Cum afectează datoria tranzacțiile de fuziune și achiziție în vânzarea activelor stresate
Publicat: 2019-06-02Investitorii sunt dornici să-și bage mâinile în abundența de active stresate disponibile pe piață
Problema restructurării datoriilor corporative a fost un punct central pentru RBI
În 2019 este așteptat un aflux de activități de investiții, care se vor concentra în principal pe achiziția de active stresate de către corporații.
În ultimii câțiva ani, India a asistat la rezoluții rapide pentru abordarea activelor neperformante stresate (NPA) și a datoriilor din India, inclusiv restructurarea acestora, oferind un instrument puternic creditorilor financiari și operaționali sub forma Insolvenței și Codul Falimentului, 2016 („ IBC, 2016 ”).
Reformele efective din IBC, 2016, încă de la înființare, au permis Reserve Bank of India (RBI) să-și șteargă datoriile neperformante prin atitudinea proactivă a instituțiilor financiare în declararea diferitelor conturi neperformante ale marilor corporații și termene stricte în Procesul de soluționare a insolvenței corporative (CIRP).
Acest lucru a forțat companiile neperformante să-și pună activele sub vânzare la stres, oferind corporațiilor ( atât în India, cât și la nivel global ) acces la un astfel de aflux de active de calitate la evaluări atât de profitabile, ceea ce a accelerat, prin urmare, impulsul viitor al fuziunilor și achizițiilor. (M&A) în India.
Investitorii sunt dornici să-și bage mâna în abundența de active stresate disponibile pe piață, determinând admiterea mai multor entități bluechip în regimul IBC, 2016, inclusiv IL&FS, și NCLT aprobând în mod proactiv planurile de rezoluție, inclusiv planul de achiziție a Bhushan. Steel de către Tata Steel – devenind prima achiziție de succes în cadrul IBC, 2016 – și planul de achiziție de către ArcelorMittal a Essar Steel ( care va fi, fără îndoială, a doua cea mai mare achiziție de oțel din India ).
De asemenea, odată cu recenta hotărâre care a decis lichidarea vs. revigorarea companiei în Amar Dye Chem Limited ( în lichidare ), acționarului promotor i se permite acum să depună o Petiție prin care se solicită revigorarea Societății printr-un compromis cu creditorii, în conformitate cu prevederile din Companies Act, 2013 („ Legea Societăților ”) chiar dacă respectiva societate este în curs de lichidare.
Prin urmare, promotorii au fost echipați cu o armă împotriva sub-clauzei (g) din secțiunea 29A din IBC, 2016, care i-a descalificat pe promotorii debitorului corporativ de a participa la procesul de restructurare a debitorului corporativ sau de a achiziționa activele acestuia în cadrul lichidării. proces.
Abordarea datoriilor legale ale activului nerespectat
Există diferite obligații legale în achiziționarea activelor în stare de nerambursare. Atunci când are de-a face cu o companie aflată în dificultate, un potențial cumpărător trebuie să înțeleagă baza creditorilor și domeniul de îndatorare a unei astfel de companii aflate în dificultate.
Vânzarea activelor stresate se face, de obicei, pe o bază „așa este unde este ”; prin urmare, „ minimizarea pericolelor și maximizarea oportunităților ” ar trebui să fie motto-ul achiziției. Cumpărătorul potențial trebuie să se asigure că evaluările activelor sunt efectuate de evaluatori reputați și înregistrați.
Consilierii juridici ar trebui să efectueze cu atenție exercițiul de due diligence și trebuie să evalueze chiar și obligațiile nedezvăluite sau necuantificate, inclusiv obligațiile fiscale care vin cu astfel de active aflate în dificultate, ceea ce permite structurarea eficientă a tranzacției.
De exemplu, ca și în cazul achiziției de active specificate ale Reliance Communications Ltd. și ale afiliaților săi de către Reliance Jio Infocomm Ltd., în care Reliance Jio Infocomm Ltd. a prelungit termenul unei astfel de achiziții, sub rezerva îndeplinirii anumitor condiții prealabile pentru achiziția, inclusiv dezvăluirea obligațiilor fiscale necuantificate și a altor taxe.
Recomandat pentru tine:
Antreprenorii nu pot crea startup-uri durabile și scalabile prin „Jugaad”: Cit...
Cum va transforma Metaverse industria auto din India
Ce înseamnă prevederea anti-Profiteering pentru startup-urile indiene?
Cum startup-urile Edtech ajută forța de muncă din India să își îmbunătățească abilitățile și să devină pregătite pentru viitor...
Stocuri de tehnologie New-Age săptămâna aceasta: problemele Zomato continuă, EaseMyTrip postează Stro...
Startup-urile indiene iau comenzi rapide în căutarea finanțării
Odată ce răspunderile legale sunt cunoscute de către potențial cumpărător, este important să se formuleze prevederi pentru a exclude sau a limita astfel de răspunderi (în special nedezvăluite sau neprevăzute ), ceea ce se poate face prin includerea de clauze care dă dreptul potențialului cumpărător de a se proteja de orice pretenție neprevăzută a terților, care le poate lovi după achiziție. Pe de altă parte, vânzătorul poate avea clauze de excludere pentru a-și limita pierderile prin impunerea unor limite de timp pentru pretenții și restricționarea căilor de atac în drept sau în echitate.
Importanța acordării de despăgubiri
În cazurile în care potențialul cumpărător renunță la dreptul său la despăgubiri, din cauza absenței unui astfel de drept într-un acord contractual, potențialul cumpărător are în continuare dreptul de a solicita daune-interese în conformitate cu legile contractuale din India.
În cazul Daiichi-Sankyo, Înalta Curte din Delhi a trecut de la regulile stricte de interpretare a acordurilor și a decis că lui Daiichi nu i se interzice să depună o cerere pentru fraudă, doar pentru că a renunțat la dreptul la despăgubiri conform acordului.
Alternativ, un concept destul de nou de obținere a unei asigurări tranzacționale este sub forma asigurărilor de reprezentări și garanții, care protejează cumpărătorul de a-și proteja interesul și de a fi compensat în cazul în care vânzătorul nu poate face acest lucru.
De asemenea, odată cu afluxul de disponibilitate a activelor stresate atractive pe piață, o asigurare de reprezentare și garanție asigură confort și încredere în cumpărători.
Restructurarea datoriilor de active dobândite
Problema restructurării datoriilor corporative a fost un punct central și pentru RBI. RBI a emis diverse orientări care vizează instrumente specifice pentru restructurarea rapidă a datoriilor și atenuarea fraudelor și a pierderilor pentru economie în ansamblu.
O astfel de circulară din 12 februarie 2018 a prescris reguli stricte și, de asemenea, a recunoscut un cont ca neperformant chiar și pentru nerambursări de o zi și a supus acțiunile de insolvență ale creditorilor. Circulara menționată a fost anulată și declarată ultra-vires de Curtea Supremă de Justiție.
Acest lucru nu a descurajat motivația RBI în eforturile sale de a spori impulsul rezolvării activelor stresate și aderarea la disciplina de creditare. Guvernatorul RBI a făcut o declarație conform căreia RBI va emite o circulară revizuită, după cum poate fi necesar, pentru soluționarea rapidă și eficientă a activelor aflate sub criză.
Caz pentru creditorii internaționali ai unui partid indian
India devine rapid o economie globală, deoarece factorii care au condus la creșterea investițiilor în 2018 continuă. Tendința sistemului judiciar indian de a acorda hotărâri favorabile investitorilor străini i-a ușurat pe investitorii străini să încheie tranzacții comerciale cu entități indiene ( cazurile notabile includ hotărâri favorabile pentru Daiichi și Ericson ).
Acest lucru a dus la o creștere a creditării internaționale, ceea ce determină în mod inevitabil creditorii internaționali să-și exploreze toate opțiunile de salvgardare a intereselor lor la momentul încheierii tranzacției, precum și la momentul declarării bunului ca neperformant.
În cadrul IBC, chiar și creditorii străini pot iniția CIRP împotriva debitorilor corporativi aflați în India, ca măsură de a se proteja de datorii neperformante. Acest lucru, printre alți factori lucrativi, a facilitat o mulțime de investiții străine în India.
Odată ce tranzacția a fost efectuată, împrumutătorul poate căuta să obțină o garanție colaterală în raport cu datoria, dobândind astfel dreptul de a da drept de gaj și de executare silită ca drept preferențial. De asemenea, se poate asigura prin optarea pentru furnizarea companiei un acord pentru o perioadă de plată extinsă, asigurând astfel rambursarea (după cum se vede în cazul IL&FS ).
În 2019 este așteptat un aflux de activități de investiții, care se vor concentra în principal pe achiziția de active stresate de către corporații. Odată cu viitorul prevăzut al aprobării achiziției de către ArcelorMittal a Essar Steel de către NCLT și a multor debitori corporativi admiși de NCLT pentru lichidare, piața indiană va fi un teren de joc profitabil pentru investitori, atât indieni, cât și străini.
În special, se așteaptă ca societățile de reconstrucție a activelor (ARC), fondurile alternative de investiții (FIA) și consorțiile să exploreze diferite restructurari în legătură cu activele sub tensiune.
Articolul este co-scris de Ashish Parwani, partener, Rajani Associates și Gargi Panwar, Senior Associate, Rajani Associates.