IndiaTech 寻求将优先投票权延长至 IPO 后 20 年
已发表: 2019-05-07在 SEBI 上个月发布关于 DVR 的咨询文件之后，需求就出现了
SEBI 提出了一项为期 5 年的日落条款，让发起人在 DVR 中占优势
IndiaTech要求将该条款延长至15年
在 MakeMyTrip 创始人 Deep Kalra 和 Ola 创始人 Bhavish Aggarwal 的支持下，消费者互联网倡导组织 IndiaTech 提出了一项至少 15 年的日落条款，经股东批准可延长 5 年，让公司发起人保留差异投票权 (DVR) IPO（首次公开募股）之后。
与Inc42 IndiaTech.org 首席执行官 Rameesh Kailasam 交谈时表示，他总体上反对日落条款。 “但是，对于公司治理制衡的论点，我们建议在首次公开募股后的 15 至 20 年时间里，为具有优越权利/ DVR 的股票。 我们需要一些足够的时间让创始人建立和运行这个节目。 这对于公司在运营、保持盈利能力和为投资者提供最佳服务方面的发展意义重大，”Kailasam 补充道。
虽然 IndiaTech 几个月前已向 SEBI 提交了一份与 DVR 有关的白皮书，但最新提案是在 SEBI 于 2019 年 3 月 20 日发布关于“发行具有不同投票权的股票”的咨询文件之后提出的，并要求来自利益相关者。
根据 SEBI 的 DVRs – Group Report，日落条款的期限为五年，优先投票权（SR）股应在公司普通股上市 5 周年时转换为普通股。 SR 股份的有效期可在股东大会以特别决议通过股东大会的特别决议的情况下再延长五年.
此外，报告称，在公司合并或收购的情况下，或者当这些股份被持有此类股份的特定发起人出售时，或者在公司倒闭的情况下，SR股份将被强制转换为普通股。发起人。 SR 股份在发起人或发起人团体之间的转让，即使是一致行动人之间的相互转让，也不得被允许。
当被问及这样的条款是否会阻止投资者时，凯拉萨姆说，
“美国、香港等很多国家都没有这样的条款。 它并没有阻止那里的投资者。 因此，也没有理由担心在印度的投资。 事实上，投资者将非常乐意投资于创始人经营的公司。”
根据 ET 报告，总理办公室 (PMO) 积极参与开发，并于 3 月组织了一次会议，向各利益相关者寻求建议。 会议由总理首席秘书 Nripendra Misra 主持，出席会议的有 Niti Aayog 首席执行官 Amitabh Kant、SEBI 主席 Ajay Tyagi 和 PMO 负责通信和 IT 的特勤官员 Hiren Joshi。
SEBI 的咨询文件：IndiaTech 希望 SEBI 改变什么
除了具有优先权的股票的有效性外，还有许多其他因素，IndiaTech 已要求 SEBI 重新调查。
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豁免: 谘询文件没有考虑豁免 HGTC，即使用技术、互联网或知识产权的公司，或参与开发技术或知识产权并已存在 4 年或以上的公司； 并且其综合总收入不少于卢比。 500 铬。 这种非豁免还包括要求发起人（创始人）必须持有至少 20% 的发行后资本。
IndiaTech 表示，对于 HGTC，SEBI 应考虑免除发起人（创始人）遵守发起人最低出资要求。 这是因为实际上，当 HGTC 在世界任何地方达到临界质量时，通常发起人持股比例低于 20%。
发行：SEBI DVR - 集团报告仅允许向非上市公司的发起人（创始人）发行 SR 股票，前提是在向 SEBI 提交要约文件草案之前，SR 股票已持有一年以上。 在此期限之后，不允许随后发行 SR 股票。 IndiaTech 建议将在提交要约文件草案之前等待一年的要求更改为三到六个月的时间。 此外，它认为，SR 股份应允许在投票权方面以更小或更大面额的方式分割和细分 SR 股份。
转换： IndiaTech 希望允许发起人（创始人）之间的股份转让无需转换。 这将有助于联合创始人在将管理权移交给继续创始人后离开的情况，以及类似地，在属于同一家庭的两个或多个发起人之间进行和解的情况下。 正如 SEBI 提案所说，SR 股票只能在转换后交易，IndiaTech 的提案声称，让它们如此上市是没有意义的，而相关股票应该在转换时强制上市。
股份上限：SEBI 的提案称，DVR 的股份上限保持不变，为发行后缴足股本的 26%。 相反，IndiaTech 的提议说：“我们强烈建议将当前的 DVR 股票上限从发行后实收股本的 26% 提高到 51% 以上。”
现行法规下的 DVR
目前，DVR 的发行受 2013 年《公司法》第 43(a)(ii) 条的约束，根据该条，根据印度法律注册成立的股份有限公司可以拥有具有不同投票权的股权其股本的一部分。 附加于此类股权的差异权利可能与股息、投票权（更高或更低）或其他有关。 此类股权可由公司根据 2013 年公司法规定的 2014 年公司（股本和债券）规则第 4 条发行。
然而，DVRs – Group 报告指出，在印度，现行监管制度不允许 DVR 拥有更高或更高的投票权。 在某些条件下，允许使用具有较低投票权的 DVR 股票。 投票权较低的 DVR 股票可能会引起小股东的一些兴趣，因为股息收益率和资本增值在他们的投资决策中很可能高于投票权。
还观察到，具有较低投票权股份的 DVR 通常在发行时定价较低，并提供较高的股息； 作为回报，投票权是有限的。
在现有的结构中，DVR 并没有在公司中流行。 到目前为止，只有五家公司——Tata Motors、Pantaloon Retails、Gujarat NRE Coke Ltd、Jain Irrigation 和 Stampede Capital——发布了 DVR。
发行 DVR 对创始人保持对公司的控制至关重要。 例如，Facebook 发行了 A 类股票，具有一个投票权，B 类股票每个具有 10 个投票权。 B 类股票由马克扎克伯格及其关联公司持有，没有日落条款。 不幸的是，在现行法规下，印度创始人根本没有这个选择。