Um guia jurídico para os AIFs da Índia, fundos anjo e muito mais
Publicados: 2022-07-25Com o surgimento de HNIs e fundos investíveis, vimos uma mudança recente das avenidas tradicionais de investimento e em direção a instrumentos financeiros sofisticados
A busca por retornos atraentes ajustados ao risco, juntamente com retornos medíocres de classes de ativos de renda fixa, abriu a avenida do investimento anjo para muitos
Apesar da recuperação pós-pandemia ser prejudicada pelo aperto das taxas de juros, tensões geopolíticas e avaliações em queda, o sentimento geral é de entusiasmo com um grupo cada vez maior de investidores-anjo
Um tópico comum na mesa de jantar entre os investidores da HNI são os nomes dos novos empreendimentos em que investiram com a esperança de que seu retorno fosse a ruptura da nova era. Os investidores prepararam o grão de café perfeito e perceberam que quanto mais capital fluir haverá mais startups, mais financiamento, mais saídas e consequentemente mais criação de riqueza. Com a Índia abrigando o terceiro maior número de unicórnios depois dos EUA e da China, o dinamismo no cenário de investimento de capital de risco indiano é digno de nota.
A busca por retornos atraentes ajustados ao risco com correlação limitada no mercado público, juntamente com retornos medíocres das classes de ativos de renda fixa, abriu a avenida do investimento anjo para os millennials, a geração Z e as gerações mais jovens de famílias de negócios tradicionais por meio de escritórios familiares sofisticados. Isso colocou o capital de risco como uma classe de ativos alternativa favorável.
Regulamentos de Fundos de Investimento Alternativo SEBI
Os Regulamentos SEBI (Fundos de Investimento Alternativos), 2012 (Regulamentos SEBI AIF) entraram em vigor a partir de 21 de maio de 2012. De acordo com os Regulamentos SEBI AIF, o agrupamento de fundos através de qualquer entidade que não seja Fundos de Investimento Alternativos (AIF) é proibido .
Isso significa que, se os investidores tiverem que reunir fundos para investir coletivamente, é obrigatório fazer esses investimentos apenas por meio de FIA. Os regulamentos desaconselham o agrupamento de fundos e a realização de investimentos por meio de LLP e Sociedades Anônimas Privadas, entre outros. Pode-se argumentar que isso pode ser visto como uma violação dos Regulamentos SEBI AIF.
De acordo com os dados do SEBI, os gestores de fundos que administram AIFs arrecadaram um total de INR 6.41.359,11 Crore em todas as categorias em 30 de junho de 2022. Em março de 2021, o valor era de INR 4.51.216,01 Crore. Os AIFs testemunharam um salto impressionante de 42% em um ano.
Os AIFs são classificados em três grandes categorias, entre as quais a Categoria-I AIF é o tipo mais preferido para investir em startups. Um Fundo Anjo é um subtipo de FIA de Categoria I e foi especificamente introduzido e projetado para incentivar o investimento anjo em startups.
A recuperação pós-pandemia foi prejudicada pelo aperto das taxas de juros pelos bancos centrais globais, relações geopolíticas tensas, mercados domésticos agitados e avaliações pré-IPO de ações de tecnologia e new age . O sentimento geral, porém, é de entusiasmo com um grupo cada vez maior de investidores-anjo e escritórios familiares.
Vamos primeiro responder a algumas das perguntas mais frequentes sobre investimento por meio de um AIF para entender melhor os AIFs.
O que é um AIF?
Um AIF é um veículo de investimento de pool privado que reúne fundos de investidores para investimentos em private equity, fundos de hedge, fundos de anjo e fundos de capital de risco, entre outros.
No interesse dos investidores, estes investimentos são regidos por uma política de investimento predefinida do FIA. Um FIA difere inerentemente das antigas avenidas de investimento tradicionais, como depósitos fixos, ações e títulos de dívida, entre outros.
O registro do AIF é obrigatório no SEBI?
De acordo com os Regulamentos do SEBI AIF , cada FIA é obrigatoriamente registrado no SEBI. Isso significa que eles são obrigados a aderir aos regulamentos e diretrizes emitidas.
Existem exclusões à definição de FIA fornecida pelos regulamentos do SEBI AIF?
As seguintes categorias estão excluídas da definição de AIF e não são obrigadas a cumprir os Regulamentos SEBI AIF:
- Fundos familiares criados para o benefício de parentes
- Fundos ESOP e outros fundos de bem-estar dos funcionários
- Seguradoras
- Outros veículos de propósito específico, incluindo fundos de securitização, regulamentados sob uma estrutura regulatória específica
- Qualquer conjunto de fundos que seja regulado diretamente por qualquer outro regulador na Índia
Em quais formatos um AIF pode ser configurado?
O fundo pode ser constituído sob a forma de trust, sociedade de responsabilidade limitada ou de pessoa colectiva.
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Na maioria dos casos, uma estrutura de confiança é preferida devido à facilidade de gerenciamento e administração. Além disso, é mais fácil configurar e encerrar uma relação de confiança.
Como os AIFs são geralmente estruturados e quem são as partes em um AIF?
As diferentes partes de um FIA incluem:
- Patrocinador: uma pessoa que cria o AIF.
- Gestor: uma pessoa ou entidade que o FIA nomeia para gerir os seus investimentos por qualquer nome e pode também ser um patrocinador do fundo.
A equipa de investimento chave do gestor deve ter experiência adequada, com pelo menos um pessoal chave com pelo menos 5 anos de experiência em aconselhamento ou gestão de pools de capital.
- Agente fiduciário: No caso de o FIA ser constituído como fiduciário, deve ser nomeado um fiduciário ao abrigo da escritura fiduciária que deve ser registada.
Quais são as diferentes categorias de AIFs?
De acordo com os regulamentos do SEBI AIF, os AIFs são amplamente classificados nas três categorias a seguir, com base no tipo de investimento que realizam:
- Categoria I AIF: investe em startups, empreendimentos em estágio inicial, empreendimentos sociais, PMEs e infraestrutura, entre outros setores ou áreas que o governo ou reguladores considerem social ou economicamente desejáveis. Isso deve incluir o seguinte:
- Fundos de capital de risco
- Fundos de infraestrutura
- Fundos de anjo
- Fundos para PMEs
- Fundos de empreendimentos sociais
- Categoria II FIA: inclui todos os fundos que não se enquadram nas Categorias I e III. Ele não realiza alavancagem ou empréstimos, exceto para atender às necessidades operacionais do dia-a-dia.
Podem ser incluídos fundos de private equity ou fundos de dívida para os quais não há incentivos ou concessões específicos dados pelo governo ou qualquer outro regulador. A Categoria II AIF inclui o seguinte:
- Fundos imobiliários
- Fundos de private equity
- Fundos para ativos em dificuldades, etc.
- Categoria III AIF: emprega estratégias de negociação diversas ou complexas e pode empregar alavancagem, inclusive por meio de investimento em derivativos listados ou não listados. A Categoria III AIF deve incluir o seguinte:
- Fundos de hedge
- Fundos do PIPE
Quais são os benefícios de investir através de um AIF?
- Conformidade Regulamentar: Com a entrada em vigor dos Regulamentos SEBI AIF, é obrigatório que, se os investidores tiverem de reunir fundos para investir coletivamente, o façam apenas através de AIF.
- Retornos mais altos: Os FIAs geralmente têm um forte potencial para melhorar o desempenho financeiro geral e alcançar a valorização do capital a longo prazo. O tamanho substancial dos fundos permite que os gestores de fundos explorem um universo de investimento mais amplo. Por meio de FIAs, os investidores podem ser expostos a títulos alternativos que proporcionam retornos mais altos em comparação com instrumentos de investimento tradicionais.
- Baixa Volatilidade: Os investimentos da carteira do FIA não estão diretamente relacionados ao mercado de ações. Por conseguinte, os investimentos privados dos FIA são menos reativos aos altos e baixos do mercado. Portanto, eles são, portanto, menos voláteis em comparação com os investimentos de capital tradicionais.
- Diversificação: Dada a flexibilidade dos FIAs, os gestores podem adotar diferentes estratégias de mercado e estilos de investimento. Assim, os FIAs oferecem maior diversificação de carteiras.
- Melhores poderes de negociação: Ao abrigo da estrutura do FIA, os fundos agrupados são investidos em montantes consideráveis que conferem aos investidores melhores poderes de negociação. Considerando que, no caso de investimento direto em uma empresa, os investidores podem obter apenas a propriedade nominal.
- Entidade de Captable Único no Captable da Startup: Como há um trabalho significativo de back-office contínuo que precisa ser feito para todos os acionistas de uma empresa, minimizar as entradas de captable é uma grande economia de tempo e dinheiro para a startup.
Vamos agora voltar nossa atenção para os fundos dos anjos. O que exatamente são os fundos dos anjos? Quem investe em um fundo anjo? Vamos rever alguns fundamentos de um fundo anjo.
O que é um fundo anjo?
Os fundos anjo são uma subcategoria de fundos de capital de risco da Categoria I AIF que arrecadam fundos de investidores anjo para investimento em startups em seus estágios iniciais de desenvolvimento. Os fundos anjo pretendem fortalecer o ecossistema de startups, fornecendo acesso a financiamento em estágio inicial, orientação de gerenciamento e orientando uma startup em sua jornada.
Um fundo anjo faz investimentos em empresas onde a equipe de investimento acredita que pode ajudar a impulsionar a transformação da empresa. Isso inclui contribuir e participar do desenvolvimento das estratégias de crescimento dessas empresas.
Quem pode investir em um fundo anjo?
De acordo com os Regulamentos SEBI AIF, os investidores anjo podem ser pessoas físicas ou jurídicas que atendam aos seguintes critérios:
- Investidor Individual: Alguém que tenha pelo menos INR 2 crores em ativos tangíveis líquidos, excluindo o valor de sua residência principal, e:
- Alguém que tenha experiência em investimentos em estágio inicial (experiência anterior em investir em um empreendimento emergente ou em estágio inicial) ou
- Alguém com experiência como empreendedor serial (uma pessoa que promoveu ou co-promoveu mais de uma startup) ou
- Um profissional da alta administração com pelo menos dez anos de experiência
- Corporação Corporativa: Com um patrimônio líquido de pelo menos INR 10 Crores
- AIF ou Fundo de Capital de Risco registrado no SEBI
Qual é o investimento mínimo para um fundo anjo?
Recentemente, o SEBI forneceu certos relaxamentos para os fundos dos anjos. De acordo com as alterações, cada investidor anjo deve fazer um investimento mínimo de INR 25 Lakhs no fundo anjo.
Além disso, um fundo anjo deve manter um corpus mínimo (o valor total de fundos comprometidos com o fundo anjo pelos investidores) de INR 5 Crores no nível do fundo.
As unidades de fundos Angel podem ser listadas em uma bolsa de valores reconhecida?
Não, as unidades do fundo anjo não podem ser listadas em bolsas de valores reconhecidas.
Qual é o processo regulatório para um fundo anjo fazer um investimento?
O fundo anjo é obrigado a lançar esquemas para cada investimento. Isso está sujeito ao arquivamento de folhas de termos no SEBI. A folha de termos inclui informações como o nome do esquema, o nome da(s) empresa(s) investida(s), o número de investidores, o capital total comprometido pelos investidores e o capital sacado pelo fundo, entre outros.
Os investidores podem participar de esquemas individuais de fundos Angel?
De acordo com os Regulamentos SEBI AIF, o gestor de um fundo anjo deve obter a aprovação dos investidores anjos antes de investir a soma desse investidor em qualquer empreendimento. Portanto, no que diz respeito ao investimento no fundo anjo, os investidores são livres para escolher em qual dos esquemas do fundo anjo desejam participar.
Além disso, cada esquema de fundo anjo é um esquema independente com seu próprio conjunto de investidores. Como resultado, o investidor estaria protegido de outros esquemas de investimento do fundo anjo para os quais não deram aprovação.
Como o Acordo do Fundo Reflete o Entendimento Comercial das Partes?
Os acordos comerciais acordados mutuamente pelas várias partes interessadas, como juros transportados, taxa mínima, taxas de administração de fundos e qualquer outro direito/interesse para o investidor identificando oportunidades de investimento são atendidos pela emissão de diferentes classes de unidades de fundos anjo.
As classes de unidades mencionadas acima incluem um mecanismo em cascata de distribuição que especifica como os rendimentos são distribuídos.
Quais são as implicações fiscais da renda dos investimentos do Angel Fund?
Com o surgimento de HNIs e fundos investíveis, vimos uma recente mudança das vias de investimento tradicionais para instrumentos financeiros sofisticados, o que resultou na introdução de AIFs na Índia. É fundamental que você tenha em mente os recursos e tipos de AIF antes de investir em um.