为什么通用电气的杰夫伊梅尔特失去了工作——颠覆和激进投资者
已发表: 2017-11-20杰夫·伊梅尔特在通用电气工作了 16 年，但很快在 2017 年就退休了
杰夫·伊梅尔特 (Jeff Immelt) 经营通用电气 16 年。 他从根本上将公司从一家无所不包的经典企业集团转变为专注于核心工业业务的企业集团。 他卖掉了增长缓慢、技术含量低和非工业的业务——金融服务、媒体、娱乐、塑料和电器。 他将通用电气在研发方面的投资翻了一番。
在哈佛商业评论总结他的任期的文章中，伊梅尔特回忆说，对他影响最大的两件事是 Marc Andreessen 2011 年《华尔街日报》的文章“为什么软件正在吞噬世界”和 Eric Ries 的书The Lean Startup 。
Andreessen 的文章帮助加速了公司的数字化转型。 GE 投入 40 亿美元押注通过物联网 (IoT) 和分析软件将工业设备与一套名为“Predix Cloud”的产品连接起来。
为了回应阅读 Eric Ries 的The Lean Startup， GE 采用了 Lean 并围绕它建立了他们的 Fastworks 程序。 负责创建新业务的 GE 副主席 Beth Comstock 接受了精益流程。
多年来，每位通用电气的高级经理都会学习精益创业，而通用电气将成为现代公司如何利用创业管理来转变文化和推动长期增长的展示场所。
GE 的创新如火如荼。
然后它不是。
2017 年 6 月，董事会“退休”了杰夫·伊梅尔特，并将约翰·弗兰纳里提升为首席执行官。 从那时起，弗兰纳里取代了伊梅尔特负责创新的副主席。 贝丝康斯托克出局了。 全球运营负责人约翰·赖斯（John Rice）和首席财务官杰弗里·伯恩斯坦（Jeffrey Bornstein）也是如此。
上周《华尔街日报》关于通用电气的报道开篇写道：“约翰·弗兰纳里（John Flannery，通用电气公司的领导者仅担任了 21/2 个月）已经开始拆除其前任的遗产……”弗兰纳里已承诺在美国出售 200 亿美元的通用电气业务。未来两年。 “我们需要紧迫而有针对性地做出一些重大改变。 一切都摆在桌面上，”弗兰纳里在讨论季度收益的电话会议上说。 “通用电气的情况不会一成不变。”
与精益创新计划不同的是，在明年年底前削减 20 亿美元的开支，提高利润并提高股息。
所以发生了什么事？ 精益创新和创业方式在大公司中是失败的吗？
事实上，发生的事情是激进投资者。
在杰夫伊梅尔特任职期间，通用电气的股票市值下跌了大约一半。 它的股票在 20 年前的水平上交易。 2017 年到目前为止，通用电气是道琼斯工业平均指数中表现最差的股票。
2015 年，激进投资者 Trian Partners 购买了价值 25 亿美元的通用电气股票，约占该公司的 1.5%。 该公司写了一份白皮书，“转型正在进行中……但没人关心”，基本上说通用电气的股票被低估了，因为投资者不相信伊梅尔特和通用电气管理层会采取必要的措施来提供更高的股价和股息。
Trian 非常清楚他们认为公司应该做什么：
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- 承担 200 亿美元的债务（通过回购通用电气股票将现金返还给股东）。
- 将营业利润率提高到 18%（通过削减开支）。
- 回购比通用电气已经制定的 500 亿美元股票购买计划更多的股票。
伊梅尔特认为，做这三件事可以优化股价，增加 Trian 的投资价值，但债务和减产会危及 GE 在创新方面的长期投资。
现在，伊梅尔特成为了前 CEO，而 Trian Partners 只是在通用电气董事会中获得了一个席位。
激进投资者
20 世纪的“企业掠夺者”已将自己重新定位为 21世纪的“激进投资者”。 凭借“解锁隐藏价值”和“增加股东价值”以及超过 1200 亿美元资产的支持，像特里安这样的激进投资者寻找像通用电气（或宝洁）这样股价相对于其股价表现不佳的公司同行（或资产负债表上有大量现金的人）。 然后他们购买这些上市公司的股票，并试图说服管理层提高股票价格。
21世纪激进分子的一个关键区别是，他们不需要购买公司的大部分股票来获得控制权。 （特里安仅拥有通用电气和宝洁约 1.5% 的股份）。 他们通过影响大多数股东的投票来做到这一点。 而在21世纪，大多数上市公司股东是机构投资者（银行、保险公司、养老金、对冲基金、房地产投资信托基金、投资顾问、捐赠基金和共同基金），而不是个人。 （2015 年，一家典型的标准普尔 500 指数公司的 10 大股东持有该公司近一半的股份。）更让机构表示的是，虽然个人股东有 30% 的时间投票，但机构投票的比例为 90 %。 （就宝洁而言，其 40% 的股票由小投资者持有，帮助该公司在 2017 年与 Trian 进行了代理权争夺战。）
在 2001 年 dot.com 崩盘和 2008 年金融危机之后，以前长期持有股票的传统投资者——公共养老基金、机构投资者和基金经理——现在对短期收益更感兴趣。 这意味着过去与管理层站在一起的公司董事会不再自动保护他们，正如杰夫·伊梅尔特所发现的那样，甚至可能与活动家站在一起。
激进投资者有一个简单的目标：增加他们的投资价值。 但首先，他们需要让公司管理层改变他们现有的战略。 为了做到这一点，他们从隐含的 (GE) 或明确的 (P&G) 威胁开始，即代表争夺公司董事会席位。 接下来，他们向管理层公开展示——比如 Trian 的“转型正在进行中……但没人关心”——解释他们认为公司应该采取哪些行动来提高股票价格。 接下来，他们利用财经媒体和博客向机构投资者传播他们的信息。 如果这仍然行不通，他们可以发起代理权之争，并试图控制股东投票，以便他们可以更换董事会——最终更换公司管理层。
如果他们的竞选活动成功，就像 Trian 在通用电气的竞选活动一样，他们将在董事会中占有一席之地，并有一位新的 CEO 和管理层。 他们将让通用电气执行一个剧本来增加他们的投资价值：股票回购计划、增加股息，以及减少开支、裁员、关闭工厂、剥离公司盈利部分、抛售最少盈利部门和资产剥离。 正如特里安的演讲所暗示的那样，他们会让通用电气承担更多债务来回购股票。 他们经常计算出销售部分的总和大于将公司作为一个整体保持在一起。 或者他们甚至可能将整个公司出售。
激进投资者在公司中奔波是有好处的。 对于一家停滞不前的公司，或者无视新创业公司的破坏，这通常是一种刺激。 通用电气去年的毛利率为 21%，而联合技术公司为 28%，西门子为 30%。 至少，正如现在通用电气所发生的那样，它迫使一家公司对其战略进行审查。 （在通用电气，2017 年最大的问题是其电力业务的重大收入损失。）通用电气新任 CEO 正专注于对业务采取回归基本的方法：大幅减少开支，以摆脱公司飞机的明显标志, 公司用车, 推迟一个花哨的新总部, 等等。
坏消息是，一旦他们控制了一家公司，长期投资就不是激进投资者的目标。 他们经常扼杀任何长期的战略举措。 通常，短期削减直接影响员工工资、工作岗位和研发的长期投资。 首先要做的是研发中心和创新计划。
那么 CEO 应该做什么呢？
上市公司的 CEO需要知道他们从董事会和机构投资者那里得到了哪些明确和隐含的指导。
亚马逊、特斯拉、Netflix等大型上市公司抓住了投资者的想象力，可以专注于收入和用户增长，而不是关注底线。 亚马逊成立近 20 年后，收入大幅增长，但几乎没有可观的利润。 这些公司的投资者认为，公司对用户增长的投资将带来长期利润。 （新上市的科技公司现在以双重股票上市，这使创始人拥有比普通公众更多的投票权。这可以保护他们免受激进投资者的影响，并使他们能够将长期利益置于季度业绩之前。）
但通用电气的核心业务没有那些在线业务的规模。 任何创新计划，无论精益还是其他，都不会帮助他们的电力部门表现不佳。
公司和政府组织正在发现，没有明确的创新渠道的创新活动会导致创新剧场。 创新管道需要由速度和紧迫性驱动，结果需要通过对顶线和底线的影响来衡量。
事后看来，GE Fastworks 并不是 GE 的问题，虽然 Predix Cloud 的诞生很痛苦，但 GE 在工业物联网 (IoT) 和精益方面的投资将在未来得到回报。 但未来创新的影响并不能弥补其传统业务的糟糕执行力。 通用电气的董事会对他们的利润率、股价以及华尔街对公司未来的看法并不满意。 与激进投资者进行代理权争夺的直接威胁迫使人们决定公司未来的发展方向。
【史蒂夫·布兰克的这篇文章首发于官网，经授权转载。】