Investimentos no exterior por AIFs: um potencial impulso para o ecossistema de startups B2B na Índia

Publicados: 2020-03-13

Embora as startups B2B na Índia estejam em ascensão, o investimento geral em B2B $ 3,7 bilhões ainda é um terço do B2C

Startups B2B indianas preferem manter sua holding fora da Índia

O limite de investimento no exterior dos FIAs vem com um limite de 25% do corpus investível para um FIA individual

Enquanto os anos iniciais do ecossistema de start-ups da Índia foram amplamente dominados por empresas voltadas para o consumidor – tanto em termos de buzz quanto de negócios – os empreendimentos Business to Business (B2B) estão finalmente se firmando. Um estudo conjunto da NetApp e Zinnov mostra que o número de startups B2B na Índia mais do que triplicou (de 900 para 3.200) entre 2014 e 2018. Durante o mesmo período, o financiamento cresceu 364% em cinco anos.

Em 2018, o investimento geral nas startups B2B da Índia foi de US$ 3,7 bilhões. Embora isso represente um enorme crescimento na atividade B2B, ainda representa apenas um terço dos investimentos no segmento Business to Consumer (B2C). Veja o que está impulsionando o crescimento no segmento B2B:

  1. Profissionais com o conhecimento de domínio necessário em empresas de serviços de TI – da Índia e do exterior – estão saindo das empresas e iniciando seu segundo turno como fundadores de start-ups.
  2. Maior envolvimento corporativo, com várias grandes empresas iniciando seus próprios Corporate Venture Arms focados na Índia.
  3. Um número crescente de fundos de capital de risco focados em B2B, a maioria deles comprometidos com start-ups 'deep tech'.
  4. A ascensão das tendências avançadas de Megatech, especialmente AI/ML, AR/VR, infraestrutura em nuvem, Edge Computing, Cibersegurança, etc. Mais de 75% das startups B2B da Índia estão ancoradas nessas plataformas de tecnologia.

Os empresários indianos preferem manter a holding (sede) fora da Índia, mantendo uma forte conexão indiana por meio de uma subsidiária 100% indiana. Aqui está o porquê:

  • Embora a Índia seja um mercado em crescimento para produtos de inicialização B2B, os mercados primários residem nos EUA, Europa, Japão, Cingapura e essa tendência provavelmente continuará por muitos anos. Torna-se imperativo que essas start-ups B2B tenham uma forte presença nesses mercados primários para se manterem competitivas. Estabelecer a sede perto da implantação do cliente facilita a contratação, retenção e incentivo (ESOPs) de executivos-chave altamente talentosos nessas respectivas geografias.
  • Esses mercados-alvo também oferecem melhor proteção à Propriedade Intelectual (PI), financiamento de capital de risco em rodadas subsequentes, leis fiscais favoráveis, oportunidades de aquisição devido à presença de empresas Fortune 500 ricas em caixa.
  • Os fundos de capital de risco nacionais (AIFs), embora extremamente bem-sucedidos, concentram-se no financiamento de start-ups B2B em um estágio inicial. Ainda há um longo caminho a percorrer quando se trata de financiamento em estágio de crescimento. É por isso que as startups precisam acessar capital estrangeiro para a fase de crescimento (Série B e seguintes).
  • As startups B2B indianas continuarão a desenvolver produtos de software corporativo que são escaláveis ​​globalmente. No entanto, os clientes indianos (empresas) ainda continuam sensíveis ao preço e não estão dispostos a pagar por esses produtos proporcionalmente . Os clientes fora da Índia estão em um estágio mais maduro e têm uma propensão muito maior a pagar por esses produtos.

A “estrutura híbrida” para start-ups B2B pode continuar como uma ponte até chegarmos a um ecossistema bem enraizado no mesmo nível dos EUA, Cingapura, etc. Para ser justo, a Índia definitivamente se beneficiará dessa estrutura híbrida. As subsidiárias indianas geram empregos de alta tecnologia bem pagos, capital estrangeiro e, eventualmente, ajudam a Índia a subir na cadeia de valor de tecnologia, contribuindo assim para o desenvolvimento geral da economia indiana.

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Por todas as razões discutidas acima, tem havido uma tendência crescente de investimentos no exterior por parte dos FIAs. É por isso que em 2018, o SEBI, em consulta com o RBI, aumentou o limite geral de investimento no exterior de AIFs (Fundos de Investimento Alternativo) para US$ 750 milhões em relação aos US$ 500 milhões anteriores. No entanto, esse aumento vem com um limite de 25% do corpus investível para um FIA individual.

Embora o aumento do limite de investimento seja grande, o limite de 25% precisa ser aumentado para pelo menos 50% do corpus investível. Aqui está o porquê:

  1. Os fundos AIFs/VC seguem o modelo de 60:40 entre a primeira rodada de investimento e o investimento subsequente. O investimento subsequente ocorre quando a startup atinge os marcos acordados. Atualmente, os FIAs/Fundos de VC esgotam seu limite individual de 25% quando completam a primeira rodada de investimento. Não há espaço para investimentos subsequentes. Isso coloca em risco o interesse dos LPs (Limited Partners) nacionais que não recebem todo o benefício do investimento, mesmo assumindo o risco.
  2. Os fundadores dessas empresas de portfólio também são muito relutantes em aceitar investimentos em rupias na subsidiária indiana, uma vez que os principais investidores (principalmente instituições/fundos estrangeiros) não reconhecem ou apreciam esse tipo de investimento.
  3. No momento da saída, os FIA domésticos também enfrentam um grande desafio quando se trata de encontrar um comprador que possa fornecer uma saída aos investidores da subsidiária indiana. Os AIF domésticos e os LPs domésticos, por sua vez, não obtêm os benefícios adequados de seus investimentos na Subsidiária indiana, pois os títulos sempre são negociados com desconto em relação ao valor justo de mercado dos títulos da holding.

Veja por que um aumento no limite seria vantajoso para todas as partes interessadas — AIFs, seus LPs e as start-ups:

  1. O ecossistema indiano de startups B2B se beneficiaria imensamente da disponibilidade de capital doméstico – tanto no estágio inicial quanto para maior escala e crescimento. Isso continuaria a impulsionar as oportunidades de emprego de alta tecnologia criadas por essas start-ups.
  2. Os gestores de fundos de FIA ​​nacionais poderão agora investir em tais start-ups. Isso ampliaria o universo de oportunidades disponíveis para proporcionar o melhor retorno aos investidores domésticos (LPs).
  3. Os retornos dos LPs domésticos também serão impulsionados, pois os títulos da holding agora terão um valor justo de mercado.
  4. As instituições/fundos no exterior poderiam então co-investir com os AIFs domésticos, dando às startups indianas o tipo de capital necessário para estabelecer a liderança de mercado.

Conclusão

O ecossistema de start-ups indiano está sendo classificado como o terceiro maior ecossistema do mundo, depois dos EUA e da China. Isso definitivamente significa que temos o potencial de nos tornarmos um ecossistema global de startups líder, assim como o Vale do Silício. No entanto, tanto os EUA quanto a China estão com mais de US$ 100 bilhões em financiamento de capital de risco em empresas B2B e B2C - o que faz com que ainda haja uma enorme lacuna entre nós.

Essa lacuna pode ser reduzida com o posicionamento exclusivo da Índia como líder na categoria de produtos de software empresarial - semelhante ao crescimento que testemunhamos no jogo de serviços de TI no final dos anos 90 devido à arbitragem de custos exclusiva e por ser um centro tecnológico central de todas as grandes multinacionais. A flexibilização das restrições discutidas neste artigo ajudará bastante na criação do ecossistema de startups indiano para um salto gigantesco na inovação de produtos Enterprise SW.