Clopote și fluiere: Tsunami-ul SPAC
Publicat: 2021-03-21Zgomotul clopotului de listare este rapid înlocuit de fluierul SPAC, iar lumea este împărțită pe ce notă preferă
Dacă scoateți un SPAC până la bază, acesta este un singur vehicul de investiții care strânge capital privat și este tranzacționat public
Prin urmare, seamănă foarte mult cu un fond de capital privat cu un singur glonț care a strâns capital LP, dar este listat.
Sunt bancher de investiții. Într-o lume ideală, nu ar trebui să exist.
Am variante ale unei discursuri pe care o susțin adesea la b-schools, unde vorbesc despre rolul bancherilor într-o economie. Capitalul în repaus este predispus la rugină și, în nucleul nostru, suntem facilitatori ai fluxului de capital. În esență, conectăm idei promițătoare pentru a reveni în căutarea capitalului, servind drept catalizatori ai creării de bogăție și inductori ai eficienței în sistem. Într-o lume cu simetrie perfectă a informațiilor și fluiditate absolută a fluxurilor de capital, rolul nostru ar fi eliminat și aș spune că ar fi grozav: orice întârziere a unei economii este fundamental bună pentru economie pe termen lung.
Cred că această întârziere esențială are loc într-unul dintre cele mai cunoscute basturi ale băncilor: lumea ofertelor publice. Zgomotul clopotului de listare este rapid înlocuit de fluierul SPAC, iar lumea este împărțită pe ce notă preferă. Pregătindu-mă pentru mustrări puternice din partea rudelor mele, sunt aici să argumentez că acel fluier este mai dulce.
A existat mult zgomot în jurul SPAC-urilor, o anumită alarmă în legătură cu creșterea rapidă a acestuia și temeri pentru investitorii de retail care ar putea pierde în urma lui. Dar de ce este asta? Dacă scoateți un SPAC până la bază, acesta este un singur vehicul de investiții care strânge capital privat și este tranzacționat public. Prin urmare, seamănă foarte mult cu un fond de capital privat cu un singur glonț care a strâns capital LP, dar este listat. Deoarece a fost listată fără să fi făcut nimic, capitalizarea sa de piață de listare este, în esență, valoarea nominală a tuturor acțiunilor sale – și, prin urmare, capitalul pe care l-a strâns.
În contextul SUA (și apar variații), acest capital rămâne securizat într-un cont purtător de dobândă pentru o perioadă definită, timp în care trebuie să finalizeze o achiziție. Dar, din moment ce se tranzacționează public chiar înainte de a fi făcută achiziția, este supusă între timp opiniilor pieței, exprimate prin tranzacții care fac ca valoarea sa tranzacționată să crească și să scadă.
O IPO diferă de SPAC-uri într-un mod crucial: este o sondă externă pe piața publică inițiată de o companie privată, care caută capital primar suplimentar și/sau lichiditate pentru investitorii săi. Prin urmare, valoarea sa este deschisă descoperirii. Întrucât IPO-urile sunt un singur eveniment, prețul trebuie stabilit înainte de intrarea pe piață, deoarece aceștia sunt banii pe care compania și acționarii săi îi iau acasă. Intrați în bancheri: directori de carte și agenți de plasare, care în esență fac acest proces de descoperire în numele publicului și încearcă să plaseze în prealabil cât mai multe dintre acțiunile oferite. Desigur, aceștia sunt stimulați să obțină valoarea maximă aici (deși, în India, SEBI plasează pe bună dreptate unele controale care monitorizează performanța trecută a bancherilor pentru a se asigura că IPO-urile lor nu se dezumflă în momentul în care sunt lansate). Cealaltă provocare este aceea de a lăsa bani pe masă: de multe ori, bancherii pot ajunge să subestimați prețurile IPO-urilor pentru a asigura o vânzare fără probleme, care apare ca un pop post-listare în preț. Acest lucru este, în mod natural, de nedorit pentru societatea care iese la bursă, deoarece ajunge să lase bani pe masă pe care i-ar fi putut avea.
Recomandat pentru tine:
Cum este setat cadrul de agregare de conturi al RBI să transforme Fintech în India
Antreprenorii nu pot crea startup-uri durabile și scalabile prin „Jugaad”: Cit...
Cum va transforma Metaverse industria auto din India
Ce înseamnă prevederea anti-Profiteering pentru startup-urile indiene?
Cum startup-urile Edtech ajută forța de muncă din India să își îmbunătățească abilitățile și să devină pregătite pentru viitor...
Stocuri de tehnologie New-Age săptămâna aceasta: problemele Zomato continuă, EaseMyTrip postează Stro...
Un SPAC face acest proces fundamental mai echitabil și mai egal: este o negociere între două părți. Compania cu cec în alb care caută să cumpere, iar compania și investitorii săi caută să vândă. Și au, probabil, un acces mai bun la informații decât publicul obișnuit; nu au nevoie de un asigurator sau de un agent de plasament pentru a descoperi prețul, ei îl negociază. Și cel mai fundamental, acțiunile lor individual și colectiv urmăresc curba cererii și ofertei aproape perfect, ceea ce este fantastic pe termen lung.
Deci, să ne adresăm elefantului din cameră: protecția consumatorului. Ce se întâmplă atunci când fondul speculativ care a cumpărat acțiuni la 10 USD în SPAC se vinde în pop-ul pre-achiziție la 60 USD, dacă valoarea scade ulterior la 26 USD? Raspunsul meu este simplu: nimic. Trebuie să respectăm faptul că jucătorii conștienți iau pariuri pe piață și că coborâșurile sunt la fel de probabile ca și creșterile. Atâta timp cât nu existau informații privilegiate care să ofere fondului speculativ un avantaj, que sera sera.
S-a făcut mult despre CCIV / Lucid pop: cine a pierdut acolo? Investitori (mari și mici) care au luat-o pe zvonuri că Lucid ar fi o țintă și apoi au pierdut când anunțul a confirmat-o? Nu asta se întâmplă adesea, în majoritatea tranzacțiilor de fuziuni și achiziții – când frenezia speculativă determină activitatea de cumpărare și vânzare? De cele mai multe ori, pe o piață taur, această frenezie va crește prețul. Și dacă speculațiile se potrivesc cu realitatea, vor rămâne sus, altfel vor reveni la valoarea intrinsecă. Pentru asta avem piețe eficiente.
Singura schimbare notabilă pe care SPAC-urile o induc în sistem – pe lângă eficiență, după părerea mea – este direcția tranzacției. O IPO este condusă spre exterior de către companie, în timp ce un SPAC este condus către aceasta. Când sună semnalul SPAC, care companie răspunde? Unde este X-ul care marchează destinația? Această schimbare nu este banală și poate reprezenta un bastion al inovației din partea fraternității mele. Mă îndoiesc că vei putea ține băncile de investiții departe de asta pentru mult timp.
De fapt, în timp ce scriu asta, lucrăm noi înșine la câteva idei interesante în acest spațiu...
Notă: Părerile și opiniile exprimate sunt exclusiv ale autorului și nu reflectă neapărat opiniile deținute de Inc42, creatorii sau angajații săi. Inc42 nu este responsabil pentru acuratețea oricărei informații furnizate de bloggerii invitați.