Os saques acelerados do SIDBI para AIFs facilitarão o financiamento inicial?
Publicados: 2022-05-17Os AIFs apoiados pelo SIDBI seriam autorizados a “retiradas aceleradas” de fundos sob FFS, permitindo uma melhor implantação de capital para startups
O SIDBI também propôs repassar retornos adicionais aos gestores de investimentos se a TIR ultrapassar uma determinada taxa
De acordo com o site do SIDBI, o FFS até agora comprometeu mais de INR 7.225 Cr para cerca de 86 AIFs.
Fundos de investimento alternativo (AIFs) que receberam compromissos de infusão de fundos do Fundo de Fundos para Startups (FFS) do Small Industries Development Bank of India (SIDBI) agora serão elegíveis para uma maior participação nos lucros e saques mais rápidos.
De acordo com uma circular de 29 de abril emitida pelo SIDBI, os AIFs agora teriam permissão para “retiradas aceleradas” de dinheiro do FFS, permitindo uma melhor implantação de capital para startups.
Neste caso, o saque refere-se ao montante de fundos que os FIAs retiram periodicamente das FFS, do montante total comprometido pelos seus parceiros limitados (LPs) como estes. Enquanto os LPs normalmente comprometem uma certa quantia em um fundo de VC ou AIF, esse dinheiro geralmente é liberado em tranches, em vez de um montante fixo.
“Com base nas operações diárias do FFS e na interação regular com os FIAs/outras partes interessadas, considerou-se necessário desenvolver modalidades para permitir “baixas aceleradas”/aplicação aprimorada de capital para start-ups”, disse o SIDBI na circular.
A Inc42 conversou com vários investidores e fundos na Índia para entender como os saques acelerados do SIDBI podem afetar o financiamento de startups. Antes de entendermos suas implicações, é pertinente ver como os rebaixamentos de FFS funcionaram anteriormente e como eles funcionarão agora.
A Nova Estrutura
Os AIFs disseram ao Inc42 que, embora o SIDBI ainda não tenha esclarecido os detalhes dos saques acelerados, é assim que pode funcionar com base em seu entendimento do FFS.
Se você tomar o exemplo de um fundo com um corpus de INR 300 Cr, o SIDBI investirá no máximo INR 75 Cr ou 25% do tamanho do fundo. A porcentagem que o SIDBI investe diminui à medida que o tamanho do corpus aumenta. O SIDBI normalmente investe apenas 25% desse INR 75 Cr em cada investimento que o fundo faz.
Mas com saques acelerados, o banco provavelmente dará um pouco mais caso outros LPs do fundo não consigam manter seus compromissos de tranche. É provável que isso permita que os negócios passem que possam ter sido bloqueados devido a um ou mais LPs não conseguirem manter seus pagamentos de tranches. Então o SIDBI preenche a lacuna.
Embora este seja o entendimento inicial dos investidores sobre a nova circular de saques, deve-se notar que essa explicação de saques acelerados não foi confirmada pelo SIDBI. A Inc42 entrou em contato com o banco para esclarecimentos e o artigo será atualizado ao receber sua resposta.
Atualmente, se a taxa interna de retorno (TIR) de um fundo cruzar a taxa mínima, o 'carry' ou a participação nos lucros normalmente está na proporção de 80:20, com 20% indo para os gestores de investimento. No entanto, na última circular, o SIDBI disse que o FFS está pronto para repassar 25% dos retornos incrementais aos gestores de investimentos, além do retorno, se a TIR exceder 25% ao ano.
“Permitir um carregamento mais alto seria uma das maneiras de incentivar os gestores de fundos a ter um melhor desempenho”, afirmou.
Da mesma forma, quando a TIR líquida para o investidor ultrapassar 30% ao ano, seria permitido aos gestores uma participação de 30% nos retornos incrementais se o fundo atingir uma TIR superior a 30% ao ano.
O SIDBI é um dos maiores parceiros limitados (LP) da Índia ou investidores que contribuem para o capital de fundos de VC e PE. De acordo com o site do SIDBI, o FFS até agora comprometeu mais de INR 7.225 Cr para cerca de 86 AIFs.
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Empresas de capital de risco sobre a nova estrutura
Shailesh Ghorpade, sócio-gerente fundador e CIO da Exfinity Venture Partners, disse ao Inc42 que muitas vezes os AIFs não conseguem receber todo o valor que comprometeram com as startups de outros investidores, como indivíduos de alto patrimônio líquido (HNIs) e escritórios familiares, que também liberam o valor comprometido em parcelas. Às vezes, esses LPs não têm liquidez para enviar tranches para investimentos mais recentes.
Isso significa que a rodada às vezes enfrenta problemas para ser fechada para as startups devido à incapacidade de um ou dois LPs contribuírem. A nova estrutura do SIDBI preencheria essa lacuna, pois os fundos do governo agora permitiriam que as empresas de capital de risco entregassem seu capital comprometido às startups.
“Esta é uma iniciativa louvável porque o SIDBI percebeu que o ecossistema de investidores indianos não é muito profundo, e muitos HNIs e family offices têm outras pressões, portanto, às vezes atrasam os pagamentos, mas nós (investidores) não podemos atrasar os pagamentos às startups ”, disse Ghorpade, acrescentando que a iniciativa do SIDBI de se tornar mais flexível na distribuição de mais dinheiro para os investidores beneficiaria todo o ecossistema de startups.
A circular dizia que “a mudança de modalidades para o quantum de saque sob FFS” vem com o objetivo de acelerar a implantação de fundos FFS e melhorar a implantação de fundos em nível de base.
Vinod Murali, sócio-gerente e cofundador da Alteria Capital, disse: “A nova estrutura visa fornecer mais flexibilidade em termos de processo, dimensionamento e inclusões (especialmente para fundos em estágio de crescimento). Algumas dessas novas medidas também permitirão que o SIDBI forneça capital mais rapidamente (dentro dos limites aprovados) para gestores de fundos que tenham um pipeline forte, o que também pode melhorar os retornos como LP.”
Ele disse que a nova estrutura “finalmente traz mais clareza” sobre como o SIDBI estruturaria a economia para os gestores de fundos em taxas/carry/opex, o que também pode ajudar a “racionalizar expectativas” adequadamente entre as partes interessadas.
Iniciativa FFS do SIDBI
O primeiro-ministro Narendra Modi apresentou o FFS do SIDBI em 16 de janeiro de 2016, de acordo com o Plano de Ação Start up India. Foi aprovado em junho daquele ano com o objetivo de gastar um corpus de INR 10.000 Cr para contribuição aos AIFs, registrados no Securities and Exchange Board of India (SEBI).
O governo também disse que outras provisões seriam feitas na forma de subsídios por meio de apoio orçamentário bruto do Departamento de Política e Promoção Industrial (DIPP), que monitoraria e revisaria o desempenho de acordo com o Plano de Ação Start up India.
“No geral, o SIDBI tem sido uma forte força capacitadora para o ecossistema do GP da Índia e a Alteria tem sido beneficiária de ambos os fundos”, disse Murali.
A Alteria Capital levantou US$ 15 milhões (INR 100 Cr) para seu fundo de dívida inaugural de US$ 150 milhões (INR 1.000 Cr) do SIDBI em 2018. O banco tem um corpus alvo de INR 961,50 Cr no Alteria Capital India Fund I, dos quais INR 158 Cr sancionado até agora, conforme SIDBI .
Deepak Aggarwal, CFO e diretor de conformidade de um grupo de AIFs, chamou a nova estrutura de um movimento bem-vindo. “O FFS do SIDBI foi uma grande iniciativa do governo e o dinheiro que o governo investiu nele é fenomenal. O SIDBI geralmente tem sido extremamente favorável”, acrescentou.
No entanto, algumas empresas de capital de risco também disseram que o SIDBI sempre foi um dos LPs mais difíceis de lidar. Alguns até disseram que sua experiência com o SIDBI em termos de saques não foi boa até agora.
A maioria deles era de opinião de que a mudança na estrutura poderia ser resultado do fato de muitos gestores de fundos não quererem fazer parceria com o SIDBI, pois suas regras eram muito difíceis de seguir.
A mudança na estrutura ocorre em um momento em que o ecossistema de startups indiano está crescendo aos trancos e barrancos. Em 2021, mais de US$ 39 bilhões foram investidos em startups indianas , o que representou um aumento de 225% em relação ao ano anterior, de acordo com um relatório da Inc42.
Em abril de 2022, um fundo de capital de risco em estágio inicial, Arkam Ventures, concluiu o fechamento final de seu fundo inaugural em US$ 106 milhões (INR 790 Cr) apoiado por investidores institucionais, incluindo SIDBI, British International Investment Plc, Nippon India Digital Innovation, entre outros.
Em novembro do ano passado, o credor online B2B Indifi garantiu INR 165 Cr em financiamento de dívida do SIDBI, Vivriti Capital, Northern Arc, entre outros.