Cicluri de incertitudine: va înceta India să cumpere aur?
Publicat: 2020-09-06Ratele ultra-scăzute și lichiditatea ușoară au devenit acum norma și fiecare încercare de a crește sau de a înăspri ratele a declanșat o criză proprie.
Indienii, cei mai mari cumpărători de aur din lume, nu cumpără deloc
La nivel global, achiziția de aur fizic a scăzut cu două treimi
Secolul 21 pare să ne fi pregătit pe toți pentru o perioadă prelungită de incertitudine. Începând cu atacul de la 11 septembrie, urmat de o serie de atacuri asupra populațiilor civile din întreaga lume – Londra, Irak, Mumbai, toate pentru care încă suferim consecințele în ceea ce privește controalele de securitate sporite în întreaga lume. De atunci se pare că suntem prinși într-un ciclu de incertitudine după altul.
O consecință pentru marea majoritate a omenirii este că aceste evenimente ne-au pus pe căi ale incertitudinii economice de o amploare mai mare și de durată mai lungă decât ne-am fi putut imagina. Și încă ne confruntăm astăzi cu efectele undă. Ratele ultra-scăzute ale dobânzilor își au originea în acțiunile președintelui Rezervei Federale, Alan Greenspan, în urma atacurilor din 11 septembrie asupra Statelor Unite.
Ratele ultra-scăzute și lichiditatea ușoară au devenit acum norma și fiecare încercare de a crește sau de a înăspri ratele a declanșat o criză proprie: criza financiară distructivă din 2008 și crizele de furie reduse din 2013. În prezent, este un virus medical care a a aplatizat curba randamentelor de pe glob pentru viitorul previzibil.
Ratele ultra-scăzute au generat propriile incertitudini: cum evaluăm riscul în mod corespunzător și cum ne uităm la muntele în creștere de datorii pe care îl construiește lumea? Am luat în considerare creșterea datoriilor globale într-un articol anterior și asta a fost înainte de pachetele enorme de stimulente pe care aproape fiecare guvern le-a anunțat ulterior.
Mai mult, a existat o creștere a emisiunii de datorii corporative în trimestrul aprilie-iunie, comparativ cu anii anteriori. Este lumea vulnerabilă la șocul datoriilor dacă ratele încep să crească? Într-o perioadă în care stocul global de datorii cu randament negativ se ridică la peste 17 miliarde USD, există o mulțime de investitori vulnerabili. Se poate argumenta că băncile centrale fac acum acest lucru în mod deliberat pentru a împinge investitorii să scadă gradele datoriilor și lumea mai riscantă a acțiunilor.
Această politică monetară simplă a piețelor globale este o mană divină pentru datoria corporativă, deoarece investitorii sunt trimiși într-o căutare disperată de randament. În același timp, ratele de neplată sunt suprimate și există un număr tot mai mare de companii în SUA și Europa ale căror costuri de deservire a datoriei depășesc profitul net. Dar aceasta este o tendință de lungă durată care decurge dintr-o perioadă extinsă de rate scăzute și lichiditate ușoară. Graficul 1 ilustrează acest lucru pentru SUA, unde termenul „firmă zombi” este folosit pentru a evidenția fenomenul.
Ideea acestui lucru este incertitudinea creată pentru investitori în ceea ce privește evaluarea corectă a riscului. Urmărirea celui mai mare randament este o problemă; alegerea instrumentului potrivit este alta.
Recomandat pentru tine:
Cum este setat cadrul de agregare de conturi al RBI să transforme Fintech în India
Antreprenorii nu pot crea startup-uri durabile și scalabile prin „Jugaad”: Cit...
Cum va transforma Metaverse industria auto din India
Ce înseamnă prevederea anti-Profiteering pentru startup-urile indiene?
Cum startup-urile Edtech ajută forța de muncă din India să își îmbunătățească abilitățile și să devină pregătite pentru viitor...
Stocuri de tehnologie New-Age săptămâna aceasta: problemele Zomato continuă, EaseMyTrip postează Stro...
În plus față de nivelul de creștere a datoriilor, chiar și știința de a evalua dacă este importantă se confruntă cu incertitudine: creșterea Teoriei Monetare Moderne (MMT) sugerează că, într-o lume a monedelor fiat, datoria guvernamentală cel puțin, chiar nu contează așa cum tu poate imprima cât de mult aveți nevoie. Se opun acestei convingeri economiștii care numesc aceasta teoria Arborele Magic Money. Investitorii în aur din aceste zile se încadrează ferm în această din urmă categorie.
În acest sac de incertitudini pentru investitori se află cea mai mare în prezent: incertitudinea traiectoriei pandemiei de coronavirus. Eficacitatea blocajelor continue a dat deja rezultate mixte și există posibilitatea ca un al doilea val să apară în timpul iernii din emisfera nordică. Va sparge spatele multor economii? Va retrage marșul din sărăcie după decenii de câștiguri seculare?
Dacă combinăm cele două probleme, putem chiar să aruncăm o privire asupra problemelor care decurg din criza capitalismului însuși. Îndatorarea în creștere și creșterea mai scăzută amenință să deraieze finanțele multor economii emergente, trimițându-le posibil în capcane ale datoriilor pe termen lung. La nivel micro, îndatorarea individuală crește, de asemenea, în timp ce numărul de miliardari și multimiliardari crește simultan.
Nu există un arbore magic al banilor pentru persoana care este prinsă în spirala datoriilor, începând cu împrumuturi pentru studenți, credite ipotecare, datorii cu cardul de credit și care nu poate face progrese într-un sistem care a fost lipsit de protecția muncii și plin de contracte de zero ore, economia gig și o capacitate aproape fluidă de a transfera capital, producție și locuri de muncă la nivel global.
Ne-am uitat recent la incertitudinea în creștere generată de o China nou agresivă și acest lucru continuă să adauge combustibil la foc. Nici în viitorul apropiat nu pare să existe nicio perspectivă de relansare. Și din punct de vedere politic, alegerile din SUA din noiembrie ar putea genera cea mai mare incertitudine dintre toate - posibilitatea unui transfer dezordonat de putere de către o administrație Trump care este din ce în ce mai fără legi și mai autoritar în acțiunile sale. Având în vedere natura ad-hoc a actualei administrații, chiar și Trump menținerea președinției pare să provoace mari dificultăți pe arena globală.
Nu există răspunsuri pregătite pentru toate acestea. Putem observa doar rezultatele pentru moment: cum ar fi creșterea prețului aurului. Acest lucru s-a datorat aproape în întregime aversiunii față de risc, mai degrabă decât speculațiilor pure, adică din cauza incertitudinii tot mai mari. Cursa prelungită în izolare a dat etape suplimentare acestui miting pe care nu le-ar fi avut dacă pandemia și-ar fi urmat cursul sau ar fi fost gestionată mai bine.
Doar această lungă perioadă de întreruperi este cea care oferă un colac de salvare cumpărării de aur. Renumitul investitor Mark Mobius este acum la bord pentru cumpărare, deoarece randamentele negative ale obligațiunilor oferă costuri de oportunitate zero pentru un metal prețios care în sine nu oferă rentabilitate. Bank of America este incredibil de optimist din același motiv: randamentele obligațiunilor sunt într-o stare de „represiune eternă” și sugerează un preț țintă de 3.000 de dolari în 18 luni.
Privesc speculatorii în mod subconștient la aurul ca pe o susținere de facto a valorii, având în vedere că imprimarea dolarului este acum pe steroizi, iar restul lumii și-a legat implicit valorile la moneda SUA pentru a evalua valoarea justă? Cu siguranță nu este vorba de cumpărare cu amănuntul, deoarece dovezile anecdotice sugerează că indienii, cei mai mari cumpărători de aur din lume, nu cumpără deloc.
La nivel global, achiziția de aur fizic a scăzut cu două treimi. Problema cu acest raliu de aur constă într-adevăr în viteza cu care este scos la iveală un vaccin dovedit ușor disponibil. Prețurile aurului vor avea probabil vârfuri și scăderi de atunci încolo, pe măsură ce programele de stimulare sunt anulate.
O mare parte din incertitudinea actuală are rădăcini pe termen mai lung. Suntem doar forțați să le confruntăm pe toate deodată. După cum spunea Warren Buffett: abia când se stinge valul, vezi cine a înotat gol. Pandemia de coronavirus a fost acel val în scădere.