Звонки и свистки: цунами SPAC
Опубликовано: 2021-03-21Грохот листингового колокола быстро сменяется свистком SPAC, и мир разделился в зависимости от того, какую ноту он предпочитает.
Если вы разберете SPAC до основания, это будет единый инвестиционный инструмент, который привлекает частный капитал и торгуется публично.
Таким образом, это очень похоже на фонд прямых инвестиций с одной пулей, который привлек капитал LP, но котируется.
Я инвестиционный банкир. В идеальном мире я не должен существовать.
У меня есть варианты доклада, который я часто выступаю в бизнес-школах, где я рассказываю о роли банкиров в экономике. Капитал в состоянии покоя подвержен ржавчине, и по своей сути мы создаем условия для движения капитала. По сути, мы связываем многообещающие идеи с поиском возврата капитала, выступая в качестве катализатора создания богатства и повышения эффективности системы. В мире с идеальной информационной симметрией и абсолютной текучестью потоков капитала наша роль будет устранена, и я бы сказал, что это было бы здорово: любая отсрочка экономики в конечном счете хороша для экономики.
Я считаю, что это существенное отсрочка происходит в одном из самых легендарных оплотов банковского дела: мире публичных предложений. Грохот листингового колокола быстро сменяется свистком SPAC, и мир разделился в зависимости от того, какую ноту он предпочитает. Готовясь к резким упрекам со стороны моих родственников, я здесь, чтобы доказать, что этот свист слаще.
Вокруг SPAC было много шума, некоторая тревога по поводу его быстрого роста и опасения розничных инвесторов, которые могут понести убытки в результате этого. Но почему? Если вы разберете SPAC до основания, это будет единственный инвестиционный инструмент, который привлекает частный капитал и торгуется публично. Таким образом, это очень похоже на фонд прямых инвестиций с одной пулей, который привлек капитал LP, но котируется. Поскольку он попал в листинг без каких-либо действий, его рыночная капитализация листинга по сути является номинальной стоимостью всех его акций — и, следовательно, капитала, который он привлек.
В контексте США (и появляются вариации) этот капитал остается обеспеченным на процентном счете в течение определенного периода, в течение которого он должен завершить приобретение. Но поскольку он торгуется публично еще до того, как будет совершено приобретение, в промежуточный период он зависит от рыночных взглядов, выраженных в сделках, которые заставляют его торгуемую стоимость расти и падать.
IPO принципиально отличается от SPAC: это внешнее исследование публичного рынка, инициированное частной компанией, которая ищет дополнительный первичный капитал и/или ликвидность для своих инвесторов. Поэтому его ценность открыта для открытия. Поскольку IPO — это разовое мероприятие, цена должна быть установлена до выхода на рынок, поскольку это деньги, которые компания и ее акционеры забирают домой. Сюда входят банкиры: букраннеры и агенты по размещению, которые, по сути, проводят этот процесс обнаружения от имени общественности и пытаются заранее разместить как можно больше предлагаемых акций. Естественно, они заинтересованы в том, чтобы получить здесь максимальную отдачу (хотя в Индии SEBI справедливо вводит некоторые средства контроля, отслеживающие прошлые результаты деятельности банкиров, чтобы гарантировать, что их IPO не обесценятся в момент их запуска). Другая проблема заключается в том, чтобы оставить деньги на столе: часто банкиры могут в конечном итоге занижать цену IPO, чтобы обеспечить плавную продажу, что проявляется в виде скачка цены после листинга. Это, естественно, нежелательно для компании, которая становится публичной, поскольку в конечном итоге оставляет деньги на столе, которые она могла бы иметь.
Рекомендуется для вас:
Как платформа агрегатора учетных записей RBI предназначена для преобразования финансовых технологий в Индии
Предприниматели не могут создавать устойчивые масштабируемые стартапы с помощью Jugaad: Cit...
Как Metaverse изменит индийскую автомобильную промышленность
Что означает положение о борьбе со спекуляцией для индийских стартапов?
Как стартапы Edtech помогают повысить квалификацию рабочей силы Индии и стать готовыми к будущему ...
Технологические акции нового века на этой неделе: проблемы Zomato продолжаются, EaseMyTrip публикует...
SPAC делает этот процесс принципиально более справедливым и равноправным: это переговоры между двумя сторонами. Компания-бланш, желающая купить, и компания и ее инвесторы, желающие продать. И у них, возможно, лучший доступ к информации, чем у средней публики; им не нужен андеррайтер или агент по размещению, чтобы узнать цену, они договариваются о ней. И самое главное, их действия по отдельности и вместе почти идеально следуют кривой спроса и предложения, что в долгосрочной перспективе просто фантастика.
Итак, давайте обратим внимание на слона в комнате: защита прав потребителей. Что происходит, когда хедж-фонд, купивший акции в SPAC по 10 долларов, продает акции до приобретения по 60 долларов, если после этого их стоимость упадет до 26 долларов? Мой ответ прост: ничего. Мы должны уважать то, что разумные игроки делают ставки на рынке, и что падения так же вероятны, как и подъемы. Пока не было инсайдерской информации, которая давала хедж-фонду преимущество, que sera sera.
Многое было сделано из поп-музыки CCIV / Lucid: кто там проиграл? Инвесторы (крупные и мелкие), которые сделали ставку на слухи о том, что Lucid была целью, а затем проиграли, когда объявление подтвердило это? Разве это не то, что часто происходит в большинстве сделок по слияниям и поглощениям – когда спекулятивное безумие движет покупками и продажами? Чаще всего на бычьем рынке это безумие подталкивает цену вверх. И если предположения соответствуют действительности, они останутся в силе, иначе они вернутся к внутренней ценности. Для этого у нас есть эффективные рынки.
Единственное заметное изменение, которое SPAC вносят в систему, помимо эффективности, на мой взгляд, — это направление транзакции. IPO направлено компанией наружу, в то время как SPAC ориентировано на нее изнутри. Когда прозвучит свисток SPAC, какая компания ответит? Где крестик, обозначающий пункт назначения? Это изменение нетривиально и, возможно, станет оплотом инноваций моего братства. Я сомневаюсь, что вы сможете надолго удержать инвестиционные банки от этого.
На самом деле, пока я пишу это, мы сами работаем над некоторыми интересными идеями в этом пространстве…
Примечание. Выраженные взгляды и мнения принадлежат исключительно автору и не обязательно отражают точку зрения Inc42, ее создателей или сотрудников. Inc42 не несет ответственности за точность любой информации, предоставленной гостевыми блоггерами.