花里胡哨：SPAC 海啸
已发表: 2021-03-21上市钟声的喧嚣正在迅速被SPAC的哨声所取代，世界对它更喜欢哪个音符存在分歧
如果您将 SPAC 剥离到其核心，它是一种筹集私人资本并公开交易的单一投资工具
因此，它很像一个已经筹集了LP资本但上市的单子弹私募股权基金。
我是一名投资银行家。 在一个理想的世界里，我不应该存在。
我经常在商学院发表不同的演讲，在那里我谈论银行家在经济中的作用。 静止的资本容易生锈，而在我们的核心，我们是资本流动的推动者。 我们基本上将有前途的想法与寻求资本的回报联系起来，充当财富创造的催化剂和系统效率的诱导者。 在一个信息完美对称和资本流动绝对流动的世界中，我们的角色将被消除，我认为这将是一件好事：从长远来看，任何经济延迟都会对经济产生根本性的好处。
我相信这种重要的延迟正在发生在银行业最传奇的据点之一：公开募股的世界。 上市钟声的喧嚣正迅速被 SPAC 的哨声所取代，世界对它更喜欢哪个音符存在分歧。 准备好接受来自我的亲戚的强烈谴责，我在这里争辩说那个哨子更甜美。
SPAC 周围有很多噪音，对其迅速崛起有些担忧，以及散户投资者可能会因此而失败的担忧。 但这是为什么呢？ 如果您将 SPAC 剥离到其核心，它就是一种筹集私人资本并公开交易的单一投资工具。 因此，它很像一个已经筹集了LP资本但上市的单子弹私募股权基金。 由于它在没有做任何事情的情况下上市，其上市市值本质上是其所有股票的面值——因此是它筹集的资金。
在美国的背景下（并且正在出现变化），这笔资金在一个确定的时期内保持在一个计息账户中，在此期间它必须完成收购。 但由于它甚至在收购之前就公开交易，因此它在过渡期间受市场观点的影响，通过使其交易价值上升和下降的交易来表达。
首次公开募股与 SPAC 在一个关键方面不同：它是由私人公司发起的对公开市场的外部调查，为投资者寻求额外的主要资本和/或流动性。 因此，它的价值有待发现。 由于首次公开募股是单一事件，因此必须在进入市场之前确定价格，因为这是公司及其股东带回家的钱。 进入银行家：账簿管理人和配售代理人，他们基本上代表公众进行这一发现过程，并尝试尽可能多地预先配售要约中的股票。 自然地，他们被激励在这里获得最大价值（尽管在印度 SEBI 正确地设置了一些监控银行家过去表现的控制措施，以确保他们的 IPO 在启动时不会缩水）。 另一个挑战是将资金留在桌面上：通常，银行家最终可能会低估 IPO 以确保顺利出售，这表现为上市后价格的暴涨。 这对于公司上市来说自然是不可取的，因为它最终会把本应拥有的钱留在桌面上。
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SPAC 使这一过程从根本上更公平、更平等：这是两方之间的谈判。 想要购买的空白支票公司，以及想要出售的公司及其投资者。 他们可以说比普通公众更好地获取信息； 他们不需要承销商或配售代理来发现价格，他们可以协商。 最根本的是，他们个人和集体的行动几乎完美地遵循了供需曲线，从长远来看，这是非常棒的。
所以，让我们谈谈房间里的大象：消费者保护。 当以 10 美元购买 SPAC 股票的对冲基金在收购前以 60 美元的价格出售股票时，如果之后价值跌至 26 美元，会发生什么？ 我的回答很简单：什么都没有。 我们必须尊重有知觉的参与者在市场上押注，并且下跌的可能性与上涨的可能性一样。 只要没有内幕消息给对冲基金带来优势，que sera sera。
CCIV / Lucid 流行音乐已经做了很多：谁输了？ 投资者（大大小小的）对有关 Lucid 是目标的谣言进行了抨击，然后在公告确认时输了？ 在大多数并购交易中，当投机狂潮推动买卖活动时，这难道不是经常发生的事情吗？ 通常情况下，在牛市中，这种狂热会推高价格。 如果投机符合现实，它们就会保持不变，否则它们将恢复到内在价值。 这就是我们拥有有效市场的原因。
在我看来，除了效率之外，SPAC 对系统的唯一显着变化是交易的方向。 首次公开募股是由公司向外驱动的，而 SPAC 是向内驱动的。 当 SPAC 的哨声响起时，哪家公司会做出回应？ 标记目的地的X在哪里？ 这种变化并非微不足道，并且可能代表我兄弟会的创新据点。 我怀疑你能否让投资银行长期置身事外。
事实上，在我写这篇文章的时候，我们自己也在这个领域研究一些令人兴奋的想法……
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