AIF 的海外投资：印度 B2B 创业生态系统的潜在推动力

已发表: 2020-03-13

虽然印度的 B2B 初创公司一直在上升，但对 B2B 的总投资 37 亿美元仍然是 B2C 的三分之一

印度 B2B 初创公司更愿意将其控股公司留在印度境外

AIF的海外投资限额为个人AIF可投资语料的25%

虽然印度初创生态系统的最初几年主要由面向消费者的公司主导——无论是在嗡嗡声还是商业方面——企业对企业 (B2B) 企业终于站稳了脚跟。 NetApp 和 Zinnov 的一项联合研究表明，2014 年至 2018 年间，印度 B2B 初创公司的数量增加了两倍多（从 900 家增加到 3,200 家）。与此同时，资金在五年内增长了 364%。

2018 年，印度 B2B 初创企业的总投资为 37 亿美元。 虽然这代表了 B2B 活动的巨大增长，但它仍然只占企业对消费者 (B2C) 领域投资的三分之一。 以下是推动 B2B 细分市场增长的因素：

  1. 拥有 IT 服务公司所需领域专业知识的专业人士——来自印度国内外——正在走出企业，开始第二局作为初创企业的创始人。
  2. 增加企业参与度，几家大公司在印度开设了自己的企业风险投资部门。
  3. 越来越多专注于 B2B 的风险投资基金，其中大多数致力于“深度科技”初创企业。
  4. 先进的超级科技趋势的兴起，特别是人工智能/机器学习、增强现实/虚拟现实、云基础设施、边缘计算、网络安全等。印度超过 75% 的 B2B 初创公司都锚定在这些技术平台上。

印度企业家更愿意将控股公司（总部）保留在印度以外，同时通过 100% 的印度子公司保持与印度的紧密联系。 原因如下：

  • 虽然印度是 B2B 创业产品的增长市场，但主要市场位于美国、欧洲、日本、新加坡，而且这种趋势可能会持续很多年。 这些 B2B 初创企业必须在这些主要市场拥有强大的影响力以保持竞争力。 将总部建立在靠近客户部署的地方，可以轻松地雇用、留住和激励 (ESOP) 在这些各自地区取得出色成就的关键高管。
  • 这些目标市场还提供更好的知识产权 (IP) 保护、后续轮次的风险投资资金、有利的税法以及由于现金充裕的财富 500 强公司的存在而带来的收购机会。
  • 国内风险投资基金 (AIF) 虽然非常成功，但在早期专注于为 B2B 初创企业提供资金。 在成长阶段的融资方面，还有很长的路要走。 这就是为什么初创公司需要在成长阶段（B轮及以后）获得外国资本。
  • 印度 B2B 初创企业将继续构建可在全球范围内扩展的企业软件产品。 然而，印度客户（企业）仍然对价格敏感，并没有准备好相应地为这些产品买单。 印度以外的客户处于更成熟的阶段，并且有更高的购买这些产品的倾向。

B2B 初创企业的“混合结构”可能会继续作为桥梁差距，直到我们达到与美国、新加坡等国相当的根深蒂固的生态系统。公平地说，印度肯定会从这种混合结构中受益。 印度子公司创造了高薪的高科技工作岗位、外国股权资本，并最终帮助印度在技术价值链中提升，从而为印度经济的整体发展做出贡献。

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由于上述所有原因，AIF的海外投资呈上升趋势。 这就是为什么在 2018 年，SEBI 与印度储备银行协商，将 AIF（另类投资基金）的总体海外投资限额从之前的 5 亿美元提高到 7.5 亿美元。 然而，这一增长伴随着个人 AIF 可投资语料库的 25% 的上限。

虽然投资额度的提升幅度很大，但需要将 25% 的上限提高到至少 50% 的可投资语料库。 原因如下：

  1. AIFs/VC Funds 遵循 60:40 的第一轮投资和后续投资模式。 当初创公司达到商定的里程碑时，就会进行后续投资。 目前，AIFs/VC Funds 在完成第一轮投资时，已用完其 25% 的个人限额。 没有后续投资的空间。 这损害了国内有限合伙人（有限合伙人）的利益，他们即使承担风险，也没有从投资中获得全部收益。
  2. 这些投资组合公司的创始人也非常不愿意对印度子公司进行卢比投资，因为主要投资者（主要是海外机构/基金）不认可或不欣赏这种投资。
  3. 在退出时，国内AIF在寻找可以为印度子公司的投资者提供退出的买家方面也面临着重大挑战。 反过来，国内 AIF 和国内 LP 并没有从其在印度子公司的投资中获得足够的收益，因为证券的交易价格总是低于控股公司证券的公平市场价值。

这就是为什么提高上限对所有利益相关者（AIF、其 LP 以及初创企业）都是双赢的：

  1. 印度 B2B 初创企业生态系统将极大地受益于国内资本的可用性——无论是在种子阶段还是进一步的规模和增长。 这将继续增加此类初创企业创造的高科技就业机会。
  2. 国内 AIF 的基金经理现在可以投资此类初创企业。 这将扩大可用于为国内投资者 (LP) 提供最佳回报的机会范围。
  3. 国内有限合伙人的回报也将得到提振，因为控股公司的证券现在将获得公平的市场价值。
  4. 海外机构/基金将能够与国内 AIF 共同投资，为印度初创企业提供建立市场领导地位所需的资金。

结论

印度的创业生态系统被评为世界第三大生态系统——仅次于美国和中国。 这绝对意味着我们有潜力成为全球领先的创业生态系统，就像硅谷一样。 然而，美国和中国在 B2B 和 B2C 公司的风险投资资金都超过了 1000 亿美元，这使得我们之间仍然存在巨大差距。

这种差距可以通过印度作为企业软件产品类别领导者的独特定位来缩小——类似于我们在 90 年代后期在 IT 服务游戏中看到的增长，这是由于独特的成本套利和成为所有大型跨国公司的核心技术中心。 本文讨论的放宽限制将大大有助于建立印度初创生态系统，从而实现企业软件产品创新的巨大飞跃。