O comércio eletrônico foi o garoto-propaganda do financiamento recorde para startups indianas em 2021. Dos US$ 42 bilhões investidos em geral, mais de um quarto ou US$ 10,7 bilhões foram investidos em startups de comércio eletrônico – e, mergulhando mais fundo, fica claro que o aumento veio nas costas do maior volume de investimentos no segmento D2C. E agora alguns dos primeiros apoiadores das histórias D2C estão começando a ver saídas e retornos.

Quase 60% de todos os negócios no comércio eletrônico em 2021 foram para startups de varejo de consumo, à medida que novas marcas D2C surgiram e atraíram o olhar dos investidores. Para a RPSG Capital, que viu sua primeira saída da marca de alimentos saudáveis ​​True Elements, este foi o momento ideal para dobrar a D2C e as marcas de consumo. Mas sua história de investimento D2C, que está amadurecendo rapidamente, começou há pelo menos cinco anos, de acordo com o chefe e diretor de investimentos Abhishek Goenka.

Lançado em 2018, o RPSG Capital começou como um braço de empreendimento corporativo da RPSG Ventures (anteriormente CESC Ventures) e foi nos últimos seis meses que o fundo ampliou seu horizonte e procurou trazer LPs. A tese original não mudou muito – apoiando marcas de consumo digitais na pré-série para os estágios da Série A – mas a empresa está procurando atrair parceiros limitados que desejam contribuir para o boom do D2C.

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Saída inaugural do RPSG e próximo fundo

Embora 2020 e 2021 tenham sido, sem dúvida, os anos D2C na Índia, Goenka afirma que a RPSG viu a oportunidade em 2017, quando Flipkart, Nykaa e outros mercados de comércio eletrônico locais floresceram. “Vimos uma oportunidade em que pelo menos a distribuição offline pode ser interrompida por parcerias com empresas mais jovens. Parceria com capital e conhecimento para escalar”, acrescentou o CIO da RPSG Capital.

No início deste ano, o fundo marcou sua primeira saída de uma empresa do portfólio. O major de FMCG Marico adquiriu uma participação de 53,98% em uma rodada de financiamento para a True Elements que viu a RPSG Capital sair do captable. A True Elements registrou vendas de INR 54,3 Cr no EF22, acima dos INR 36,3 Cr no EF21 e opera em 13 categorias. “O investimento foi feito há cerca de quatro anos e obtivemos ~ 7x MOIC (múltiplos sobre o capital investido) e 50% + IRR (taxa interna de retorno) desta saída”, disse Goenka.

Tendo investido em 12 empresas por meio de seu fundo inaugural de INR 100 Cr, a RPSG Capital agora busca levantar INR 500 Cr para seu segundo fundo. Mais de 50% do capital para o segundo fundo seria levantado de LPs externos em vez de depender dos fundos corporativos. Ele apoiou marcas como a marca de beleza ayurvédica Vedix, a marca de cuidados pessoais mCaffeine e a marca nutracêutica à base de plantas Plix, a marca de moda The Souled Store, entre outras.

O boom do D2C na Índia ocorreu devido aos ventos favoráveis ​​do ecossistema mais amplo em torno do comércio eletrônico – logística, pagamentos, experiência do cliente – mas também devido à maturidade de como as startups estão se aproximando da construção de marcas de varejo online. É também por isso que os investidores estão vendo oportunidades de investimento mais dignas.

“Estou falando da capacidade das startups de atrair o talento e os recursos certos para construir grandes marcas. Isso nem sempre estava disponível no passado. Além disso, é claro, os dados relacionados ao comércio eletrônico também estão disponíveis com facilidade em todas as categorias. Isso está ajudando as marcas a tomar decisões de qualidade quando se trata de expansão.”

Investimentos em expansão no inverno de financiamento

Em meio a um inverno de financiamento, em 2022, o quadro de financiamento de startups indianas contribui para uma visão sombria, com muitos dos altos de 2021 praticamente esquecidos. Embora os dados de financiamento de seis meses na metade de 2022 (1º semestre de 2022) indiquem um grande salto no financiamento de startups em comparação com os seis meses anteriores, o declínio trimestral é bastante evidente e preocupante.

Com US$ 7,3 bilhões no segundo trimestre de 2022, conforme dados até 25 de junho, o valor do financiamento trimestral é o mais baixo do último ano. Os números de julho de 2022 tornam a visualização ainda mais sombria. No entanto, alguns investidores estão procurando contrariar a tendência e descobrir negócios dignos nesse ambiente, e também há a sensação de que as startups de produtos de varejo e D2C superaram os desafios da economia da unidade, enquanto serviços de tecnologia de consumo como Zomato e Swiggy ainda estão lutando com isto. A RPSG certamente se sente otimista sobre as marcas D2C continuarem a crescer.

Apoiada pelo conhecimento adquirido em seu portfólio, a RPSG busca expandir com um novo fundo INR 500 Cr. O fundo aumentará seu tamanho de cheque para até US$ 3 milhões – US$ 4 milhões por transação em investimentos por meio deste segundo fundo. A RPSG Capital normalmente adquire 10%-20% de participação nas empresas em que investe e isso não mudará mesmo que o tamanho do cheque esteja aumentando. O primeiro fundo tem uma TIR aproximada de mais de 70%, afirmou Goenka.

“A qualidade do nosso portfólio tem sido nossa salvação e nos permitiu dar um salto maior. Mesmo se eu descontar completamente as duas principais startups do nosso portfólio, a TIR cairá apenas até 5%, enquanto na maioria dos outros fundos de VC, esse número pode chegar perto de 50%”

Espera-se que o segundo fundo tenha um primeiro fechamento em 2022, acrescentou Goenka, mas não revelou quanto corpus já foi levantado até agora.

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O próximo grande fundo da RPSG Capital

“A ideia desde o primeiro dia era fazer deste um grande veículo de investimento, como algumas das grandes empresas que fizeram o mesmo. Nosso segundo fundo seria composto principalmente por LPs domésticos, incluindo family offices, instituições domésticas e Ultra HNIs. Vemos muito apetite nos LPs domésticos por fundos como nós.”

Mas não são apenas as apostas em estágio de crescimento que crescerão em tamanho para o RPSG; também se aventurou em investimentos em estágio inicial com um acelerador BaseCamp. Para Goenka, este é o próximo passo mais lógico e natural, já que os últimos quatro anos trouxeram muitos aprendizados para o fundo.

A maturidade dos players D2C tornou mais fácil para os investidores tomar uma decisão sobre se uma determinada marca ou produto pode ser ampliado, quais são suas rotas para o mercado e qual é o tipo de impulso que exigiria do ponto de vista do marketing. Há quase uma cartilha que as marcas podem aspirar a implementar, acrescentou Goenka e, como investidores, o papel é ajudar essas marcas a aprender com os sucessos dos heróis do portfólio.

Além disso, a entrada de roll-ups globais de comércio eletrônico e modelos de marcas como Thrasio, Mensa Brands, GOAT Brand Labs, Upscalio, EvenFlow, GlobalBees e outros também mudaram a narrativa em torno de novas marcas. Empresas como Mensa e GlobalBees se transformaram em unicórnios e têm um poder de compra considerável para adquirir marcas menores.

Goenka acredita que lógica e matematicamente faz sentido que as empresas alavanquem sua escala e busquem sinergias. Isso naturalmente aumenta sua participação na carteira do consumidor, mas não pode acontecer com uma abordagem de armas como a Thrasio nos EUA.

Na Índia, os segmentos de consumidores podem diferir para cada categoria e de região para região, de modo que as marcas precisam primeiro estabelecer seu nicho antes que possam esperar se tornar oportunidades de aquisição atraentes. Apesar da ascensão sem precedentes do modelo D2C nos últimos anos, o setor tem sido atormentado por vários problemas. Um relatório da HDFC Securities afirma que um declínio no financiamento, baixa liquidez, alta inflação e altos custos de aquisição de clientes estão dificultando as perspectivas.

Como procura apoiar as marcas de um estágio anterior, a RPSG lançou o programa de aceleração Base Camp em setembro de 2021 e selecionou cinco empresas, que serão elegíveis para um investimento de INR 1,5 Cr. A primeira coorte inclui a marca pronta para cozinhar CurryIt, a empresa de cuidados pessoais e domésticos Born Good, as startups de proteínas vegetais Eat With Better e Plough.

Goenka acredita que em um estágio inicial haverá alguma desaceleração. As startups D2C estão diluindo muito o patrimônio e essa é uma das razões pelas quais o Base Camp foi lançado, ele nos disse. Os VCs tradicionais exigem uma fatia maior de patrimônio e a marca fica presa tentando justificar sua avaliação.

“Acreditamos que, quando as marcas chegarem à escala da Série A, os fundadores terão diluído de 30% a 40%. Isso se torna um problema quando entramos.” – Abhishek Goenka da RPSG Capital Ventures

Isso cria resultados abaixo do ideal para VCs em estágio de crescimento. A ideia por trás do Base Camp é identificar a novidade em produtos e posicionamento para evitar a superdiluição.

Algumas dessas empresas também podem obter mais financiamento do fundo principal à medida que crescem. Mas Goenka negou que este seja um funil para o grupo maior de empresas RPSG e disse que a aquisição pelo grupo não é um fator decisivo para o fundo fazer investimentos.

“Ele (RPSG Capital) está tão distante quanto as operações de qualquer outro fundo de VC. Obviamente, há muitas sinergias que surgem entre nosso portfólio e o grupo principal, mas isso é mais uma sinergia de distribuição ou a experiência de nossos recursos. Mas em termos de operações, trabalhamos como qualquer fundo de capital de risco.”

Com seu novo fundo, a RPSG espera investir em startups D2C que finalmente desbloquearam o maior mercado indiano e se aventuraram além do Tier 1 e das áreas metropolitanas. Em particular, o fundo está otimista em saúde, bem-estar e alimentação como sendo os temas que podem quebrar esse mercado primeiro. É daí que virá o próximo surto de crescimento.