IndiaTechは、IPO後20年間に延長される優れた議決権を求めています
公開: 2019-05-07この需要は、先月発行された DVR に関する SEBI のコンサルテーション ペーパーの後に発生しました。
SEBI は、プロモーターが DVR を制圧するための 5 年間のサンセット条項を提案していました。
IndiaTechは、条項を15年に延長することを要求しています
MakeMyTrip の創設者である Deep Kalra と Ola の創設者である Bhavish Aggarwal の支援を受けて、消費者インターネット擁護団体 IndiaTech は、会社のプロモーターが差別的議決権 (DVR) を保持するために、少なくとも 15 年間のサンセット条項を提案しました。 IPO（新規株式公開）後。
Inc42 IndiaTech.org の最高経営責任者である Rameesh Kailasam 氏は、サンセット条項全般に反対していると語った。 「しかし、コーポレート・ガバナンスのチェック・アンド・バランスの議論のために、私たちは優先権を持つ株式/DVRのIPO後15-20年の期間を提案しました。 創設者がショーを確立して実行するには、十分な時間が必要です。 これは、運営、収益性の維持、投資家への最高のサービスという点で、会社の成長にとって重要です」とカイラサムは付け加えました。
IndiaTech は数か月前に DVR に関するホワイトペーパーを SEBI に提出していましたが、最新の提案は、2019 年 3 月 20 日にリリースされた SEBI のコンサルテーション ペーパーの後に行われました。利害関係者。
SEBI の DVRs – Group Report によると、サンセット条項は 5 年間に限定されており、優先議決権 (SR) 株式は、会社の普通株式の上場から 5 年後に普通株式に転換されます。 SR 株式の有効期間は、株式保有の性質に関係なく、すべてのメンバーが 1 株 1 票ベースで投票する株主総会での特別決議による株主の承認を得て、さらに 5 年間延長することができます。 .
さらに、報告書は、SR株式は、会社の合併または買収の場合、またはそのような株式を保有する特定された発起人によって売却されるときはいつでも、強制的に普通株式に転換されると述べています。プロモーター。 プロモーター間またはプロモーター グループの人物間での SR 株式の譲渡は、それが共同で行動する人物間の相互譲渡であっても、許可されないものとします。
そのような条項が投資家を思いとどまらせるかどうか尋ねられると、Kailasam は次のように述べた。
「米国、香港、および他の多くの国では、そのような条項はありません。 そこの投資家を落胆させませんでした。 したがって、インドへの投資についても心配する必要はありません。 実際、投資家は、創業者が会社を経営している会社に喜んで投資するでしょう。」
ET のレポートによると、首相府 (PMO) は開発に熱心に関与しており、さまざまな利害関係者からの提案を求めるために 3 月に会議を開催しました。 首相の首席秘書官である Nripendra Misra 氏が主宰するこの会議には、Niti Aayog の CEO である Amitabh Kant 氏、SEBI の会長である Ajay Tyagi 氏、および PMO のコミュニケーションと IT を担当する特別任務の Hiren Joshi 氏が出席しました。
SEBI のコンサルテーション ペーパー: IndiaTech が SEBI に変更を求めているもの
優勢な権利を持つ株式の有効性に加えて、IndiaTech が SEBI に再調査を依頼した他の多くの要因があります。
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免除: 諮問文書は、HGTC、つまりテクノロジー、インターネット、または IP を使用する企業、またはテクノロジーまたは IP の開発に関与し、4 年以上存在している企業の免除を考慮していません。 Rs以上の連結総収入があるもの。 500 クロムこの非免除には、発起人 (創設者) が発行後の資本の少なくとも 20% を保有しなければならないという要件も含まれます。
IndiaTech は、HGTC の場合、SEBI は、プロモーター (創設者) がプロモーターの最低拠出要件を遵守することを免除することを検討すべきであると述べました。 これは、実際に言えば、HGTC が世界中のどこかでクリティカル マスに達すると、通常、プロモーターの保有率が 20% を下回るためです。
発行: SEBI DVRs – グループ レポートでは、SR 株式の発行は、非上場企業のプロモーター (創設者) にのみ許可されています。 この期間の後、SR 株式の後続の発行は許可されません。 IndiaTech は、ドラフト オファー文書を提出する前に 1 年間待機するという要件を、3 か月から 6 か月の期間に変更することを推奨しています。 さらに、議決権の観点から小額または大額の SR 株式の分割および分割は、SR 株式について認められるべきであると主張している。
変換: IndiaTech は、プロモーター (創設者) 間の株式の譲渡が変換なしで許可されることを望んでいます。 これは、共同創業者が経営を継続する創業者に引き継いだ後に退社する場合や、同じ家族に属する複数の発起人の間で和解が行われている場合に役立ちます。 SEBI の提案では、SR 株は転換時以外は取引されないと述べているため、IndiaTech の提案では、SR 株をそのように上場しても意味がなく、基礎となる株は転換時に強制的に上場されるべきであると主張しました。
株式上限: SEBI の提案によると、DVR を含む株式の上限は、発行後の払込済み株式資本の 26% で変更されません。 代わりに、IndiaTech の提案では、「DVR を含む株式の現在の上限を、発行後の払込済株式資本の 26% から 51% 以上に引き上げることを強く推奨する」と述べています。
既存の規制下にある DVR
現在、DVR の発行は、2013 年会社法第 43(a)(ii) 条に基づいて管理されており、これにより、インドの法律に基づいて設立され、株式によって制限されている会社は、次のように、異なる議決権を持つ株式を保有することが許可されています。その株式資本の一部。 そのような株式に付加される差別的権利は、配当、投票（より高いまたはより低い）またはその他に関するものである可能性があります。 このような株式は、2013 年会社法に基づいて規定された 2014 年会社 (株式資本および社債) 規則の規則 4 に従って、会社によって発行される場合があります。
しかし、DVRs – グループのレポートによると、インドでは、現在の規制体制では、より高い、または優れた議決権を持つ DVR が許可されていません。 特定の条件を条件として、より低い議決権を持つ DVR 株式が許可されます。 議決権が低い DVR 株は、配当利回りと資本増価が投資決定において議決権よりも高いランクにある可能性が高いため、小規模株主にとってはある程度の関心を引く可能性があります。
また、議決権の低い株式を持つ DVR は通常、発行時の価格が低く、配当が高いことも観察されました。 その代わり、議決権は制限されています。
既存の構造では、DVR は企業の間で普及していません。 これまでに DVR を発行したのは、Tata Motors、Pantaloon Retails、Gujarat NRE Coke Ltd、Jain Irrigation、Stampede Capital の 5 社のみです。
DVR の発行は、創業者が会社での管理を維持するために重要かつ不可欠です。 たとえば、Facebook は、1 つの議決権を持つクラス A 株と、それぞれ 10 票を持つクラス B 株を発行しました。 クラス B 株式は、マーク ザッカーバーグと関連会社が保有しており、サンセット条項はありません。 残念ながら、既存の規制の下では、インドの創業者にはこの選択肢がありません。