e コマースは、2021 年のインドの新興企業にとって記録的な資金調達の象徴でした。全体で投資された 420 億ドルのうち、4 分の 1 以上、つまり 107 億ドルが e コマースの新興企業に注がれました。 D2C セグメントへの投資額の増加。 そして今、D2C ストーリーの最も初期の支援者の一部は、撤退と復帰を目にし始めています。

新しい D2C ブランドが登場し、投資家の注目を集めたため、2021 年の e コマースの全取引の 60% 近くが消費者小売スタートアップ向けでした。 健康食品ブランドの True Elements からの最初の撤退を見た RPSG Capital にとって、これは D2C と消費者ブランドに倍増する理想的な時期でした。 しかし、ヘッド兼最高投資責任者のAbhishek Goenka氏によると、急速に成熟している同社のD2C投資ストーリーは、少なくとも5年前にさかのぼる。

2018 年に設立された RPSG キャピタルは、RPSG Ventures (旧 CESC Ventures) のコーポレート ベンチャー部門として始まりました。この 6 か月間で、ファンドは視野を広げ、LP の獲得を目指しました。 プレシリーズのデジタル ファーストの消費者ブランドをシリーズ A の段階まで支援するという当初のテーゼはあまり変わっていませんが、同社は D2C ブームへの貢献に熱心なリミテッド パートナーを獲得しようとしています。

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RPSGの処女出口と次のファンド

2020 年と 2021 年は間違いなくインドで D2C の年でしたが、Goenka 氏は、RPSG は Flipkart、Nykaa、およびその他の国内の e コマース市場が繁栄した 2017 年に機会を見たと主張しています。 「私たちは、若い企業と提携することで、少なくともオフライン配信を混乱させる機会を見出しました。 規模を拡大するための資本と知識との提携」と RPSG Capital CIO は付け加えました。

今年初め、ファンドはポートフォリオ企業からの最初のエグジットを記録しました。 FMCG 大手の Marico は、RPSG Capital がキャプテーブルから撤退した True Elements の資金調達ラウンドで 53.98% の株式を取得しました。 True Elements は、FY21 の INR 36.3 Cr から、FY22 の INR 54.3 Cr の売上高を記録し、13 のカテゴリーで事業を展開しています。 「投資は約4年前に行われ、このエグジットから約7倍のMOIC（投下資本の倍数）と50％以上のIRR（内部収益率）を獲得しました」とGoenka氏は述べています。

初の INR 100 Cr ファンドを通じて 12 社に投資した RPSG Capital は、現在、2 番目のファンドとして INR 500 Cr の調達を検討しています。 2 番目のファンドの資本の 50% 以上は、企業の資金に依存するのではなく、外部の LP から調達されます。 アーユルヴェーダ美容ブランドの Vedix、パーソナルケア ブランドの mCaffeine、植物ベースの栄養補助食品ブランドの Plix、ファッション ブランドの The Souled Store などを支援しています。

インドの D2C ブームは、ロジスティクス、決済、カスタマー エクスペリエンスなど、e コマースを取り巻く広範なエコシステムからの追い風によるものですが、スタートアップがオンライン小売ブランドの構築にどのようにアプローチしているかが成熟したためでもあります。 それが、投資家がより価値のある投資機会を見ている理由でもあります。

「私が話しているのは、スタートアップが適切な人材とリソースを引き付けて大きなブランドを構築する能力についてです。 これは、以前は常に利用できるとは限りませんでした。 もちろん、e コマースに関連するデータもカテゴリ間で非常に便利に利用できます。 これは、スケールアップに関してブランドが品質の決定を下すのに役立ちます。」

資金調達の冬に投資を拡大

資金調達の冬の真っただ中、2022 年のインドのスタートアップの資金調達状況は暗い見通しとなり、2021 年の最高値の多くはほとんど忘れられています。 2022 年の中間段階 (2022 年上半期) の 6 か月の資金調達データは、過去 6 か月と比較してスタートアップの資金調達が大幅に増加していることを示していますが、四半期の減少はかなり明白であり、懸念されています。

6月25日までのデータによると、2022年第2四半期に73億ドルで、四半期の資金調達額は過去1年間で最低です。 2022 年 7 月からの数字は、さらに暗い見方をしています。 しかし、一部の投資家はトレンドに逆らって、この環境で価値のある取引を発掘しようとしています。また、D2C や小売製品の新興企業がユニット エコノミクスの課題を解決したという感覚もありますが、Zomato や Swiggy などの消費者向けテクノロジー サービスはまだ取り組んでいます。それ。 RPSG は確かに、D2C ブランドが成長を続けていることについて強気だと感じています。

そのポートフォリオから得た知識に支えられて、RPSG は新しい INR 500 Cr ファンドで拡大しようとしています。 ファンドは、この 2 番目のファンドを通じて、投資の取引あたり最大 300 万ドルから 400 万ドルまで小切手を増やします。 RPSG キャピタルは、通常、投資先の企業の 10% ～ 20% の株式を取得します。これは、小切手が大きくなっても変わりません。 Goenka 氏によると、最初のファンドの IRR はおよそ 70% を超えています。

「私たちのポートフォリオの質は私たちの救いであり、より大きな飛躍を可能にしました。 私たちのポートフォリオから上位 2 つのスタートアップを完全に割り引いたとしても、IRR は最大 5% しか低下しませんが、他のほとんどの VC ファンドでは、この数値は 50% 近くになる可能性があります。」

Goenka 氏によると、2 番目のファンドは 2022 年に最初のクローズが予定されているが、これまでにどれだけの資金が調達されたかは明らかにされていない。

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RPSGキャピタルの次のビッグファンド

「初日からのアイデアは、これを同じことを行った大企業のように大規模な投資手段にすることでした。 私たちの 2 番目のファンドは、主にファミリー オフィス、国内機関、ウルトラ HNI を含む国内 LP で構成されます。 国内の LP 内で、私たちのようなファンドに対して多くの需要があることがわかります。」

しかし、RPSG の規模が拡大するのは成長段階の賭けだけではありません。 また、BaseCamp アクセラレーターを使用した初期段階の投資にも乗り出しています。 ゴエンカ氏にとって、これは最も論理的で自然な次のステップであり、過去 4 年間でファンドに多くの教訓がもたらされたことを考えると、

D2Cプレーヤーの成熟度により、投資家は、特定のブランドまたは製品がスケールアップできるかどうか、市場へのルートは何か、マーケティングの観点からどのようなプッシュが必要かについて決定を下すことが容易になりました. ゴエンカ氏は、ブランドが実行を熱望できる戦略はほとんどあると付け加え、投資家としての役割は、これらのブランドがポートフォリオのヒーローの成功から学ぶのを助けることだと付け加えた.

さらに、Thrasio、Mensa Brands、GOAT Brand Labs、Upscalio、EvenFlow、GlobalBees などのグローバルな e コマース ロールアップとハウス オブ ブランド モデルの参入も、新しいブランドに関する物語を変えました。 Mensa や GlobalBees などはユニコーンになり、小規模なブランドを買収するためのかなりの支出力を持っています。

Goenka 氏は、企業が規模を活用して相乗効果を求めることは、論理的および数学的に理にかなっていると考えています。 これは当然、消費者の財布に占めるシェアを増やしますが、米国のトラシオのような全力のアプローチでは実現できません。

インドでは、消費者セグメントがカテゴリーごと、地域ごとに異なる可能性があるため、ブランドは、魅力的な買収機会になることを期待する前に、まずニッチを確立する必要があります. 近年の D2C モデルの前例のない台​​頭にもかかわらず、この分野はさまざまな問題に悩まされてきました。 HDFC証券のレポートによると、資金調達の減少、流動性の低下、高インフレ、高い顧客獲得コストが見通しを妨げている.

初期段階からブランドを支援するために、RPSG は 2021 年 9 月に Base Camp アクセラレータ プログラムを開始し、INR 1.5 Cr の投資対象となる 5 社を選択しました。 最初のグループには、すぐに調理できるブランドのCurryIt、パーソナルおよびホームケア企業のBorn Good、植物性タンパク質の新興企業であるEat With BetterとPlowが含まれます.

Goenka 氏は、早い段階で減速が見られると考えています。 D2C スタートアップは株式を希薄化しすぎており、それが Base Camp を立ち上げた理由の 1 つだと彼は語った。 従来の VC はより多くの株式を要求するため、ブランドはその評価を正当化しようとして行き詰まります。

「ブランドがシリーズ A の規模になるまでに、創業者は 30% ～ 40% 希薄化していたと思います。 これは、私たちが入ってきたときに問題になります。」 – RPSG Capital Ventures の Abhishek Goenka 氏

これは、成長段階の VC に次善の結果をもたらします。 Base Camp の背後にある考え方は、製品の新規性とポジショニングを特定して、過度の希薄化を回避することです。

これらの企業の中には、規模が拡大したときに、メインファンドからさらに資金を調達する可能性があるものもあります。 しかしゴエンカ氏は、これがより大きな RPSG グループ企業の漏斗であることを否定し、グループによる買収はファンドが投資を行う決定要因ではないと述べた。

「それ（RPSGキャピタル）は、他のVCファンドの運営と同じように距離を置いています。 明らかに、私たちのポートフォリオと主要なグループの間には多くの相乗効果がありますが、それは流通の相乗効果や私たちのリソースの経験に似ています. しかし、運用に関しては、他の VC ファンドと同じように機能します。」

RPSG は、その新しいファンドにより、最終的により大きなインド市場を解き放ち、Tier 1 や大都市を超えて挑戦した D2C スタートアップに投資することを期待しています。 特に、ファンドは、この市場に最初に参入できるテーマとして、健康とウェルネス、および食品に強気です。 そこから次の成長スパートが生まれます。