市場の流動性とリスク管理戦略

流動性とは、価格に影響を与えることなく資産を売却できる市場の能力です。 流動性は、さまざまな市場にわたるリスクの測定とリスクの管理において重要な役割を果たします。 この記事では、流動性が金融市場にどのような影響を与えるか、流動性の測定と評価の重要性、流動性リスク管理のためのいくつかのリスク管理戦略について説明します。

市場の流動性を理解する

リスク管理の文脈において、市場流動性とは、市場参加者が価格に大きな影響を与えることなく資産を売買できる能力を指します。 流動性のある市場とは、価格がファンダメンタルズ価値を迅速かつ効率的に反映するのに十分な資産の買い手と売り手が存在する市場のことです。 流動性は、トレーダー、投資家、その他の金融市場参加者が価格への影響を最小限に抑えながらポジションを簡単に出入りできるようにするため、重要です。

流動性は、買値と売値のスプレッド、出来高率（取引量と 1 日の平均出来高）、帳簿の深さ（さまざまな価格で利用可能な注文の数）など、いくつかの異なる指標を使用して測定できます。 これらの指標は、資産の売買を考えている人が 1 日のさまざまな時間にどれだけ簡単にできるかを示す情報を提供します。 ただし、それらの注文がどの程度十分な情報に基づいて行われているかを必ずしも示すわけではありません。つまり、その注文が十分な情報に基づいた投資決定を表しているのか、それとも最近のニュースイベントのみに基づいた推測を表しているのかを示しているわけではありません。注文が十分な情報に基づいた投資決定を表しているかどうかを評価するには、他にどこがあるのか​​を理解するなど、追加の分析が必要です。複数の市場で同時に大規模な取引を行うことで純エクスポージャーに影響を与えないように、これと同じ注文がポートフォリオ内の別の場所に配置された可能性があります。

金融市場における流動性の重要性

流動性は、投資家が価値を損なうことなく証券を売買できるようにするため、金融市場において重要な概念です。 自由に売買できる機能は、多くの投資戦略やデリバティブなどの商品にとって重要です。 Luxoft の資本市場ソリューションの使用を含む流動性は、流動性が低い場合に可能となるよりも多くの取引機会を投資家に提供することで、投資家が証券の最良の価格を得るのにも役立ちます。

流動性は、「価格に影響を与えることなく市場で資産を売買できる程度」と定義できます。 これは、長期にわたってどのくらいの出来高があったのか、総株式の何パーセントが機関と個人で保有されているか（機関はより長く株式を保有する傾向がある）などを調べることによって測定されます。

市場流動性の種類

市場流動性には、絶対、相対、ポートフォリオの 3 つのタイプがあります。

絶対流動性とは、価値を大幅に損なうことなく、いつでも資産を現金に変換できる能力を指します。 これは、絶対的な流動性が高い資産（金など）に対する需要が常に存在するためです。 対照的に、相対流動性とは、同様のリスクプロファイルを持つ他の資産（財務省短期証券など）と比較して、価値を大幅に損なうことなく、資産を迅速に現金に変換できる能力を指します。 ポートフォリオの流動性とは、ポートフォリオ・マネージャーが自分のポートフォリオ内の個々の証券を保有しており、価格に大きな影響を与えたり、大量の注文（たとえば、1億ドル相当のIBMの売却など）による市場の混乱を引き起こしたりすることなく売却できる能力を指します。 IBM の株価が一度に上昇すると、NYSE ユーロネクスト ライフなどの市場全体で IBM の株価が上昇する可能性があります)。

流動性リスク: 原因と結果

流動性リスクは、ポートフォリオが許容可能な価格で証券を売買できないリスクです。 これは、市場の非流動性、市場の厚みの欠如（つまり、買い手が少ない）、または 1 つの資産クラスへの集中など、さまざまな理由によって発生する可能性があります。

流動性が投資戦略に必要な水準を下回ると、多額の損失が発生したり、完全に廃業に追い込まれたり、少なくとも破産裁判所に送られるような破滅的な状況にさえつながる可能性があります。

流動性リスクに対するリスク管理戦略

流動性リスク管理戦略は、トレーダーや投資家が流動性リスクを管理するために使用できるツールと手法です。 それらは次の 2 つのカテゴリに分類できます。

マーケットメイク戦略

これらには、市場を作成するための長期にわたる証券の売買、またはまだ市場がない場合は市場を「作成」することが含まれます。 この戦略の最も一般的な形式はクロス商品裁定取引と呼ばれるもので、ある証券を購入すると同時に別の証券を売却して、証券間の価格差を利用します (たとえば、株 A を買って株 B を売る)。 この戦略は、購入者がいつでも必要なすべての種類の資産にアクセスできるようにするのに役立ちます。 ただし、買い手の能力に影響を与える可能性のある地政学的な出来事や経済情勢などの外部要因による、これらの資産の流動性に対する需要の突然の変化からは保護されません。 価格がいずれかの方向（上向きまたは下向き）に大きく変化する前に、十分迅速に商品を購入できます。 ）。

リスク管理手法

これらは、投資家が運だけに頼るのではなく、現在の市場状況に基づいて必要な場合にのみエクスポージャーを減らすことで、収益性にあまり影響を与えることなく全体的なリスクを軽減できる方法です。

流動性の測定と評価

流動性の測定と評価は、流動性リスク管理の重要な要素です。 市場の状況や資金源の利用可能性についての洞察を提供することで、流動性リスクを特定、定量化、管理するのに役立ちます。

流動性測定ツールには次のものが含まれます。

• 特定の期間（30 日など）にわたってファンドが支払い義務を果たす能力を測定する流動性比率。
• 資金が最も必要なとき（市場が閉まっているときや取引量が少ないときなど）、さまざまなソースから資金が入手できる可能性を評価する資金流動性指標。

流動性リスクを管理するためのツールと手段

流動性リスクの管理に利用できるツールと手段には次のものがあります。

• 現金管理システム
• 社債（CDO、CLO）
• コマーシャルペーパー（CP）
• マネーマーケットファンド

これらの従来の金融商品に加えて、流動性リスク管理戦略の一部として使用できるデリバティブ契約もあります。 これらには、金利 (LIBOR)、外国為替レート、株価指数や商品などのその他の資産クラスの先物契約が含まれます。

リスク管理プログラムにおける流動性の重要性を認識する必要があります。 流動性とは、価格に影響を与えることなく資産を売買できる能力です。 これは、参加者が別の買い手や売り手が市場に参入するのを待たずに取引できるため、市場効率の重要な要素です。

リスク管理者は、組織の取引活動が市場の流動性にどのような影響を与える可能性があるか、また、自分のポートフォリオの変更が他の投資家の取引能力（または不能）にどのような影響を与える可能性があるかを理解する必要があります。

結論

市場の流動性とは、資産の真の価値を反映した価格で資産を売買できる能力です。 流動性は、市場構造、投資家の行動、規制などのさまざまな要因の影響を受ける可能性があります。 流動性リスク管理戦略は、価格変動や資産の需要または供給の混乱によるポートフォリオのボラティリティを軽減するために投資家によって使用されます。

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