Czy INR jest uwięziony między odsetkami rynkowymi netto a RBI?
Opublikowany: 2020-08-30Wspieranie USD jest częścią długoletniej strategii RBI mającej na celu przeciwdziałanie niepewności
Oczekuje się, że Stany Zjednoczone będą przechodzić kolejne miesiące zamieszania, ponieważ niewłaściwie radzą sobie z pandemią koronawirusa
Niektóre prognozy szacują spadek o 25 mld USD jako możliwość
Spot USD/INR jest uwięziony w wąskim przedziale między dwoma graczami – odsetkiem rynkowym netto i RBI. Podczas gdy globalnie fundusze przesuwają się z USD, odchodząc od gospodarki o niskim oprocentowaniu/niskiej perspektywie wzrostu – ostatnie dane o PKB z USA pokazały 32,9% roczne skurczenie się w drugim kwartale
kwartał i albo jest repatriowany, albo zainwestowany gdzie indziej, INR wydaje się być uwięziony w stanie osłabienia.
Pomimo odzyskania z dołka 77,00 do dolara 21 kwietnia, INR nie był w stanie poczynić dalszych postępów, pomimo zniknięcia deficytu handlowego po 18 latach i gigantycznych wpływów ze sprzedaży udziałów kapitałowych Reliance Jio do szponów globalnych inwestorzy i firmy technologiczne.
Zostało to wyraźnie zidentyfikowane w wyniku wszystkich nadwyżek, które znalazły się w rezerwach walutowych RBI, które wzrosły o ponad 25 miliardów dolarów w ciągu ostatnich 4 miesięcy. Dokonano tego – prawie na pewno, jako zabezpieczenie przed przyszłą zmiennością; środek konkurencyjnej dewaluacji w środowisku kurczących się przepływów handlowych, a ponieważ INR nie jest wchłaniany do systemu, jako środek zapewniający systemowi potrzebną płynność.
Wspieranie USD jest częścią długoletniej strategii RBI mającej na celu przeciwdziałanie niepewności. Wspomniane powyżej zmniejszenie przepływów handlowych jest jednym z obszarów niepewności, drugim głównym problemem będzie oczekiwany spadek repatriacji z NRI, zwłaszcza z Zatoki Perskiej. Indie mają największą na świecie pulę z 80 miliardami dolarów w 2018 r. (Chiny następnie z 67 miliardami dolarów) i jest to obszar podatny na zagrożenia w tym okresie blokad i zwolnień.
Niektóre prognozy przewidują spadek o 25 mld USD jako możliwy. Pojawiają się plany emisji systemu depozytów lub obligacji, aby wykorzystać zagraniczne oszczędności w tym okresie z potencjalną pulą 50 miliardów dolarów, do których można by się zanurzyć. Będzie to łatwiejsze w czasach ultraniskich stawek w USA i na świecie.
Oczekuje się, że dodatnie dane dotyczące handlu będą zjawiskiem przejściowym, ponieważ powróci handel/konsumpcja/popyt na ropę. Co więcej, historycznie indyjscy eksporterzy są zazwyczaj bardziej aktywnymi żywopłotami niż importerami. Import ropy – największy i najbardziej nieelastyczny składnik w normalnych czasach – nie jest aktywnym hedgingiem – zwłaszcza w reżimie, w którym codzienne zmiany cen na dystrybutorze oznaczają, że mogą w pełni przenieść swoje koszty na konsumenta.
Polecany dla Ciebie:
Jak platforma agregacji kont RBI ma przekształcić fintech w Indiach
Przedsiębiorcy nie mogą tworzyć zrównoważonych, skalowalnych start-upów poprzez „Jugaad”: Cit...
Jak Metaverse zmieni indyjski przemysł motoryzacyjny?
Co oznacza przepis anty-profitowy dla indyjskich startupów?
W jaki sposób start-upy Edtech pomagają indyjskim pracownikom podnosić umiejętności i być gotowym na przyszłość...
Akcje New Age Tech w tym tygodniu: Kłopoty Zomato nadal, EaseMyTrip publikuje Stro...
Niebezpieczeństwo polega na nadmiernym zabezpieczaniu przez eksporterów, co uniemożliwia im wykorzystanie jakiejkolwiek aprecjacji USD. Wydaje się jednak, że w tej chwili nie ma żadnych dowodów na nadmierne zaangażowanie eksporterów. Jeśli rynek jest dobrze przygotowany, a RBI porzuci swoją obronę dolara, możemy zobaczyć
szybki spadek USD.
Oczekuje się, że Stany Zjednoczone będą przechodzić kolejne miesiące zamieszania, ponieważ niewłaściwe postępowanie z pandemią koronawirusa (zarówno pod względem medycznym, jak i finansowym) ogranicza ich zdolność do wznowienia działalności. Coraz bardziej gwałtowna polaryzacja atmosfery politycznej powoduje niepewność polityczną, a wraz z krytycznymi wyborami prezydenckimi, które nastąpią za 100 dni, możemy spodziewać się dalszej ucieczki kapitału, choćby po to, by zagrać w grę typu „poczekaj i obserwuj”.
W konsekwencji wydaje się, że z powodów ekonomicznych ryzyko umocnienia dolara wobec INR jest mało widoczne. Obecnie na rynku o niskim oprocentowaniu hedgingowym jest mniej kupujących niż sprzedających. Bardziej prawdopodobne przyczyny zysku dolara mogą wynikać z możliwości eskalacji konfliktu z Chinami (albo Indiami, a nawet USA) oraz w mniejszym stopniu z Pakistanem (jako chiński zastępca).
W przypadku innych wydarzeń w kraju, rozprzestrzenianie się pandemii wydaje się gwałtownie eskalować w minionym miesiącu i do końca tego miesiąca możemy trafić na 100 000 nowych przypadków dziennie, jeśli tempo eskalacji będzie się utrzymywać. To wyścig o szczepionkę, a rynek akcji wydaje się działać na zasadzie wyzwalacza dla wiadomości związanych ze szczepionkami. Pytanie brzmi zatem, czy rząd będzie w stanie pozyskać wystarczające ilości na czas i udostępnić je na całym świecie.
Stany Zjednoczone, Europa i OECD już zamówiły w przedsprzedaży miliard szczepionek, spychając biedniejsze kraje w dół listy priorytetów realizacji dostaw. Ale biorąc pod uwagę, że Serum Institute będzie produkować szczepionki dla świata, trzeba będzie podjąć kroki, aby zapewnić, że Indie również otrzymają dostawy na czas.
Ryzyko dla dolara wyraźnie spada, ponieważ nawet Goldman Sachs ostrzega, że dolar ryzykuje utratę statusu waluty rezerwowej i jego prymatu w światowym handlu i inwestycjach. W dużej mierze jest to spowodowane złym obchodzeniem się z pandemią.
Prezes Rezerwy Federalnej, Jerome Powell, wyraźnie powiązał losy gospodarki USA z jej zdolnością do zarządzania rozprzestrzenianiem się i wpływem wirusa. Członek Fed, Neel Kashkari, zasugerował niedawno, że najlepszym rozwiązaniem dla zapewnienia warunków przyszłego ożywienia będzie 4-6 tygodniowe „twarde” zamknięcie w Stanach Zjednoczonych z kontynuacją bezpośredniego wsparcia dochodu.
Biorąc pod uwagę ogromny rozdźwięk między tym, co konieczne, a prawdopodobnym, rozsądnie jest postawić na USD w przewidywalnej przyszłości, dopóki nie stanie się widoczna spójna reakcja polityczna. Zaleca się pokrycie eksporterom do grudnia/stycznia – po czym większość niepewności powinna była się rozwiać. RBI ma w tej chwili tylko jednego strażnika – RBI, zapobiegający zejściu waluty do niskich lat 70-tych. Ścieżka zwyżkowa jest mniej widoczna i może zostać ograniczona w tym miesiącu do 76,00. Minusem – bez RBI, jest 72,00 – ryzyko 3:1 na korzyść sprzedających.