INR은 순 시장이자와 RBI 사이에 갇혀 있습니까?
게시 됨: 2020-08-30USD 지지는 불확실성에 대응하기 위한 RBI의 오랜 전략의 일부입니다.
미국은 코로나 바이러스 전염병에 대한 잘못된 처리로 인해 몇 달 간의 혼란을 겪을 것으로 예상됩니다
일부 예측은 250억 달러의 감소 가능성을 예상합니다.
현물 USD/INR은 순 시장 이자와 RBI라는 두 플레이어 사이의 좁은 범위에 갇혀 있습니다. 전 세계적으로 자금이 저금리/저성장 전망 경제에서 벗어나 USD에서 이동하는 반면, 미국의 최신 GDP 데이터는 2년 연속 32.9% 수축을 보여주었습니다.
1분기에 본국으로 송환되거나 다른 곳에서 투자되고 있는 INR은 약화된 상태에 갇힌 것처럼 보입니다.
4월 21일 77.00의 저점에서 달러 강세를 회복했음에도 불구하고 INR은 18년 만에 무역 적자가 사라지고 Reliance Jio 지분 매각으로 인한 막대한 자금 유입에도 불구하고 더 이상 진전을 이루지 못했습니다. 투자자 및 기술 회사.
이는 지난 4개월 동안 250억 달러 이상 급증한 모든 초과 잉여금이 RBI의 외환 보유고로 유입된 결과로 분명히 확인되었습니다. 이것은 미래 변동성에 대한 헤지로서 거의 확실하게 수행되었습니다. 거래 흐름이 감소하는 환경에서 경쟁적인 평가 절하 수단과 시스템에 릴리스된 INR이 흡수되지 않기 때문에 시스템에 필요한 유동성을 제공하는 수단입니다.
USD 지지는 불확실성에 대응하기 위한 RBI의 오랜 전략의 일부입니다. 위에서 언급한 무역 흐름의 수축은 불확실성의 한 영역이고 다른 주요 관심사는 NRI, 특히 걸프 지역에서 예상되는 송환 감소입니다. 인도는 2018년에 미화 800억 달러(중국은 670억 달러)로 세계에서 가장 큰 팟을 보유하고 있으며 이는 폐쇄 및 정리해고 기간 동안 취약한 영역입니다.
일부 예측은 250억 달러의 감소 가능성을 추정합니다. 이 기간 동안 해외 저축을 활용하기 위해 예금 계획이나 채권을 발행할 계획이 있으며 잠재적인 풀은 $500억입니다. 이것은 미국과 전 세계적으로 초저금리 시대에 더 쉬울 것입니다.
무역/소비/석유 수요 회복으로 무역수지 흑자는 일시적인 현상으로 예상된다. 또한 역사적으로 인도 수출업자는 수입업자보다 더 적극적인 헤지 거래를 하는 경향이 있습니다. 평상시에 가장 크고 가장 비탄력적인 구성 요소인 석유 수입은 능동적인 헤지 거래자가 아닙니다. 특히 펌프에서 매일 가격이 변하는 체제에서는 비용을 소비자에게 완전히 전가할 수 있습니다.
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위험은 수출업자가 USD 절상을 이용할 수 없도록 하는 과도한 헤징입니다. 그러나 현재 과도한 수출업자의 증거는 없는 것으로 보입니다. 시장이 좋은 태세를 갖추고 있고 RBI가 달러 방어를 포기한다면 우리는
USD의 빠른 하락.
미국은 코로나바이러스 팬데믹(의학적, 재정적 우선순위 측면에서 모두)을 잘못 처리하여 운영을 재개할 수 있는 능력을 상실함에 따라 몇 달 간의 혼란을 더 겪을 것으로 예상됩니다. 점점 더 격렬해지는 정치적 분위기의 양극화가 정책적 불확실성을 만들고 있으며 중요한 대통령 선거가 100일도 채 남지 않은 상황에서 관망 게임을 하기만 하면 추가 자본 도피를 볼 수 있습니다.
결과적으로 경제적인 이유로 USD가 INR에 대해 강세를 보일 위험은 거의 없는 것 같습니다. 현재 낮은 헷징 관심이 있는 시장에는 판매자보다 구매자가 더 적습니다. 달러 이득의 더 가능성 있는 원인은 중국(인도 또는 미국)과의 갈등 확대 가능성에서, 그리고 덜한 정도로 파키스탄(중국 대리인으로서)과의 갈등 확대 가능성에서 발생할 수 있습니다.
국내의 다른 전개에서는 팬데믹의 확산이 지난 달에 급격히 확대된 것으로 보이며, 확대 속도가 계속된다면 이달 말까지 하루 100,000명의 새로운 사례를 기록할 수 있습니다. 백신 경쟁이고 주식 시장은 백신 관련 뉴스에 대한 머리 방아쇠에 작동하는 것 같습니다. 따라서 문제는 정부가 적시에 충분한 양을 조달하고 전반적으로 쉽게 사용할 수 있도록 하는 능력이 될 것입니다.
이미 미국, 유럽 및 OECD는 10억 개의 백신을 사전 주문하여 빈곤 국가를 공급 이행 우선 순위 목록에서 떨어뜨렸습니다. 그러나 Serum Institute가 세계를 위한 백신을 제조할 것이라는 점을 감안할 때 인도도 적시에 공급을 받을 수 있도록 조치를 취해야 합니다.
Goldman Sachs조차도 달러가 기축통화로서의 위상과 글로벌 무역 및 투자에서의 우위를 잃을 위험이 있다고 경고하면서 USD에 대한 위험은 분명히 하방에 있습니다. 이것의 대부분은 전염병에 대한 부적절한 처리 때문입니다.
제롬 파월 연준 의장은 미국 경제의 운명을 바이러스의 확산과 영향을 관리할 수 있는 능력과 명시적으로 연관시켰습니다. Fed 회원 Neel Kashkari는 최근 미국 전역에서 4~6주간의 '강제' 봉쇄를 제안했으며 향후 부흥의 조건을 보장하기 위한 최선의 선택으로 직접 소득 지원을 계속할 것을 제안했습니다.
필요한 것과 가능성 있는 것 사이의 큰 단절을 감안할 때 일관된 정책 대응이 명백해질 때까지 가까운 미래에 USD에 대해 베팅하는 것이 현명합니다. 수출업자에게는 12월/1월까지 커버가 권장되며 그 이후에는 불확실성이 많이 해소되어야 합니다. RBI에는 현재 단 한 명의 게이트키퍼가 있습니다. 즉, RBI는 통화가 70대 초반까지 내려가는 것을 방지합니다. 상승 경로는 눈에 덜 띄며 이번 달에는 76.00으로 제한될 수 있습니다. 단점 - 타점 제외, 72.00 - 판매자에게 유리한 3:1 위험입니다.