たちはこの分野でいくつかのエキサイティングなアイデアに取り組んでいます…
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