IndiaTech, IPO 후 20년으로 연장된 우수한 의결권 추구
게시 됨: 2019-05-07지난달 SEBI가 발표한 DVR에 대한 자문 보고서 이후 나온 수요다.
SEBI는 프로모터가 DVR을 우선적으로 사용하기 위해 5년의 일몰 조항을 제안했습니다.
IndiaTech, 15년으로 연장 요구
MakeMyTrip 설립자 Deep Kalra와 Ola 설립자 Bhavish Aggarwal의 지원을 받아 소비자 인터넷 옹호 그룹 IndiaTech는 회사 발기인이 차등 의결권(DVR)을 유지하기 위해 최소 15년의 일몰 조항과 주주 승인을 받은 연장 가능한 5년의 기간을 제안했습니다. IPO(Initial Public Offering) 후.
Inc42 IndiaTech.org의 CEO인 Rameesh Kailasam은 일반적으로 일몰 조항에 반대한다고 말했습니다. “하지만 기업지배구조에 대한 견제와 균형의 주장을 위해 우리는 우월한 권리를 가진 주식에 대해 IPO 후 15-20년의 기간을 제안했습니다/DVR. 설립자들이 쇼를 만들고 운영할 수 있는 충분한 시간이 필요합니다. 이는 운영, 수익성 유지 및 투자자에게 최상의 서비스를 제공하는 측면에서 회사의 성장에 중요합니다.”라고 Kailasam이 덧붙였습니다.
IndiaTech는 몇 달 전 SEBI에 DVR과 관련된 백서를 제출했지만 2019년 3월 20일 SEBI가 '차등 의결권이 있는 주식 발행'에 대한 자문 보고서를 발표하고 피드백을 요청한 후 최신 제안이 나왔습니다. 이해 관계자.
SEBI의 DVRs – Group Report에 따르면 소멸시효는 5년으로 제한되며, 우량의결권(SR)주는 회사 보통주 상장 5주년이 되는 날 보통주로 전환된다. SR 주식의 유효기간은 주주의 성격에 관계없이 전원 1주 1의결로 의결하는 총회에서 특별결의를 거쳐 주주의 승인을 얻어 5년 더 연장할 수 있다. .
또한 보고서에 따르면 SR 주식은 회사의 인수 또는 합병이 발생하거나 해당 주식을 보유하고 있는 확인된 발기인이 매각할 때마다 또는 회사가 소멸하는 경우 보통주로 강제 전환됩니다. 발기인. 발기인 또는 발기인 그룹(들) 사이의 SR 주식 양도는 공동으로 활동하는 사람 간의 상호 양도라 하더라도 허용되지 않습니다.
그러한 조항이 투자자들을 낙담시킬 것인지 묻는 질문에 Kailasam은 다음과 같이 말했습니다.
“미국, 홍콩 및 기타 여러 국가에는 그러한 조항이 없습니다. 그것은 투자자들을 실망시키지 않았습니다. 따라서 인도 투자에 대해서도 걱정할 이유가 없습니다. 사실 투자자들은 설립자가 회사를 운영하는 회사에 기꺼이 투자할 것입니다.”
ET 보고서에 따르면 총리실(PMO)은 개발에 적극적으로 참여했으며 다양한 이해 관계자의 권고를 받기 위해 3월에 회의를 조직했습니다. Nripendra Misra 총리 비서실장이 주재한 회의에는 Niti Ayog CEO Amitabh Kant, SEBI 회장 Ajay Tyagi, PMO의 통신 및 IT 담당 특수관 Hiren Joshi가 참석했습니다.
SEBI의 컨설팅 문서: IndiaTech가 SEBI를 변경하기를 원하는 것
우월한 권리를 가진 주식의 유효성 외에도 IndiaTech가 SEBI에 재검토를 요청한 많은 다른 요소가 있습니다.
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면제 : 자문 문서는 HGTC, 즉 기술, 인터넷 또는 IP를 사용하는 회사 또는 기술 또는 IP 개발에 관여하고 4년 이상 존재한 회사에 대한 면제를 고려하지 않습니다. 연결 총 수익이 100만원 이상인 것. 500 Cr. 이 비 면제에는 발기인(창업자)이 발행 후 자본의 최소 20%를 보유해야 한다는 요건도 포함됩니다.
IndiaTech는 HGTC의 경우 SEBI가 발기인(설립자)이 최소 발기인의 기여 요건을 준수하는 것을 면제하는 것을 고려해야 한다고 말했습니다. 실질적으로 HGTC가 전 세계 어디에서나 임계량에 도달하면 일반적으로 프로모터 보유량이 20% 미만이기 때문입니다.
발행 : SEBI DVRs – Group Report는 SR 주식이 SEBI에 제안 문서 초안을 제출하기 전에 1년 이상 보유된 경우 비상장 회사의 발기인(설립자)에게만 SR 주식의 발행을 허용합니다. 이 기간이 지나면 SR 주식의 후속 발행을 허용하지 않습니다. IndiaTech는 제안 문서 초안을 제출하기 전에 1년을 기다려야 하는 요구 사항을 3개월에서 6개월로 변경할 것을 권장했습니다. 또한, SR 주식에 대해 의결권 측면에서 더 작거나 큰 액면가로 SR 주식의 분할 및 세분화가 허용되어야 한다고 주장합니다.
전환: IndiaTech는 전환 없이 발기인(설립자) 간의 주식 양도가 허용되기를 원합니다. 이는 공동 창업자가 경영을 계속 설립자에게 넘긴 후 떠나는 경우나 같은 가족에 속한 2명 이상의 발기인 간에 합의가 이루어지는 경우에도 도움이 됩니다. SEBI 제안에서 SR 주식은 전환 시 외에는 거래되지 않는다고 명시되어 있으므로 IndiaTech의 제안에서는 SR 주식을 그렇게 상장하는 것은 무의미하며 기본 주식은 전환 시 의무적으로 상장되어야 한다고 주장했습니다.
Share Cap : SEBI의 제안에 따르면 DVR의 주식 한도는 발행 후 납입된 자기 자본의 26%로 변경되지 않습니다. 대신 IndiaTech의 제안에는 “DVR 주식의 현재 상한선을 발행 후 납입된 자기 자본의 26%에서 51% 이상으로 늘릴 것을 강력히 권장합니다.”라고 나와 있습니다.
기존 규정에 따른 DVR
현재 DVR의 발행은 2013년 회사법 섹션 43(a)(ii)에 따라 관리되며, 이에 따라 인도 법률에 따라 설립되고 주식으로 제한된 회사는 다음과 같이 차등 의결권이 있는 지분을 보유할 수 있습니다. 자본금의 일부. 그러한 지분에 추가된 차등 권리는 배당금, 의결권(더 높거나 낮음) 또는 기타와 관련될 수 있습니다. 이러한 지분은 2013년 회사법에 규정된 2014년 회사(주식 자본 및 사채) 규정의 규칙 4에 따라 회사에서 발행할 수 있습니다.
그러나 DVRs – Group 보고서에 따르면 인도에서는 현행 규제 체제가 더 높거나 우월한 의결권을 가진 DVR을 허용하지 않습니다. 특정 조건에 따라 의결권이 낮은 DVR 주식이 허용됩니다. 의결권이 낮은 DVR 주식은 투자 결정에서 배당 수익률과 시세차익이 의결권보다 높을 가능성이 높기 때문에 소액주주에게 약간의 관심을 가질 수 있습니다.
또한 의결권이 낮은 DVR은 일반적으로 발행 시 가격이 더 낮고 배당금이 더 높은 것으로 관찰되었습니다. 그 대가로 투표권이 제한됩니다.
기존 구조에서 DVR은 기업들 사이에서 인기가 없었습니다. 지금까지 Tata Motors, Pantaloon Retails, Gujarat NRE Coke Ltd, Jain Irrigation 및 Stampede Capital 등 5개 회사만 DVR을 출시했습니다.
DVR의 발행은 설립자가 회사에서 통제력을 유지하는 데 중요하고 필수적이었습니다. 예를 들어, 페이스북은 1개의 의결권을 갖는 클래스 A 주식과 각각 10개의 의결권을 갖는 클래스 B 주식을 발행했습니다. 클래스 B 주식은 일몰 조항이 없는 Mark Zuckerberg 및 계열사가 보유하고 있습니다. 불행히도 기존 규정에 따르면 인도 설립자들에게는 이러한 선택권이 없습니다.