De ce datoria de risc este o clasă de active atractivă pentru investitori?
Publicat: 2018-01-22Randamentele pentru datoria de risc sunt o combinație de venituri regulate, previzibile din dobânzi, cu un kicker de capital propriu
Așa cum am atins în ultimul subiect, profilul risc-recompensă al Venture Debt este foarte diferit de cel al capitalului de risc. Capitalul de risc urmează un profil de risc ridicat-recompensă mare risc-rentanță . În schimb, Venture Debt are un risc moderat, dar oferă randamente superioare, ceea ce o face o clasă de active importantă pentru investitori.
De obicei, în India, fondurile de capital de risc vizează randamente nete de 25%-30% (net de comisioane, cheltuieli și partajarea profitului). Pe de altă parte, randamentele nete țintă pentru fondurile Venture Debt sunt de obicei în jur de 15-20%. Cu toate acestea, teza investițională și profilul de risc inerent al datoriilor de risc este destul de diferită de capitalul de risc.
Fondurile de capital de risc generează cea mai mare parte a rentabilității lor din doar 5-10% din investițiile lor (investiții care returnează de 10 ori capitalul sau „Home-runs”). Cu toate acestea, randamentele pentru Datoria de risc sunt o combinație de venituri regulate, previzibile din dobânzi, cu un kicker de acțiuni, de obicei sub formă de warrants sau opțiuni. Această structură de mezanin permite furnizorilor de datorii de risc să obțină profituri superioare.
În timp ce venitul obișnuit din dobânzi (plata cuponului) pentru datoria Venture moderează riscul, kicker-ul de acțiuni suplimentare crește randamentul.
Din punctul de vedere al investitorilor (LP), profilul distinct de risc-randament al datoriilor de risc în comparație cu capitalul de risc le permite să le considere clase unice de active. Tendința descendentă a ratelor dobânzilor i-a împins pe investitori să caute oportunități alternative de investiții pentru a-și menține randamentele cu venit fix.
Din ce în ce mai mult, investitorii consideră Venture Debt ca un substitut al investiției în instrumente tradiționale cu venit fix din portofoliul lor de datorii. Astfel, Venture Debt le permite investitorilor să participe la ecosistemul de risc printr-o strategie de mare randament . Investitorii sofisticați pot folosi Venture Debt ca o clasă de active suplimentară în cadrul lor de alocare a activelor pentru a obține randamentele dorite.
Venture Debt este, de asemenea, o opțiune excelentă pentru investitorii conservatori care ar putea dori să exploreze ecosistemul în stadiu incipient. Uneori, natura de risc ridicat – recompensă ridicată a capitalului de risc îi face pe anumiți investitori să se simtă inconfortabil. Acest lucru este valabil și pentru câțiva investitori internaționali care sunt dornici să înțeleagă și să exploreze ecosistemul în stadiu incipient din India, dar se tem de riscurile implicate.
Acești investitori nu vor să rateze sectorul startup-urilor în creștere rapidă din India. Pentru astfel de investitori, Venture Debt este o opțiune bună de a explora ecosistemul în stadiu incipient cu risc moderat și de a se familiariza cu sectorul. De-a lungul timpului, ei își pot asuma mai multe riscuri prin fondurile tradiționale indiene de capital de risc.
Factori care fac din datoria de risc o clasă de active importantă pentru investitorii din contextul indian
Veniturile din dobânzi
Venitul regulat și previzibil din dobânzi stabilește o rată minimă de rentabilitate, sporește lichiditatea și moderează riscul. Această datorie este de obicei garantată prin IP, creanțe în numerar sau active. Când activele tradiționale nu sunt disponibile, startup-urile au ipotecat intangibile precum marca, mărcile comerciale, drepturile de autor sau achizițiile viitoare de active.
Recomandat pentru tine:
Cum va transforma Metaverse industria auto din India
Ce înseamnă prevederea anti-Profiteering pentru startup-urile indiene?
Cum startup-urile Edtech ajută forța de muncă din India să își îmbunătățească abilitățile și să devină pregătite pentru viitor...
Stocuri de tehnologie New-Age săptămâna aceasta: problemele Zomato continuă, EaseMyTrip postează Stro...
Startup-urile indiene iau comenzi rapide în căutarea finanțării
Platforma de marketing digital Logicserve are finanțare de 80 INR Cr, rebrand-urile ca LS Dig...
Această datorie este superioară oricărui alt instrument din structura capitalului și are cea mai mare prioritate în cazul lichidării. Distribuția veniturilor din dobânzi începe chiar din primul trimestru de existență a fondurilor, ceea ce este foarte atractiv pentru investitorii care caută lichiditate.
Mandate și drepturi de participare
Cea de-a doua componentă a randamentelor datoriilor de risc este acțiunea de acțiune sub formă de warrants fără numerar, opțiuni sau acțiuni parțial vărsate la ultima evaluare. Acestea variază de obicei de la 10 la 25% din valoarea împrumutului, ceea ce se traduce de obicei în aproximativ 1% capital propriu în companie. Aceste warrants/opțiuni sunt evaluate astăzi, dar sunt exercitate la discreția fondurilor într-un moment viitor.
Întrucât prima de intrare este mică și fondul are libertatea de a alege asupra tranzacțiilor și la ce oră să exercite aceste opțiuni, acestea oferă un impuls bun IRR (Rata internă de rentabilitate) globală. În plus, fondul are dreptul (dar nu și obligația) de a participa la orice runde ulterioare de finanțare prin capitaluri proprii la evaluarea curentă. Această oportunitate de a obține un avantaj suplimentar se adaugă și mai mult la IRR.
Această expunere la acțiuni este locul în care fondurile precum Unicorn India Ventures ies în evidență în comparație cu fondurile tradiționale Venture Debt. Deoarece avem un istoric de investiții în capital de risc, privim fiecare investiție prin prisma capitalului propriu. Astfel, în loc să ne concentrăm doar pe plățile dobânzilor, acordăm o atenție deosebită identificării câștigătorilor. Prin valorificarea înțelegerii noastre cu privire la randamentele acțiunilor, putem identifica eventualele home run-uri și maximizăm randamentul mandatelor și drepturilor noastre de participare.
Reinvestire
Fondurile Venture Debt au de obicei o durată medie (aprox. 7 ani) iar capitalul este apelat (de la LP) doar atunci când se fac noi investiții. Acest lucru minimizează orice timp de păstrare atunci când fondurile nu sunt investite. În plus, capitalul recuperat este reinvestit și reciclat a doua oară pentru a maximiza randamentele pe durata de viață a fondului. Această reinvestire crește și mai mult RIR.
Cadrul de management al riscului
La Unicorn India, urmărim un cadru riguros de gestionare a riscurilor pentru fiecare investiție. Analizăm fiecare tranzacție din perspectiva riscului financiar, operațional și de management, evaluând mai mult de 50 de criterii diferite. De asemenea, acordăm atenție diversificării portofoliului și, de obicei, ne asociem cu liderul categoriei sau concurentul cheie din orice sector.
Odată identificată, fiecare tranzacție trece printr-un proces riguros de due diligence. După acord, monitorizăm companiile în mod regulat și lucrăm cu orice companii care ar putea rămâne în urmă. Acest cadru riguros de gestionare a riscurilor ne permite să păstrăm derapajele cu o singură cifră. În plus, împărțirea profitului nostru este complet aliniată cu interesele investitorilor noștri (LP).
Ne-am modelat structura de guvernanță pe baza celor mai bune practici de pe piețele de credite de risc din SUA și din Europa.
Oportunitatea de a investi în startup-uri de top
În ultimul deceniu, cea mai mare parte a capitalului din ecosistemul Indian Venture a fost dislocată de fonduri de capital de risc în dolari. Câteva startup-uri de profil înalt precum Rivigo, UrbanClap nu au strâns aproape niciun capital intern în rupie. Această tendință de selecție a limitat accesul investitorilor autohtoni la portofoliile de fonduri de capital de risc în dolari de nivel superior. Deoarece fondurile Venture Debt colaborează cu VC, Venture Debt oferă investitorilor autohtoni o oportunitate de a investi în aceste portofolii de fonduri de capital de risc la care altfel nu ar avea acces.
În concluzie, Venture Debt oferă o clasă de active alternativă atractivă pentru investitorii care doresc să exploreze ecosistemul de risc printr-o strategie cu randament ridicat. Este, de asemenea, o opțiune excelentă pentru investitorii prudenți care doresc să experimenteze ecosistemul indian în stadiu incipient fără a se uda picioarele.
[Acest articol face parte din seria de 4 articole despre finanțarea datoriilor de risc. Puteți citi mai multe articole aici.]