スタートアップ エクイティ 101: 希薄化、評価などの簡素化
公開: 2022-05-29創業者は、コストのバランスを取ることとスタートアップの株式を分配することの間の綱引きに巻き込まれることがよくあります
この記事を通じて、スタートアップの最も重要な側面の 1 つである株式希薄化について、よく寄せられる質問に対処します。
株式の希薄化の背後にあるファンダメンタルズを理解することは、創業者にとって非常に重要です。 これらの概念を把握することで、創業者は株式保有をより適切に管理できるようになります
スタートアップのエコシステムは、富の創造と価値の生成に大きく依存しています。 評価要素が非常に重要視されているため、利害関係者は企業の株式分布を定義するためにさまざまな構造を常に探しています。
創業者は、コストのバランスを取ることとスタートアップの株式を分配することの間の綱引きに巻き込まれることがよくあります。 これらの配布が行われる際の固定原則はありませんが、業界の慣行により、幅広いレベルで特定の構造が定義されています。 創業者は、株式分配のためにこれらの構造に従うかもしれません。
創業者として、私たちは常に自分の株式を希薄化することを心配しています。 テクノロジーの広範な使用と、パンデミックの中でも加速する需要が、革新的なビジネスがここにとどまり、成長することを示しているため、多くの人にとって真の懸念です。
この記事では、スタートアップの最も重要な側面の 1 つである株式希薄化についてよく寄せられる質問に対処します。
「株式の希薄化」とはどういう意味ですか?
この質問に対する答えは、例を挙げて説明するのが一番です。
あなたの会社が土地だとします。 ベンチャーの開始時に、この土地を占有しているのはあなたと共同創業者の 2 人だけです (株主)。 次のステップとして、アドバイザを導入すると、ESOP プールが作成されます。 その結果、土地の一部を他の人と共有し始めると、占有する土地の割合が減少します。
時間が経つにつれて、投資家が同じ土地を占有するようになるため、スペースをさらに共有する必要があります。 正味の効果は、人々があなたの土地に追加され続けるにつれて、あなたの土地のシェアが減少することです.
同じ原則をスタートアップに適用してみましょう。 株主の数が増えると、株式を減らして彼らのためにスペースを空ける必要があります。 所有する土地または所有する株式のこの減少は、株式の希薄化と呼ばれます。
一次販売と二次販売の意味は何ですか?
創業者は、会社の株式を希薄化することに懐疑的であることがよくありますが、それは当然のことです。 この問題に対処するには、一次販売と二次販売という 2 つの主要な概念を理解することが不可欠です。
プライマリーセール: 投資家が新株の割り当てを通じて企業に投資する場合、プライマリーセールが発生します。 一次投資のシナリオでは、特別な条件が述べられていない限り、全員の株式保有は保有株式に比例して希薄化されます。
二次販売: 一方、二次販売は、投資家が創業者や他の株主の野ウサギの購入を通じて会社に投資しようとするときに発生します。 投資家は、関係する株主に直接お金を支払い、会社にお金を注入しません。 その結果、買い手と売り手を除く他の当事者の株式保有率が希薄化することはありません。
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99.99%のケースで、投資家は常に一次投資を探しています。 通常、部分的な二次販売が発生する可能性があるのは、シリーズ B、C、またはその先だけです。
それはどのように機能しますか?
基本的に、各スタートアップは 100% の株式で構成されています。 わかりやすくするために、例を使用してこれを理解しましょう。
- A と B の 2 人の創業者は、それぞれ 5,250 株を保有しており、会社の支配権の 50% を所有しています。
- 投資家の C は、100 万ドルの投資を行い、評価額は 300 万ドルです。
これをすばやく理解するために、下の表の図を見てください。
ここでは、投資後の比率に基づいて、株式数が比例して増加しています。 これは、投資家 C の持ち株が 25% (100 万ドル/400 万ドル) であることを意味します。 投資家と創設者は、相互理解に基づいて任意の比率を決定するオプションがあります。
投資後、創業者の保有率が希薄化したことがわかります。 彼らの支配権も当初の保有から減少しました。
希釈する量は？
この質問には正解がありません。 それは主観的なものであり、他の多くの要因の中で、あなたがいるビジネスの段階に依存します. もちろん、大きな数をこなせば、よりうまく交渉することができます。 ただし、どのくらい希釈するかを検討する際には、特定の要因に留意する必要があります。
- 希薄化が大きすぎると、将来の投資家にとって懸念材料になる可能性があります
- 一方、創業者の株式保有があまりにも限られている場合、投資家はゲームに参加したいと思っているため、気が進まない可能性があります。
ただし、スタートアップの最終的な目標は成長することです。 したがって、希釈数が予想した希釈数と異なる場合でも、ビジネスの成長を念頭に置くことが重要です。 投資は、この目標に近づくのに役立ちます。
プレマネー対ポストマネー
これは、創業者がしばしば苦労する単純な概念です。
プリマネー評価は、会社が投資額を受け取る前の会社の価値に他なりません。 伝統的に、この価値は、国際的に受け入れられているさまざまな評価方法によって導き出されます。 一般的な評価方法は、割引キャッシュ フロー法です。
スタートアップの場合、この価値は創業者と投資家の間で締結された相互の交渉から導き出されます。 あるいは、会社の「現在の価値」とも呼ばれます。 したがって、会社を 100% 売却した場合、これが得られる価値になります。 投資家は、プリマネー評価に基づいてエクイティを提供します。
ポストマネー評価、 簡単に言えば、投資額を受け取った後の会社の価値です。 これを数式で表すと、次のようになります。
ポストマネー評価 = プリマネー評価 + 投資額
投資家は皆、プレマネー評価に基づいてエクイティを提供しますが、求められるパーセンテージはポストマネー評価に基づいています。
創業者にとって、希薄化とキャプタブルの背後にある基礎を理解することは非常に重要です。 資金調達の重要な指標として機能します。 これらの概念が明確でないために、創業者がそれを軽視することがよくあります。 これらの概念を把握することで、創業者は株式保有をより適切に管理できるようになります。