Как долг влияет на сделки по слиянию и поглощению при продаже стрессовых активов
Опубликовано: 2019-06-02Инвесторы стремятся окунуть руки в изобилие стрессовых активов, доступных на рынке.
Вопрос реструктуризации корпоративных долгов был в центре внимания RBI.
В 2019 году ожидается приток инвестиционной деятельности, которая будет в основном сосредоточена на приобретении корпорацией проблемных активов.
За последние пару лет Индия стала свидетелем быстрых решений для работы с неработающими стрессовыми активами (NPA) и долгами в Индии, включая их реструктуризацию, путем предоставления мощного инструмента финансовым и операционным кредиторам в форме несостоятельности и Кодекс о банкротстве, 2016 г. (« МБК, 2016 г. »).
Эффективные реформы IBC в 2016 году с момента его создания позволили Резервному банку Индии (RBI) погасить свои безнадежные долги благодаря активной позиции финансовых учреждений в их декларировании различных неработающих счетов крупных корпораций и строгие сроки в процессе разрешения корпоративной несостоятельности (CIRP).
Это вынудило неработающие компании выставить свои активы на распродажу под стрессом, предоставив корпорациям ( как в Индии, так и во всем мире ) доступ к такому притоку качественных активов по такой прибыльной оценке, что тем самым ускорило поступательный импульс слияний и поглощений. (M&A) в Индии.
Инвесторы стремятся окунуть свои руки в изобилие стрессовых активов, доступных на рынке, в результате допуска нескольких первоклассных компаний в соответствии с режимом IBC, 2016, включая IL&FS, и NCLT, активно одобряющим планы урегулирования, включая план приобретения Bhushan. Steel by Tata Steel – первое успешное приобретение в рамках IBC в 2016 году – и план приобретения ArcelorMittal компании Essar Steel ( которое, несомненно, станет вторым по величине приобретением стали в Индии ).
Кроме того, в связи с недавним решением суда о ликвидации или возрождении компании в Amar Dye Chem Limited ( в процессе ликвидации ) учредитель-акционер теперь может подать ходатайство о возрождении компании путем достижения компромисса с кредиторами в соответствии с положениями Закон о компаниях 2013 года (« Закон о компаниях »), даже если указанная компания находится в стадии ликвидации.
Таким образом, учредители были оснащены оружием против подпункта (g) раздела 29A IBC, 2016 г., который лишал учредителей корпоративного должника права участвовать в процессе реструктуризации корпоративного должника или приобретать его активы при ликвидации. процесс.
Рассмотрение юридических обязательств неплатежеспособного актива
Существуют различные юридические обязательства при приобретении неплатежеспособных активов. Имея дело с проблемной компанией, потенциальный покупатель должен понимать кредиторскую базу и размер задолженности такой проблемной компании.
Продажа стрессовых активов обычно осуществляется по принципу «как есть, где есть »; поэтому девизом приобретения должно быть « минимизация опасностей и максимизация возможностей ». Потенциальный покупатель должен убедиться, что оценка активов производится известными и зарегистрированными оценщиками.
Юрисконсульты должны тщательно провести комплексную проверку и оценить даже нераскрытые или неопределенные в количественном выражении обязательства, включая налоговые обязательства, связанные с такими проблемными активами, что позволяет эффективно структурировать сделку.
Например, как в случае с приобретением определенных активов Reliance Communications Ltd. и ее аффилированных лиц компанией Reliance Jio Infocomm Ltd., где Reliance Jio Infocomm Ltd. продлила срок такого приобретения при условии выполнения определенных предварительных условий приобретение, включая раскрытие информации о неколичественных налоговых обязательствах и других сборах.
Рекомендуется для вас:
Предприниматели не могут создавать устойчивые масштабируемые стартапы с помощью Jugaad: Cit...
Как Metaverse изменит индийскую автомобильную промышленность
Что означает положение о борьбе со спекуляцией для индийских стартапов?
Как стартапы Edtech помогают повысить квалификацию рабочей силы Индии и стать готовыми к будущему ...
Технологические акции нового века на этой неделе: проблемы Zomato продолжаются, EaseMyTrip публикует...
Индийские стартапы срезают путь в погоне за финансированием
После того, как юридические обязательства станут известны потенциальному покупателю, важно сформулировать положения, либо исключающие, либо ограничивающие такие обязательства ( особенно нераскрытые или непредвиденные ), что можно сделать, включив положения, дающие потенциальному покупателю право защитить себя от любые непредвиденные претензии третьих лиц, которые могут ударить их после приобретения. С другой стороны, продавец может иметь оговорки об исключении, чтобы ограничить свои убытки, устанавливая сроки для претензий и ограничивая средства правовой защиты по закону или по праву справедливости.
Важность положения о возмещении убытков
В тех случаях, когда потенциальный покупатель отказывается от своего права на возмещение убытков из-за отсутствия такого права в договорном соглашении, потенциальный покупатель по-прежнему имеет право требовать возмещения убытков в соответствии с договорным законодательством Индии.
В деле Daiichi-Sankyo Высокий суд Дели отошел от строгих правил толкования соглашений и постановил, что Daiichi не запрещено подавать иск о мошенничестве только потому, что она отказалась от права на возмещение ущерба в соответствии с соглашением.
В качестве альтернативы, довольно новая концепция получения страховки сделки представляет собой страхование заявлений и гарантий, которое защищает покупателя от защиты его интересов и получения компенсации в случае, если продавец не может этого сделать.
Кроме того, с появлением на рынке привлекательных стрессовых активов представительство и гарантийное страхование обеспечивают комфорт и доверие покупателей.
Реструктуризация долга по приобретенным активам
Вопрос реструктуризации корпоративных долгов также был в центре внимания RBI. RBI выпустил различные руководства, направленные на конкретные инструменты для ускоренной реструктуризации долга и смягчения последствий мошенничества и потерь для экономики в целом.
Один из таких циркуляров от 12 февраля 2018 г. предписывал строгие правила, а также признавал счет неработающим даже при однодневных дефолтах и предъявлял кредиторам иски о несостоятельности. Указанный циркуляр был отменен Достопочтенным Верховным судом и объявлен ультраправым.
Это не остановило мотивацию RBI в его стремлении усилить импульс разрешения проблемных активов и соблюдения кредитной дисциплины. Управляющий RBI сделал заявление о том, что RBI выпустит пересмотренный циркуляр, если это будет необходимо, для оперативного и эффективного решения проблемных активов.
Дело для международных кредиторов индийской стороны
Индия быстро становится мировой экономикой, поскольку факторы, ведущие к увеличению инвестиций в 2018 году, продолжают действовать. Тенденция к тому, что индийская судебная система выносит благоприятные решения иностранным инвесторам, облегчила иностранным инвесторам возможность заключать коммерческие сделки с индийскими организациями ( примечательные случаи включают в себя благоприятные решения для Daiichi и Ericson ).
Это привело к росту международного кредитования, что неизбежно заставляет международных кредиторов исследовать все свои варианты защиты своих интересов во время заключения сделки, а также во время объявления актива неработающим.
В рамках IBC даже иностранные кредиторы могут инициировать CIRP против корпоративных должников, находящихся в Индии, в качестве меры защиты от безнадежных долгов. Это, среди других прибыльных факторов, способствовало большому количеству иностранных инвестиций в Индию.
После совершения сделки кредитор может попытаться получить залоговое обеспечение в отношении долга, тем самым приобретя право удержания и лишения права выкупа в качестве преимущественного права. Он также может обезопасить себя, предоставив компании соглашение на продленный период оплаты, тем самым обеспечив погашение долга (как это видно в случае с IL&FS ).
В 2019 году ожидается приток инвестиционной деятельности, которая будет в основном сосредоточена на приобретении корпорацией проблемных активов. В предвидящемся будущем одобрении приобретения ArcelorMittal Essar Steel NCLT и многих корпоративных должниках, допущенных NCLT к ликвидации, индийский рынок станет прибыльным игровым полем для инвесторов, как индийских, так и иностранных.
В частности, ожидается, что компании по реконструкции активов (ARC), альтернативные инвестиционные фонды (AIF) и консорциумы изучат различные варианты реструктуризации активов, находящихся в стрессовом состоянии.
Статья написана в соавторстве с Ашишем Парвани, партнером Rajani Associates, и Гарги Панваром, старшим юристом Rajani Associates.