Veni, Vedi, Virus: Strângere de fonduri în vremea Corona
Publicat: 2020-03-18Este important să ne uităm la efectele macro ale virusului și implicațiile sale asupra startup-urilor și investitorilor
Cel mai vizibil semn al impactului virusului asupra capitalului este golirea piețelor de capital din întreaga lume
Pentru că o scădere a piețelor publice are un efect de sângerare și asupra lumii startup-urilor
Startup-urile prosperă pe baza viralității – pitch-deck-urile, garanțiile de marketing și KPI-urile strigă termenul în culori strălucitoare, în timp ce investitorii caută acest element esențial înainte de a se angaja într-o companie. Dar pentru a parafraza „Războiul Stelelor: O nouă speranță” – „aceasta nu este viralitatea pe care o căutați”.
COVID-19 sau Corona Virus Disease 2019 a pătruns în toate aspectele vieții omenirii, în special pentru startup-uri și investitori. Mulți s-au confruntat cu problema Muncii de acasă (WFH) și creează și generează manuale cu cele mai bune practici și instrumente pentru a aborda problema. Distanțarea socială a devenit înrădăcinată în vocabularul nostru, pe măsură ce oamenii se străduiesc să stopeze răspândirea virusului și să lupte cu aceasta în cel mai bun mod posibil.
Întâlnirile și conferințele au fost anulate sau amânate; stand-up-urile s-au mutat online și naveta lungă au făcut loc gestionării lățimii de bandă LAN.
Dar pe măsură ce praful se așează și oamenii se adaptează la impunerea WFH, fondatorii și investitorii au în minte un singur cuvânt, în plus, pentru a acoperi (siguranță) și continuitate: capital. Pentru a înțelege interacțiunea COVID-19 asupra startup-urilor și investitorilor, este important să ne uităm la efectele macro ale virusului și implicațiile sale asupra celor doi jucători: startup-uri și investitori.
Macro
Cel mai vizibil semn al impactului virusului asupra capitalului este golirea piețelor de capital din întreaga lume. Scăderea abruptă este în pericol de a inversa aproape 6 ani de câștiguri pentru investitorii de pe piața de valori la nivel global, deoarece investitorii se grăbesc să încaseze și să se bazeze pe lichiditate.
Alunecarea nu este în pericol să se încheie, deoarece piețele din SUA au lovit întrerupătorul de circuit inferior de trei ori în ultima săptămână. Acțiunile Marquee, cum ar fi Berkshire Hathway, se tranzacționează la valoarea contabilă, iar în India, în timpul Holi, singura culoare pe care o vedeau investitorii a fost roșu.
Cei de pe piețele private (VC și startup-uri) au fost izolați de această toamnă. La urma urmei, piețele private nu dispun de descoperirea prețurilor și de lichiditatea spațiului listat – ceea ce face ca toate creșterile și scăderile valorii fondului și ale stocurilor de pornire să fie mai lente, dar mai lipicioase.
În mod normal, fondurile își evaluează portofoliile pe baza celei mai recente runde de finanțare (cunoscută în industrie sub numele de metodologia Prețului investițiilor recente), deoarece oferă cel mai apropiat analog al unui simbol al acțiunilor pentru portofoliul de bază. În mod obișnuit, doar în cazurile de forță majoră , erodarea substratului afacerii sau lipsa unei runde de finanțare, printre altele, capitalurile de risc își reduc investițiile.
Acest lucru le-a izolat portofoliile, dar asta nu înseamnă că vor fi imuni – departe de asta.
În lumea strângerii de capital pe piețele private – sursa de fonduri pentru capitalurile de risc și, prin urmare, startup-urile, toate provin de la LP. În structura tipică VC, administratorii de fonduri sunt cunoscuți ca Parteneri Generali sau GP, iar investitorii din fondurile menționate sunt cunoscuți ca Parteneri Comanditați sau LP.
Banii de la LP-uri ajung în fondurile flotate de medicii de familie și, în cele din urmă, către startup-uri. Sursa de fonduri pentru LP au fost întotdeauna piețele listate – fie că este vorba de instrumente de datorie, cum ar fi obligațiuni sau acțiuni, cum ar fi acțiuni, fonduri speculative și mutuale sau alte astfel de investiții. Foarte rar LP-urile stau pe numerar, adică păstrează fondurile parcate în depozite fixe sau în conturile lor curente.
Strategiile lor de alocare a activelor păstrează întotdeauna o cifră minimă de rentabilitate a investiției pe care trebuie să o obțină prin diversificarea în diferite clase de active (aur, datorii, obligațiuni, imobiliare, acțiuni etc.). Dar dacă te uiți la investițiile oricăror LP – fie ele mari dotări, family offices etc. – investițiile lor principale sunt întotdeauna în spațiul listat, riscul fiind parte a strategiei lor de alocare.
Și acolo, așa cum spune Bardul, se află frica.
Pentru că o scădere a piețelor publice are un efect de sângerare și asupra lumii startup-urilor.
Impactul Corona asupra strângerii de fonduri VC
Consensul comun dintre VC este că toate se încadrează în două categorii:
Recomandat pentru tine:
Cum este setat cadrul de agregare de conturi al RBI să transforme Fintech în India
Antreprenorii nu pot crea startup-uri durabile și scalabile prin „Jugaad”: Cit...
Cum va transforma Metaverse industria auto din India
Ce înseamnă prevederea anti-Profiteering pentru startup-urile indiene?
Cum startup-urile Edtech ajută forța de muncă din India să își îmbunătățească abilitățile și să devină pregătite pentru viitor...
Stocuri de tehnologie New-Age săptămâna aceasta: problemele Zomato continuă, EaseMyTrip postează Stro...
- Cei care strâng fonduri,
- Cei care tocmai au terminat strângerea de fonduri
Capitalurile de risc, precum startup-urile, trebuie să strângă fonduri. Ei au pachete, sunt supuși unei due diligence și fac rapoarte trimestriale către LP-urile lor, similar cu ciclul pe care îl îndure startup-urile. Ciclurile lor sunt de obicei mai lungi decât startup-urile - cu fondurile care durează aproximativ 6-18 luni pentru a se închide, în funcție de medic de familie, sector, experiență etc.
Pentru medicii de familie mai consacrați, cu o bază puternică de LP – strângerile de fonduri pot fi la fel de simple ca un e-mail și un apel prin care se anunță noua strategie, performanța anterioară, teza și o solicitare în ceea ce privește un angajament de capital. Ele nu sunt la fel de afectate ca noua rasă de medici de familie care iese.
Pentru noii medici generali – strângerea de fonduri VC este încă o școală veche, deoarece acordă o importanță mai mare unei întâlniri față în față pentru a obține o citire bună a medicului de familie.
Pentru cei care strâng fonduri și care sunt medici noi, procesele lor au devenit mai dificile, deoarece cele mai mari trei fonduri de capital pentru capitalurile de capital din India - SUA, Singapore și China - se află în diferite etape de restricții de călătorie. Fondul de LP din India este, de asemenea, scăpat de o piață de valori în alunecare, o piață imobiliară caldă și o criză de lichidități din care iese India.
În plus de politicile fiscale care obțin câștiguri de la startup-uri suferă o cotă de impozitare de 2,54 ori mai mare decât cea pentru câștigurile listate, o perioadă de deținere care este de două ori mai mare decât a entităților listate și lipsa lichidității, strângerea de fonduri în India pentru capitalurile de risc a devenit mai dificilă.
Concluzia este că derularea bursei și stabilitatea relativă a piețelor private fac din capitalul de risc și startup-urile o clasă de active mai atractivă pentru LP din întreaga lume. India trebuie să valorifice acest lucru și să creeze politici mai favorabile care să nu discrimineze startup-urile, spre deosebire de companiile cotate la bursă, astfel încât aici să se poată crea o valoare mai mare și capitalul în rupie să fie mai puțin discriminat decât capitalul străin.
Pentru context, câștigurile din vânzările de acțiuni de start-up pentru investitorii indieni suferă de „suprataxa superbogaților” anunțată în iulie 2019, în timp ce aceasta a fost anulată pentru investitorii străini și câștigurile din spațiul listat.
Cei care și-au finalizat strângerea de fonduri sunt mai în siguranță, dar se confruntă și cu o altă problemă – apeluri de capital în vremea virusului Corona. Capitalurile de capital care au strâns fonduri se confruntă cu amânarea apelurilor de capital din cauza cererilor de LP, deoarece ieșirea de pe piață și întoarcerea cu șase ani este o perspectivă pe care puțini o pot suporta. În timp ce mulți LP-uri și-au părăsit pozițiile, ramificațiile sunt încă simțite.
Impactul Corona asupra strângerii de fonduri pentru startup
La fel ca și VC-urile, așa merg și startup-urile. Startup-urile se bazează în principal pe două surse mari de fonduri:
- Investitori înger
- Investitori instituționali
Investitorii îngeri sunt de obicei formați din CXO, foști antreprenori, prieteni și familie care caută să sprijine pe cineva cunoscut, să susțină o idee pasionată sau să dea înapoi ecosistemului. Pentru ei, sursele lor de fonduri sunt câștigurile anterioare din ieșiri, salarii, economii sau câștiguri de pe piețe.
Mulți se uită la conservarea capitalului în acest moment, deoarece lumea pare să se prăbușească în jurul lor, în ceea ce privește piețele de capital. Unii, din cauza unor probleme precum impozitul înger, și-au mutat și investițiile de pornire în Fonduri Angel și VC. Investițiile angerilor sunt în declin de câțiva ani, iar sectorul se oficializează, iar alții au trecut pe diferite produse, cum ar fi fondurile. Dar lovitura pieței de capital i-a afectat și pe ei.
Pentru investitorii instituționali, capitalurile de risc au fost deja acoperite, la fel ca baza lor de LP. Dar o sursă de fonduri care intră puternic în vogă sunt Corporate Venture Capitalists sau CVC. Acestea sunt brațele captive ale marilor corporații care caută să își diversifice afacerile sau să identifice tehnologii de ultimă oră în care să investească, să învețe și chiar să dobândească.
Corporațiile din întreaga lume folosesc cantități mari de numerar și, din cauza schimbărilor în reglementări și impozitare, distribuirile de numerar către acționari prin dividende și răscumpărări au devenit mai scumpe. De asemenea, sunt mai conștienți de rolul pe care startup-urile și antreprenorii îl joacă în perturbare și sunt mai mult decât dispuși să participe la ecosistemul startup-urilor pentru a se împiedica să devină învechite. Corporațiile indiene au început să investească și să achiziționeze startup-uri din India.
Dar cel mai curios absent din povestea startup-urilor indiene a fost giganții tehnologici din India – care sunt mai confortabil să achiziționeze startup-uri străine decât indiene. Deși motivele pentru acest lucru nu au fost încă articulate, se speră că companiile cu cele mai mari solduri de numerar și cea mai puternică aliniere cu scena tehnologică a startup-urilor din India vor deveni, de asemenea, cel mai mare client și patron al său - similar cu modul în care au devenit Silicon Valley și China din SUA. cei mai mari finanțatori și achizitori din țările lor.
Sectoarele și calea de urmat
Startup-urile din sectoare precum călătoriile, colaborarea sau alte domenii care se bazează pe convergența mulțimilor se vor confrunta cu o perioadă dificilă de a strânge fonduri. Dar cei din economia atenției – mass-media, conținut etc. și cei din software și instrumente de productivitate își văd valorile crescând și vor fi bine plasați pentru a ieși din această rută mai puternici ca niciodată.
Consensul în rândul comunității este că capitalul va deveni mai strâns în general. Multe startup-uri caută să-și reducă arderea și să-și întărească operațiunile pentru a aștepta această iarnă capitală care a coborât asupra noastră. Angajările au fost suspendate, iar luxul birourilor mai mari va cădea pe margine.
Un efect de durată al coronavirusului va fi modul în care birourile vor evolua – vom vedea WFH jucând un rol mai proeminent. De asemenea, chiria va scădea printre cele mai mari centre de cost, împreună cu salariile și marketingul, pe măsură ce startup-urile evoluează către echipe mai diversificate din punct de vedere geografic și mai îndepărtate.
Piețele, remarcat adesea, funcționează pe două emoții primare: frica și lăcomia. Frica duce la hemoragia piețelor, iar lăcomia le vede să se ridice înapoi. Acesta este personificat ca Taurii și Urșii, spiritele animale simbolizând ridicarea (Taurii) și căderea (Ursii). Ne aflăm în prezent într-o fază de urs, deoarece capitalul va deveni limitat.
Startup-urile se vor baza, de asemenea, pe investitorii existenți pentru a rămâne finanțați, iar fuziunile și achizițiile prin tranzacții de acțiuni vor intra în joc, pe măsură ce numerarul începe să se usuce. Acestea vor fi vremuri de testare pentru ecosistem și un lucru va fi comun startup-urilor și omenirii în general în aceste vremuri de Coronavirus:
Doar cei puternici vor supraviețui.